作者：BitpushNews
本週一，加密市場震盪加劇。比特幣短線跌破11 萬美元關口，最低觸及109,324 美元，為7 月初以來的低點，以太坊短線跌破4,400 美元，24 小時跌幅近8%。這一輪下挫引發了全市場大規模清算：根據CoinGlass 數據，截至本文撰寫時， 24 小時爆倉額超過9 億美元，其中以太坊多頭損失約3.22 億美元，比特幣多頭損失2.07 億美元。
市場連鎖反應迅速，主流山寨幣全線承壓：Solana 單日暴跌逾8%，XRP 下跌6%，而PENDLE、LDO、PENGU 等中小市值代幣更錄得兩位數跌幅，單日跌幅高達13%。
歷史規律：九月的「魔咒」
投資者的謹慎並非無源之水，CoinGlass 的統計顯示，九月是比特幣和以太坊表現最差的月份之一。
上圖圖表比較了2017–2024 年BTC 與ETH 在九月的實際漲跌幅，可以看出：
- BTC 在大部分年份中九月表現為負，只有2023（+3.91%）和2024（+7.29%）錄得上漲。
- ETH 的九月跌幅通常較大，2017（–21.65%）、2020（–17.08%）、2022（–14.49%）都顯著跑輸BTC。
- 只有2019（ETH +5.72% vs BTC –13.38%）、2023 與2024 出現了ETH 表現較強的情況。
這種「九月魔咒」在歷次牛市週期中都曾出現。 2013、2017 和2021 年，比特幣在夏季強勁反彈後，均在九月迎來劇烈回檔。
分析師觀點：短期趨勢逆轉
知名分析師Benjamin Cowen指出，7–8 月的強勢往往在9 月逆轉，比特幣極可能下探至11 萬美元附近的多頭支撐帶。他同時警告，以太坊可能短暫創出新高，但隨即下跌20–30%，山寨幣的跌幅甚至可能達到30–50%。
另一位活躍的市場分析師Doctor Profit則從宏觀與心理層面補充了更悲觀的判斷。他認為，9 月聯準會的降息與其說是利好，不如說是引爆不確定性的導火線。與2024 年的「軟著陸式降息」不同，這次可能是真正意義上的「重大轉折點」，從而引發股市與加密市場的同步修正。
在價格層面，他也強調，BTC 圖表中仍存在93k–95k 的CME 缺口，大量流動性集中於此，而散戶的建倉點位普遍在110k–120k 區間甚至更高。若要洗出這些「弱手」，價格必須跌入他們的「最大痛點區間」。
在其策略中，他表示已逐步減倉BTC 與ETH 現貨，轉而佈局短線空單。
最新的資金流動數據顯示，ETF 的熱度正在降溫。根據SoSoValue，上週現貨比特幣ETF 流出11.7 億美元，為史上第二大周度淨流出；現貨以太坊ETF 流出2.377 億美元，為史上第三大紀錄。這顯示機構資金階段性轉向觀望，減弱了現貨市場的支撐力。
鏈上數據也揭示出結構性訊號。 Glassnode 指出，所有比特幣持有者群體「已經集體進入分發階段」，這種一致性凸顯市場正在經歷廣泛的賣壓。而以太坊在創下4,946 美元新高後回落，MVRV 指標升至2.15，意味著投資者平均持有逾2 倍的未實現收益。歷史上，這一水準與2020 年12 月與2024 年3 月相似，均出現在劇烈波動與獲利了結之前。
宏觀因素：聯準會與利率風險
宏觀環境的不確定性進一步加劇市場緊張。上週五，聯準會主席鮑威爾暗示9 月可能降息，一度刺激市場樂觀，但Cowen 與Doctor Profit 都提醒，降息並不必然利好，反而可能帶來長端美債收益率上行，從而壓制風險資產。這與2023 年9 月的情況頗為相似，當時降息反而標誌著債市低點，隨後殖利率飆升。此外，Benjamin Cowen 也指出，最近的生產者物價指數（PPI）數據顯示，通膨「比預期中更加火熱」，這無疑給市場帶來了額外的壓力。在通膨壓力未完全緩解的情況下，聯準會的政策轉向可能會引發新的市場動盪。
展望與結論
縱觀歷史法則、分析師觀點與宏觀環境，可以看到九月對加密市場構成了幾重壓力：
- 季節性下行－ 歷史上九月平均錄得顯著虧損；
- 宏觀不確定性－ 聯準會的政策可能成為市場分水嶺；
- 資金結構失衡－ 機構資金流出、散戶高位追漲；
- 鏈上賣壓加劇－ 所有持幣族群進入分發，鯨魚交易擾動市場。
雖然Cowen 與Doctor Profit 對調整幅度判斷不同，但共識是：九月並非牛市轉折向上的時刻，而是必須面對的考驗。
不過，從更長遠的視角來看，這場清洗也可能是多頭市場繼續的必要步驟，市場需要在「最大痛點區」出清過熱部位，才能為下一輪上漲騰出空間。若清洗充分，BTC 在後續週期仍可能衝擊新高，而ETH 的長期上漲邏輯也不會因此改變。
