市場觀察週報：貿易戰擾動升級，BTC 短期承壓

宏觀經濟複盤

貿易戰對美股與btc 影響

1.對美股影響

短期：關稅推高物價（+2.5%），消費力下降，美股可能跌3%-5%，衰退風險加劇更大跌幅。
產業：科技、汽車等進口依賴企業受損，鋼鐵等國內製造業或受惠。
中期：若關稅所得減稅，股市可穩；若削減赤字，跌勢加重。

2.對比特幣（BTC）影響

短期：避險情緒或推高BTC，但美股暴跌可能拖累下跌。
中長期：通膨+ 美元弱，BTC 或漲；高利率則承壓。
區間85000-80000 美元。

鏈上數據分析

資金流動：

穩定幣資金流動：3 月增發量53.43 億，整體處於相對偏弱狀態
ETF 資金流動：3 月ETF 流出7.7 億，與2 月對比呈現縮量流出，仍未轉正。
BTC.D：現值63%，位於自23 年以來平行通道上軌，BTC 仍保持強勢的主導地位

一、宏觀市場解析

關稅資訊解析

對美股的影響

1.短期衝擊：市場波動加劇

經濟學家普遍警告，關稅將推高物價（例如荷蘭國際集團預計美國物價上漲2.5%，每人每年多支出1,350 美元），削弱消費者購買力。這可能導致消費品和零售相關企業的獲利預期下降，進而引發美股短期拋售壓力。
科默里卡銀行的比爾·亞當斯指出，物價上漲將拖累2025 年經濟成長和就業。如果亞特蘭大聯邦儲備銀行GDPNow 模型預測的負1.4% 成長率成真，市場對經濟衰退的擔憂將加劇，股市可能面臨更大下行風險。
歷史先例（如《斯姆特-霍利法案》）表明，高關稅可能引發全球貿易萎縮，導致依賴出口的美國企業（如科技、汽車和製造業）股價承壓。

2.產業分化：贏家與輸家

受損產業：依賴進口供應鏈的公司（如科技巨頭蘋果、汽車製造商福特和通用）可能因成本上升而利潤受擠壓。關稅若推高通膨，聯準會可能延後降息，甚至升息，對高估值成長股（如納斯達克成分股）尤其不利。
潛在受益者：部分國內製造業（如鋼鐵、能源）可能因進口替代效應而短期受益，但前提是關稅確實刺激生產回流，而非僅推高成本。

3.政策彈性與長期預期

萬神殿宏觀經濟學的塞繆爾·圖姆斯認為，關稅的「可迅速取消」特性可能避免經濟硬著陸。如果川普政府根據市場反應調整政策，股市可能在初期下跌後就會穩定。
凱投宏觀的尼爾希林指出，若5,000 億美元關稅收入用於減稅或刺激消費（如史蒂芬米蘭所述），可能部分抵銷經濟放緩壓力，提振市場信心。然而，若用於削減赤字，財政緊縮可能加劇衰退風險，股市承壓更大。

4.綜合判斷

短期內，美股可能因不確定性和通膨預期上升而下跌，尤其是標普500 和那斯達克指數可能出現3%-5% 的回調，甚至更高（若衰退預期升溫）。中期影響取決於關稅收入的使用和全球報復性措施的力度。若貿易戰全面升級，標普500 可能進入技術性調整區間（跌幅超10%）。

對比特幣（BTC）的影響

1.短期反應：避險情緒與波動

關稅引發的全球經濟不確定性可能推高避險資產需求。比特幣常被視為“數位黃金”，可能因避險資金流入而短期上漲。然而，若美股暴跌引發流動性危機，投資人可能拋售高風險資產（包括BTC）以換取現金，導致BTC 同步下跌。
川普關稅若推高美元（因貿易逆差減少或避險需求上升），BTC 作為非美元計價資產可能承壓。

2.通膨與貨幣政策的影響

關稅導致的通膨上升（如2.5% 物價增幅）可能迫使聯準會維持高利率甚至升息，對比特幣不利。高利率環境通常會削弱無收益資產（如BTC）的吸引力。
然而，若關稅收入用於大規模減稅（如米蘭所述），刺激經濟並削弱美元長期價值，BTC 可能因「抗通膨」屬性而受益。

3.全球經濟背景

若關稅重創越南、歐盟等地經濟，全球加密市場可能因風險偏好下降而承壓。 BTC 作為全球資產，其價格不僅受美國影響，也與國際資本流動密切相關。
歷史對比：1930 年代《斯姆特-霍利法案》後的大蕭條並未有BTC 存在，但若類似衰退重現，BTC 可能因「去中心化」特性吸引避險資金。

4.綜合判斷

短期內，BTC 可能隨美股波動，初期或因避險情緒小幅上漲，但若衰退風險加劇，可能跟隨風險資產下跌。
中長期看，若關稅引發持續通膨且美元走弱，BTC 可能受益並創出新高；反之，若聯準會升息應對通膨，BTC 可能承壓於85,000-80,000 美元區間。

這種「關稅海嘯」的影響充滿不確定性，最終結果將取決於川普政策的執行力度、全球報復性反應以及聯準會的貨幣政策調整。建議密切注意4 月5 日起的關稅實施情況及市場後續數據。

下週專注於數據

二. 鏈上分析

1.本週影響行情的中短期行情資料變化

1.1 穩定幣資金流動狀況

本週市場上的穩定幣供應量持續成長，總量增加至2046.57 億，繼續創下新高。週增發量為1.64 億，每日平均增發0.27 億，相較前三週增發量下降明顯。月度視角，3 月增發53.43 億，日均增發1.72 億，較2 月穩定幣數量增發52.5 億上升1.77%，對比過去24/11-25/1 月的主升浪時穩定幣增發均值125 億下降57.3%

短期影響：市場或進入震盪調整

增發驟降，短期流動性承壓：本週增發量驟降，可能導致市場交易深度下降，波動性加劇。
上漲動能減弱：如果資金供給無法恢復，市場短期內難以出現趨勢性上漲。

中長期影響：資金流入持續性仍需觀察

3 月整體資金小幅回暖，但遠低於主升浪水平，意味著市場仍處於調整恢復階段。
後續關鍵觀察點：

未來幾週穩定幣增發量是否回升。

USDT、USDC 的資金流向。

機構資金是否進一步入場，帶來新增流動性。

1.2 ETF 資金流動狀況

3 月ETF 淨流出7.7 億美元，較2 月淨流出減少78.4%，呈現縮量流出但仍未回正，顯示機構買盤尚未恢復。，比起11-1 月主升浪月均流入量54.3 億，ETF 流入量任有較大差距。

短期市場影響：買盤仍偏弱，BTC 價格承壓

3 月BTC 價格仍處於震盪下行趨勢，儘管ETF 流出放緩，但增量買盤不足，導致市場缺乏突破動力。
ETF 作為機構投資者的重要資金來源，持續流出顯示市場仍未恢復強烈的機構做多情緒。
未來幾週關鍵觀察點：ETF 是否轉為淨流入，決定市場能否重回上升趨勢。

中長期影響：市場仍處於調整期，但可能接近底部

2 月的ETF 大額流出曾引發大幅回調，而3 月流出放緩，BTC 價格跌幅明顯減小，顯示市場已適應機構資金流出的影響。
如果4 月ETF 資金回流，可能成為BTC 重新走強的催化劑。若ETF 繼續流出，可能導致BTC 進入更長的震盪整理。

1.3BTC 市佔率

BTC.D 自2024 年以來維持穩定上升，沿著上升通道運行，現值63.00% 目前接近通道上軌區域。目前市值佔比已突破62.5% 的前期高點，顯示BTC 在市場中的主導地位持續增強。

潛在市場影響

BTC 市值佔比上升，顯示資金更多流向BTC，相對抑制了山寨幣的表現。
如果BTC.D 繼續上行突破通道上軌，可能會引發更大等級的資金回流BTC，形成更明顯的主導行情。

1.4URPD

比較3/28 的BTC 鏈上籌碼結構圖，我們發現在4/4 號的時候，鏈上出了在97532 的位置形成了明顯的籌碼密集區，目前在81200-83400 的位置新生成了小的籌碼密集區（4.41%），我們還遲於上方的9753320%，目前沒有晚來看，這部分籌碼比較堅定，但是如果價格下行，這部分籌碼如果出現減倉，那麼對市場來說，是拋壓衝擊。