PANews 6月25日消息，CryptoQuant分析師Axel Adler Jr.發文稱，Strategy優先股MSTR自峰值已下跌78%，比特幣自峰值下跌51%。Strategy的847,363枚BTC持倉的平均持倉成本為75,651美元，總成本641億美元，當前BTC價格已跌破該成本線，為2022年熊市以來首次。MSTR相對BTC的額外跌幅已達約28個百分點，接近歷史區間上沿，但尚未觸及2022年底部89%的回撤極值。與此同時，Strategy的購買策略已明顯轉向防禦：每週BTC購買量削減約三分之二，透過股票發行籌集的3.355億美元中不足11%用於購買BTC，其餘轉入美元儲備。5月底，Strategy還進行了自2022年以來的首次淨賣出，出售32枚BTC以支付STRC股息。

Adler指出，當前主要風險在於BTC持續低於75,000美元的財庫成本線，這將通過壓縮MSTR溢價阻斷ATM增發的融資渠道。不過，Strategy的債務幾乎全部為可轉債，無追加保證金風險，基準情景是邊際買家的流失而非級聯清算。真正的壓力臨界點在於公司從出售股票轉變為系統性地出售BTC本身來支付優先股股息和債務利息。