第一層是鐵皮房間有大象，第二層把自己藏在大象身下，窗子被捅破後大象會飛上天。

暴富秘訣= 創新資產類型+ 提升資本效率

$PUMP 發幣造勢、喧囂到寂靜的全流程中，最大的受益者已經出現，MemeCore，其代幣$M 不僅搶佔CT 熱榜，還成功拿下幣安Alpha，其次是Bonk 緊跟其後，盯上了中文區用戶。

英文項目方說中文，又讓我想起來SBF 的時代，那時候世界還是大同的。

圖說：Bonkfun 說中文圖片來源：@SolportTom

不過別緊張，今天不是分析PUMP 們的價格走勢，而是想聊聊為什麼Meme 平台發幣，以及在Meme 大周期結束後，竟然發幣還能掀起浪花朵。

賺走最後一個銅板

PumpFun 發幣是把自身當作Meme 平台價值最大化。

正常的Meme 平台應該死於CZ 攜FourMeme 入場時宣告終結，請注意，我說的是Meme 平台作為全行業共識，作為主流資產發行平台的結束，如果是Meme 本身，那要追溯到1 月份$TRUMP 的出爐。

隨後的PumpFun 和Raydium 分手，你建造AMM 池，我建造Meme 發射台，都是共識分裂的證明。

圖說：PumpFun 利潤走勢圖片來源：@jphackworth42

愈發奇怪，怎麼在近半年後的不僅Pump Fun 平台幣成為全場焦點，還能吸引Bonk 和$M 等眾多同類分食流動性，參考DePIN、NFT、BTCFi 和L2 賽道，基本都不會在主敘事終結後，還能維持發幣時的潑天流量。

更正常的節奏是，在產業共識最聚焦之時，直接發幣榨乾市場流動性

• 例如NFT 的「正面案例」 Blur，反面案例是OpenSea；

• DePIN 的Filecoin、Helium（Mobile），反面的Starpower；

• BTCFi 的Babylon，反面的一眾BTC L2

但Meme 正常的流動性都被$TRUMP 吸走，理論上FourMeme 的出現就該是PumpFun 的死期，但是，PUMP 代幣竟然還能攪動風雲。

PumpFun 給出了消亡賽道的最完美退出方式，賺走市場積攢的最後一個銅板。

加密資產創造和表達，一種是效率導向，讓資訊流（Kaito）或資金流（Aave）轉的更快、槓桿更高，一種是創新表達方式，沿著代幣—NFT--Meme--穩定幣發展。

如果要回答PumpFun 怎麼做到的，首先回顧下NFT 的成功和失敗，不同於銘文、BTCFi 這些最後被證偽的賽道，NFT 在專案方領域找到了自己的位置。

Genesis NFT 代表專案的選擇權，甚至是某種Coinlist 的類似物，取決於專案方如何設計，作為時尚符號和門票的NFT 失敗，換來資產符號的成功。

NFT 趨勢肯定不會回來，我的理解是Meme 作為資產板塊會長存。

就像是山寨季不再回來，也不影響大家繼續發山寨，做Alpha 積分。

Meme 也是如此，人們的估價體系會變化，PumpFun 不會是幣安，也不會是Hyperliquid，但Uniswap 不也活著嗎。

在徹底失敗和走向成功之間，還有平安落地的選擇，是非功過，留下世人評說。

下一個能落地的場景

之前，加密產業認為能落地是走向Mass Adaption；

現在，加密產業認為落地是能完成最後的發幣動作；

圖說：資產發行與創造路徑圖片來源：@zuoyeweb3

不會所有人都沉醉於Meme，但只要有人願意參與，那麼作為一個資產類型和發射平台就能維持基本生存，總要給人買鏈上茅台和虛擬$LABUBU 的地方。

從藍籌NFT 到Genesis NFT，從$TRUMP 到$PUMP，一個時代就此結束，在加密小週期內，Meme 跑了6 個月時間，比眾多2-3 個月的技術敘事反而要長久。

唯一留下的是Bonding Curve 的未解之謎，我們知道AMM DEX 的x*y=k，但至今也不知道Bonding Curve 具體參數如何得來。

一個冷知識，FriendTech 也用的是Bonding Curve，更早之前的2020 DeFi Summer，實際上是AMM、訂單簿和Bonding Curve 的三國殺，只不過Uniswap 拿走AMM，dYdX 拿走訂單簿，Bonding Curve 直到遇見PumpFun 才拿走發光發熱。

PumpFun 留下的另一個秘訣是，Bonding Curve 提升了資本效率，Meme 從來都不是單純的資產新類型，PumpFun 作為平台的資本效率導向也是產品設計上的決勝之道。

參考@CuntouErjiu 的演算法，Pump Fun 演算法是x*y=k 的超級魔改，Bonding Curve 等式：

其他Meme 發射平台，可以反推和參考PumpFun 的具體參數，但是這個公式本身如何推導出來，已經快成幣圈未解之謎了，就像AI 大模型，開源程式碼沒有意義，只有開源訓練方法和資料集才是真開源。

很可惜，至今也沒人真的反編譯出PumpFun 的原始算式，基於此，那麼PumpFun 提升資本（Meme）效率的護城河依然堅固，即使Meme 不再火熱，殘存的流量依舊可以作為$PUMP 的價值基礎。

在這一點上，PumpFun 比許多鬼鏈要可靠的多，USDT 退出Algorand/EOS 說明被遺忘的可不是Meme。

不過必須承認，Meme 作為一個時代的代表是徹底結束了，曾經輝煌過已然不易，能夠長紅的也只有BTC、ETH，SOL 想入局還需要歷經眾多考驗。

至少SOL 並不受PumpFun 認可，賺到的SOL 全部換成U 本位資本，EOS 可是把募集的BTC 持有到現在，以太坊基金會賣ETH 該屬於哪一類呢？

結語

當前熱點當屬RWA、穩定幣， 緊盯著PumpFun 已沒有意義，但是PumpFun 比FriendTech、Blur 這些單品，Meme 比NFT、BTCFi 都會活的更好，PumpFun 的思路值得借鑒。

以終為始，Founder 必須在一開始設計好退出路徑，不是單純的上所發幣，而是要回答，在加密大舞台中，在火爆出圈後，還能不能在台下幕後找一個合適的位置。

可以預告下，Perp DEX 也會如此，因為我們很難發現訂單簿的鏈下撮合演算法。

與之類似的，還有

1. DEX 聚合器的路由演算法

2. 暗池DEX 的交易撮合演算法

3. 鏈上選擇權產品的流動性「引爆」演算法

尤其是鏈上選擇權，現在也是和前PumpFun 時代Meme 交易難以維持的相同困境，流動性太低，DEX 常用的LP Token 補貼模式似乎不奏效。

多說一句，鏈上選擇權產品模式上也需要重新發明，要嘛是Meme 這種原創加密產品，要嘛是類似永續合約的幣圈改造，也許VIX 是個好想法？