作者：Shaw，金色財經

12月1日早間，加密貨幣再度驚現「閃崩」行情，比特幣兩小時內極速下跌超4000美元，一度觸及86161美元，24小時跌幅近5%；以太坊兩小時內極速下跌超過200美元，一度觸及2813.20美元，24小時跌幅超過5.5%。數據顯示，過去4小時全網爆倉4.81億美元，其中多單爆倉4.62億美元，空單爆倉1914.04萬美元，主爆多單。 BTC爆倉1.59億美元，ETH爆倉1.34億美元。

12月才剛開始，加密貨幣市場就給投資人當頭一棒，先前稍微緩解的恐慌情緒再度蔓延。市場到底又怎麼了？在今年僅剩的一個月時間裡，加密市場走勢如何，是否會持續低迷不振，熊市已經越陷越深了？

一、加密市場短暫跳水，多頭再遭血洗

今日早間，加密市場再現「閃崩」行情，比特幣及以太坊等均大跳水。比特幣兩小時內極速下跌超4000美元，短暫跌破87000美元，，一度觸及86161美元，24小時跌幅近5%；以太坊兩小時內極速下跌超過200美元，短時跌破2900美元，一度觸及2813.20美元，24小時跌幅超過5.5%。 Solana、BNB等也出現短時快速下跌。

Coinglass數據顯示，過去4小時全網爆倉4.81億美元，其中多單爆倉4.62億美元，空單爆倉1914.04萬美元，主爆多單。其中BTC爆倉1.59億美元，ETH爆倉1.34億美元。最近24小時，全網超過19.8萬人爆倉，最大單筆爆倉單發生在Binance - ETH/USDC，價值$1448.17萬。

近期聯準會降息預期的升溫不足以支撐加密市場的持續反彈復甦，ETF資金的持疲弱、「巨鯨」投資者的拋售、多頭槓桿被再次清算、以及國內政策持續收緊等因素，又重新加深了市場的恐慌情緒。

二、國內監理政策持續收緊，放大市場恐慌情緒

中國人民銀行近日召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，公共安全部、中央網信辦等十三部門相關負責人出席會議。會議要求，繼續堅持虛擬貨幣的禁止性政策，持續打擊虛擬貨幣相關非法金融活動。會議強調，虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，不具法償性，不應且不能作為貨幣在市場上流通使用，虛擬貨幣相關業務活動屬於非法金融活動。穩定幣是虛擬貨幣的一種形式，目前無法有效滿足客戶識別、反洗錢等方面的要求，存在被用於洗錢、集資詐騙、違規跨境轉移資金等非法活動的風險。會議要求，各單位要把防控風險當作金融工作的永恆主題，繼續堅持虛擬貨幣的禁止性政策，持續打擊虛擬貨幣相關非法金融活動。

這次會議雖無新監管政策內容出台，但再次強調了國內對虛擬貨幣交易的嚴格禁止和對穩定幣的嚴格監管要求。

三、宏觀經濟環境不穩定影響風險資產市場

日本央行總裁植田和男錶示其政策委員會本月可能調高基準利率。他強調任何升息都僅是寬鬆政策程度的調整，當局將就是否推進政策變動做出適當決策。植田和男週一在日本中部名古屋向當地商界領袖發表演說時表示，日本經濟已溫和復甦，通膨率預計將在2026財年前期短暫低於2%，之後重新加速，並在展望期後半段與2%目標大致一致。他表示，薪資與物價同步上升趨勢增強，匯率對物價影響增大，為實現物價穩定目標，將適時調整寬鬆政策。若經濟與物價持續改善，將考慮進一步調高利率。

根據隔夜指數互換數據，交易員預計日本央行在12月19日結束下次政策會議時升息機率約為64%。截至明年1月前採取行動的機率上升至90%。 植田講話後，日圓兌美元匯率小幅走強。在其演講前，隨著日本央行升息預期升溫，兩年期日本公債殖利率已升至2008年以來最高水準。

日本央行的升息預期升溫，加上聯準會降息尚未落地，宏觀經濟環境的不確定因素影響了加密貨幣等創投市場的走向。

四、ETF淨流入剛恢復，機構入場資金仍不足

Farside Investors數據顯示，美國比特幣現貨ETF上週累計淨流入7,320萬美元，美國以太幣現貨ETF上週累計淨流入3.12億美元。而貝萊德旗下比特幣現貨ETF IBIT 在11 月出現23.4 億美元資金淨流出，其中11 月14 日淨流出約4.63 億美元，11 月18 日淨流出約5.23 億美元，兩度刷新此前單日流出記錄。

雖然ETF資金已經出現淨流入，但機構入場剛恢復，且相較於先前的資金大規模離場，金額仍顯不足，難以支撐市場整體持續的反彈。

五、巨鯨「OG」投資者拋售，增加市場下行壓力

鏈上分析師@ai_9684xtpa監測，成本低至203.22美元的2016年ETH遠古巨鯨近一個月已疑似透過Wintermute拋售7000枚ETH，轉移均價3024美元，若賣出將獲利1974.5萬美元。另外，鏈上分析師Ai姨監測，四年前均價10,708美元建倉1,074WBTC的地址賣完WBTC後似乎開始賣ETH。該地址曾在今年以均價118,011美元止盈1,000BTC並獲利1.07億美元。該地址向Binance儲值5,000ETH，價值1,536萬美元，過去2週已累計向交易所充值13,403.28枚，總價值達4,106萬美元。該地址目前仍持有15,000枚ETH。

巨鯨「OG」地址近期持續拋售大額加密資產，對市場持續施加下行壓力，或是引發下跌的誘因之一。

六、12月利好因素預期，或刺激市場回暖

聯準會將於今日正式結束量化緊縮（QT）。據悉，聯準會在2025年10月29日議息會議上決定從2025年12月1日開始結束量化緊縮（QT）。聯準會從2022年3月開始收緊貨幣政策，並在2022年6月開始減少債券持有量，也就是量化緊縮（QT）。自2022年以來，聯準會從市場中抽取超過2兆美元的資金，目前資產負債表降至6.55兆美元左右。但從12月1日開始，情況將會改變，聯準會將停止從市場中抽取資金。

此外，聯準會將於12月10日公佈最新利率決議，近期聯準會重磅官員的表態，加之川普政府下任聯準會主席熱門人選的「鴿派」言論，使聯準會12月降息25基點的市場預期不斷升溫。 CME「聯準會觀察」顯示，聯準會12月降息25個基點的機率為87.4%，維持利率不變的機率為12.6%。聯準會到明年1月累計降息25個基點的機率為67.5%，維持利率不變的機率為9.2%。

雖然目前加密市場持續低迷，但12月可能出現的利多因素或將刺激市場稍微回暖。

七、市場分析解讀

12月剛開始，加密貨幣便“出師不利”，剛剛放緩的市場恐慌情緒又有蔓延趨勢。在2025年僅剩的一個月時間內，加密貨幣將如何發展？ 12月的利多因素能否如期刺激市場，還是說加密貨幣持續低迷延續到2026年？我們來一睹市場的主要解讀。

1.CryptoQuant最新研究報告稱，ERC20穩定幣總供應量在2025年已突破1,600億美元，創下歷史新高，被認為是預測比特幣價格走勢的關鍵指標。研究指出，與全球M2貨幣供應量相比，穩定幣供應與比特幣價格走勢的相關性更為顯著。報告分析稱，穩定幣作為加密市場的主要流動性來源，能夠更快速、更直接反映投資者資金流向，其供應量的成長往往領先於比特幣價格上漲。在2021年多頭市場和2024-2025年市場復甦期間，穩定幣供應量的成長均明顯先於比特幣價格上漲。 CryptoQuant研究團隊表示，目前穩定幣供應量處於歷史高位，顯示市場底層購買力持續增強，這可能成為比特幣下一輪價格​​走勢的重要推動力。

2.Matrixport圖表分析稱，比特幣剛進入一個罕見的階段：部位、市場情緒和宏觀政策同時發生碰撞。隱含波動率已大幅下滑，崩盤保護需求也已消退，但價格仍停留在一個歷史上難以重新突破的關鍵水平下方。同時，一個重要的鏈上成本基礎指標正受到測試，而這個水準在過去常常區分「恐慌」與「深度價值」。更添緊張氛圍的是，隨著聯準會基調的轉變，降息預期再次飆升，但歷史表明，這恰恰是許多交易者誤判後續走勢的階段。季節性模式指向一個方向，趨勢結構又支援另一個方向，而兩者都有資料支撐。

3.市場分析師MisterCrypto認為，市場條件已具備推動比特幣向10萬—11萬美元區間發起反彈的基礎。比特幣的短期結構正在顯示穩定跡象，此前市場出現他所稱的「投降式拋售」。他指出，與交易者行為相關的指標顯示，在市場情緒跌入極度恐懼區間之際，大型玩家已經開始開設新的多頭部位，而這種組合在歷史上往往預示著下跌期間的反彈。

4. Bitwise加密貨幣研究員AndréDragosch表示，比特幣目前面臨的宏觀環境與新冠疫情期間「類似」。基於先前貨幣刺激的規模，全球成長預期將從此加速，這表明成長勢頭將持續到2026年。比特幣目前的價格似乎與未來的宏觀經濟前景不符，因此比特幣可能還有很大的上漲空間。

5.BitMEX聯合創辦人ArthurHayes堅持預測，比特幣（BTC）將在年底前漲至25萬美元，漲幅約170%。 Hayes認為比特幣已觸底，上週跌至8.06萬美元即為底部，目前已反彈約12%。 Hayes指出，美國流動性緊縮週期接近尾聲，聯準會已在10月降息25個基點，市場預計最快將於12月初結束量化緊縮（QT），並有87%的機率在12月10日繼續降息。加上10月11日加密市場槓桿清算帶來的重置效應，將為比特幣提供上漲動力。儘管他承認預測可能出現偏差，但仍長期看好並保持樂觀態度。

6.加密分析師Ali發文表示，“比特幣（BTC）通常在鏈上交易者虧損幅度超37%後恢復上漲。目前，該指標為20%。”

7.加密貨幣情緒分析平台Santiment表示，以太幣（ETH）價格短期內或上漲近7%；其依據是，當前穩定幣收益率處於低位，這表明加密貨幣市場尚未進入過熱狀態。 Santiment在周六發布的一份報告中指出：「目前穩定幣收益率較低，約為4%。這一現象表明市場尚未觸及主要頂部，仍有進一步上漲空間。」該平台同時預測，以太坊可能很快就會測試3200美元的阻力位。