自今年年初以來，Terra原生代幣LUNA呈爆炸式增長，從3億美元的市值飆升至60億美元。那麼，背後的原因是什麼呢？
在這份報告中，我探討了推動Terra生態系統需求的因素，包括對Chai、Mirror和Anchor的概述，以及Terra正在建設的大環境。
01 是什麼推動了這種爆炸性的增長？
為了理解為什麼最近Terra生態系統獲得瞭如此大的吸引力，我們必須首先了解Terra背後的團隊和創始理念。 Terra的聯合創始人Do Kwon和Daniel Shin都曾就職於YCombinator，而該公司曾孵化過Stripe、Airbnb和Coinbase等領先的技術公司，他們明白用戶體驗和採用是項目最重要的指標。
他們意識到，太多的加密貨幣項目在技術上過於復雜，難以理解，容易讓用戶感到恐懼，是許多新人進入圈子的一大障礙。因此，他們並沒有把DeFi的所有復雜性拋給用戶，而是設法建立一個生態系統，為用戶提供一個友好的門戶來進入DeFi。
理解Terra的最簡單方法是，把它想像成類似於自動化的傳統銀行，為支付、轉賬、投資、貸款和儲蓄提供便利。它以公鏈的形式實施，由社區擁有並管理，世界上任何有互聯網連接的人都可以進行訪問。用戶通過Terra穩定幣進入該生態系統，並通過一套應用程序和協議訪問上述銀行功能。 Terra通過全球可訪問和不尋租改進了現有的銀行模式。
02 穩定幣
Terra的第一個產品是一籃子的算法穩定幣--與美元等現實世界貨幣掛鉤的加密貨幣，從而減少比特幣等加密貨幣固有的價格波動性。 Terra選擇了自己的穩定幣設計，因為他們覺得目前的選擇中有太多的問題。像USDT和USDC這樣的穩定幣是中心化的（USDT的供應由Tether控制），而像Dai這樣試圖去中心化的算法穩定幣則必須過度抵押，它們的資本效率很低，且難以擴展。
Terra穩定幣是算法性的，但不需要抵押品，因為它們是由一個叫做LUNA的儲備代幣支持的，且有固定供應。每當一個UST（美元Terra）被鑄造出來，就必須燒掉價值一美元的LUNA。
LUNA通過套利機制幫助維持UST與美元的掛鉤。每當UST交易高於掛鉤時，用戶可以向系統發送價值1美元的LUNA，並收到1個UST。反之，當UST交易低於掛鉤時，用戶可以向系統發送1美元的UST，以獲得1美元的LUNA。在這兩種情況下，用戶被激勵進行套利，從而幫助維持UST與美元的掛鉤。
LUNA代幣有效地捕捉了Terra生態系統的價值，因為只要對UST的需求增長，供應就會被燒毀。因此，對Terra穩定幣產生現實需求一直是Terra團隊的“北極星”。目前，Terra生態系統已經建立了繁榮的生態系統，用戶可以使用其穩定幣用於支付、投資和儲蓄。
03 CHAI - 更好的支付網關
Terra的第一個主要應用是與移動支付應用程序CHAI進行合作。與銀行的主要功能（結算轉賬和付款）類似，CHAI允許商家輕鬆結算交易。憑藉低於信用卡交易（2-3%）的0.5%的費用以及結算的及時性，CHAI的總用戶數已經達到了韓國人口的5%，約230萬。
此外，CHAI應用程序還提供了'boosts'，通過CHAI支付的用戶可以獲得相應積分，並可在耐克、星巴克等特定商店使用這些積分來兌換促銷產品。這是一種雙贏的局面，商家可以享受到比信用卡結算更好的結算方式，而用戶也可以立即使用他們的穩定幣（並獲得折扣），而無需兌現回法幣。
04 MIRROR - 去中心化投資平台
Mirror是一個建立在Terra上的協議，允許用戶交易合成股票（mAssets）。 mAssets通過鑄幣過程創建，任何用戶都可以通過存入最低比例為150%的抵押品來實現鑄幣。在Mirror上交易鑄幣資產是通過AMMs或與UST配對的鑄幣資產的流動性池來完成的。 mAssets的價格通過套利者和清算獎勵與現實世界的對應物軟掛鉤。做多某些股票的交易員會買入並持有mAssets，而鑄造mAssets實際上是做空mAsset。
那麼，為什麼我們需要一個去中心化的平台來交易合成股票呢？事實上，在Robinhood-Gamestop（Robinhood直接拒絕用戶購買Gamestop的股票）的事件之後，去中心化的價值變得尤為明顯。
Mirror協議中，交易是全天候的，而且沒有資本限製或地域規定。用戶可以零散地投資，也可以在加密貨幣和股票之間快速切換。
此外，一個常常被忽視的因素是，大多數剛接觸加密貨幣的人通常對在加密貨幣上投資會過於猶豫不決。他們可能想把大部分財富保留在他們熟悉的股票中。然而，在股票和加密貨幣之間轉換時，存在著一個巨大的機會成本，因為它們通常不在同一個平台上提供（兌現可能需要幾天到幾週）。而Mirror則解決了這一問題，為用戶提供了在加密貨幣和股票間無縫切換的體驗。
目前，Mirror最大的用戶群實際上來自泰國，因為泰國公民有強大的資本外流法規，使得泰國日常投資者很難投資於外國市場。有趣的是，泰國最古老的銀行--暹羅商業銀行的創新部門最近在Terra區塊鏈上設立了一個驗證器節點。
自2020年12月3日啟動5個月後，Mirror協議已經累積了21億美元的TVL（包括抵押品、mAssets、LPs和抵押的MIR）。當然了，Mirror存在著一些缺陷，例如購買mAssets並不能使你有權獲得股息或以任何方式影響現實世界的需求。不過，協議還處於早期階段，而且團隊已經準備在聽取社區反饋和建議後推出Mirror V2。
05 ANCHOR - 20%的儲蓄賬戶
Anchor是Terra上推出的第二個主要協議，也可能是最具顛覆性的協議。 Anchor以藉款人的抵押品為質押，為貸款人提供固定的20%的UST存款年化回報。通過對主要PoS網絡的質押，Anchor能夠為存款人保持穩定的、產生現金流的收入。
對於大多數從事加密貨幣的人來說，20%可能是非常低的收益，但對於圈外的大多數人來說，20%的儲蓄賬戶是聞所未聞的。事實上，大多數人和基金將他們的基准設定為標準普爾500指數，其平均收益率為13.6%，但根據進入和退出的時間，波動性很大。這就與獲得穩定幣存款的利息形成了鮮明的對比，因為穩定幣沒有像股票那樣的價格風險。根據數據顯示，Anchor的TVL（包括抵押品和存款）自3月下旬推出後約一個月，已經達到了10億美元。
上圖中的設置與傳統銀行的設置非常相似。有2方需要與Anchor交互，即藉款人和儲戶。儲戶的存款被用來資助借款人的貸款。而藉款人則必須以最高50%的LTV（貸款與價值比率）來抵押他們的貸款。這種抵押品必須是產生收益的資產，主要是PoS代幣，目前只有LUNA。以下是一個具體的例子：
1. 儲戶投入100美元，期望在一年內獲得20美元的儲蓄利息。 2. 借款人投入價值200美元的LUNA作為抵押品，並以50%的貸款利率借入最多100美元。這100美元是由存款人的資金提供的。 3. LUNA由Anchor質押，質押獎勵歸Anchor所有。假設目前的質押獎勵是11%的年利率。那麼，Anchor將獲得22美元的回報。 4. 20美元歸儲戶，作為他們的年回報，而多餘的2美元會被放入Anchor的資金庫，作為流動性儲備，或可用於將來回購ANC。
Anchor的最終願景是通過在其他支付應用程序或生態系統中輕鬆實現，以成為'儲蓄界的Stripe'。使用Anchor的平台將獲得粘性，因為所有用戶都能獲得20%的儲蓄賬戶。未來的一個可能例子是CHAI，商家們可以把其現金流留在Anchor來產生20%的年利率。對於其他支付應用程序（如Paypal、Square）來說，不採用Anchor將等同於商業自殺。此外，當Anchor能夠採用其他PoS第一層的抵押品，如ETH、SOL、DOT或ATOM，它將大大增加對DeFi生態系統其他方面的曝光，並帶來更多的用戶。
在Anchor上，儲戶是主要的優先事項。如果缺乏流動性，可以提高利率以激勵債務的償還。另外，違約或破產也不會發生，因為如果總貸款對價值超過50%，抵押資產就會被清算。
不過，Anchor的一個可預見的問題是，來自PoS網絡的通脹獎勵在未來可能會減少，所以這可能不是無限持續的。借款人目前以ANC代幣的形式獲得其借款金額40%的淨年利率，但是目前還不清楚當這些獎勵在4年內用盡時，借款人是否會繼續留在協議當中。
06 生態系統的複原力 - 整體大於部分之和
憑藉支付（CHAI）、儲蓄（ANCHOR）和投資（MIRROR）的三重功能，Terra已經建立了一個充滿活力的生態系統，為其穩定幣提供了多種用途。它消除了必須將加密貨幣轉換回法幣的基本問題，因為已經有商家願意接受CHAI上的穩定幣支付。此外，隨著這些服務的需求增長，對UST的需求以及隨後LUNA的價格也在增長。
當LUNA的價格增長時，Anchor的借款人便能提高其槓桿率，並藉入更多的UST，這些UST將進入系統用來購買Mirror上的資產或在Anchor中進行儲蓄，從而進一步促進了對UST的需求，形成良性循環，最終強化LUNA的價值。
此外，彈性也以市場週期的形式出現。當市場看漲時，用戶會轉向股票並開始使用Mirror。當市場看跌，人們對投資持謹慎態度時，他們便會將資產轉回現金，並存入Anchor的20%儲蓄賬戶，形成一個飛輪，有效保留和提高貨幣流入。
07 Terra的發展方向是什麼？
憑藉表現良好的團隊，容易獲得的產品，以及提供比傳統金融更多的東西，Terra正在成為DeFi和TradFi交匯處的一支顛覆性力量。
Terra即將推出的計劃包括發布ETF協議（Nebula），以進一步匯總各種合成物和資產的收益率，為用戶建立更強大的UI體驗（Kash），並與大型公司和法幣到加密貨幣的onramps（ Local Terra）整合，使UST對普通大眾來說更容易獲得。 Terra團隊行動迅速，生態系統正在不斷加入新的項目。
Terra的主線是粘性、可用性和靈活性。 Terra生態系統有適當的激勵措施，讓用戶進行交易或提供流動性。 Terra也是使用Cosmos SDK構建的，允許在未來輕鬆地與Cosmos生態系統中的其他項目合作或配合。隨著Thorchain實現了跨鏈交換，Secret Network實現了保護隱私的智能合約，不難想像Terra將如何形成Cosmos IBC生態系統更大願景的金融樂高模塊。
