本期看點
本期周刊統計週期涵蓋2025年9月26日-10月3日。本週RWA市場呈現穩健成長與結構性分化並存的態勢：鏈上總市值與資產持有者數量同步上升，但新發行主體入場近乎停滯，顯示市場從規模擴張轉向存量深耕。穩定幣市值持續成長，但轉帳量與月活地址顯著下滑，反映流動性收縮及散戶退場。全球監管路徑分化，香港穩步推進穩定幣發牌進程並擴大代幣化債券試點，考慮接入央行數位貨幣認購；歐盟則推動限制多發行方穩定幣。 RWA正從固定收益向權益、指數基金與IP等多元資產拓展，AlloyX和Circle已發行代幣化貨幣市場基金，FG Nexus、Securitize以及Republic則將代幣化權益類資產。
數據透視
RWA 賽道全景
RWA.xyz 最新數據揭露，截至2025年10月3日，RWA 鏈上總市值為325.60億美元，環比上月同期提高12.28%；資產持有者總數約41.21萬，環比上月同期上漲9.18%；資產發行方總數微增長至222家，幾乎上月僅增加。
穩定幣市場
穩定幣總市值為2,898.60億美元，較上月同期成長5.78%；月轉帳量降至3.27兆美元，季減月驟降19.60%；持有者總數約1.92億，幾乎零成長，兩者形成顯著分化，顯示市場流動性退化與結構失衡加劇：市值擴張依賴存量資金沉澱，而散戶加速撤離導致交易頻率與網絡活性持續惡化。頭部穩定幣為USDT、USDC及USDe，其中USDT市值較上月同期微漲5.89%；USDC市值較上月同期上漲3.05%；USDe市值漲幅基本維持不變，較上月同期成長18.31%。
監管消息
財新：香港先將落實港幣穩定幣，代幣化ETF股份或單位買賣或轉讓免徵印花稅
據財新網專訪香港財庫局許正宇稱，合規穩定幣的牌照申請正按原定框架推進，首批牌照預計按原定時間表於2026年初批出。香港的監理定位非常清楚，那就是要取得三方面的平衡：創新、融入實體經濟、風險管控。首先將落實的是港幣穩定幣。
針對在香港發行人民幣穩定幣，許正宇表示，從香港的角度，法律框架允許以不同法定貨幣作為穩定幣的底層對標標的，但貨幣帶有主權意志，還有戰略考慮，掛勾人民幣必須顧及國家匯率及貨幣政策，需通盤衡量當中的風險和利弊。此外，香港稅務局已明確在香港持牌數位資產交易平台或其他平台上進行的代幣化ETF股份或單位的買賣或轉讓，均免徵印花稅。
歐洲央行正在為禁止在歐盟與其他司法管轄區同時發行的穩定幣爭取支持，這為未來圍繞Circle和Paxos等業者如何跨境管理業務的衝突埋下伏筆。知情人士透露，負責維護歐洲金融體係安全的歐洲系統風險理事會（ESRB）上週通過了一項建議，呼籲禁止所謂的「多方發行」（multi-issuance）穩定幣。該指導意見由央行行長和歐盟官員組成的高級委員會批准，雖然不具法律約束力，但會對地區監管機構施加壓力，要求其落實相關限制，或解釋在缺乏限制的情況下如何維持金融穩定。
根據金十報道，香港金管局透露，截至9月30日已收到36家機構提交的穩定幣牌照申請，包括銀行、科技企業等多類機構。金管局將以《穩定幣條例》審批，爭取明年初公佈首批牌照，首階段只發數張牌照。此前，金管局曾鼓勵有意申請牌照的機構於8月31日或之前聯繫金管局，並於9月30日或之前提交申請。
香港證監會：RWA代幣化產品暫不適合作股票交易，較傳統交易無優勢
根據港媒明報報道，香港證監會主管虛擬資產交易的中介機構部執行董事葉志衡在接受港媒採訪時表示，RWA佔全球數位資產管理規模（AUM）不足1%，成交更遠低於1%，目前市場上的RWA代幣化產品主要與固定收益產品（例如貨幣市場基金）相關，若要應用於證券交易、結算，以區塊鏈技術的時延，相對傳統交易所交易、結算系統的高效率並無優勢，難以配合高頻交易，暫時不適合作股票交易。
葉志衡也透露，香港證監會中介機構部約有300位同事，其中50人正在高度參與虛產監管事項，職責包括發牌、AML等，計劃聘請外部人員以提升工作成效。
本土動態
根據財新網報道，根據香港金管局助理總裁（外事）許懷志披露數據，香港特區政府透過「政府永續債券計畫」與「基礎建設債券計畫」自2019年起已發行總值約3860億港元的人民幣、港元、歐元及美元債券，2023年2月及2024億港元的人民幣、港元、歐元及美元債券，2023年2月及2024年2月兩批代幣化綠色債券，規模分別為1億美元和7.5億美元，第三批代幣化債券將不只是資產端代幣化，也考慮落實資金端的代幣化，鑑於香港資金端代幣化發展早、最成熟的是央行數位貨幣（CBDC），這批代幣化債券的資金端有可能接入CBDC認購。
中手遊宣布與Amber Premium達成合作，共同推動《仙劍奇俠傳》IP RWA計畫落地
港股上市公司中手遊(00302.HK)宣布與機構級加密金融服務供應商Amber International Holding Limited達成策略合作。雙方將在合規監管的前提下，共同推動《仙劍奇俠傳》IP RWA計畫落地。
渣打銀行提供託管，AlloyX在Polygon上推出結合DeFi策略的代幣化貨幣市場基金
根據CoinDesk報道，香港穩定幣基礎設施公司AlloyX宣布，已與渣打銀行（Standard Chartered）和Polygon合作，在Polygon網路上推出名為RYT的代幣化貨幣市場基金，渣打銀行將為該基金提供資產託管服務。
AlloyX最近被香港上市公司Solowin Holdings收購。該公司表示，RYT在初始階段將僅在Polygon網路上提供，未來計劃擴展至其他網路。
專案進度
Centrifuge在Base網路推出S&P 500指數基金SPXA
根據CoinDesk報道，RWA專案Centrifuge宣佈在Coinbase Base網路推出首個獲得S&P道瓊斯指數授權的區塊鏈S&P 500指數基金SPXA。該基金由Janus Henderson和Centrifuge旗下Anemoy管理，支援全天候交易並公開持股。 FalconX為錨定投資方，Wormhole負責跨鏈擴展。
英國多家機構啟動代幣化存款試點項目， Quant披露其被選中為英國代幣化英鎊存款項目提供基礎設施
根據環球市場播報報道，英國最大的幾家貸款機構正推進計劃，擬於明年推出客戶存款的代幣化版本。此前，英國央行行長貝利曾呼籲將代幣化技術置於穩定幣之上，優先發展該技術，而這項銀行措施正是對此呼籲的回應。英國金融協會週五透露，匯豐銀行、國民威斯敏斯特銀行、勞埃德銀行等機構已啟動試點項目，透過線上市場使用代幣化存款支付。英國此次代幣化存款試點也涉及巴克萊銀行、國民建築協會和桑坦德銀行，試點將持續至2026年中期。此外，試點還將測試代幣化存款在轉抵押流程和數位資產結算中的應用場景。
儘管英國金融行為監理局（FCA）預計要到2026年底才會敲定穩定幣監理規則，但英國央行已明確表示，銀行可在現有監理框架內進行代幣化存款的試驗。目前，多家大型銀行正同時研究代幣化存款與穩定幣。花旗集團執行長在7月曾稱，代幣化存款的重要性可能超過穩定幣。
Quant執行長Gilbert Verdian在X平台表示：「Quant已被選中為英國代幣化英鎊存款（GBTD）項目打造全新的支付基礎設施和銀行技術。該項目是由UK Finance牽頭的開創性金融市場基礎設施計劃，並與包括Lloyds、Barclays、HSBC、NatWest、Santander和Nationwidewide」在內的主要商業銀行合作。」
先前消息，英國多家機構啟動代幣化存款試點計畫。
Maple Finance與Elwood合作推動機構數位資產信貸
加密信貸平台Maple Finance與Elwood Technologies宣布合作，將為大型金融機構進入數位資產信貸市場提供支援。 Maple的鏈上借貸與資產管理平台將結合Elwood的交易執行、投資組合管理及風險工具，解決傳統機構在加密領域面臨的基礎設施與營運障礙。
Maple專注於基於公鏈的結構化借貸產品和收益策略，而Elwood由對沖基金經理Alan Howard支持，提供全球交易所、託管商和基金管理連接及數據分析服務。
Republic計劃對Animoca Brands的股權進行代幣化
投資平台Republic宣布計畫將全球Web3公司Animoca Brands的股權進行代幣化，將為全球投資者開闢一條接觸Animoca Brands的新途徑。代幣化股權將在Solana鏈上鑄造，並分發至參與投資者的錢包。代幣交易將在Republic的全球市場平台上進行。關於代幣化流程的更多細節，將於後續公佈。
根據CoinDesk報道，Chainlink推出基於CRE的技術流程，使銀行可透過Swift（ISO 20022）與鏈上「tokenized funds」交互，並在與UBS的試點中完成基金訂閱與贖回。流程由UBS現有系統觸發，CRE接收Swift訊息後在Chainlink Digital Transfer Agent執行鏈上指令。此舉旨在為全球逾100兆美元基金產業提供區塊連結入，並延續新加坡「Project Guardian」的跨鏈互通探索。 Chainlink先前也與24家全球銀行及DTCC、Euroclear開展企業行動數據標準化試點。
MSX將在TOKEN2049期間舉辦午餐私享會等多場RWA&Web3主題活動
去中心化RWA 交易平台MSX (原MyStonks)於10 月1 日至2 日在新加坡TOKEN2049 期間亮相，並圍繞「RWA & Web3」主題舉辦系列活動，包括午餐私享會「MSX 2049 Lunch Meeting」、在「Meta CryptoOasis: DeFi 3.0 &is DMOMS」發表《優質版》發表《優質版面》讓版面版由 DMOMS 發行版面配置「 MYSTARS 麥星女團」攤位及相關活動。
MSX 將在多場主題活動及展位現場，展示鏈上美股現貨與合約產品矩陣，並與全球Builder 共探RWA 合規化與Web3 融合發展路徑。
Circle旗下代幣化貨幣市場基金USYC上線Solana網絡，僅針對非美國機構投資者
根據官方博客，Circle宣布其代幣化貨幣市場基金USYC現已在Solana鏈上可用。 USYC是Circle推出的代幣化基金份額，代表了對一個短期美國政府貨幣市場基金的所有權，並可獲得底層資產的收益。
官方強調，USYC僅適用於已完成KYC/AML並透過錢包白名單驗證的合格非美國機構投資者，屬於許可式代幣。
在Solana上，USYC可作為借貸協議中的生息資產、永續DEX中的保證金抵押品，或部署到自動化收益金庫。除Solana外，USYC先前已支援Base、以太幣和NEAR等網路。
川普家族支持的WLFI：將代幣化石油、房地產等RWA，並計畫擴展穩定幣USD1
由川普家族成員支持的加密創投公司World Liberty Financial（WLFI）在TOKEN2049會議上宣布了最新計畫。該公司執行長Zach Witkoff表示，WLFI正積極致力於將石油、天然氣、房地產等現實世界資產（RWA）進行代幣化，並計劃將其美元穩定幣USD1擴展到更多區塊鏈網路。
Telegram Wallet 加入xStocks 聯盟，將代幣化股票xStocks引入Telegram
根據官方消息宣布，由Kraken和Backed組成的xStocks聯盟宣布與Telegram 錢包達成合作，將把代幣化股票產品xStocks引入Telegram平台。根據計劃，符合條件的Telegram用戶很快就會直接在其內建的託管加密錢包（Wallet in Telegram）中存取一系列xStocks資產。合作的第二階段，xStocks也將擴展至Telegram基於TON區塊鏈的自託管錢包。此舉將使xStocks能夠被用作TON生態系統內DeFi協議和Web3迷你應用的抵押品。
FG Nexus將與Securitize合作在以太坊上代幣化其股票，或成首個上鍊的美股派息股
根據CoinDesk報道，專注於以太坊的納斯達克上市公司FG Nexus（FGNX）宣布，已選擇代幣化專業公司Securitize合作，允許投資者將其普通股和優先股作為代幣在以太坊區塊鏈上持有。
此次合作將使FG Nexus的派息優先股（FGNXP）成為首個完全上鍊的美國上市股利股票。代幣化的股票將擁有與傳統股票相同的法律權利，但能夠透過Securitize受SEC監管的另類交易系統（ATS）在鏈上實現近乎即時的結算。
Securitize執行長Carlos Domingo表示，此舉意味著美國投資者將能夠持有真實的股票代幣，而非合成封裝品。 Securitize先前也曾為貝萊德的代幣化貨幣市場基金提供技術支援。
Ondo Finance和Securitize已在Sei網路上進行構建
Layer1區塊鏈Sei在其官方X平台宣布，現實世界資產（RWA）代幣化領域的兩個主要參與者Ondo Finance和Securitize已選擇在Sei網路上進行構建或整合。
Sei官方指出，這兩家公司合計佔有超過50%的代幣化美國國債市場。 Sei表示，此舉顯示機構正在向為全球規模市場建構的結算層靠攏。
洞察集錦
進擊的Avalanche：多家AVAX 財庫組隊，RWA 拉動生態擴張
PANews概述：本文解析了公鏈Avalanche的兩大核心擴張策略：一是透過推動設立持有大量AVAX代幣的上市公司財庫（如更名為AVAX One的AgriFORCE）來從傳統金融市場引入巨額資金，以此提升AVAX的價值和生態影響力，但這種「買幣炒股」的模式也因可能透支市場耐心和高度依賴行情而受到質疑；二是大力推動現實世界資產代幣化，吸引了包括貝萊德基金、Visa結算網絡和州政府穩定幣在內的眾多傳統巨頭在其鏈上發行資產，使Avalanche成為RWA領域的重要平台，鏈上交易量和生態活躍度因此大幅增長。簡而言之，Avalanche正在透過「引傳統資金入庫」和「促進真實資產上鍊」的組合拳，試圖在下一輪區塊鏈競爭中佔據有利位置。
PANews概述：本文主要介紹了在「Stablecoin Summer」的市場熱潮下，三個熱門項目Plasma ($XPL)、STBL ($SBTL) 和Falcon Finance ($FF) 是提供的高收益「挖礦」機會。 Plasma 作為一個專注於零費用穩定幣支付的公鏈，礦池選擇最多，收益來源也最豐富，包括在交易所和去中心化平台提供流動性等；STBL 的創新之處在於其「收益剝離」三代幣模型，能讓用戶靈活交易穩定幣並持有未來的收益權，但其礦池選擇較少且可獲得風險貨幣PANews鄭重聲明，資訊僅供參考而非投資建議。
