撰文： Yishi
註：這篇文章最初發佈於2023 年11 月4 日，當時BTC 價格為34,522 美元，文字內容未做任何修改。本文不提供任何投資建議，對後續行情沒有立場與判斷。
以下正文。
山雨欲來風滿樓。 1284天前，我出了一期視頻，講比特幣減半，預測減半後幣價會漲到55000美元。
那天是2020年4月17日，比特幣收盤價格7125美元。幾年過去，減半很快又要發生，確切的說，它將發生在2024 年4 月或5 月的某個時點。
這是比特幣史上的第4次減半，也是一般投資人的最後一次機會，像殘陽下的古城牆口，只留拇指粗細的一道門縫。當這扇門關閉，最後上車的機會也會消失。蕭峰當年最遺憾的，是沒能救得了阿朱，「我是契丹人，又能有什麼大業雄心？」金瓶落井，沒有回頭箭。
我最遺憾的，就是近十年沈心創業，幣還沒囤夠，遊戲卻要結束了，這也是種命運。
如何定義稀缺
阿拉伯一位學者賽夫迪恩·阿莫斯，他在18年寫了一本叫《比特幣本位》的書，在這本書裡面，他談了個”存量-產量”的模型，簡單的說，就是庫存和年產量的關係。
當我們說庫存，我們是在數一種商品的總數。年產量，是這個商品一年生產出來的總量。兩者相除，就有了個叫SF的比值。
在圖裡，你能看到，黃金的SF是62，白銀的是22。這是啥意思呢？就是說你要花62年的時間才能生產出和現在一樣多的黃金，白銀你需要花22年，鉑金需要0.4年，這都說明了一個事情：它們特別稀缺。
我們就開始想，這些東西是不是因為稀缺，所以就成了貨幣？與之相反，鉑金和鈀金，它們的SF值是等於或少於1，這就說明它們並沒那麼稀缺。
事實的確如此，黃金比表裡的其他金屬保存價值都要強。我們過日子用到的商品，比方說吃的、手機、電腦、車，它們的SF值都遠小於1，也就是說，它們從來都沒稀缺過。為啥？就是因為商品只要有人想要，你就能生產出來。一旦有人想要囤，價格就會上漲，這時候就會有更多的企業來生產。價格就一定會下跌。
這就是供需平衡的常識。那麼我們可以很容易地得出一個結論，如果一種商品的SF越高，那麼它就越能保持價值，越不會被沖淡。
你看黃金，1972年的時候，它是46美元一盎司，2020年的時候，它新高到了1744美元一盎司，總共翻了37.9倍，那為啥我們不多造些黃金來滿足需求呢？原因就在於黃金的開採量受制於開採技術和花費。如果你做一件事情花的比最後賺的還多，你一定不乾。
那麼，比特幣的SF值是多少呢？世界上已經挖了1950萬個比特幣。可是有一篇研究報告說了，實際上這1950萬個比特幣中有超過160萬個已經永久遺失。
所以，真正能夠使用的比特幣，只有1790萬左右，以現在比特幣一年的產量，它的SF大約是54，和黃金差不多。再過幾個月，比特幣的SF會漲到108，每年的通膨就只有0.9%左右，這就意味著，比特幣成了從黃金以後，人類史上最稀缺的財物。
減半，是改變比特幣供給關係的底層原因，不是其他。而這種供給關係，決定了幣價。有人一聽到比特幣ETF 就腦熱，彷彿只要通過，幣價就一飛沖天，多了不得似的。我建議你不要看媒體的標題炒作，而是看清楚裡子。
貝萊德比特幣ETF 通不通過不重要，什麼時候通過也不重要。重要的是「 比特幣ETF 通過」的預期，作為調動市場信心的魚餌，會逐漸形成勢能，在未來不知不覺將幣價推動至$45K以上。你以為還在熊市，其實熊市在你不自知的情況下就悄悄結束了。而這股位能會延續，它可不是你們家的自來水管。
貝萊德和後續通過的ETF，就像蘇伊士運河（阿拉伯語：قناة السويس），連接了老錢和新池子。這些來自傳統金融的險資體積之巨大，超過許多人想像。比特幣對他們而言不是太貴，而是太便宜，盤子太小。
蘇伊士運河浩浩蕩蕩，連結了歐洲與亞洲之間的南北雙向水運。自此，船隻不必繞過非洲南端的好望角，船隊從英國倫敦或法國馬賽港出發，駛向印度孟買港，滿載黃金、絲綢和香料而歸。
波斯王朝的國王大流士一世，在西元前500年建完了蘇伊士運河的最後一段，他在其中一塊河域立起花崗岩石碑，寫著：
吾乃波斯人，吾起於波斯而徵於埃及。吾命開此河，發於尼羅奔流埃及，止於瀚海瀕臨波斯。此河即成，埃及之舟舶可沿之直抵波斯，合吾所願。
酷炫狂拽吊炸天，這就是通道的魅力。
比特幣ETF 的通過，影響的不是眼下，而是未來十幾年。法幣出入通道暢通無阻後，剩下的交給時間。
到2025年，或許我們真能見到$100K+的比特幣。
比特幣，逐漸演變成曼哈頓的土地，成為一種社會等級標記物，人們選擇比特幣不是因為它轉帳比其他幣快，而是因為它貴。它貴是因為它凝結了整個加密遊戲裡最核心的共識，作為一個價值儲存的載具，也作為社會關係裡可供炫耀的物件，為所有人追捧。
比特幣彰顯了你的實力、你的穩定、你的忠誠和你的信仰，它就是你北京二環裡的四合院，上海衡山路的老洋房，香港半山的別墅。它的價值是由真正有購買力的富人階層決定，就像波克夏的A類股單股高達53萬美元，資金趨之若鷯，長盛不衰，散戶連買一股都難如登天，又如何。
十幣可稱侯。
價格錨定遊戲
如果一個人不懂幣價是如何錨定的，就沒有真正理解比特幣。我先說說土地，再說回比特幣。
「大富翁」所有人都玩過吧，但我極少看到有人說出它的精髓。你心裡要清楚，聯準會的角色，類似桌遊《大富翁》中的銀行，它的目標不是獲勝，而是提供足夠的資金來維持遊戲的進行。
對聯準會來說，合適的資產數量是最能使其履行職責的資產數量。大富翁其實是個炒地皮的遊戲，核心是壟斷資源，遊戲結局只有一個贏家，其他玩家都是陪葬品。勝利不來自競爭，來自壟斷。
問，一個中央帝國的財政收入從哪裡來？
答，跟大富翁沒有差別，無非是：
- 國營企業
- 公有製土地
- 壟斷金融體系
對於一個集權政府，這局遊戲它只關心兩點：
1）如何用一套自上而下的官僚制度來控制整個社會；
2）如何透過土地、稅收和金融系統抽傭，來養活這個官僚體系。
全世界的國家都相似，古今中外差異不大。拿唐朝舉例，政府實行均田制，凡是男丁出生，分80畝公田，再分20畝永業田（私田）。人值壯年就墾荒納糧，行勞役，每年收成按比例上繳政府，死後，耕地就被回收。同時，皇帝也允許各地官府與衙門擁有經營性的土地和資金。這個制度最終崩壞，因為土地愈發集中在官僚和貴族權力手中。
比方說在唐高宗的時候，一個叫王方翼的人佔有了很多田地，大概有幾十公頃那麼多。到了唐中宗時，太平公主擁有的田地非常多，遍布在肥沃的地區，這些土地租給貧農耕種，收成大半交給權貴，政府還要再抽一道。很多人為了逃避苦役，都躲到鄉下。政府先是把這些逃役人的名字都登記在簿，後來乾脆下令要求逃亡的人納稅，他們要么賣地賣房，或者是轉手給鄰居，如此循環往復，直到逃無可逃。
遊戲失敗了怎麼辦？再開一局。
所以改朝換代，農民起義，完成資源的再分配。現代也是一樣的，東亞國家提倡的資產價值，大多和土地綁定在一起。這是政府設定的遊戲規則，載體就是房子。而美國提倡的是資本效率，所以他們玩的全民遊戲就是股市，國民401K退休金所代表的購買力就是蓄水池。
這些都是不同的價格錨定遊戲，世界上還分散著無數類似的副本，勞力士、愛馬仕鉑金包、遊戲王卡牌、限量盲盒手辦…莫不如此。
美國紐約，夠發達，建築密度夠高吧？然而至今仍有超過25,000塊閒置和低利用的土地，整整25,000塊啊（圖中淺色的都是空置土地）。甚至有人提案提到對這些土地施加3.5%的稅，從而為城市帶來額外的4.299億美元收入。
而中國北方人口最集中的城市北京， 轄區面積1.6萬平方公里，實際建成區的只有2000平方公里，土地開發率僅12.5%，比香港還要吝嗇（25%）。
北京要想人均大別墅，其實輕而易舉，按照中國規劃標準的1萬人/平方公里，將這個城市完全開發後，可以容納1.6億人。既然如此，為什麼這些政府沒有一個敞開了蓋樓，大庇天下寒士？
因為這場遊戲裡，土地是生產資料，壟斷者必須維持其稀缺性，才能讓遊戲進行下去。什麼叫價格錨定，這就叫價格錨定。你要贏，就必須理解比特幣在加密遊戲中的位置。比特幣和土地是一樣的， 唯一的區別是它沒有無上意志，維持整個體系運作的是演算法和共識。
換句話說，它幾乎牢不可破。比特幣最大的錨鉤就是它2,100萬總量的共識。我們可以很容易地把持有比特幣的人劃分為「有幣階級」，把沒幣的劃為「無幣階級」。全世界80億4500萬人口，分這2100萬個幣，每個人得0.0026 BTC，哪裡夠分。
你或許會質疑，你口口聲聲共識，那都是紙糊的，老子不玩了，另起爐灶不行嗎。事實上，過去無數人也是這麼想的，而且他們透過行動證偽。過去幾年轟轟烈烈的比特幣分叉潮，就是自己開了個私服，如今呢？這些分叉幣今日屍橫遍野，給曾經這些天真的想法立碑。
若共識那麼容易改變，那世界上的富豪們就不用守著曼哈頓，乾脆去俄亥俄州買一塊荒地再建新都就是了，可你覺得現實嗎？價值座標系的建立很漫長，一旦建成，百年內不易變。
誰騙走你的幣
有人明明看到了通關金手指，卻依然在這個遊戲草草出局。囤幣這麼簡單，對某些人來說卻比登天還難。是遊戲，就有關卡。過去幾個週期，攢局的人屢試不爽的手段就是各種山寨幣敘事。人們口嫌體直，嘴上愛的比特幣，手上買的是山寨。這恰好中了莊家的詭計，乖乖上交籌碼，你得到了垃圾幣，他得到了比特幣，互道一聲傻逼。
新公鏈、平台代幣、分叉幣、MemeCoin、儲存、算穩… 細細數來，全是大坑。我們看待一個事物，不是看它幾天、幾個月的表現，牛市雞犬升天“跑贏比特幣”的多了去了，我就問，排除那些寫小作文騙錢的KOL，真正長持山寨幣拿到大結果的有幾個，以年為週期，真正跑贏比特幣又有幾個，你吹贏。
2017年公鏈的敘事是超越比特幣，2021年公鏈的敘事變成超越以太坊…一級市場PVP 互割，二級市場編故事騙韭菜上車。這個市場上除了比特幣，沒有真正去中心化的加密資產。你買任何山寨幣，都是參加了一場不對等的牌局。
Web3 團隊，尤其是匿名團隊發行代幣，是嚴重反人性的。當你能Fork 專案改改前端就能獲得龐大收益時，沒有人會長期做事。初心是什麼，初心就是賺快錢。
代幣會腐蝕一個創業團隊的心智，傳統網路的創業團隊，熱火朝天地干了若干年，A輪、B輪、C輪融下去，每一輪套現一些銀兩，改善生活，無可厚非。到了幣圈，節奏變成：今天開始交易挖礦，明天上所，後天砸盤走人，專案還給社區。指望在這裡找到真正做事的團隊，難度就像從屎坑裡撈出黃金。
所以我說這個牌局不對等。你要打贏遊戲，就要講究策略。策略與短期盈虧無關，與宏觀經濟無關、更與底池大小無關。成功的策略取決於你是否做了正確的選擇，每次出手買幣，你都要反覆問自己：
- 我應該參與這場遊戲嗎
- 我要下多少的注
- 我入場的點位是最好的嗎
- 我能讓對手盤棄籌出嗎
如果你能比對手做的決定更正確，那你的策略就是可行的。即遍你這把贏不了最大的，但只要你持續，你的贏面就會累積，最終大成。但在我有限的經驗中，數學正期望的策略似乎只有一個：熊市分批囤幣，牛市階段逃頂。山寨幣最擅長的就是讓你誤以為它們和比特幣一樣持久，敘事和謊言交錯，直到你真的信以為真，乖乖把你的比特幣換成長期來看一文不值的其他代幣。
過去一年，以太坊跟比特幣的匯率就是最完美的陷阱，每條紅線下面都是一堆屍骨。我毫不懷疑某天多頭市場到來，以太坊又能站在高位，但若以10年為週期選擇標的，整個加密市場你只有一個選擇：比特幣。只要加密市場持續繁榮，比特幣就不會凋謝。如果比特幣最終都被證偽了，那麼整個加密市場就不存在了。
理解底倉
要拿住比特幣，就要清楚知道手上的資產是什麼成色。兩個主流觀點：
1）比特幣持是避險資產，戰亂時首當其衝，漲在前。
2） 政府保護韭菜（作為個體）。
以上全錯。
比特幣迄今依然是風險資產，並且將在很長的時間內保持這樣的身份。 2020年和2021年，政府印鈔大量注入流動性，導致全球資產牛市，它的投機屬性迎合了法幣流動性氾濫。
政府的目的從來不是保護韭菜，而是確保每個人礦在被系統回收前，貢獻足夠的稅收，提供必要的勞動價值。政府不是一個「人」，它是一個在自己轄界範圍內，透過壟斷資源來維持體制運作的機器。
這台機器最重要的組件就是法幣。 1260年，可汗忽必烈開始發行紙幣。他們用來製作紙幣的，是桑樹的樹皮。他們從桑樹的木頭和粗糙的外皮之間，拿出一層極薄的白色內皮。這層內皮經過處理，變成了類似我們現在所說的紙，只不過顏色是黑的。紙張做好了，他們會把紙切成各種大小的片子。每一片紙，都代表了真金真銀的莊嚴。為什麼呢？因為都會有官員在這些紙片上簽下自己的名字，所以會蓋上印章。
準備好後，可汗選派的大員會拿起他的玉璽，浸入鮮豔的硃砂中，然後按在紙片上。那一朱紅色的印章一現，這片紙，就變成了真金真銀的貨幣。任何人，如果膽敢仿製這樣的紙幣，處死刑。紙幣的背後支撐是國家權威。但國家權威有個致命弱點，就是它沒有束縛。
問，誰來約束紙幣發行機制？
答，沒有。
貨幣進入信用本位後，發行全憑央行自覺，連債務上限也可以隨意調整。在我看來，「上限」這個詞也可以去掉了，都可以隨意調整了，還叫什麼上限。
經濟學家編織的複雜理論和模型，只不過是要說服我們，讓我們相信央行發行紙鈔是受到自覺約束的。但如果你看一眼聯準會的資產負債表就會發現，自從信用本位時代開始，其實所謂的約束，就是一句空話。
當物質緊缺時，發行紙幣成了緩解衝突的主要手段。我記得小時候，買一個饅頭只要兩毛五，但現在在深圳，你需要付三塊錢甚至更多。貨幣已經貶值了12倍。即然漲了12倍的饅頭我們都能習以為常，未來貨幣再貶值12倍又有什麼不能接受的。
我們已逐漸習慣了現在付帳單和領工資的方式，習慣了銀行餘額和信用卡帳單上的數字。只有在系統崩潰的時候，我們才會開始思考，而這些數字背後所代表的真實價值是什麼。一言以蔽之，政府印鈔票是向所有持有現金的人借時間，期望未來的社會生產力能把這筆債還掉，至於做不做得到，不是這屆政府要關心的。
而比特幣扮演的，正是反通膨的對界法寶。它存在的實質是對法幣的Rug。長夜將至，你從今夜開始守望，至死方休。將生命與榮耀獻給守夜人，今夜如此，夜夜皆然。
記住，拿住手上的比特幣。
