作者：0xresearcher

最近，一個看似簡單的問題在加密圈熱度討論：「如果我有1000 萬，應該投到哪裡去？還能實現10% 年化收益嗎？」

乍聽像是中產階級焦慮的延續，但這背後，其實是加密市場的真實寫照——激勵紅利逐漸退潮，穩定收益愈發稀缺，資本開始重新審視「收益結構」本身。

在傳統金融裡，10% 的年化意味著什麼？ 要嘛是信用下沉，要嘛是槓桿加持，要嘛是流動性極差。而Web3 曾經給予的高收益，更多來自激勵驅動的泡沫紅利，而非底層結構帶來的效率改變。

隨著「擼毛經濟」退場，DeFi 藍籌收益回落、鏈上交易量持續走低、資金效率逐漸成為主旋律——如今的市場，真正焦慮的問題是：

「在沒有補貼、沒有多頭市場的當下，Web3 是否還能給穩健型資金一份可持續的收益答案？」

本文嘗試透過幾個關鍵項目，解構這個問題的可能解法。

DeFi 紅利退潮，資金開始轉向「真實使用+ 結構優化」

當下，大多數用戶已經意識到：單靠空投已經無法長久，鏈上流動性的結構性問題愈發突出。

一方面，激勵模式難以為繼；另一方面，DeFi 協定之間的流動性競爭卷向極致，但基礎設施本身並沒有質的飛躍。大部分Rollup 仍在復刻以太坊舊模型，鏈上撮合性能遠無法滿足真實交易需求。

在這種背景下，資金開始重新尋找新的收益結構，核心不再是「投機資產」，而是「投結構」──投向那些能夠產生真實鏈上現金流、提升交易效率的系統」。

兩個方向開始被市場關注：

• 專業交易者、重構撮合系統的鏈上交易基礎設施
• 面向開發者、提供標準化交易模組的可組合式服務層

Hyperliquid：為專業交易者設計的鏈上匹配系統

Hyperliquid 是一個運行在自研L1 鏈上的全鏈perp 協定。這個項目目前沒有代幣，沒有激勵，但其交易深度已連續數月進入全網前三名。

這並非偶然。 Hyperliquid 重新定義了鏈上perpetuals 的性能標準，用」中心化體驗+ 鏈上結算「設計，打造出了一個更接近專業交易者使用習慣的系統。其自研L1 鏈支援亞秒級撮合，同時實現了低滑點和低gas 成本，足以支撐大體量資金的頻繁交易。

更重要的是，Hyperliquid 並不把自己定位為」空投平台「或」散戶入口“，而是一個面向高頻交易者的結構性產品。在這個系統中，收益來自真實交易深度，而非激勵堆疊。

對」1,000 萬「這類資金而言，這正是新的鏈上資金策略：不追求一次性短期收益，而是尋找真實使用者聚集、資金效率高、具備長期深度的交易基礎設施。

Orderly：從鏈上撮合到交易模組標準化

相較於Hyperliquid 的垂直整合，Orderly Network 提供的是一種」模組化交易基礎設施「。它不做前端、不引導用戶，而是為開發者提供一套可組合、可插拔的交易系統。

簡單來說，Orderly 想成為Web3 交易領域的」亞馬遜雲端“，不參與零售，只做開發工具與基礎組件。

Orderly 的結構分為四個核心模組：

1. 撮合引擎

鏈上撮合的效能瓶頸一直是高頻策略的障礙。 Orderly 採用鏈下撮合、鏈上結算的方式，兼顧效率與透明度，支援更複雜的交易指示和更高的資金使用率。

2. 資金池系統

與AMM 不同，Orderly 引入更接近傳統交易所的資金池模型，允許做市商按需注入流動性，同時確保訂單簿穩定深度。這也為後續多策略做市提供了基礎。

3. 清結算系統

資金結算基於Layer1，使用者資產隔離管理，不會因前端專案或中間層出現系統性風險，提升了資金安全性。

4. 風控系統

Orderly 將鏈下風控模組化，方便開發者快速集成，降低專案搭建門檻。

這套模組化方案的最大意義在於：開發者可以像搭樂高一樣，快速建構屬於自己的交易產品，無需從零建構撮合、清算、風控等複雜系統。

高性能鏈上的真實落地

Orderly 近期在Solana 上的應用，提供了一個非常典型的案例。

Solana 雖然在基礎設施性能上遠超以太坊，但直到最近才出現一套能與其性能匹配的”Order Book Infra“。Orderly 在Solana 上的集成實現了：

• 撮合引擎鏈下運行，兼顧速度與使用者掌控感
• 每秒處理上千訂單請求，滿足機器人和專業交易者需求
• 結算回鏈，確保交易可驗證性

這不僅大幅降低了用戶的真實交易成本，更關鍵的是，它將Solana 的高效能真正轉化為用戶的資金效率。

Orderly 也因此成為目前少數同時支援以太坊系與Solana 的撮合協議之一，具備極強的跨鏈相容性。

把真實收益能力開放給普通用

對於大部分無法高頻交易或自行開發策略的使用者來說，結構性的撮合收益也不再遙不可及。 OmniVault 正是這一趨勢的典型代表。

作為由Kronos 打造的一站式收益平台，OmniVault 讓用戶只需存入USDC，資金便可自動參與Orderly 網路上的做市行為，在多個鏈上市場中運行Kronos 策略，從而獲得真實、可驗證的LP 收益。有別於」模擬撮合「或」內循環交易「的收益來源，OmniVault 所捕捉的收益來自鏈上撮合訂單的真實交易行為，具有更強的可持續性和抗週期性。

近期，Binance Wallet 正式支援OmniVault 接入。這筆全球交易量最大的Web3 錢包（佔2025 年市場交易量的95% 以上）所帶來的，不僅是億級用戶入口的打開，更是數十億美金流動性可能性的釋放。 OmniVault 目前TVL 已接近700 萬美金，年化收益率穩定提升至30%，成為少數幾個將」真實做市收益「轉化為」用戶被動收益「的通用入口。

從激勵紅利到結構紅利，鏈上收益新典範已現雛形

無論是為專業交易者設計的Hyperliquid，或是為開發者提供模組化基礎設施的Orderly，再到為用戶開放真實收益能力的OmniVault，它們共同展現了一個趨勢：

鏈上」穩健高收益「的新範式，不再依賴補貼投機，而是依賴真實交易需求與資金效率結構。

過去幾年，Web3 資本在空投、做市、Restaking 等敘事中輪動，但真正具有穿越週期能力的系統，一定建立在真實使用場景+ 結構優化能力之上。

1000 萬獲得10% 年化收益，仍然可能——但前提是你投對結構，而不是投對熱點。