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「整个 Crypto 过去最大的问题，就是大家都变成了用户的对手方，用户也把你当成了对手方。但用户在 Bagel 不管是赚和赔，我们赚的钱是一样的，我恨不得让所有用户都赚钱。」Bagel 创始人 Chess 在东西方资本对话节目《168X》的专访中，以连续创业者和 Polymarket 近 200 万美金交易量实战玩家的双重视角，深度拆解预测市场赛道的底层逻辑、Polymarket 与 Kalshi 的千亿双雄格局，以及即将到来的 2026 世界杯如何引爆亚洲破圈。

这位 2018 年从神鱼的加密托管公司 Cobo 起步入行的产品经理型创始人，先后打造了 Web3 增长工具 QuestN（获 Hash Global、经纬创投、丹华资本 等机构投资）和 DePIN 智能手环 GM Network（获 Alliance DAO、EVG 投资），在两段创业中积累了从消费级产品到硬件供应链的全链条经验。经历 Alliance DAO 加速器的洗礼后，他将团队从 20 人精简至 10 人，于 2025 年 10 月正式启动 Bagel，一款面向亚洲市场的移动端预测市场应用，目前已进入 Polymarket Builder Program 开发者生态，并获得一家 Polymarket 与 Kalshi 头部做市商的投资。

连续创业者的「连点成线」：从增长工具到预测市场

Chess 走到预测市场这步棋，不是偶然的灵光乍现，而是三段创业经验逐渐「连点成线」的结果。他自己用了 Steve Jobs 的比喻：「就像 connecting dots，你过去做的很多事情在当时看都是一个个的点，但突然有一天你把这些 dots 都连起来了，就像武侠小说里七经八脉突然打通了。」

2020 年 DeFi Summer，Chess 带着团队出来创业。第一站是 QuestN，一款帮助项目方完成用户冷启动的 Web3 任务增长平台。产品本身得到了市场认可，同期的竞争者包括 Galxe、Layer3 等，QuestN 在当时是不少项目方的首选工具。

但 Chess 坦言，QuestN 阶段最大的遗憾是「太互联网思维」。团队把精力花在了打磨产品功能上，却没有在窗口期果断商业化。「在 Crypto 和 AI 时代，有一件事已经被证伪了，就是那种先烧钱养用户、再想怎么赚钱的互联网模式。你 Day One 就应该能赚钱。如果你 Day One 不能赚钱，有可能你提供的产品和服务是一个伪命题。」

他也反思了没有做 TGE 的利弊：错过了最好的窗口，但也因此没有留下社区包袱。「TGE 总会伤害一些用户。甭管他在哪个价格买的，都是出于对你的认可。今天我们能以一个全新的状态继续做事，没有什么特别大的包袱，这一点我还挺感激的。」

第二段创业是 GM Network 和智能手环 GM Band，一次向 DePIN 硬件领域的探索。这段经历让 Chess 建立起了对实体供应链的认知，也让他得出了一个清晰的判断：Crypto 团队做硬件，投入产出比极低。「Crypto 本来就是一个高杠杆、高泡沫的行业，你非得回到物流、生产、制造，每一个环节都很花钱。而且你跟传统做硬件的团队相比，没有任何竞争优势。」

真正的战略转折来自 Alliance DAO。

Alliance 创始人王巧（Qiao Wang）见到 Chess 的第一个问题是：「你们现在有多少人？你们需要这么多人吗？」当时团队还有 20 多人。这个问题让 Chess 深受触动。「王巧对很多东西非常 sharp，他问的问题都是非常灵魂深处的问题。」

从纽约回来后，Chess 开始做减法。团队从 20 多人精简到 10 人，战斗力却没有打折。「对于一个创业者来讲，人太多之后，一是成本高，你还没赚钱成本就很高了；二是人多会让你觉得什么事都能做，但其实绝大部分的事情都是没有意义的。系统越复杂，越混乱，越没有优先级。应该做减法。」

三段创业，每一段都算不上「大成」，但也没有一段让他离开牌桌。这种韧性最终在第四个方向上找到了出口。

从赌川普到看球下注：预测市场的顿悟时刻

让 Chess 决定 All in 预测市场的，不是市场分析报告，而是亲身下场的正反馈。

2024 年底，他第一次在 Polymarket 上花了点钱买川普会赢。「因为我还挺喜欢川普的。如果所有政治家都是伪善的，那川普其实是相对更真实的。他不要脸，他耍横也是真的。」结果真的赚了钱。之后他又在川普的 WLFI 项目投了约 2 万美元，「就当捐给总统了」。

正反馈来了之后，他开始在 Polymarket 上尝试英超赛事。最初流动性很差，买几百美元就能影响盘口价差。但到了 2025 年下半年，热门英超比赛的每个档次至少有几十万美金的深度，流动性在肉眼可见地改善。

「边看球边下注，这个事很好玩，」Chess 说。但真正让他决定创业的，是他发现预测市场有一个和传统加密交易截然不同的特质：平台不是用户的对手方。

「过去整个 Crypto，大家都变成了用户的对手方，用户也把你当成了对手方。」他将 QuestN 时代 Web3 项目的困境归结于此：项目方发币收割用户，用户反过来把项目方当敌人，整个生态的信任基础极其脆弱。

「但预测市场不一样。你今天买一场英超的比赛，不可能有人控制比赛结果来让你赔钱。用户在 Bagel 输了钱，最多被川普插针，绝对不会被平台插针。而且用户赚钱还是赔钱，我们收的佣金是一样的。我恨不得所有用户都赚钱。」

这个洞察让 Chess 找到了他一直在寻找的东西：一个不需要靠收割用户来盈利的健康商业模式。2025 年年中，Polymarket 开放了开发者 API，Chess 看到了切入的窗口。团队开了几次战略会，一致决定全力转向。「这就是背水一战的方向了。成也就这样了，不成那就再苟着。」

油车与电车：预测市场为什么是全新交易物种

在 Chess 的框架里，预测市场和传统加密交易所之间的区别，不是产品迭代，而是物种更替。

「今天所有的交易所，无论交易 BTC、ETH 还是什么，它的 taker 都是某个代币，所有的结算都围绕一个标的画 K 线，5 分钟、15 分钟、一个小时来回波动，买单卖单挂好就行。这套系统跟传统金融一模一样，只是交易标的不同。」

「但预测市场是一个完全新的交易系统。它有点像新能源车和油车的区别。看起来都是车，都是交易，但引擎完全不一样。」

他将参与者分为两类：一类是传统交易所想做「油改电」，比如宝马、奔驰做电动车；另一类是 Day One 就只做预测市场的原生玩家，像特斯拉。「站在未来更大的世界来看，原生玩家才会赢。因为他们没有包袱，完全可以从头为新的系统去设计。」

预测市场之所以是「新物种」，Chess 认为有三个结构性优势。

第一，它是一个相对公平的市场。整个 Crypto 市场太小了，很容易被庄家操控。但你说一场英超比赛的结果能被身边一个人控制？这不可能。广义来讲，预测市场仍然是一个散户能参与的、结构性更公平的交易场所。

第二，信息可以被充分定价。预测市场把全世界的信息，从政治选举到体育赛事到天气预报，都变成了可交易的合约。「这相当于把传统互联网所有的 information 都给加上了 value，这是一个非常大的市场。」

第三，透明性是不可逆的护城河。Chess 特别强调了 Polymarket 的链上透明机制。「你可以说 Polymarket 有 bug，系统做得不好，但你不能说它不透明。每个人的下单、仓位、平仓，都能在链上看到。」他用赌场行业做类比：每一次新的 Casino 干掉旧的 Casino，都是因为新的那个有系统性优势。新加坡或澳门的线下赌场不可能把账目公开，但链上预测市场天然做到了。「这是不可逆的。」

千亿格局：Polymarket、Kalshi 与搅局者 Hyperliquid

谈到预测市场的竞争版图，Chess 的判断非常明确：目前只有两个真正的巨头，Polymarket 和 Kalshi，两家都将是千亿级以上的公司，但走的是完全不同的路。

Kalshi 近期再获 10 亿美元融资，估值攀升至 220 亿美元。Polymarket 也被市场传出 120 至 150 亿美元级别的估值预期。两家的分野在于监管路径和产品理念。

Kalshi 是「在案」的选手，受 CFTC 监管、强制 KYC、一步步合规推进。「跟今天的 Binance 没有区别。它先做美国市场，做大了再考虑其他国家。美国市场足够赚钱，足够大，它短期不会管别的地方。」

Polymarket 是「离岸」的野蛮生长者，USDC 结算、全球无门槛、不需要 KYC。「世界上所有人，无论你在哪，看到一个事件想参与，你就可以参与。这个东西就不应该 KYC，就像当年 Uniswap 的创新一样。」

Chess 认为 Polymarket 的天花板更高，核心原因是：只有匿名、非 KYC 的环境，才能让信息被充分定价。「如果你是 Kalshi 用户，你有内幕消息，你怎么敢直接下注？太容易被抓出来了。但 Polymarket 至少通过链上你还有可能隐藏一下。这就是为什么大家经常看到聪明钱突然压住了这个、压住了那个。」

不过他也承认，Kalshi 在合规端的优势同样不可忽视：美国养老金、大学捐赠基金这类资本只能通过合规渠道参与。「一个代表着在案、受监管、强合规的预测市场，一个代表着离岸、弱监管、更 permissionless 的去中心化预测市场。两家都很值钱。但如果让我选，我认为 Polymarket 会更野蛮，因为整个 Crypto 过去被证明成功的路径，就是边跟监管打交道，边疯狂往前跑。」

在这个双雄格局之下，Chess 特别提到了一个正在逼近的搅局者：Hyperliquid。

「我还挺喜欢 Hyperliquid 这个团队的，非常 hustle，非常 sharp，做什么事情都是充分思考过、百分百投入的。这种团队只要他们愿意做，肯定能搅动水花。」

但他也指出关键变量：Hyperliquid 能不能拿到 CFTC 牌照？「如果能拿到，它在美国可以名正言顺，在美国以外走链上完全没问题。如果不能，在预测市场这块会有一些挑战。」

至于更广泛的挑战者，他认为核心问题是美国牌照。「亚洲项目基本不可能拿到 CFTC 牌照。在 Robinhood 或其他美国本土平台进来之前，跟亚洲也没关系。所以目前对我们来说，围绕 Polymarket 做亚洲市场的生态，是最清晰的路径。」

此外，Chess 还注意到预测市场正在催生一个新的资本生态。今年 3 月，两位 Kalshi 前员工创立了 5cc Capital，募集了 3,500 万美元，专门投资预测市场赛道。他自己也有朋友从传统做市商转向 Polymarket 与 Kalshi 之间的跨平台套利。「无论是专业的做市商，还是更专业的策略和宏观分析，预测市场会延伸出来非常多细分领域。这个行业才刚刚开始。」

世界杯前夜：Bagel 的亚洲攻城战与 Polymarket 空投

6 月 11 日，美加墨世界杯开赛。Chess 将这场赛事视为预测市场的「双十一」时刻。

「Polymarket 现在所有的工作都在给世界杯做准备。这就像中国的春晚，微信发红包、支付宝、双十一，每到这种时刻都是峰值。你如果能承接住这个峰值，并且留下来一部分用户，你的用户群就会往上再上一个台阶。对资本市场来讲，Polymarket 和 Kalshi 的估值也要再上一个大的台阶。」

他描述了一个极其具象的场景：欧洲球迷现场看球，买杯啤酒，花十磅买一张球彩赌自己喜欢的队伍，「这是他们的本能，就跟吃饭买杯奶茶一样。」世界杯会把大量从未接触过预测市场的新用户卷进来，球迷之间的社群讨论和线下酒吧交流会让产品天然裂变。

而这恰恰是 Bagel 的机会窗口。

Chess 把自己的产品定位放在一个清晰的象限里：极简的 C 端，移动端原生。「基于 Polymarket 创业，我认为只有两个方向可行。要么给 B 端做极其复杂的交易终端，像彭博一样；要么给 C 端做极其简单的 APP。我们选后者。」

为什么要做 APP？首先，Polymarket 自己的 APP 需要美国手机号才能注册，亚洲用户基本用不了。Kalshi 在亚洲多数地区也无法使用。其次，美国最热门的赛事是橄榄球和棒球，足球排不上号。但在亚洲和欧洲，足球是绝对的第一大类。品类运营上天然存在差异化空间。

Bagel 在产品设计上做了大量简化。取消限价单（Chess 认为绝大部分 C 端用户的下单金额，市价和限价没有实质区别，更复杂的需求未来交给 AI 处理）。用 Privy 的 MPC 钱包方案让用户通过 Apple 或 Google 账号直接登录，不需要记助记词。所有下单路由通过海外服务器转发，用户无需 VPN。「只要你能在应用商店下载到 APP，我就认为你这个地区是被允许的，你就可以直接用。」

更重要的是，Bagel 采用完全去中心化的钱包方案，每个用户的资产由自己控制。如果 Polymarket 未来发放空投，Bagel 用户的地址可以直接领取。Chess 明确承诺：Polymarket 官方的空投，100% 会发到用户的账号上。

品牌命名也暗含产品哲学。Chess 刻意回避了行业术语。「那些叫什么 finance、predict 什么什么的名字，太把自己限制死了。就好像百度不叫百度叫『搜索』，Google 不叫 Google 叫 search，非常 nerd，也不优雅。」他选了「贝果」：健康、正面、logo 好做、发音好听，在应用商店里搜 bagel 没有任何 finance 竞争者。

在地域策略上，Bagel 的打法是亚洲优先。简中和繁中版本月底上线，日韩紧随其后，覆盖东南亚、香港、台湾。地推上，Chess 的思路非常具体：找当地的球迷会会长、酒吧老板、电竞协会，就像 lululemon 和 On 昂跑推广跑团一样，找到小圈子里有信任度的人，让他们带动自然裂变。「世界杯期间，你在酒吧坐着喝杯啤酒，我告诉你下载 Bagel 就能 happy hour，首单下注再送一杯啤酒。这是非常精准的营销场景。」

Bagel 的短期路线图也很清晰：5 月底提交第二个大版本，支持更多语言和 UI 更新，推出世界杯交易大赛，自掏腰包补贴用户。至于发币，短期没有计划，而是更专注服务好真实用户。

「如果你能通过产品和服务赚到钱，为什么要急着发币？」Chess 以 GMGN 为榜样。「我不觉得我们的产品做到了我心里的那个样子。先上积分，这种太 PUA 了，会让真正的用户离你而去，反而吸引的都是刷子。」

一个球迷的预测交易日记：Chess 怎么在 Bagel 上赚钱

Chess 不只是 Bagel 的创始人，也是平台上最活跃的交易者之一。他目前是 Bagel Top Traders 的第二名，过去一个月累计盈利约 1 万美金，贡献了 6 万美金的交易量。在 Polymarket 上的累计交易额接近 200 万美金。

他的交易风格经历了一次明确的进化。最初在 Polymarket 上，他总喜欢买强队的「Yes」。比如阿森纳对阵弱旅，胜率 90%，他重仓全压。但足球不同于其他赛事，它多了一个「平局」选项，三种结果均分 100% 的概率。「买了单边，意味着你要对抗另外两种可能性。我在阿森纳身上输了好几次，不是因为他们输了，而是踢平了。」

吸取教训后，Chess 开始转向寻找「被低估的结果」。

他分享了一笔让他印象最深的交易逻辑：核心球员的告别赛 + 主场效应。那天有三场比赛同时进行。曼联的卡塞米罗最后一场告别赛，巴萨的莱万最后一场比赛，马竞的格里兹曼最后一场比赛，而且三场都是主场。

「如果你作为一个球队，今天有核心人员要离开了，这是他最后一场比赛，而且是在主场，百分之八九十都是你的球迷。所有球员都想赢，因为这是送给这个核心球员最好的礼物。无论是情绪状态、竞技状态，还是主教练，大家同仇敌忾，都认为这场要赢。」

基于这个假设，他分别下注：巴萨赢 2,700 美元（赚 1,000 美元），马竞赢 1,000 美元（赚 800 美元），曼联赢 4,000 美元（赚 2,000 美元）。三场全部命中。

他还分享了另一种思路：低概率高赔率的「冷门狩猎」。「昨天晚上曼城那场比赛，我就下了 100 刀买曼城会打平。今早起来看，普兰茅斯真的跟曼城打平了，100 刀赚了 300 刀，一共回来 400 刀。」相比之下，他同时下注切尔西和热刺的比赛，1,000 美元只赚了 300 美元。「ROI 差距太大了。」

不过他也强调：赌球长期是负 EV 的。体育竞技有随机性，再看好的东西都有翻车的可能。「我也没想着要通过这个赚钱。这个东西带给我一种不一样的快乐，很廉价，随时随地可以享受，能弥补生活中一些不如意。但所有的娱乐都是为了更好的生活，千万不要成瘾。」

AI 的天然适配：预测市场是 AI 交易的最佳战场

在 Chess 的判断中，预测市场可能是 AI 最天然适合辅助交易的场景。

原因有三。第一，预测市场的信息源就是 AI 天然知道的东西。天气本来就是被预测出来的。政治新闻、宏观数据、赛事分析，AI 都能处理。这与 Crypto 市场形成鲜明对比，后者的信号噪音太多，变化太快，AI 的可实现性不大。

第二，预测市场的反应速度相对较慢。在事件拐点发生之前，赔率是稳定的。不像加密货币或股票，AI 还没反应过来价格就已经过山车了。「你有充足的时间去做交易。」

第三，如果通过 AI 做预测输了钱，用户不会怪 AI，也不会怪平台。「AI 说中期选举川普还会赢，假如川普输了，你会怪 AI 吗？你只会怪川普怎么不给力了。AI 给你说葡萄牙会夺冠，最后没夺冠，你只会说 C 罗老了。预测市场天然不伤害用户和平台之间的信任。」

他描述了一个具体的 AI 辅助交易场景：「比如凌晨 3 点有一场比赛，太晚了。你告诉 AI 说，A 队和 B 队踢，只要有一个队在上半场出了红牌，并且另一队不落后，就帮我买 1,000 美金那个没被罚的队赢。然后你睡觉，睡醒来收菜就好了。」

Bagel 目前计划推出的 AI 功能叫 BagelClaw，支持用户接入自己的 AI 模型（Chess 自己日常用 Claude 打磨交易策略），通过对话式交互完成下单、限价挂单、赛事监听等操作。不过他也坦言，目前的 AI 功能还比较基础，更完整的 AI 辅助交易体验是今年下半年的重点迭代方向。

2026 年熊市断舍离：只买比特币，做减法，做 IP

访谈最后，Chess 把话题从预测市场拉回到更宏观的生存问题。他的建议异常直接。

对普通投资者：「现在仍然是最好买比特币的时间。我从 2018 年买到现在，一个都没卖过，而且还在一直买。我非常坚信 BTC 会到 100 万美金。」

他对山寨币的态度近乎残酷：「99% 的山寨币的死去，恰恰证明了只有比特币有价值。很多币的项目方背后那个人，可能还没你聪明，只是他胆子大、他够狠。你为什么要让这样的人赚你的钱？有这钱还不如自己去消费，去旅游，去改善生活。」

至于合约交易，他用了一个游戏比喻来劝退：「庄家站在三楼往一楼看你，你站在一楼看平地，以为自己看到了全貌。就跟玩绝地求生一样，人家开的透视挂，你还在一本正经地当游戏打。这不是智商的游戏，是透视挂的游戏。」

对创业者，他的核心信条是做减法。他最近把微信好友从 5,000 多人删到了 3,000 人，还打算继续删。「如果你真的重要，别人怎么都会找到你。那些无关的东西只会让你的系统变得越来越混乱。」

他特别强调了创始人做 IP 的重要性。马斯克、雷军都是超级 IP。「一个超级 IP 能顶得上非常多的宣发。如果你的观点被一部分人认为是对的，他们就会对你无形之中越来越信任，到某一个时刻就会转化成你的产品用户。」Chess 自己身体力行：两个人设，冰浴博主和预测市场玩家。他每天在推特上写交易日记，经营「预测市场大玩家」微信群。所有的用户增长，都依靠口碑传播。

最后他以一个二分法收尾，也是三次创业中提炼出的最核心认知：

「如果你不是短跑健将，就只能做长跑运动员。中间的路都是死。如果你做中线，可能刚憋出一招，赛道就不存在了。要么短跑，要么马拉松。马拉松，你就得确保这件事长期做，有复利、有价值。」