文章作者：Lesley, MetaEra

郡主Christine

6 月17 日，加密新創公司Infini 宣布關閉所有卡片服務。消息一出，引發大量業界關注與忠實用戶的惋惜。

「ChatGPT 續費、Twitter 藍標續費怎麼辦？」

「這一業務以後還有可能重啟嗎？」

……

使用者越滿意，公司越虧損－這是U 卡新創公司面臨的殘酷悖論。

Infini 關停U 卡業務並非個案。過去兩年中，至少有兩家知名U 卡服務商黯然退場，先是OneKey，現在是Infini——它們都曾試圖在穩定幣支付與現實消費之間搭建橋樑，卻最終因合規成本高企和商業模式難以為繼而偃旗息鼓。

一次理性的戰略撤退

在Infini 官員宣關停U 卡業務一小時後，共同創辦人Christine 透過X平台進一步解釋了這項決定的原因。她指出，決定關閉U 卡業務，主要是因為合規成本過高、利潤微薄、營運壓力大。目前，公司會將重點轉向理財和資產管理。 Christine 也強調，公司將全面擁抱去中心化，探索去中心化支付解決方案，堅決不再走中心化老路。

來源：X（郡主Christine@0xsexybanana）

在接受MetaEra 採訪時，Infini 聯合創始人Christine 講述了做出這項決定的心路歷程。

「內心肯定猶豫過。」面對記者，Christine 直言。這家從無名小公司成長起來的團隊，在華語區已經累積了相當規模的使用者群體。推特上非常多的社群用戶表示希望Infini 留下來，讓團隊深受觸動——「大家希望的是有一張好用的U 卡，而不是希望我們退款關閉卡業務。」

但決定並非倉促做出。 Christine 透露，是否繼續卡業務團隊早期做了深度討論，「這是一個反覆思考的過程。」公司對未來的策略調整進行了深思熟慮，以確保每一步都符合長期發展的方向。

在正式宣布關停的公告中，Infini 詳細說明了對用戶的補償方案：自動退還開卡費、確保在途資金安全到帳、承諾21 個工作天內完成所有退款。這種「善始善終」的態度，既體現了團隊的責任感，也折射出這個產業中罕見的商業倫理堅持。

兩大核心阻力：成本失控與模式失靈

Infini U 卡

訪談中，Christine 深入解析了關停U 卡業務的兩大原因，每一個都直指U 卡產業的核心痛點。

沉重的成本結構

當記者詢問發卡產業鏈中哪個環節攫取了大部分利潤時，Christine 的回答出人意料：「其實不應該去問利潤，應該先去聊成本。我們在U 卡業務上沒有任何的利潤，只有成本。」這一表態揭示了U 卡行業的根本問題。

Christine 透過Infini 的實際案例詳細解析了發卡業務的成本鏈。

KYT 和KYC 成本

KYT（Know Your Transaction）和KYC（Know Your Customer）在加密支付產業中至關重要。

KYT 透過辨識和監控交易風險，防止洗錢和詐欺行為，從而保障資金安全，確保合規和財務誠信。為防止不法資金流入，Infini 與Cobo 合作，每筆儲值交易需通過KYT。

KYC 則是防止身分盜用、洗錢及其他非法金融活動的有效手段，確保金融體系的透明度和安全性。 Infini 在KYC 環節也引進了Sumsub 的服務。

這也意味著每次進行KYT 和KYC，無論結果如何，Infini 都需要支付相應的費用。

卡組和銀行費用

發卡服務的上游卡組費用也不可忽視。 「卡組」通常指的是提供卡片支付解決方案的組織或網絡，例如Visa、Mastercard 等，它們管理銀行卡的發行、支付、交易清算等流程。卡組提供的API 每月需要支付固定費用，而其他如匯率轉換費和儲值手續費等，也會對業務的成本產生影響。

「我們選擇了一條親民的路線，許多費用都由我們自己承擔。例如每張卡每月有0.1 美元的固定費用，我們沒有向用戶單獨收取。」儘管如此，成本依然居高不下，利潤幾乎為零。 Christine 透露，「一般來說，匯率轉換費用約為1%至1.5%，這並非由我們收取，而是由上游銀行和卡組收取。但是用戶會覺得不爽，感覺在匯率上吃虧了。」

營運成本

Infini 的U 卡業務也面臨巨大的營運壓力。 Christine 指出，「U 卡的營運複雜度堪比加密貨幣交易所。」U 卡的營運需要確保每筆交易的安全性並且提供即時的客戶支持，但卻沒有為專案帶來交易所一樣的獲利水準。為了維持較好使用者體驗和高效的客戶服務，Infini 團隊承受龐大的營運成本。

合規成本

談到U 卡成本中哪個環節最燒錢時，Christine 毫不猶豫地回應：“你非要問我哪個環節最燒錢？那肯定是支付牌照。”她進一步解釋，“支付業務需要在不同地區獲取相應的支付牌照，像香港的MSO（Money Service Operator），歐洲的EMI（Electronic MoneyCion，Electronic Moneytituion），歐洲的EMI（Electronic MoneyCion），這些費用。和反洗錢（AML, Anti-Money Laundering）環節，每筆用戶驗證都需要收費。

錯置的加密願景與現實

比起理想中的「加密世界通往現實支付的橋樑」，現實中的U 卡正顯露出結構性限制。對Infini 來說，這並不是一條可長期走下去的路徑。

「如果想在U 卡上獲利，就只能提高手續費。」Christine 坦言，U 卡缺乏更有效的獲利模式，而提高手續費並不是一個好的解決方案。提高手續費違背了團隊親民、低費率的初衷，也可能激起用戶不滿。事實上，在許多地區，用戶本來就可以較為便利地透過兌換管道將USDT 等穩定幣兌換為法幣，U 卡並未提供決定性的價值溢出。

更現實的問題在於，U 卡用戶體驗遠不如Web 2.0 產品。 「我們經常收到用戶抱怨，在香港、新加坡這樣的地方用卡，會被收取匯率轉換費用。」她解釋，這些費用並非Infini 所設，而是由上游的銀行卡組收取。然而，從用戶視角來看，這些成本最終落在了他們自己身上，「用戶以為是我們收的，還覺得我們賺了很多，其實這些我們一分錢沒拿。」在承擔複雜合規和客服負擔的同時，Infini 並未獲得與付出相稱的回報以及用戶的理解，這使得Christine 認為這種模式並非可持續的長期發展路徑。

Coinbase U 卡

目前，頭部平台如Coinbase 和Bybit 仍積極推進U 卡業務。就在今年，Coinbase 宣布將在2025 年秋季推出Coinbase One Card，用戶每筆消費最高可回饋4%的比特幣。

然而，這類背靠加密交易所的U 卡對於企業的效用與Infini 可能有所不同。 Christine 分析認為，這些平台更可能將U 卡視為「資金留存工具」，而非主要的營收來源。例如，Bybit 用戶存入大額資金後，可享有手續費減免。 U 卡透過提供用戶福利和減免手續費，能夠有效幫助交易所提升資金的沉澱與用戶的長期留存。在這種背景下，U 卡更像是平台生態的一部分，用於提升用戶留存和資金沉澱，而非直接的獲利工具。她解釋道，這些平台原本就具備完善的客服、KYC 和合規體系，其營運架構天生適合開展U 卡業務。

對Infini 而言，沒有龐大的交易業務做後盾，U 卡反而成了高負擔、低迴報的耗能器。缺乏長期的獲利邏輯，也讓U 卡這條路難以為繼。

加密支付的未來：U 卡難成加密支付的終點

Infini 始終堅守Crypto Native 的理念，為使用者能提供儲蓄、理財、支付等服務的支付項目。 Christine 認為，目前加密支付領域並沒有沿著加密的潮流向前演進。

比特幣誕生之初被設想為一種革新的支付工具。而穩定幣尤其具備快速、低成本、抗審查的優勢。 U 卡透過將穩定幣（如USDT 和USDC）轉換為法幣，存入銀行帳戶後，用戶再透過傳統的Visa 或Mastercard 網路進行消費。 U 卡這種方式實際上是在繞過這些優勢，把穩定幣轉化為法幣，回到傳統支付網絡，這與加密支付的初衷背道而馳。 Christine 認為，U 卡將穩定幣變成法幣這一做法，不僅未能發揮加密支付的潛力，反而是業界的一次「倒退」。

Christine 強調：「加密支付的最終目標是讓每個用戶能夠直接使用穩定幣進行支付，而非依賴法幣支付管道。我們想要的是『Pay with crypto, pay with stablecoins』，而不是再回到傳統法幣支付體系。我們要的是『Pay with crypto, pay with stablecoins』，而不是再回到傳統法幣支付體系。」她進一步補充，我覺得一個普通用戶可以直接用USDT 和USDC 來支付傳統法幣支付體系。」她進一步補充，我覺得一個普通用戶可以直接用USDT 和USDC 來支付

事實上，穩定幣支付有著不可忽視的潛力。根據鏈上數據，5 月31 日，全球穩定幣市值已突破2,500 億美元，顯示穩定幣作為支付工具的龐大需求。 Christine 認為，「加密支付」這個市場仍然有巨大的發展空間。

從試誤到重構：Infini 的經驗累積與未來選擇

談到過去一年的收穫，Christine 半開玩笑地說：「回過頭來再想這些事情，U 卡我可能一開始就不做了。」她回憶起去年向OneKey 創辦人Yishi 老師請教經驗的經歷。 Yishi 知無不言，十分真誠的為Christine 解釋U 卡的種種困難和壓力。那時，OneKey 因監理壓力剛關停U 卡業務。

然而，Christine 最初對合規的複雜性認識不足。 「我以為不碰『灰產』就沒事，」她笑著說，「但事實遠非如此。」經過一年的實踐，她切身體驗到，支付類業務面臨的合規壓力遠超傳統純加密項目，這一點是加密支付創業中繞不開的重大挑戰。

儘管創業路上充滿挑戰，但過去一年的經驗也讓她收穫了寶貴的經驗。

她堅信：「如果想要創業成功，天時、地利、人和缺一不可，而『人和』 是其中最重要的。一個好的團隊至關重要，如果團隊有足夠的生命力和戰鬥力，做很多新業務都可以成功。」在過去的一年裡，Christine 和團隊不斷突破技術難關，同時在管理上也形成了更加高效的協作模式。

除了團隊，Christine 特別強調了聲譽（Reputation）的重要性。在加密產業的創業中，無論是人品或品牌的聲譽都是很重要的一件事。 「在這個行業裡，聲譽是最核心的資產。如果口碑壞了，未來的業務就很難再持續。」她舉例說道，儘管Infini 在今年2 月份遭遇了盜竊事件，團隊依然決定用自有資金全額賠償用戶損失，確保沒有一個用戶遭受虧損。這樣的舉措不僅贏得了用戶的信任，也為Infini 的長期發展奠定了基礎。

展望未來，Infini 已明確將發展的重心聚焦於兩個方向：一是以穩健的理財產品支持公司日常運營，建立可持續的收入基礎；二是持續深入探索真正去中心化的加密支付路徑，提升其在現實應用中的可行性。

Infini Earn

首先， Infini將繼續加強理財產品線，這就是公司重要的收入來源。 「因為現在很多可以獲得收入的產品是鏈上的，所以我們之後會去開放一些CeFi 類的產品，這樣的話能夠提供更強的抗風險性。」她表示：「市場波動較大，如果熊市來臨，借貸和理財收益往往會下降，因此我們需要為用戶提供更多元化和更安全的理財產品，以幫助他們在不同市場中保持收益。

為了滿足不同使用者的需求，Infini 也計劃將理財產品做一些細分。例如，她提到一些套利產品或中高頻的量化產品，適合那些願意接受一定鎖定期的用戶；而對於需要隨時存取資金的用戶，仍然可以選擇較為靈活的Lending 產品。她強調，未來的理財產品將根據風險等級進行區分，以便更好地匹配使用者對流動性和收益的需求。

另一方面， Christine依然對加密支付的未來充滿信心，希望持續深入的探索真正去中心化的加密支付路徑，尤其是在穩定幣支付方面。她明確表示，傳統的卡片支付方案是一種臨時性的過渡方案，而真正的解決方案應該是去中心化的穩定幣支付。穩定幣支付能夠達到秒極的結算和極低的成本，這才是去中心化支付的優勢。 「我們花了這麼多時間和營運成本在一個臨時的過渡方案上，為什麼不去想一個更長遠的解決方案？」她透露，Infini 將加大對於去中心化支付解決方案的研發力度，致力於讓用戶能夠直接使用穩定幣進行支付，擺脫傳統的法幣支付管道。 「這部分已經有了一些產品的想法和設想，但是我們也需要一段時間去研發和測試。」

小結：在現實中尋找長期主義的落點

談到未來，Christine 表示，Infini 將始終以長期創業者的姿態前行，堅定看好加密支付的發展前景。談到未來，她表示，希望看到的是公司能保持穩健的營收，並在加密支付領域取得實質進展。

從面臨合規挑戰到探索去中心化加密支付的宏大願景，Infini 正在累積寶貴的經驗，穩步推進技術創新和業務拓展。隨著團隊的不斷成長，Infini 正為打造更有效率、更便利的支付解決方案而努力不懈。儘管未來充滿不確定性，但Infini 所堅持的方向和累積的經驗，正逐步建構出更永續的創新路徑，或許將在加密支付產業引發深遠而持久的影響。