嘉楠的加冕時刻

文| 周文怡編輯| 畢彤彤Tong 來源| PANews

北京時間11月21日22點30分，嘉楠科技（CAN）在美國納斯達克敲鐘掛牌，在三次上市受挫之後，嘉楠終於在美圓夢。曾經發明了全球第一個ASIC礦機的嘉楠耘智，如今成為礦機產商第一股，加冕中國區塊鏈第一股。

當晚，嘉楠科技以每股9美元的發行價開始交易，在此前的申購價格區間為9至11美元。

杭州錢塘江泮嘉楠耘智辦公樓旁，平日里低調的嘉楠耘智高調地做了一場大型燈光秀，或許是因為這一天來的太不容易，南瓜張和他的團隊們整整等了6年。

▲ 上市前夜嘉楠杭州燈光秀

“感謝各位同事，感謝各位投資者和合作夥伴，我們之前一起經歷了失敗與成功，未來我們還會在一起，為了美好的願景而奮鬥。”張楠賡在納斯達克激動的說道。

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從1%的可能到1的共識

2010年，當時的張楠賡還是北航計算機專業的一名博士。但結緣比特幣卻由此改變了他的人生軌跡。第一次接觸比特幣，他就覺得這個東西有改變世界的1%的可能性。由此他開始潛心鑽研比特幣，並以ID“ngzhang”（“南瓜張”）在比特幣論壇上向全球bitcoiner展示了他自己設計的FPGA礦機——Icarus與Lancelot。這一年，恰逢比特幣挖礦進入區域可編程門陣列（FPGA）挖礦時代。而張楠賡的礦機Icarus則成為了比特幣挖礦FPGA階段的第一個產品。

然而就在一年後，礦機開始進入ASIC時代。美國蝴蝶實驗室宣布將研發一種功能遠勝當時水平的挖礦機器ASIC。為了虎口奪食，張楠賡迅速投入到ASIC礦機的研發當中，強烈的執著讓處於博士畢業前夕的張楠賡最終選擇退學創業。 2013年1月，代號為“阿瓦隆Avalon”的ASIC礦機問世，並引領礦機走進ASIC時代。

“阿瓦隆”被市場熱捧，讓張楠賡名利雙收。當年4月，張楠賡和曾在中星微電子擔任IC 工程師的李佳軒一同成立了“北京嘉楠耘智信息科技有限公司”，不久之後，另一名股東劉向富也加入進來。據說張楠賡和李佳軒都是動漫迷，嘉楠的英文名 “Canaan”來源於日本動畫《Canaan 迦南》，而阿瓦隆Avalon礦機則是動漫《Fate》中的武器名。

▲圖嘉楠Canaan董事長兼CEO張楠賡

正在勢頭上的嘉楠耘智萬萬沒料到，接下來是一波未平一波又起。 2013年12月，央行等五部委下發《關於防範比特幣風險的通知》，一夜之間，行業寒冬驟然襲來，而在公司內部，張楠賡放棄了礦機組裝市場，將重心放在了芯片業務上。這一決策失誤無異於使阿瓦隆打下的江山拱手讓人。而更棘手的是，包括比特大陸之類的後起之秀紛紛入場，礦機廠商之間開始進入群雄逐鹿的競爭時代。 2015年，比特大陸憑藉螞蟻S7礦機，火速蠶食80%的礦機市場份額，將嘉楠耘智遠遠甩在身後。

在內外窘境中熬過幾年，張楠賡開始意識到，只有資本才能讓嘉楠耘智扛過風波。據嗶嗶News報導，2013年杭州的個人投資者孔劍平和壹比特的創始人孫奇鋒分別出資760萬和140萬投資了嘉楠耘智。這對於南瓜張的團隊而言，是一筆救命錢。

而這之後，張楠賡多方尋求外部融資未果，直到2015年，浙江清華長三角研究院杭州分院和同在杭州的暾瀾投資先後投資了嘉楠耘智，遇到多位來自杭州的貴人，嘉楠耘智隨後將總部遷至了杭州。進入2015年後，嘉楠耘智進入了快速發展的上升期。運行飛速發展。根據不久前公佈的上市招股書，嘉楠耘智在2015年、2016年和2017年營收分別為0.48億元、3.16億元和13.08億元。

但今年嘉楠耘智表現並不理想，其招股書中顯示，今年上半年淨收入為4210萬美元，虧損了4580萬美元，而2018年上半年的淨收入為19.47億美元，利潤為1.789億美元。

嘉楠的發展掣肘還來自於產品性能製約。 2018年8月8日，嘉楠耘智在杭州舉行發布會，搶在比特大陸之前，正式發布全球首個量產的7納米芯片。而如今，當多家礦機廠商已經將7納米和8納米芯片商用，但是尚未在市面上見到嘉楠耘智7納米礦機的身影。其最新礦機A11也並未搭載7納米芯片，而被疑似採用了三星的8納米芯片。

嘉楠上市，哪些股東受益最多？招股書顯示，公司管理層持股總計達到50.8%，李佳軒、張楠賡、孔劍平、孫奇峰持股量分別達到16.2%、16.0%、12.1%、5.8%。

一步三折，屢敗屢戰的上市路

乘興而去，敗走而歸。大約可以用來打趣嘉楠前三次上市“屢敗屢戰”的經歷。

誠然，相比於別家公司而言，嘉楠耘智的上路之路的確不太順遂，這場上市的拉鋸戰從2016年6月到今年的11月，在歷經42個月後最終峰迴路轉，成功在美敲鐘上市。

2016年6月，這是嘉楠耘智首度嘗試登陸A股上市——“借殼”A股上市公司魯億通。當年魯億通公告擬作價30.6億元收購嘉楠耘智現有14名股東手中的全部股權，但受監管寒流限制，上市計劃告吹。

直到一年之後的8月，嘉楠才再次啟動上市計劃，謀求掛牌新三板，但在遭到全國股轉公司與券商前後三輪反饋問詢後只能作罷。

2018年4月，中國證監會副主席姜洋調研嘉楠耘智，並表示希望嘉楠耘智在國內上市。 2018年5月，嘉楠轉而打算以紅籌形式在香港主板上市。但6個月後，卻等來了港交所官網顯示“嘉楠耘智IPO申請已失效”的信息。當時有觀點認為，嘉楠耘智無法通過審批或因港交所總裁李小加所言，“上市申請都必須符合'上市適應性'這個大原則，也就是說（企業）上市的業務必須是適合上市的，包括經營的可持續性、符合監管要求等。”

而此次，則是嘉楠迢迢上市路的最後一站，張楠賡心中的石頭也終於能落地了。

10月28日，嘉楠正式向SEC遞交了F-1招股文件，讓此前”嘉楠耘智再度衝擊IPO上市”的種種傳聞。對比此前上市受挫，外界卻普遍看好這次上市勝局，這與各地上市規範的差異有關。此前有律師就指出，美國IPO屬於註冊制，重在監督信息披露的充分真實性，不能存在欺詐信息，沒有其他的條條框框，而香港IPO雖然也稱為註冊制，但它還是有一定的實體標準，帶有一些核准成分。 “嘉楠耘智赴美上市的難點在於，他們是否能準確評估業務給投資者帶來的收益以及風險。”

此外，根據招股書顯示，嘉楠適用《美國聯邦證券法》，可認定為一家“新興成長型公司”，有資格降低上市公司報告要求。該法案旨在針對年收入總額不足10億美元的新興成長型公司，簡化其上市流程並放寬信息披露要求，一定程度上可以避免傳統金融工具對其業務情況衡量造成的負面影響，給予了適當的靈活性。此外，業界共識整體市場回暖以及國內外對區塊鏈技術的態度愈發開明，這種利好的大環境對於降低行業風險，啟動上市無異是有力助力。

一張AI芯片搭載的探險夢

PANews在此前的追踪報導中提到，嘉楠向美國證券交易委員會（SEC）遞交了上市申請，計劃通過IPO在美國納斯達克市場上市。僅僅通過招股書就不難發現，AI芯片業務實打實成為嘉楠的心頭肉。

據悉，嘉楠AI相關產品在今年上半年實現了人民幣50萬元的收入，2018年下半年AI類產品收入為人民幣30萬元。在此之前，該類產品一直無收入產生。嘉楠耘智曾在2016年向外界宣布，該公司在研發基於人工智能的邊緣計算芯片。

但在招股書中，取代”比特幣挖礦企業“，嘉楠明確將自己定性為一家聚焦AI芯片研發生產的“半導體公司”和“領先的超級計算解決方案提供商”。為了降低比特幣風險，公司新增AI芯片業務。創始人曾公開表示，2019年AI芯片營收預計是幾千萬元級別，計劃用3年時間實現礦機和AI業務收入比例達到1:1。

此外，對於此次IPO募集資金，嘉楠耘智表示，將用於與AI算法和應用相關的ASICs的研究與開發，與區塊鏈算法和應用相關的ASICs的研究與開發，AI和區塊鏈業務的全球擴展，供應鏈的優化，以及償還公司重組產生的負債等。

張楠賡承認芯片創新或許或許風險會高，但最終可以開發出遠勝於競爭對手的好產品。 2016年，張楠賡及其團隊開始設計第一代AI芯片，相當於把從前在區塊鏈領域積累的計算技術用到了AI芯片的研發。他強調“芯片行業去積累團隊、技術沒有什麼捷徑可以走，就是一代一代迭代下去，一張一張晶圓堆出來的。”

在接受《中國企業家》採訪時，張楠賡曾分析，芯片是計算平台的基礎，往上一層的軟件和算法屬於可持續服務，再往上走，就是客戶，客戶可能有更多的需求，比如需要提供雲服務的平台、客流分析的設備、數據統計平台等等，這些其實非常偏向於互聯網化，這麼一整套做下來，就不再需要在銷售硬件上賺錢，而是圍繞客戶提供互聯網化的服務。

張楠賡相信AI芯片將給嘉楠帶來巨大的機遇。一方面，從技術角度而言，AI芯片將極大衝擊傳統計算機架構；其次，5G技術的突破能將為端側AI市場的發展提供了很好的技術基礎。

事實上，儘管嘉楠芯片板塊的產出對公司總體業績的貢獻頗微，但嘉楠在芯片上的投入並沒有付諸東流。從2013年研發第一代芯片至今；從110納米到55納米、40納米、28納米、16納米、7納米、以及28納米AI芯片。尤其在2018年，嘉楠科成功設計並量產了全球首個7nm芯片，量產發布了全球首款基於RISC-V 架構和自研神經網絡加速器的商用邊緣智能計算芯片。這款芯片在智能家居、智能樓宇、新零售和智能製造等領域擁有廣泛應用場景，是國產AIoT芯片的先驅者之一。

有趣的是，今年7月20日，在人類首次登月60週年的這一天，張楠賡發表內部信鼓舞員工，數字世界的未來將是矽基文明，嘉楠已成為這場探險的領跑人之一。

“九敗一勝是探險的真貌。在抵達終點之前，它通常包含著日復一日的計算，試驗失敗的沮喪，以及成功時旁人不解的興奮。矽與數字世界的探險同樣如此。而作為數字新世界的底層架構，芯片產業正步入智能計算時代。我們將通過智能計算改善人類的生活，這是正在悄然發生的產業革命，也是我們的機遇所在。”