作者：Zen，PANews
10月1日，新加坡TOKEN2049 現場，Fundstrat 聯合創始人兼CIO、BitMine 董事長、華爾街策略師Tom Lee登上OKX 主舞台，帶來主題演講《自金本位以來華爾街最大的宏觀轉變》。
近月來，他以連發激進預測再度站上輿論浪尖：比特幣預計在寬鬆週期與四季季節性驅動下衝擊20 萬美元區間，而以太坊年底目標直指1 萬—1.5 萬美元，堪稱「以太坊第一'唱多人'」。
而在這次的演講中，他試圖用一條自1971年延伸至2025年的敘事，解釋為什麼華爾街、AI 與區塊鏈將匯聚成一個「新拐點」。
華爾街敘事新拐點：2025 或為下一次結構性時刻
Lee 先以一段「level set」開場。他表示，自己與團隊自九年前開始系統研究加密資產，當時比特幣約963 美元。九年後，比特幣作為資產類別“進化”，累計回報超過100 倍。同期英偉達約65 倍、黃金大致翻了三倍——而以太坊的長期漲幅在他看來更是「超越了比特幣」。
從這條“相對收益曲線”，他將鏡頭迅速拉回1971 年：尼克森宣布美元終止與黃金的可兌換關係，與金本位告別。在那之後，真正的機會不只是“做多黃金”，而是華爾街為維持美元主導地位所掀起的金融工程化浪潮——貨幣市場基金、期貨、借記卡、貨幣與利率互換、指數期貨、零息債等一整套工具被創造出來，金融業由此做大做強，時至今日全球市值前30 的公司中有相當部分是金融機構。
Lee 藉此提出他的核心判斷：2025 年會再度出現類似1971 年的結構性時刻。
在他勾勒的這條「新1971路徑」上，關鍵變數是「華爾街× AI × 區塊鏈」。他認為，美國監管與立法層面已鋪下若干“底座”——包括為穩定幣奠定框架的GENIUS 法案、美國證交會推進的“Project Crypto”，以及“比特幣戰略儲備法案”等議題。
它們共同指向同一件事：用金融工程「合成」想要的收益，再把現實資產做成可以在區塊鏈裡流轉的代幣。就此而言，比特幣仍是「OG」級的數位價值儲備，但從「另一側帳本」看，華爾街將深度介入並為數位資產創造龐大市場，而最大受益者會是以太坊。
對照黃金，比特幣市值仍大有上升空間
圍繞著資產定價，他先給出比特幣的參考框架：如果黃金來到每盎司4,000 美元（甚至5,000 美元）。若比特幣網路價值對照黃金若僅以10% 計，比特幣目標價約14 萬美元。但在他看來，這個比例偏低，如果配對乃至超越黃金，對應便是140 萬至220 萬美元/枚的區間推演。基於此，他對當下約11 萬美元的比特幣依舊看多。
不過，他更著力鋪陳的主線，是「代幣化如何從穩定幣出發，覆蓋經濟中一切可計量的要素」。在他的清單裡，穩定幣是「代幣化美元」的起點，而後會延展至股票、信用、房地產、聲譽與智慧財產權等；更「隱形」的度量也會被搬上鍊並貨幣化——資料收集、版稅分配、會員與忠誠度、Agent AI、以及「人類性證明」（Proof of Human）等。
為什麼美國政府在意穩定幣？ Lee 的答案與1971 年後的「美元維護戰」如出一轍：美元約佔全球GDP 的27%，卻佔央行外匯存底的57%，在金融市場交易中的份額高達88%，而穩定幣幾乎100%以美元計價。
今天穩定幣流通量約2,800 億美元，財政部門有人士認為不排除成長至4 兆美元的可能；一旦穩定幣生態合計持有逾1 兆美元的美債，它甚至會成為「全球最大美債持有者」。同時，「把業務重構到鏈上」的企業會因為結算與流程效率的提升而獲得實際收益，這也是代幣化的商業動因。
隨後，他以一個「原生鏈公司獲利能力」的對比來強化「上鍊重做華爾街」的可行性：以穩定幣發行方Tether 為例，他稱對方融資估值達5,000 億美元、員工大約150 人，折算到「人均對應市值」遠超傳統大行；而摩根大通雖市值8,6907 萬美元、員工319007 萬員工的新市場價值。
Lee 藉此得出結論：以公共鏈為底座建構的原生公司，展現出強悍的資本效率與利潤彈性。
轉型的最大受益者：以太坊的機構偏好
回到他認定的「最大贏家」：以太坊。 Lee 的邏輯是，華爾街要在「中立的公共鏈」上搭建業務，而現實中越來越多機構選擇以太坊；他稱以太坊當前的TVL 佔比約68%，過去數個週期裡TVL 也像「地板」一樣托住以太坊的估值；他還提到，SWIFT 近日層將在以太坊的二層上做遷移試驗。
價格結構方面，他把以太坊自2018 年以來視作經歷了一段超長整理：2021 年創下階段高點，隨後四年橫向震盪，如今正在嘗試向上突破。從相對價來看，ETH/BTC 目前在0.036 左右，長期平均值約0.047，2021 年高點0.087。 “2025 年是以太坊的'1971 時刻'”，他表示，比值至少回到0.087 並非天方夜譚。
在情境演算上，他以上述比值套入「比特幣年末25 萬美元」的假設：若回到長期均值0.0479，則以太坊約12,030 美元；若回到2021 高點0.087，則約22,000 美元；若未來以太坊成為主要支付/高點0.087，則約22,000 美元；若未來以太坊成為主要支付/高點0.087，則約22,000 美元；若未來以太坊成為主要支付/高點0.060600000美元，使其符合比特幣。
“這還不是天花板”，他補了一句，“整體上我們對以太坊更為樂觀”。
為把「做多以太坊」的投資論證落地，Lee 又轉向「數位資產財庫公司」的資本市場打法：以MicroStrategy 為樣板，自5 年前啟動「發股增持比特幣」以來，比特幣價格大約漲了10 倍（從約1.1 萬到約10.8 萬），而比特幣價格大約漲了10 倍（從約1.1 萬到約10.8 萬），而MSTR 股價漲幅約25 倍底層，而MSTR。
多鏈格局，Solana 等仍有大舞台
順著這個思路，他詳述了自己擔任董事長的BitMine（口述中亦稱Bitline）的做法：自稱為全球第二大以太坊持有的財庫公司，融資速度快於MSTR，流動性充裕，過去約九週「每股持有的以太坊」增加了約九倍。依他設想，此類財庫公司不只是“拿貨”，還是加密基礎設施企業：透過質押為網路安全提供服務、獲取收益，並以生態投資的方式推動“華爾街—加密”的跨界。
在現場問答中，第一位提問者追問「是否最終只剩一條鏈存活，Solana 等是否還有機會」。 Lee 回答不必陷入“單鏈宿命”，現實世界的基礎設施與市場組織天然多樣，區塊鏈亦然。
以全球80 兆美元GDP 計，其中約一半本是金融交易，再疊加版稅等要素上鍊，鏈上經濟活動完全可能擴展到100 兆美元量級。若把這些全部壓在以太坊上，“那以太坊的價格會到一個不可思議的高度”，顯然市場會留出足夠空間給具備專長的其他一層網絡，Solana 等仍有大舞台。 “不要太部落主義”，他強調，“蛋糕夠大”。
DATs如何穿越熊市？
第二個問題聚焦在「熊市如何讓數位資產財庫公司存活」。 Lee 給予兩個紀律：其一，保持資產負債表乾淨，不背債、不搞複雜資本結構，以充沛現金緩衝穿越下行；其二，持續提升'每股所持以太坊'。
即便寒冬12 個月後到來，只要企業在此期間日復一日累積每股內在價值，那麼即使股價在熊市回撤50%，相較於今天也未必更低。這種「以股本口徑持續增持核心資產」的方法，是他眼中對抗週期的根本手段。
結尾處，Lee 再次把時間線拉回開頭的比喻：2025 年，像極了新的1971 年。比特幣扮演儲備與價值錨的角色，而以太坊將成為創新與代幣化的主場；華爾街將在公共鏈上「重做一遍金融」。
這既是他對宏觀的判斷，也是他身為「以太坊第一'唱多人'」給予的押注方向。
