在紐交所奇襲鏈上，代幣化證券迎來「終局之戰」？

作者：Jae，PANews

1月19日晚間，紐約證券交易所這全球金融體系的定海神針，宣布其正在開發代幣化證券的交易與結算平台。這家見證過無數次金融繁榮與蕭條的交易所，正式決定將它的交易引擎與區塊鏈的數位脈動連結起來。

這不僅是一個技術平台的更迭，更是對擁有兩百年歷史的證券交易規則的重塑。作為全球最大的交易所，紐交所的入局意味著代幣化證券不再是加密新創企業的獨角戲，而是成為了主流金融基礎設施的必爭之地。

而加密市場的「原子化」與「即時化」革命，也終於叩響了傳統證券交易所的大門。

老錢上鍊，華爾街將闖入24/7交易與即時交割年代

紐交所計畫推出的代幣化證券平台在技術路線上採取了一種「高效能匹配+鏈上最終性」的混合架構。這項設計的核心在於利用現有的Pillar匹配引擎處理高頻訂單撮合，來確保交易的公平性和速度，而將清結算環節遷移至區塊鏈上，從而實現24/7交易。

Pillar引擎作為紐交所的技術核心，可以支撐每秒數百萬次的交易請求。在代幣化證券平台中，此引擎將負責處理以美元計價的訂單，解鎖「零碎股交易」功能。透過將原本數千美元一股的股票拆分為可由美元直接下單的代幣，讓全球散戶投資者能夠以較小的資本量參與高價值資產的配置。

值得一提的是，代幣化股東同樣享有股東分紅與公司治理權。紐交所正在將原本屬於機構的定價權下放給更廣大的受眾。這可能在未來幾年內顯著改變美股市場的投資者結構。

而在後端，引進區塊鏈技術旨在解決傳統金融長期存在的結算延遲問題。透過在鏈上記錄所有權，代幣化平台將實現原子結算，也就是資金與資產的即時交換。這種模式消除了傳統市場中T+1或T+2結算週期帶來的信用風險，讓資本在完成交易的一瞬間即可重新投入使用。

紐交所也特別強調了代幣化證券平台的「多鏈支援」能力。這項聲明暗示了紐交所不願被鎖定在單一的技術堆疊中，而是希望透過建構一個具有互通性的中樞系統，連接不同的流動性池。這種靈活性對於吸引那些已經在不同鏈上部署資產的機構投資者至關重要。

在資金結算方面，代幣化證券平台不僅將提供基於穩定幣的融資，還與花旗銀行和紐約梅隆銀行達成了深度合作，引入「代幣化存款」。

傳統證券交易的結算依賴法定貨幣在銀行系統之間的劃轉，而銀行系統在週末與夜間通常處於關閉狀態。

透過支持代幣化存款，清算環節能在傳統銀行營業時間之外，即時轉移資金來滿足保證金義務。這對於管理跨司法管轄區、跨時區的資金需求具有決定性意義。清算工作不再需要為了因應潛在的市場波動而預留大量的閒置現金緩衝，資金利用率也將得到指數級提升。

全球主流交易所開啟數位化“軍備競賽”

紐交所並非孤身入局，它踏入的是一場日趨白熱化的全球交易所數位化「軍備競賽」。這場沒有硝煙的戰爭不僅發生在紐約的華爾街，也發生在倫敦、法蘭克福和新加坡。

2025年9月，納斯達克向SEC提交申請，計劃在其主交易所內整合代幣化股票交易。納斯達克選擇了“混合模式”，允許交易員在同一訂單簿中自主選擇傳統或代幣化結算。這是一種「溫和進化」的路線，類似於為舊房子開一扇新窗。

相比之下，紐交所似乎準備建造一座“新宮殿”，一個專注於鏈上結算與24/7交易的獨立代幣化證券平台。這是一場更具革命性的「標準重塑」。

整體而言，納斯達克的策略更柔和，旨在賦予投資者選擇權來降低監管阻力；而紐交所的策略則激進，試圖直接建立下一代金融市場的標準化模板。

而在大西洋彼岸，戰局同樣激烈。

倫敦證券交易所：其推出的DiSH（數位結算中心）透過代幣化商業銀行存款實現了24/7跨境即時結算，解決了外匯摩擦與信用風險。
德意志交易所：其「Horizon 2026」策略重點版面在D7數位發行平台與DBDX加密資產交易平台。 D7平台已實現超100億歐元的數位證券發行規模，在歐洲地區佔先發優勢。
新加坡交易所：深度綁定新加坡金管局，透過「Project Guardian」和「BLOOM」計劃，利用央行數位貨幣進行國債與票據的結算試點。

紐交所入場或將引發加密格局大洗牌

紐交所的這一步棋如同一塊投入湖面的巨石，其漣漪將擴散至加密市場和傳統金融的各個角落。代幣化平台不僅將改變證券怎麼賣，也可能從根本上重塑加密市場的資金流向與敘事邏輯。

1. 代幣化項目方：從“發行方”到“分銷商”

對於Ondo Finance、Securitize等致力於將傳統證券引入鏈上的原生項目而言，紐交所的入場是一把雙面刃。

正面效應：監管確定性的飛躍。 Ondo曾長期面臨SEC的監管調查，雖然最終在去年12月以「無指控」結案，但先前承受著巨大的合規壓力。紐交所的動作讓「股票上鍊」從邊緣創新變成了主流共識，或將為其提供更廣闊的機構合作空間。
競爭挑戰：紐交所控制資產的流動性源頭。目前，Ondo透過「1:1支援」模型在鏈上鑄造代幣，流動性主要源自於其與特定經紀商的協議。如果紐交所直接提供化代幣證券，專案可能需要從“資產發行方”轉型為“資產分銷方”或“策略提供方”，不僅將喪失資產發行權，還將面對新業務的不確定性。

2. 加密貨幣交易所：流動性的雙向虹吸

紐交所支持24/7小時的證券交易，意味著加密市場將面臨一個前所未有的強力競爭者。

資金外流：鏈上沉澱的大量穩定幣資金可能會被吸引到更穩健、有分紅的美股資產。高品質的代幣化股票具有明確的業務收入模型與監管保護，這或將對那些缺乏實際用途、僅靠敘事支撐的山寨幣產生顯著的“虹吸效應”，導致後者流動性枯竭。
用戶遷移：資金體量較小的散戶原本透過加密貨幣交易所取得美股敞口，現在紐交所代幣化平台的「碎片化持股」功能可能直接吸引走這些增量用戶。

3. 流動性提供者：策略的全面升級

24/7證券市場的出現，要求做市商具備跨市場、跨資產的即時避險能力。

演算法革命：傳統的紐交所做市商需要與DeFi領域相容的AMM（自動做市商）邏輯，而DeFi協議也需要整合傳統金融的Pillar式高頻撮合技術。這種技術融合或許會催生出一批具備「雙棲」能力的頂級流動性供應商。
流動性割裂：雖然24/7模式便於跨時區投資者參與交易，但也可能導致流動性在本土市場的深夜或週末變得極其碎片化，造成買賣價差拉大與波動性異常。

紐交所宣布開發代幣化證券平台，是傳統金融市場底層邏輯的「代碼級」重構。它不僅意味著交易時間的無限拉長，更意味著資本效率的顯著跨越。

對加密市場而言，這標誌著從「虛幻敘事」向「實物支撐」的遷徙；對於傳統金融而言，這是其吸收DeFi先進生產力後的「二次工業革命」。

紐交所的入局也無疑發出了一個明確的訊號：金融體系的數位化進程已不可逆轉。對於市場參與者而言，這不再是「是否參與」的選擇，而是「如何適應」的競賽。

正如紐交所集團主席林恩·馬丁所言，將傳統市場的信任與最尖端的技術結合，是重塑數位未來的必經之路。華爾街正在用區塊鏈技術，重新定義資產的持有和流動方式，而那些可以率先理解並駕馭這套「數位化脈絡」的玩家，將成為新一代資本市場的佼佼者。