文章作者：Nishil Jain
文章編譯：Block unicorn
前言
ICO 又回來了，各種Launchpad 蜂擁而至想分一杯羹。
10 月份，Coinbase 收購了Echo，並於本月初推出了其代幣銷售平台；9 月份，Kraken 與Legion 達成合作。同時，Binance 與Buildlpad 關係密切，而PumpFun 則正嘗試透過Spotlight 發行實用型代幣。
這些進展正值投資者對ICO 的興趣和信任度回升之際。
Umbra Privacy 在MetaDAO 上以75 萬美元的募資目標最終募集了1.56 億美元，而Yieldbasis 在Legion上線不到一天就超額認購了98 倍。 Aria Protocol 在Buildpad 上被超額認購了20 倍，吸引了超過3 萬名用戶參與。
隨著ICO 開始以數倍於發行價的價格籌集資金，過濾噪音就顯得尤為重要。
在我們先前的一篇文章《加密貨幣領域的資本形成》中，Saurabh 闡述了加密貨幣領域的資本形成是如何演變的。他探討了諸如Flying Tulip的投資模式和MetaDAO 的ICO 等新型融資架構如何試圖解決團隊、投資者和用戶之間潛在的利益衝突。每一種新模式都聲稱能夠更好地平衡各方利益。
雖然這些模式的成功與否還有待檢驗，但我們看到各個Launchpad正在嘗試以不同的方式解決投資者、使用者和團隊之間的矛盾。他們透過允許專案方在公開代幣銷售中自主選擇投資人，來實現投資者名冊（Cap Table）的精選。
在今天的文章中，我將帶大家了解投資人篩選發生的原因和方式。
從先到先得到精選持幣人
2017 年至2019 年間，ICO 投資大多採用先到先得的模式，投資人蜂擁而至，試圖以較低的估值入場，通常是為了在專案啟動初期快速獲利。對300 多個ICO 專案的研究數據顯示，30% 的投資者在專案啟動後的第一個月就退出了。
雖然快速回報總是會誘惑投資者，但專案方沒有義務接受每一個伸手要錢的錢包。真正有遠見的團隊應該能夠選擇自己的ICO參與者，篩選出那些致力於長期發展的投資者。
以下是Eigencloud 的Ditto在討論從先到先得(FCFS) 銷售模式轉變為以社群為中心的銷售系統的內容。
本輪ICO週期的問題在於最終陷入了「檸檬市場」的困境。太多ICO 項目湧現，其中不乏騙局或陷阱，導致人們難以區分優質項目和劣質項目。
Launchpad 平台無法對所有上線的項目進行嚴格審核，導致投資者對ICO 的信任度較低。最終，ICO 數量激增，但願意支持它們的資金卻不足。
現在看來，情勢似乎又開始轉變了。
Cobie 旗下的募資平台Echo 自推出以來，已為300 多個專案籌集了2 億美元。同時，在一些獨立募款項目中，我們也看到數百萬美元在短短幾分鐘內就被一掃而空。 Pump.fun 成功完成了ICO，在不到12 分鐘的時間內籌集了5 億美元；Plasma 在其公開發售的XPL 項目中，以5000 萬美元的目標籌集了3.73 億美元。
這種轉變不僅體現在代幣發行中，也體現在Launchpad 本身。像Legion、Umbra 和Echo 這樣的新興平台承諾為創辦人及投資者提供更高的透明度、更清晰的機制和更周全的架構。它們正在消除資訊不對稱，讓投資者能夠分辨專案的優劣。如今，投資人可以清楚了解專案的估值、融資額以及相關細節，以便更好地防範專案被套牢的風險。
這使得資本重新回流ICO 投資，專案認購額遠超預期。
新一代Launchpad 同時也著力打造一個與計畫長期願景一致的投資社群。
Coinbase 收購Echo 後，宣布推出自己的代幣銷售平台，並專注於根據用戶與平台的契合度進行篩選。目前，他們透過追蹤用戶的代幣出售模式來實現這一點。在銷售開始後30 天內出售代幣的用戶將獲得較低的分配額度，更多契合度指標也將很快公佈。
這種以社區為中心的分配理念的轉變，在Monad 的空投計劃的精心設計以及MegaETH 的ICO 分配計劃中，都體現得淋漓盡致，這些計劃都以社區成員為中心。
MegaETH 的認購倍數約為28 倍。該專案要求用戶將他們的社群媒體個人資料和錢包與鏈上歷史記錄關聯起來，以便篩選出他們認為與專案理念最契合的代幣持有者名單。
這就是我們正在看到的轉變：當參與ICO 的資金再次充裕時，專案方需要選擇將資金分配給誰。新一代Launchpad正是為了解決這個問題而設立的。
下一代Launchpad
目前，Legion、Buildlpad、MetaDAO 和Kaito 等平台正在湧現，成為新型Launchpad 的代表。第一步是對ICO 專案進行審核，以確保投資者對Launchpad 平台的信任；下一步是審核參與的投資者，以確保資金分配符合專案標準。
Legion 秉持以績效為導向的分配理念，提供最全面的社區成員排名系統。該平台已成功完成17 次代幣發行，最近一次代幣發行的超額認購率高達約100 倍。
為了確保代幣在超額認購的銷售中能夠到達合適的人手中，每個參與者都會被分配一個Legion 分數，該分數綜合考慮了他們在跨協議的鏈上歷史記錄和活動、開發者資質（例如GitHub 貢獻）、社會影響力、網絡覆蓋範圍以及關於他們打算對項目做出的貢獻的定性陳述。
在Legion 上推出產品的創辦人可以選擇分配權重指標，例如開發者參與度、社交影響力、KOL（關鍵意見領袖）參與度或社區教育貢獻，並相應地分配權重。
Kaito則採取了更具針對性的方法，將部分份額分配給積極參與Twitter 討論的「發言者」。參與度會根據用戶的投票信譽和發言影響力、質押的$KAITO數量以及創世NFT 的稀有度進行加權分配。項目方可以從這些優先支持者類型中進行選擇。
Kaito 的模式能夠幫助計畫吸引有影響力的社群媒體參與者作為早期投資者。這種策略對於極度依賴初期曝光的項目尤其有用。
Buidlpad 的核心理念是基於資金的分配。用戶質押的資金越多，參與代幣銷售獲得的代幣就越多。然而，這也使得只有擁有資金的錢包才能參與。
為了平衡這種以資本為基礎的體系，Buidlpad 引入了“團隊系統”，透過內容創作、教育推廣、社交推廣等社區行為給予排行榜積分和額外獎勵。
在這四家Launchpad，MetaDAO 最為獨特。透過MetaDAO ICO募集的資金被置於鏈上金庫，並採用一種名為Futarchy 的市場化治理機制。 Futarchy 本質上是底層代幣的期貨交易，但其交易依據是治理決策而非價格。
所有籌集的資金都存放在鏈上金庫中，每一筆支出都由條件市場進行驗證。團隊必須提出資金使用計劃，代幣持有者則押注這些行動是否能創造價值。只有當市場達成一致時，交易才能完成。
MetaDAO ICO 的投資者參與無需許可且完全開放，每位投資者都會根據其投入的資金獲得相應的代幣分配。然而，代幣持有者的社區建設和利益一致性是在ICO 結束後進行的。每個提案在Futarchy 中都是一個市場，交易者可以在提案通過時出售代幣，也可以購買更多。因此，代幣持有者群體會根據最終決策而形成。
雖然本文重點討論了精選分配方案，但從專案方的角度來看，在決定啟動ICO 之前，還有許多其他因素需要考慮，例如專案篩選標準、創辦人的靈活性、平台費用和上線後的支援。以下比較表格可以幫助你一目了然地了解所有這些因素。
Web3 可以透過基於可驗證信譽系統的激勵機制，將使用者、交易者和貢獻者聚集在一起。如果沒有相應的機制來剔除不良行為者或吸引合適的參與者，大部分社區代幣銷售仍將處於不成熟階段，充斥著既有信徒也有非信徒的混雜群體。目前的Launchpad為團隊提供了一個改善代幣經濟體系並踏出正確第一步的機會。
專案需要一些工具來識別生態系統中的合適用戶，並獎勵他們所做的實際貢獻。這包括具有影響力且背後擁有活躍社群的用戶，也包括為他人創造實用應用程式和體驗的創辦人或建造者。這些用戶群體在推動生態系統發展方面發揮重要作用，應該激勵他們長期留存。
如果目前的勢頭能夠維持下去，下一代Launchpad 或許能夠幫助解決加密貨幣領域的社群啟動問題，而空投一直未能解決這個問題。
