作者:蒋海波,PANews

Curve因智能合约编程语言Vyper编译器的漏洞造成超过5000万美元的损失,由于创始人Michael Egorov在多个借贷协议上抵押CRV代币借出稳定币,在负面消息的影响下险些遭到清算,而包括中心化交易所在内的市场上都没有如此多的流动性,最终此事以Michael将CRV代币以0.4美元的价格(低于市场价20%以上)通过OTC的方式出售给多位业内知名人士而暂时告一段落。

但是,此事给Curve甚至是整个DeFi生态都造成了一定程度的影响,下文中PANews将简要分析该事件的一些影响。

对Curve带来负面影响,但Curve仍在该赛道有龙头地位

虽然该事件并非Curve的错,只是Curve碰巧使用了特定版本的Vyper编译器,这些版本又刚好存在漏洞。Curve面临的攻击也是一次性的,在修正后即可避免。但不可避免的是,该事件让部分人对Curve失去了信心。

根据DeFiLlama的数据,在过去7天时间里,Curve的TVL(也就是Curve中的流动性)下降了27.77%,而同一时期Uniswap的TVL仅下降3.1%。相比于7月30日事故之前的32.66亿美元,Curve的TVL在8月1日几乎下降了一半,此后在8月4日有所回升。

Curve风波画上逗号,对自身和行业发展影响几何?

从历史数据看,行业内的多次事故都对Curve的数据造成严重影响,如MIM脱锚、UST脱锚、stETH脱锚、FTX崩溃,且均不是Curve的原因,事故之后TVL也没有回升。其中部分原因在于市场处于下行周期中,但也有Curve自身的原因,如从FTX崩溃到现在,目前BTC等主流币已经超过了当时的价格,但Curve的TVL仍未能恢复。

Curve的主要产品功能StableSwap(稳定币兑换)是一条极其内卷的赛道,币安等中心化交易所以及DODO等DEX都对主要稳定币免收交易手续费。目前,在链上稳定币交易方向,Uniswap几乎和Curve分庭抗礼,此外,Uniswap在非稳定币交易这条更广的赛道上占据着统治地位。

Curve也在广义的StableSwap上做得更好,如wstETH等LSD(流动性质押衍生品)、FRAX等稳定币,在Curve上会有更好的流动性。新的稳定币和LSD赛道项目一般会优先考虑使用Curve提供流动性并进行流动性激励。由于Curve的代币投票治理机制,Frax等项目积累了很多Curve的投票权,也和Curve的利益深度绑定。一段时间内,Curve依旧会是StableSwap赛道的龙头。而一些同样专注于StableSwap赛道的项目几乎都已经归零,如Saddle Finance和Swerve,以及非以太坊链上的一些分叉项目。

攻击者还款积极,是否赔偿未定

龙头项目更能吸引资金的其中一个原因在于,即使发生事故这类项目也更有可能进行赔偿。

虽然并非Curve的错误,但损失确实发生在Curve上,受到伤害的也是信赖Curve的一些用户。Discord中有关于赔偿的讨论,但目前并没有明确的官方说明。

如果进行赔偿,可能会用一部分CRV代币或Curve中属于DAO的手续费,那么可能会对CRV的持有者造成短期不利影响。如果不进行赔付,又可能影响Curve的流动性,某些用户可能在多个池中提供了流动性,而其中一部分受到损失,这样的群体可能因为不赔付而赎回流动性。

最理想的结局是黑客全部还款,或者偿还绝大多数,剩下一小部分可由Curve或相关项目进行补偿。对于CRV的持有者,不会大幅降低权益;对于受损失的用户,也可以收回资金,恢复信心。目前确实在按该路线发展,Alchemix等项目在尝试与黑客沟通后已收回部分资金。

DeFi收益率不再诱人,没有100%的安全

早期的DeFi使用者就像是“新大陆的探索者”,需要承担较大风险,也可能因为发现新大陆而获得超额收益。但如今,需要承担的风险和收益似乎已经不再对等。

以以太坊上的Curve 3pool(DAI/USDC/USDT)为例,该池的流动性为2.3亿美元,一天的交易量为6258万美元,交易手续费比例为0.01%,流动性提供者获得50%的交易手续费,DAO获得剩下的50%。对于流动性提供者,依靠交易手续费产生的APY只有0.59%。另外,根据质押的CRV数量,会有APY为0.91%~2.29%的CRV代币激励。也就意味着,如果不质押CRV代币,流动性提供者总的APY只有1.5%。即使质押尽可能多的CRV或者使用Convex等收益聚合器,能获得的APY也不超过3%。

Curve也是一个稳定运行多年的DeFi项目,在此之前也被认为是最安全的DeFi项目之一。虽然本次遭到的攻击是一次性的,且漏洞并非因为Curve本身,但该事件也会让人们意识到,即使是目前看起来最安全的DeFi项目也不是100%安全的。该事件可能对DeFi新用户的入门造成影响,而对身经百战的老用户影响较小。

与之相对的是随着美国的加息,传统金融市场的收益率上升,截至8月4日,美国政府发行的3月期短期债券的收益率为5.443%,这通常被认为是无风险收益率。DeFi的低收益与相对更高的风险,可能会促使某些投资者将DeFi中的挖矿资金换成美国国债。但截至8月4日,主要稳定币USDT的发行量并未见明显下降。

那么,这对于RWA(现实世界资产)项目会是利好吗?也许会有轻微利好。但该方向并非是完全去中心化的,可能存在单点故障和监管问题。

OTC出售的代币靠道德锁仓成明牌抛压

在此之前,Michael持有过多的CRV被很多人诟病,虽然本次通过OTC出售CRV代币会加速CRV的去中心化,但也可能会给以后的问题埋下伏笔。

本次CRV的OTC交易价格为0.4美元,大约比目前的市场价低30%,购买者一部分是Curve相关的项目Yearn Finance等,本身就需要积累大量CRV用于长期质押,这一部分购买者抛售CRV的意愿不大。

另一部分则为行业内的投资者,虽然约定有半年的锁仓期,但给到投资者的代币是完全解锁的,即依靠“道德锁仓”。从链上数据可知,部分投资者已经将收到的CRV代币在Curve中锁仓半年。考虑到信誉问题,可能没有或者只有少数投资者会在约定的日期之前抛售CRV。

但该部分代币仍可能会对CRV的价格造成影响,虽然现货不会立刻被抛售,部分投资者可能会通过中心化交易所的永续合约进行对冲,从发生事故到8月4日,币安CRV/USDT永续合约交易对的资金费率持续为负值,即空头情绪占主。

除此之外,Michael也仍在链上出售CRV换成稳定币偿还债务,造成抛压。由于Curve中很多流动性提供者的主要目的是为了获得收益,那么更低的CRV价格可能也会导致流动性的减少,造成负面影响。