每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。
海峽僵局推高油價，加息預期回流，黃金創2個月新高
週一美股從歷史高位回落，地緣溢價與AI融資質疑同時發力。週一三大股指小幅收跌。道指跌0.11%，納指跌0.32%，標普500幾乎收平，跌0.06%。上週五非農意外轉負帶來的鴿派衝擊被油價反彈迅速消化，風險偏好明顯降溫。
霍爾木茲海峽重新開放的預期驟然降溫，特朗普公開要求伊朗為戰爭及相關傷亡支付賠償，並表示這一要求將被納入未來談判；伊朗則堅持解除封鎖、賠償損失等條件，雙方談判空間進一步收窄。盈透證券Jose Torres直言，談判停滯讓華爾街感到不安，此前認為協議路徑收窄的樂觀預期正在瓦解。
布倫特原油一度大漲逾5%，收於87美元上方，WTI重新站上82美元，並重新突破50日均線。成品油同步走強，美國柴油價格上漲，歐洲柴油期貨結算後更一度上漲超過10%。歐洲天然氣基準期貨盤中一度漲超10%，庫存僅約59%，遠低於五年均值，冬季補庫風險陡升。
美國戰略石油儲備上週再降610萬桶，總量跌破3億桶至1983年以來最低，逼近操作下限。特朗普政府則延長《瓊斯法案》航運豁免90天，希望加速能源跨港運輸，緩和油價對選民與通脹的衝擊。
現貨黃金突破4400美元/盎司，為6月5日以來新高，白銀突破66美元。倫鋁上漲近2%，連續第六個交易日走強並創下7週新高，倫銅亦反彈並創收盤新高。
10年期美債收益率上行約6個基點至4.71%，30年期觸及5.25%。市場將9月加息概率重新推高至約54%。克利夫蘭聯儲主席哈瑪克放鷹稱，一次加息遠遠不夠，可能需要「若干次」才能遏制通脹，當前利率區間尚未形成有意義的限制。摩根士丹利Chris Larkin提醒，若本週通脹數據未能低於預期，加息擔憂將升至新高。
半導體與光通訊遭遇「信任危機」，軟體與能源逆勢突圍
半導體與AI基礎設施概念股遭遇噩夢一夜，費城半導體指數跌近3%，30隻成份股全線下跌，半導體ETF跌 2.28%。光通訊成為AI子板塊跌幅最大領域，Coherent重挫超14%，Lumentum跌超8%。
輝達成為整個市場爭議的中心。
據報導，輝達正與Apollo、黑石、貝萊德GIP、Brookfield、高盛及KKR等機構合作，計劃建立融資平台，在未來動員超過5000億美元第三方資本，用於AI晶片、電力和數據中心建設。消息一度令輝達跌超3%，其5年期CDS價格也一度上漲約5.3個基點至77.215個基點，創兩週最大單日漲幅。市場擔憂的核心並不是「5000億美元是否存在」，而是如此龐大的AI資本是否會形成需求、融資與估值之間的循環強化。
輝達執行長黃仁勳隨後隨後解釋稱，5000億美元代表這些平台未來計劃動員的第三方資本總額，並非輝達收入、單一基金規模或單一客戶的承諾資金。各金融機構將獨立評估客戶、利用率、現金流和殘值，輝達在部分項目中最多可能提供約25%的剩餘價值支持。
這番解釋試圖把市場敘事從「循環融資」重新拉回「AI基礎設施資產證券化」。但對於交易員而言，真正需要驗證的仍然是：這些AI工廠最終能否產生足夠現金流覆蓋資本成本。
與此同時，軟體逆勢走強，微軟漲1.21%，亞馬遜漲1.32%，Palantir漲1.85%。軟體板塊自4月低點累計漲超60%。軍工與石油板塊受地緣催化獲資金湧入，能源ETF大漲近4.7%。
具體項目動作及股價波動：
- 輝達跌2.86%：5000億美元AI基礎設施聯合融資引發「循環交易」與需求真實性質疑，CDS顯著走闊。與此同時，輝達還計劃向電力基礎設施公司Lancium投資最高30億美元，後者參與德州OpenAI與甲骨文「星際之門」項目的電力配套建設。
- 半導體板塊全線承壓：Rambus跌5.55%、ARM跌5.21%、邁威爾跌4.65%、AMD跌2.6%、美光跌1.89%、博通跌1.25%。
- Coherent跌超14%：光通訊板塊高開低走，成為AI細分跌幅最重，市該板塊此前漲幅充分，一旦輝達融資模式受到質疑，最先被賣出的就是光模塊、光通訊和和高速傳輸鏈。Lumentum跌超8%，ALAB跌5.07%，CRDO跌3.98%，康寧跌超4%。
- 英特爾跌超4%：宣布增發約200億美元普通股，認購需求突破1000億美元。半導體分析機構SemiAnalysis指出，股權融資是英特爾當前補充資本押注物理AI與先進封裝成本最低的路徑，但短期股權稀釋仍令股價承壓。
- SpaceX漲4.23%：股價強勁實現三連漲並收於138美元，一舉收復發行價，自建電力與星鏈敘事持續支撐。
- 微軟漲1.21%：微軟計劃最快於秋季推出下一代Maia 300，並與台積電洽談2027年超過30萬枚晶片的產能合同，最終目標可能超過百萬枚。相關板塊：亞馬遜漲 1.32%，谷歌漲 0.9%，Meta漲0.48%（祖克柏宣布即將發布300億參數輕量級開源模型Muse Glimmer）。
- 軟體板塊整體強勢：Palantir漲1.85%，Cloudflare上漲3.44%、Datadog上漲11.48%、ServiceNow上漲2.05%、Figma上漲9.02%。
- Rocket Lab下跌3.37%，夜盤下跌超7%：Q2營收同比增長 62%略高於預期，積壓訂單同比增長 137% 至創紀錄的 23.6億美元，非GAAP毛利率 41.5% 也高於預期。但每股虧損 8美分，差於市場預期的虧損 6美分，同時Q3盈利預測不及預期，並暗示Neutron火箭項目可能面臨新的延期風險。
接下來需要關注：
- 8月11日12:30 澳洲聯儲利率決議；13:30 澳洲聯儲主席布洛克新聞發布會： 市場普遍預計現金利率維持在4.35%不變，重點關注通脹降溫、就業走弱和房地產風險是否促使澳洲聯儲釋放未來降息信號。
- 8月12日Lumentum、CoreWeave、超微電腦將於美股盤後集中放榜：光模塊龍頭Lumentum與算力租賃龍頭CoreWeave的業績和資本開支指引將直接檢驗AI基礎設施真實消耗；超微電腦毛利率（預期15-17%）及訂單轉化速度將決定算力伺服器板塊情緒。
