每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據覆盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

美股震盪小盤股領跑，油市先交易傳聞再交易闢謠

週二美股在「美伊妥協方案」傳聞與闢謠之間反覆拉扯，道指漲1.02%，標普500漲0.28%（超400只成分股上漲且重返50日均線），羅素2000小盤股領跑大漲1.66%，而納斯達克綜合指數僅微跌0.02%。標普11大板塊九漲兩跌，醫療板塊漲2.34%、房地產板塊漲1.69%領漲，通信服務跌0.89%、科技板塊跌0.34%墊底。

昨夜早盤卡塔爾媒體傳出美伊初步認可巴基斯坦斡旋提案、最快本週達成停火協議，消息瞬間引爆空頭，布倫特原油盤中觸及111.99美元的五個月高點後直線跳水超3.3%，一度跌穿106美元；然而不久後，參與談判的外交官緊急闢謠稱協議臨近的報道嚴重失實，德黑蘭方面更強硬重申在美方滿足解除制裁與封鎖等「七項條件」前絕不妥協，且「不會有一粒濃縮核材料離開伊朗」。油價隨即自低位大幅收窄跌幅，布油最終收跌0.69%報108.79美元，美油11月合約收跌1.80%至101.79美元。

歐洲方面，能源危機陰雲不散，荷蘭TTF基準天然氣盤中一度突破90歐元/兆瓦時，荷蘭合作銀行策略師預計，由於亞洲LNG蓄氣量處於2009年以來同期最低水平，冬季能源搶購戰或將引爆。同時，法國主權債務與財政赤字危機持續發酵，儘管美國財長貝森特公開發聲淡化外溢風險，法德國債利差仍擴張至153個基點的高位，避險資金加速向短期德債和瑞士法郎歸集。此外，美烏歐在和平框架上達成共識，但美國政府內部因馬斯克旗下「星盾」系統限速導致烏軍無人機癱瘓陷入混亂，美烏在襲擊俄煉油廠問題上的分歧進一步加劇。

與此同時，美元指數走弱至101.7的三週低位區域，現貨黃金紐約尾盤承壓下跌0.45%至4122.38美元，現貨白銀則憑藉工業與補漲屬性連續反彈，收漲1.32%報57.66美元。黃金的底層支撐依然穩固，瑞士9月黃金出口環比增長6%至165.2噸，其中對英國出口暴增24%至126.2噸創2012年來新高，世界黃金協會數據顯示Q3全球實物黃金ETF淨流入創紀錄達310億美元（英國佔75億美元）。在工業金屬端，前摩根大通與Mercuria明星鋁交易員Sonny McNess正通過Hartree Partners大舉做多LME 10月銅、做空11月銅，推升近月現貨溢價一度達91.99美元/噸。

華爾街「AI恐懼症」現轉機，AI基建擴張面臨多重挑戰

過去一週籠罩在華爾街上空的「AI資本開支恐懼症」迎來了轉機，高盛風險偏好指標自3月以來首次轉負，該行駐倫敦資產配置主管Christian Mueller-Glissmann隨即宣佈將未來三個月股票配置戰術性上調為「超配」，指出盈利支撐、輕倉位與估值回落將助推年底行情。同時，富國銀行買賣情緒指標亦自2025年6月以來首次跌破-1觸發「買入」信號（歷史數據顯示隨後三個月標普平均漲6.5%，勝率89%），其首席策略師Ohsung Kwon直言市場對AI融資和伊朗局勢已過度悲觀，預計資本紀律將讓超大規模雲廠商取代單純靠燒錢推動的芯片股成為新領跑者，AI基建的看漲邏輯已直指2027年。

在盤後業績炸彈引爆前，日內交易員仍在用腳投票逃離高負債AI資產，轉向醫療保健（漲2.34%）與房地產（漲1.69%）等防禦板塊，Plante Moran首席投資官Jim Baird稱，市場對AI投資能否貨幣化心存疑慮，促使資金向小盤股和醫療股輪動。

恐慌情緒的導火索來自兩方面：一是韓國罕見已盈利的「新雲」數據中心Elice 10月20日上市首日暴跌32%，二是《華爾街日報》曝光Anthropic IPO招股書草稿，顯示其上半年雖營收飆升至163億美元（Q3環比再增45%至168億美元且調整後盈利），但淨虧損高達807億美元（含720億融資工具估值變動會計費用），且未來算力承諾支出最高或達驚人的7500億美元，直接導致投資者將其估值預期從2萬億美元砍至1.5萬億美元。

此外，AI擴張的物理瓶頸愈發刺眼，美國研究機構Center for Western Priorities揭露西部六州公共土地上已有35項數據中心及配套申請（覆蓋超2.4萬英畝，猶他州一項目甚至擬用尚未商業化的SMR核電），儘管特朗普政府將數據中心擴張視為國家優先事項，但公眾對這些項目的反對聲音日益高漲，主要擔憂集中在電力需求、水資源消耗、野生動物影響以及公共土地使用權等方面。

具體項目動作及股價波動：

禮來週二逆勢大漲3.49%再創歷史新高：公司宣佈其針對兒童潰瘍性結腸炎患者的Omvoh注射劑在後期臨床試驗中大獲成功，計劃向監管機構尋求擴大該腸道疾病療法的適應症範圍，疊加日內資金從科技股撤出尋找避險港灣，推動股價刷新歷史極值。
醫療保健板塊勁升2.34%領漲大盤：減肥藥與生物醫藥概念全面爆發，Kailera Therapeutics 暴漲12.77%，Viking Therapeutics 大漲6.63%，Moderna大漲超6%創2022年以來新高（年內狂飆超720%），安進漲3.29%，聯合健康漲3.04%，諾和諾德漲2.42%。
SpaceX微跌0.11%，夜盤暴漲超8%：三季度業績全面碾壓華爾街，淨利潤44億美元遠超預期的18.8億美元，AI超級智能（SI）業務收入暴增830%至75.6億美元並首次實現經營扭虧為盈。馬斯克在電話會上確認與特斯拉已各自設立特別委員會討論兩巨頭合併，並放言年經常性收入衝刺萬億美元、算力回本週期縮短至6個月，打消了市場對基礎設施投資難兌現的懷疑。
超微電腦收漲1.15%，盤後飆漲超15%：公司初估財季營收達185億-195億美元（遠超原指引中值26.7%及分析師預期的152億美元），毛利率躍升至12.0%-12.5%。Evercore ISI分析師Amit Daryanani指出，超預期營收與利潤率結合令人矚目，直接驅動戴爾科技夜盤大漲6%，慧與科技夜盤大漲近5%，算力雲企CoreWeave漲逾4%。
奈飛收跌1.66%，盤後重挫近6%：四季度營收增速預期降至11.5%（連續四個季度放緩），淨利潤指引不及預期，更將全年廣告收入預期由30億美元下調至27億美元；儘管三季度EPS超預期，但管理層動盪、裁員成本以及在用戶時長上遭YouTube分流的困境令資金奪路而逃。
CoreWeave & Nebius盤後雙雙大漲超4%：受馬斯克天量GPU訂單及AI基建狂潮提振，美股雲服務與算力租賃板塊上演絕地反擊，日內一度跌6%創上市新低的CoreWeave受高盛上調評級支撐尾盤收漲1.65%，盤後更是隨板塊飆漲超4%；Nebius日內漲0.71%，盤後大漲超4%；僅數據中心運營商IREN日內收跌4.00%。
費城半導體指數微跌0.29%：泛林集團跌3.21%，ARM跌3.07%，阿斯麥跌0.99%，AMD跌0.62%，英特爾跌0.37%，博通跌0.07%。
存儲板塊分化：西部數據漲3.44%，希捷科技漲2.17%，閃迪跌0.42%，SK海力士跌2.16%，美光科技日內跌0.98%（公司雖宣佈投資紐約州銦泰公司強化高純度礦物供應鏈，但台灣桃園廠工人計劃本週四罷工聲援台中工會爭取利潤分成，恐嚴重衝擊芯片生產）；
光通信板塊普跌：AAOI跌1.87%，Lumentum跌1.44%，CRDO跌0.75%，Coherent跌0.09%，僅邁威爾科技漲1.4%。
特斯拉收漲1.54%（夜盤續漲超1.5%）：法拉利CEO公開盛讚新款Roadster跑車設計展現大膽創新，疊加盤後馬斯克確認與SpaceX成立特別委員會探討世紀合併，多頭情緒徹底沸騰，關注週三盤後的財報發布。
亞馬遜微漲0.07%：公司宣佈2027年在德國投資逾160億歐元加碼AI與雲基建（全年總資本開支預計達2200億美元，上季自由現金流已轉負）；但內部郵件曝光AWS啟用提前接收流程，先期接收50億美元（此後每月30億）英偉達GB300機櫃，卻因部分站點缺電只能將硬件暫存中轉倉庫等待部署。
英偉達收跌0.29%（盤後轉漲超2.2%）：黃仁勳在柏林峰會與德國政府及西門子達成AI工廠與初創投資合作，強調AI是增強人類的新工具，而盤後馬斯克宣佈每月上線20萬顆GB300及明年Q2部署44萬顆Vera Rubin的狂暴訂單，直接為其注入強心針。
微軟微跌0.31%：公司確認Windows Server 2025安裝10月安全更新後正式支持快速計算機恢復功能。
蘋果收跌1.00%：公司雖配合6000億美元「美國製造計劃」向賓州Perryman投入1億美元採購回收鈦金屬、並擴大與Qnity合作生產iPhone 18 Pro可變光圈薄膜，但本週五開售的首款摺疊機iPhone Duo遭遇嚴重供應瓶頸，大摩指其線上交付等待期長達14周創十年最長紀錄，小摩亦因產能受限將其年內出貨預期從1000萬部下砍至800-900萬部。
谷歌跌1.13%：儘管旗下Waymo計劃動用近期借入的50億美元資金將自動駕駛車隊規模從4000輛在今年底翻倍至8000輛、明年底擴至2萬輛，但日內仍受通信服務板塊拋壓拖累。
Meta收跌1.59%：作為週三盤後首家接受財報審判的AI超大規模巨頭，資金在放榜前夕因擔憂其天量資本開支指引而選擇避險搶跑。
其他美股動態：Braze暴漲51.70%（賽富時宣佈以56.6億美元收購客戶參與平台Braze）；孩之寶大漲11.2%，創一年新高（上調全年營收與數字遊戲指引）；3M上漲5.8%（宣佈擴大與亞馬遜數據中心合作並上調利潤預測）；通用汽車暴跌6.8%（大宗商品成本上升與卡車銷量下滑預警）。

接下來需要關注：

10月21日（週三）

17:00 黃仁勳GTC主題演講：歐洲主權AI、推理需求、新架構與合作規模是重點；市場需要明確訂單，而非僅有長期願景。
世界智能網聯汽車大會召開；中歐投資貿易科技合作洽談會舉行至23日：關注自動駕駛、車路雲標準與跨境產業合作。
貝森特、德魯肯米勒參加摩根大通—Robinhood投資者大會：會議不向媒體開放；若有公開信息，關注財政融資、利率和市場風險判斷。
美股財報：IBM、AT&T盤前，Meta、特斯拉、泛林、德州儀器盤後。

10月22日（週四）

美光台灣桃園廠罷工與台中工會第二輪談判：美光桃園廠工人定於週四發起罷工以聲援台中工會爭取利潤分成，若談判破裂導致罷工延長，恐直接切斷全球DRAM與HBM芯片的關鍵產能供應，引發存儲芯片價格與相關股價的劇烈異動。
04:30 Meta電話會；05:30 特斯拉問答直播：Meta重點看AI支出能否被廣告增長覆蓋，市場預期營收632.9億美元、資本開支409.7億美元、自由現金流負91.4億美元；特斯拉重點看超過48.6萬輛交付和13.7GWh儲能部署如何轉化為利潤。
韓國央行利率決議：預期連續加息後暫停，若繼續收緊，韓元可能獲支撐，但芯片股與融資需求較大的企業承壓。
美國20年期國債競拍：重點看需求強弱及最終收益率是否高於預期，檢驗本輪美債反彈能否持續，並傳導至黃金和科技股。
財報：諾基亞、Spotify、美國航空、寶潔；盤後關注Bloom Energy、西部數據、紐曼礦業。

現貨黃金歷史性突破5000美元大關

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