作者：Frank，PANews
近期，隨著巨鯨們在Hyperliquid上掀起“驚濤駭浪”，這家去中心化衍生品交易所在遭遇“狙擊”之後，正用新的角度重新闖入加密世界的聚光燈下。這位曾經的挑戰者，如今憑藉一系列令人矚目的數據表現和生態系統的快速擴張，開始真正撼動中心化交易所的傳統領地。
本文PANews深入剖析了Hyperliquid近期的數據，試圖全面展現Hyperliquid發展的真實圖像。
合約持倉量屢破新高，與OKX接近
5月23日，Hyperliquid的未平倉合約數量達到93.1億美元，並不斷創造新的歷史新高。而這項數據相比去年12月創造的44億高點高出一倍不止。其中，BTC和ETH貢獻了一半左右的合約持股。
橫向對比一些主流的CEX數據來看，Hyperliquid的合約持股量已經和OKX相似。在比特幣的合約持股量方面，與OKX、Bitget、HTX等幾家交易所相似，可排在第5~7名之間的位置。 5月23日，Hyperliquid的DEX交易量達到了7.14億美元，相較月初的2億美元增加了約3倍。
隨著交易熱度的提升，Hyperliquid的收入狀況也有了突飛猛進的改觀，近30天Hyperliquid產生的費用到達到6200萬美元，成為收入排名第8的協議。僅次於Jito和Pump.fun。甚至高於Tron和Solana。
3月份，Hyperliquid頻繁遭遇來自交易員透過訂單薄漏洞獲取巨額收益的事件（相關閱讀： Hyperliquid再遭閃電狙擊，2小時生死一線驚險劇情，頭部交易所圍獵局沒有贏家）。從那個時期可以看到，Hyperliquid的資金流入情況經歷了大幅下滑，自3月1日到4月7日期間，Hyperliquid的資金從24.7億美元下降到18.5億美元，降幅約為25%。但隨著巨鯨們再次回歸，並頻頻開出巨額合約訂單開始吸引市場關注之後，Hyperliquid的資金流入情況開始反轉，截至5月26日，Hyperliquid的資金淨流入已增長為35億美元左右。這項數據不僅收復了先前損失的差額，更是創造了新的高點。尤其是進入5月之後，這項流入變化更加明顯。最高單日的淨流入達到2.4億美元，平均每天的淨流入量也達到了5,300萬美元。
這些資金流入與James Wynn等巨鯨的開單圍觀密不可分，進入5月份以後，包括James Wynn、「50倍哥」等多個巨鯨頻頻在Hyperliquid上開出價值數千萬甚至數億美元倉位的合約訂單。在鏈上分析師們的即時圍觀下，這些巨鯨的操作成為市場關注的熱點。同時，這也為Hyperliquid無形中打了廣告。有趣的是，這種透明的鏈上操作，形成帶單效應，成為Hyperliquid作為一家去中心化交易所的獨特優勢，這一點傳統的CEX則很難效仿。
代幣市值超SUI，生態多個新協議有空投預期
在數據全面向好的前提下，Hyperliquid的治理代幣HYPE在4月份觸底9.3美元後開始迎來了一波大漲，截至5月27日。 HYPE最高價格上漲至39.9美元，最大漲幅約329%，HYPE代幣市值也最高達到129億美元，超過SUI成為市值排名第13的代幣。
在生態領域，Hyperliquid在近期也有了一些新的進展。 4月份，Morpho、Upshift等外部DeFi協定開始部署到Hyperliquid。生態內也有多個專屬的協議開始運營，HyperLend、Felix、HypurrFi等多個協議的TVL超過1億美元。截至5月27日，Hyperliquid的TVL達到14.6億美元，協議數量也增加至27個，其中有16個是Hyperliquid專屬的協議。而其中多個協議因在初期階段，部分已經推出了積分計劃，有著較大的空投潛力。
此外，先前所依賴Arbitrum進行資金流轉的情況現在也有了較大的變化，新增的Hyperunit、HyperSwap、HyBridge等多個跨鏈橋工具支援更多鏈上資產的直接資金流轉。同時，在穩定幣的發行方面，Hyperliquid以36億美元的穩定幣市值排到了所有公鏈當中的第六名。已經超過了Arbitrum、Aptos、Sui、TON等其他建設時間更長的公鏈。其中發行量最大的USDC以35億美元的市值佔據97%的發行量，而Hyperliquid上獨有feUSD目前的發行量僅為5,100萬美元，仍處於初期階段。此外，USDT的全鏈穩定幣USDT0在5月也在Hyperliquid上線。雖然目前的發行量並不高，但也為Hyperliquid的資金流動帶來了新的重要通道。
高光之下亦有陰影，用戶成長與信任面臨考驗
雖然大多數的數據看起來一切向好，不過也有一些變化並不明顯的數據。例如，累積的新增用戶數量在近期卻並未呈現出高漲的情況，每日的新增用戶近期僅有數百個，與Hyperliquid剛上線時的每日數千個新用戶相比有著明顯的差距。在新人入場方面似乎表現出乏力的狀態。另外，每日的獨立交易者數量方面雖然近期有了一定的增長，最高達到3萬多。但這個數據表現與其他中心化交易所仍有較大的差距。而在交易品類方面，BTC、ETH、SOL等三個代幣的份額佔比長期徘徊在50%左右，其他類型的代幣交易量似乎很難突破，這也使得Hyperliquid新上線的代幣很難形成其他頭部交易所那種“上幣效應”，從數據來看，近期的上幣拍賣也較冷清美元，3萬美元，
另外，在先前遭遇的閃電狙擊當中，Hyperliquid最大的直接損失來自於HLP金庫的收益損失，作為流動性的主要提供來源，HLP金庫的收益當時從6,300萬美元直接下降了400萬美元。不過近期的數據來看，現在的HLP收益已經再次回到6,470萬美元，突破了新高。但另一個角度來看，這種後遺症還沒有徹底解決，金庫的存款金額在3月從5億美元最低下降至1.49億美元，當時失去了6成的資金存款。雖然近期這數字回升至3.5億美元，但仍和原來的高點有著相差30%左右。說明當時的閃電狙擊事件，確實很大程度影響了這些存款大戶對Hyperliquid的信任，直到目前也未能完全恢復。
整體來看，Hyperliquid在近期無疑交出了一份亮眼的成績單。無論是合約持倉量、交易額等核心數據的指數級成長，或是原生代幣HYPE的市場表現，都展現了強勁的上升勢頭和市場的高度關注。尤其是巨鯨的入場與鏈上透明操作，為Hyperliquid帶來新一波免費的市場宣傳。
然而，光鮮之下亦有隱憂，新用戶成長的放緩、以及HLP金庫存款大戶信任的完全恢復，都是Hyperliquid在邁向更高台階前必須正視和解決的問題。但整體衡量之下，Hyperliquid的表現還是向業界證明，這個新興的平台正逐漸成為交易平台當中不可忽視的一股力量。
