作者：楊宸，華爾街見聞

特朗普執政以來形成的數字金融監管紅利，正面臨中期選舉的直接衝擊。隨著美國選民在週二走進投票站，部分投資者已開始提前為民主黨勝選後的監管收緊佈局。

期權市場數據顯示，加密相關股票的看跌保護成本持續攀升。Coinbase未來一個月下跌10%的保護成本，已升至4月以來最高水平；Strategy的同類指標則處於6月以來峰值。

與此同時，追蹤加密關聯股票的兩隻ETF——Global X Blockchain ETF與Amplify Blockchain Technology ETF——上月均出現資金淨流出。

市場擔憂的核心邏輯在於：若民主黨同時拿下參眾兩院，加密及預測市場的監管環境將大概率趨嚴，特朗普及其關聯人士也可能面臨一波國會調查。

StoneX Financial分析師Mark Palmer表示，「市場已意識到，加密公司從SEC和CFTC監管調整中獲得的部分紅利並非永久性的，其走向取決於選舉結果。」他指出，儘管選舉風險已有所消化，但若民主黨以較大優勢拿下眾議院，加密股週三可能出現負面的即時反應。

加密板塊的壓力已在10月數據中有所體現。Coinbase當月股價重挫23%，Galaxy Digital下跌30%，均為2022年以來最差單月表現；Strategy和Bullish分別下跌15%和32%。週二美國開始投票後，上述個股有所反彈，Coinbase漲6%，Galaxy Digital大漲13%。

《清晰法案》受阻，立法前景蒙陰

9月，民主黨聯合少數共和黨議員阻止了《清晰法案》（Clarity Act）的推進，該法案原計劃將數字資產行業的主要監管權移交商品期貨交易委員會（CFTC）。法案受阻後，Coinbase和Circle Internet Group等股票隨即大幅下跌。

Clear Street分析師Owen Lau表示，「考慮到中期選舉的預期結果，我認為《清晰法案》在2027年前不會重回議程，部分影響可能已被市場消化。」

若民主黨贏得參眾兩院，參議員Elizabeth Warren有望出任參議院銀行委員會主席——該委員會對加密及數字資產具有立法監督權。

TD Cowen分析師Jaret Seiberg在10月底的研報中寫道，這將是**「對加密行業最為不利的選舉結果，因為Warren是加密領域的懷疑者，也是阻擊《清晰法案》的主導力量」。**

不過，Seiberg同時指出，「Warren無法阻止監管機構推行有利於加密業的政策」，而特朗普大概率將持續支持這一行業，並否決任何限制其監管機構權限的立法。

Binance遭遇史上最大黑客攻擊

加密行業在10月下旬還遭遇了另一重打擊。黑客從加密交易所Binance盜取63億美元，創下加密史上規模最大的盜竊事件。

摩根士丹利分析師Michael Cyprys在客戶報告中寫道，這起高調的黑客事件可能引發「對網絡安全、資產託管、運營保障及客戶資產保護的更嚴格監管審視」。

Coinbase、Bullish和Circle等加密公司近年來積極拓展代幣化和預測市場等新業務，以降低對單純加密交易的依賴，但其營收來源目前仍以加密業務為主，監管不確定性的影響難以完全規避。

民主黨勝選或利好傳統交易所

若民主黨取得多數席位，受益者可能並非加密新貴，而是Cboe Global Markets和CME Group等成熟交易所。

分析人士認為，更嚴格的監管環境將有利於有完善合規體系的老牌機構，而非規範程度較低的新興平台。上月，Cboe已獲美國監管機構批准，成為首家獲准上市與上市公司業績指標掛鉤的期權合約的證券交易所。

預測市場方面，在特朗普政府的支持下當前享有強勁的聯邦政策背書，若民主黨勝選，同樣可能面臨監管壓力和法律挑戰。

各方關注點：民主黨如何排定施政優先級

多位分析師指出，民主黨若上台，其施政重心的排序將在很大程度上決定數字金融行業的實際走向。

Hyperion DeFi Inc.首席執行官Hyunsu Jung表示，數字創新領域正處於快速發展階段，但新多數黨可能將精力優先投入通脹回升和中東衝突等議題，同時允許CFTC和SEC繼續推進規則制定。

投資諮詢機構Paradigm高級顧問Justin Slaughter亦持相近看法：「民主黨面臨的抉擇是——集中力量打好少數幾場硬仗，還是全面出擊？」

StoneX的Palmer則將視線延伸至更遠處。他表示，隨著2026年中期選舉結束、2028年總統大選競爭進入實質階段，市場對不同候選人加密政策立場的審視與推演將明顯升溫，「圍繞加密空間的爭議和猜測將相當可觀，兩黨皆然」。

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