作者：Nancy，PANews
二十多年等待之後，馬斯克終於把SpaceX送進了資本市場。
「很難相信一家從El Segundo小倉庫起步的公司，現在要進行史上最大IPO。希望能夠帶你去月球，帶你去火星，最終超越這些，我現在很有信心，憑藉SpaceX這支了不起的團隊，我們將在不久的將來把這一切變為現實。
6月12日晚間，SpaceX正式敲響納斯達克開盤鐘，股票代號「SPCX」。截至收盤，SpaceX股價延續強勁漲勢，較135美元發行價盤中一度漲超30%，最終收漲19.22%，報160.95美元，總市值達到約2.1兆美元，一舉躍升為美國市值第六大公司。
這家曾三度火箭試射失敗、現金流一度瀕臨枯竭的太空巨頭，多次將馬斯克推向孤注一擲的至暗時刻。如今，它以天價估值成功叩開公眾市場大門，不僅創下全球史上最大IPO紀錄，也為商業航太產業翻開了新的篇章。
全球資本集體“搶火箭”，加密用戶最終“陪跑”
上市前夜，華爾街已經提前進入了SpaceX時間。
為了這場世紀IPO，SpaceX組成了一支堪稱豪華的承銷團，共有23家華爾街投行參與發行，高盛擔任主承銷商，摩根士丹利、美國銀行、花旗銀行和摩根大通等機構共同參與。
為了爭取客戶資源，多家投資高層親自披掛上陣，並針對超級富豪和機構客戶舉辦專屬路演活動。高盛、美國銀行等甚至在總部大廳擺放了火箭模型，馬斯克的母親Maye Musk也現身摩根大通的路演現場。依市場測算，此次IPO可望為承銷銀行帶來超過5億美元的承銷收入。
有分析家指出，各大投行不僅希望推動SpaceX順利完成上市，也期待藉助這場標誌性IPO提振市場信心，為預計隨後登場的OpenAI和Anthropic等大型IPO營造更有利的市場氛圍。
從多行星文明的長期願景，到軌道AI的超大規模商業化佈局，SpaceX的火熱路演點燃了投資者的想像力，全球資金蜂擁而至。多家媒體引述市場消息稱，SpaceX的IPO累計獲得超過2,500億美元認購需求，遠高於約750億美元的計畫募資規模，超額認購倍數接近4倍。
機構資金成為此次IPO認購的主力，約1,000家機構投資人參與認購。其中，貝萊德單筆認購金額據稱超過50億美元；沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF）、科威特投資局（KIA）等中東主權財富基金也提交了數十億美元規模的認購訂單。
散戶熱情同樣高漲。彭博引述知情人士消息稱，SpaceX面向散戶的認購需求超過了1,000億美元，遠遠超出面向散戶投資者的配售規模。依照目前的發行安排，預計大部分散戶的認購申請將無法獲得足額配售，甚至無緣中籤。
而從加密投資者的認購結果來看，實際獲配極為有限，基本上全軍覆沒，僅少數拿到低保號。其中，kraken上人均獲配約4.2786股SPCXx，折合約600美元，不論認購金額大小，基本上都是陽光普照獎，剩餘資金均全額退回。 Gate採用比例分配，中簽比例約為申購本金的3%左右，相較其他平台，實際獲配情況略優。幣安則宣布全額退款，並額外自掏腰包購入100萬美元的SPCXB代幣進行空投，人均約40美元；Bitget同樣全額退款，並發放約10美元手續費優惠券作為補償；Bybit則在退款基礎上，額外補償用戶存入資金4天的10%年化理財收益。
前期參與熱情高漲的用戶最終白忙一場，僅獲得全額退款或像徵性補償，也引發不滿，甚至還有打新群變成維權群。造成這種現象的主要原因在於，大多數交易所均依賴xStocks作為底層資產提供方，而本輪機構與散戶的認購需求顯著超過承銷額度，導致多家平台訂單被大幅削減，部分甚至被取消分配。
不過，這依舊未能影響SpaceX的火熱情緒。在SPCX開盤階段，交易並未依照常規美東時間9:30如期進行，而是出現了延遲。這主要源自於這類超大規模IPO的特殊機制，交易所通常會啟動開盤交叉競價流程，以集中撮合買賣訂單、平衡供需並確定合理開盤價，這種情況在Meta、阿里巴巴、Figma等大型IPO中也曾出現。
實際上，為應對可能出現的歷史級交易量和訂單處理壓力，納斯達克、城堡證券、Jane Street以及標普全球等機構已提前數週展開多輪內部演練和系統壓力測試。標普全球表示，其在過去六週通過系統升級和實時測試，將處理能力提升約200%，並表示這是為應對可能出現的空前交易規模而採取的特殊準備，其準備力度在以往大型IPO項目中亦屬罕見。
早期風投賺翻了，食堂阿姨也迎來“潑天富貴”
SpaceX萬億美元IPO敲鐘後，一場史無前例的財富兌現也隨之展開。
對於陪伴SpaceX走過漫長成長週期的早期投資者而言，這場上市帶來了歷史性的回報。例如Google持有的SpaceX股份價值預計將超過1,000億美元；對沖基金D1 Capital Partners所持股份價值預計約200億美元；傳奇投資人Ron Baron多年來累計參與SpaceX 27輪融資，持股價值已升至約120億美元；而矽谷知名風投機構Andreessen Horowitz，持股價值已升至約120億美元；而矽谷知名風投機構Andreessen Horowitz，持股價值已升至約120億美元；而矽谷知名風投機構Andreessen Horowitz，持股價值已升至約120億美元；而矽谷知名風投機構Andreessen Horowitz，持股價值已升至約10億美元；而矽谷知名風投機構Andreessen Horowitz，價值已成立價值約10億美元。
美國大學投資基金同樣成為這場財富盛宴中的受益者。例如北卡羅萊納大學系統約10%的捐贈基金與SpaceX存在曝險；華盛頓大學聖路易分校持有的SpaceX相關資產佔基金規模15%以上；史丹佛大學同樣持有相當規模的SpaceX份額。
除了機構投資者，SpaceX的員工也獲得可觀回報。 SpaceX目前擁有約2.2萬名員工，以及數百名已經離職的前員工。根據投資平台Hill分析稱，約400名現任及前任員工持股價值超過1億美元，成為新一代億萬富翁。
除了馬斯克成為全球首位兆美元富豪，SpaceX營運長Gwynne Shotwell和財務長Bret Johnsen持有的股份價值均可望超過10億美元。 SpaceX 董事、董事兼Valor Equity Partners創辦人Antonio Gracias持有的股份價值或達約680億美元；另位董事Luke Nosek所持股份價值則預計約為50億美元。
而在此次IPO中躋身百萬富翁的員工則超過4,400人。從火箭焊接工、製造工程師，到行政人員和食堂員工，不少人都分享到了公司成長帶來的紅利。根據WSJ報道，許多人最初獲得股票時，每股價值還不到2美元，當時SpaceX甚至尚未實現火箭回收。隨著公司歷經多輪融資、拆股以及估值持續提升，他們所持有的股份價值也大幅成長。
例如，前焊接工Juan Hernandez於2015年以每小時28美元的薪資加入SpaceX，最初獲得約1萬美元股權激勵，儘管他曾在公司估值約360億美元時出售了部分股份，但目前保留的股權價值仍約為88萬美元；某位前SpaceX工程師多年前獲得了股票激勵，如今價值已超過2800萬美元。
不過，也有不少員工因過早出售持股，錯失了後續更大的增值空間。根據WSJ報道，有人為了償還配偶的學生貸款而出售股份，有人用套現所得為父母購買度假屋，也有人將資金投入自己的創業項目，這些現實選擇也讓他們與數十倍甚至上百倍的財富增長失之交臂。
兆美元的太空故事，到底貴不貴？
還在燒錢的公司，卻成了全球最貴IPO，馬斯克的市夢率也引發了市場爭論。
從財務數據來看，SpaceX仍遠未進入成熟獲利階段。招股書顯示，今年第一季，公司營收年增15%，達到46.9億美元，但當季淨虧損仍高達42.8億美元。自2002年成立以來，公司累計虧損約413億美元，並在招股書中坦言，未來仍可能無法實現持續獲利。
不過，支持者認為，傳統獲利模型並不足以衡量SpaceX的價值。在他們看來，SpaceX不僅是一家火箭發射公司，更是集衛星互聯網、人工智慧和未來太空基礎設施於一體的平台型企業，其真正價值來自未來數十年的成長潛力。
例如，科技業分析師Daniel Newman表示，如果投資人把目光放長到五年，SpaceX的表現將會非常出色。每股135美元的發行價，一年後看或許會顯得偏貴，但放到五年後回頭看，很可能會被認為相當便宜。 」他透露，自己計劃在SpaceX上市首日小幅買入，以避免因短期判斷失誤而完全錯過機會；但他也預計，在上市後的前12個月內，市場可能會出現更理想的建倉時機。
目前，奧本海默已給予SpaceX跑贏大盤的評級，並設定未來12至18個月目標價190美元，較135美元的發行價仍有約40%的上漲空間。紐街研究同樣給予樂觀判斷，首次覆蓋便給予165美元目標價，對應約22%的上漲空間。
另據知情人士透露，SpaceX向投資者披露，公司已從三個主要債券評級機構獲得了投資級評級，這可能有助於其在IPO後繼續融資時降低成本。
但市場中的質疑聲也不少。估價教父Aswath Damodaran認為，SpaceX目前的定價過高，他不會立即買入，預計上市後會重演Facebook和Uber大幅回調的劇本（曾下跌超50%），建議耐心等待低位，AI業務讓SpaceX故事更宏大但也增加波動性，短期表現可能承壓。
華爾街名嘴Jim Cramer認為，SpaceX IPO的主要風險不在於認購不足，而在於獲配的短線資金可能在上市初期集中套現，從而放大股價波動。
資深大空頭James Chanos則表示，SpaceX備受矚目的上市更多是由投資者對斯克和ZAI的熱情推動，而非財務基本面，難以根據任何合理的商業假設來證明公司估值的合理性，這是一宗靠希望與夢想撐起的IPO。
一邊是巨額虧損的財務現實，一邊是星辰大海的宏大想像，作為太空經濟的先鋒SpaceX尚無可參考的樣本，未來充滿未知。隨著萬億美元的鐘聲已經敲響，市場開始為太空夢定價。
