綜編： PANews 大鉗子

當地時間4 月29 日，聯準會主席鮑威爾主持了任內最後一次FOMC 議息會議後的記者會。鮑威爾的主席任期將於5 月15 日結束，但他表示，自己不會立刻離開聯準會，而是會繼續以理事身分留在聯準會董事會一段時間。 （相關閱讀： 鮑威爾「告別會」現34年最大分歧，承諾絕不當「影子主席」 ）

一、鮑威爾是誰？

Jerome Powell，1953 年出生於美國華盛頓特區，畢業於普林斯頓大學和喬治城大學法學院。他不是傳統意義上的學院派經濟學家，而是律師、投行人士和私募投資人出身，曾在老布希政府時期任職財政部，也曾在凱雷集團工作。

2012 年，他被歐巴馬提名進入聯準會理事會；2017 年，川普提名他接替耶倫出任聯準會主席；2018 年2 月正式上任。 2022 年，拜登又提名他連任主席。

這也讓鮑威爾成為一個很特別的聯準會主席：共和黨背景，由川普提名上任，又由拜登提名連任，最後在川普第二任期內結束主席任期。

二、他任內的重要節點

2018：接任耶倫，延續升息週期鮑威爾上任後，聯準會繼續推動貨幣政策正常化。當時美國經濟仍在擴張，聯準會試圖逐步擺脫金融危機後的超低利率環境。但這也讓他很快與川普發生衝突，川普多次公開批評他升息過快。

2019：從升息轉向降息隨著貿易摩擦和全球經濟放緩壓力加大，聯準會開始降息。鮑威爾的政策風格從「正常化」轉向「風險管理」。

2020：疫情衝擊，聯準會開啟超級救市新冠疫情爆發後，聯準會快速降息至接近零，並推出大規模資產購買、信貸支援和流動性工具，穩定金融市場和信貸系統。 Brookings 總結稱，聯準會當時採取了廣泛行動，以保持信貸流動並限制疫情對經濟的衝擊。

2021：誤判通膨，「暫時性通膨」成為污點疫情後需求反彈、供應鏈紊亂、財政刺激疊加，美通膨快速上行。鮑威爾和聯準會一度將通膨稱為“暫時性”，後來被證明明顯低估了通膨持續性。這是他任內爭議最大的判斷之一。

2022-2023：激進升息，對抗40 年來最嚴重通膨聯準會進入幾十年來最快升息週期，將利率一路推高。鮑威爾的角色從「市場救火隊長」變成「通膨殺手」。這一階段，市場對他的評價兩極化：支持者認為他最終守住了通膨預期，批評者認為聯準會反應太慢，導致後續不得不更激進升息。

2023：區域銀行危機矽谷銀行等地區銀行風波爆發，聯準會既要對抗通膨，也要防止金融體系風險擴散。鮑威爾面臨「兩難」：持續緊縮可能衝擊銀行和經濟，過早轉向又可能讓通膨死灰復燃。

2024-2025：等待降息，市場反覆押注「轉向」隨著通膨回落但仍高於2% 目標，市場不斷期待聯準會降息。鮑威爾則一再強調數據依賴，避免過早宣布勝利。

2025-2026：與川普政府衝突升級，央行獨立性成為核心議題川普第二任期內，白宮持續施壓要求降息。鮑威爾則堅持聯準會獨立性。近期圍繞聯準會總部翻修費用的司法調查雖然已被司法部撤銷，但鮑威爾表示，相關法律和政治壓力是“前所未有的”，並稱央行獨立性正面臨風險。

三、公眾為什麼對他離任反應複雜？

當鮑威爾離任時，公眾情緒並不是簡單的“歡送”或“批評”，而是一種複雜混合：鬆一口氣、帶點懷念，也有不少不滿和擔憂。

支持者會認為，鮑威爾雖然犯過錯，但最終避免了最糟糕的結局。他帶領聯準會經歷疫情、市場崩盤、通膨飆升、銀行危機和政治施壓，最後美國經濟沒有陷入深度衰退，這在許多人眼裡已經算是「軟著陸」的成績單。華盛頓郵報也提到，鮑威爾被認為在沒有引發深度衰退的情況下，對抗了40 年來最嚴重的通膨。

批評者則認為，他任內最大的錯誤是太晚承認通膨不是「暫時性」。如果聯準會更早收緊，後面可能不需要如此激進地升息，也許能減少企業、家庭和銀行體系的壓力。

市場對他的離任也有一種「熟悉的不確定性被新的不確定性取代」的感覺。

鮑威爾不一定讓所有人滿意，但他至少是市場已經熟悉的變數。

接下來換成Kevin Warsh，市場就要重新判斷新主席的政策反應函數：他會不會更聽白宮的？會不會更快降息？會不會犧牲通膨目標來保成長？

四、鮑威爾離任後會做什麼？

嚴格說，鮑威爾不是完全離開聯準會。

他的聯準會主席任期將在5 月15 日結束，但他表示會繼續留在聯準會董事會擔任理事，「期限待定」。他的理事任期理論上可持續到2028 年初。

Reuters 報導稱，他強調自己不會成為“影子主席”，也不會試圖幹擾繼任者Kevin Warsh，而是會盡量保持低調、支持新主席。

這件事本身很罕見。這是自1948 年以來首次有聯準會主席在主席任期結束後繼續留任理事。

其現實意義是：川普無法立刻透過這個空缺再任命一名理事，鮑威爾也將在聯準會內部繼續作為維護央行獨立性的象徵存在。

五、下一任聯準會主席是誰？

目前最明確的接任者是Kevin Warsh。多家媒體通報稱，Warsh 已獲得參議院銀行委員會通過，將接替鮑威爾出任聯準會主席。 Warsh 曾任聯準會理事，也有華爾街背景，被視為更接近川普政策偏好的候選人。

市場對他的預期主要集中在兩點：

第一，他可能更傾向於降息。川普一直希望聯準會更快降息，以刺激經濟和降低融資成本。因此，市場會關注Warsh 是否會推動更寬鬆的貨幣政策。

第二，他是否能維護聯準會獨立性。這是最大的擔憂。鮑威爾時代的最後一幕，幾乎就是圍繞著「央行能否抵抗政治壓力」展開的。如果Warsh 被市場認為過度服從白宮，美債、美元和風險資產都可能重新定價。

六、市場最擔心什麼？

接下來市場擔心的不是「換人」本身，而是三件事：

一是通膨還沒完全結束。目前美國通膨仍高於聯準會2% 的目標，如果新主席過早降息，可能會讓通膨預期重新升溫。

二是聯準會內部可能更分裂。這次會議已經出現明顯分歧。 AP 報告稱，最新利率決定中出現了多名異議者，顯示委員之間對於降息路徑並不一致。

三是央行獨立性受損。如果市場認為聯準會從“數據依賴”變成“政治依賴”，那麼長期美債殖利率、美元信用和全球資產定價都會受到影響。

最後

對許多一般人來說，鮑威爾時代的感受並不複雜：物價漲了，房貸貴了，錢更難賺了，但經濟好像沒有真的崩掉。

所以當他離任時，人們真正關心的不是下一任主席叫什麼，而是接下來的日子，會不會終於輕鬆一點。