公链一直引领着区块链的叙事,在Facebook的Libra项目被叫停之后,同样基于Move语言开发的两个新公链,Aptos和Sui,吸引了市场的广泛注意。如熊市中数十亿美元级别的一级市场估值,Move语言开发者高达1200美元的时薪,以及慷慨的空投和近乎赠送的白名单IEO,无一不证明了Aptos和Sui的吸引力。

然而,当Aptos上线后,其生态系统显得较为匮乏。Sui在主网上线前曾被寄予厚望,但随着首批项目的推出,生态的热度却并未持续,甚至浇灭了不少用户的热情。

Cetus价格和TVL下跌30%,首个Launchpad项目Suia破发

Cetus是Sui生态中较有代表性的一个去中心化交易所(DEX),曾入选Sui第二轮开发者资金项目,种子轮由OKX Ventures、KuCoin Ventures、Jump Crypto、Animoca Ventures等投资。Cetus有Uniswap V3流动性集中的功能,在进行IDO之前,已经有超过2000万美元的流动性。同时Cetus上也有一个Launchpad平台,可用$SUI或$CETUS参与IDO。

为Sui生态泼了第一盆冷水的是Suia的IDO。作为Cetus上除自身的平台币$CETUS外的首个IDO项目,考虑到$CETUS超募135倍,且上涨约3倍的成绩,即使Suia没有公开Telegram和Discord社区信息,本次IDO也非常受关注。不出意外,Cetus用户积极参与了Suia的IDO,在设有硬顶的Sui和Cetus池中,参与资金分别是硬顶的44.76倍和18.95倍,多余的参与资金会退还给用户。

破发、赎回延迟、团队解锁,Sui生态项目首发出师不利

但与DEX中的受欢迎程度不同,$SUIA在Kucoin等中心化交易所中上线后的几分钟内跌破Cetus中的IDO价格,而此时IDO用户的代币还不能领取。随后,Cetus社区中充斥着Suia项目欺诈、Rug等信息,即使Cetus开通了CETUS-SUIA和SUI-SUIA两个交易对的流动性挖矿,但$SUIA的价格在上线交易后的一天却内跌破IDO价格的50%。

$CETUS的价格也因此受到影响,根据官网数据,共有4739万$CETUS参与本次IDO,而根据CoinGecko的数据,流通的$CETUS只有8000万,参与比例超过50%。很多用户持有$CETUS的初衷就是参与IDO,在IDO并没有赚钱效应,且持有的$CETUS还会下跌的情况下,越来越多的用户开始抛售$CETUS。$CETUS的价格也因此在能够赎回后的一个多小时里下跌10%,并在之后的两天时间里共下跌30%。Cetus上的TVL也从IDO之前的3000万美元跌至2100万美元,下跌30%。

Cetus IDO赎回延迟引质疑

与DEX上IDO超募数十倍的火爆情况不同,$SUIA在IDO结束时即上线了Kucoin等中心化交易所,并在几分钟内跌破IDO价格。链上用户持有大量Sui和Cetus的代币,只能获得少量筹码,而中心化交易所的用户却可以直接以更便宜的价格直接购买,两者形成强烈反差。

根据Cetus的规则,Suia的代币应该在IDO结束时立刻可以领取。但在已经跌破发行价的情况下,Cetus上的$SUIA确延迟了半小时才能领取,且参与IDO的$SUI和$CETUS也不能直接赎回,这也引起了社区的强烈质疑。部分人认为Cetus团队故意不让IDO用户领取代币,让Cetus、Suia团队等利益相关者能够先行在中心化交易所卖出。

破发、赎回延迟、团队解锁,Sui生态项目首发出师不利

Cetus团队对此的回复是“由于负载过大,需要时间进行计算”,但并没有多少用户相信。在此之后,Cetus团队称Telegram群组因为“系统性违反社区规则”被删除,Discord聊天也被设为慢速模式。

Turbos和BlueMove上的IDO同样跌破发行价

和Cetus类似,Turbos Finance也是一个有集中流动性特性的DEX,也有Launchpad平台。Turbos由Jump Crypto和Mysten Labs投资,在目前尚无更顶级的机构投资Sui生态项目的情况下,拥有当前投资阵容的Turbos和Cetus具备成为Sui生态中头部项目的背景实力。

但Turbos的IDO表现同样不佳,IDO价格约为0.0055美元,截止5月18日已经跌至0.004美元。社区质疑团队在IDO后解锁了大量代币,Turbos团队也在5月18日表示,会退还IDO中筹集的资金。

破发、赎回延迟、团队解锁,Sui生态项目首发出师不利

类似的表现的IDO在Sui生态项目中并不少见,如另一个去中心化交易所BlueMove上Alpha Sui的IDO,社区用户称该项目同样没有Telegram和Discord,$ALPHA代币在IDO完成1分钟后下跌70%。

Sui生态出师不利,背后是项目发展普遍困局

从过去几年的经验看,DEX可能会成为公链上估值最高的项目。如果DEX的估值较低,那么公链上其它项目的天花板也不会太高。目前Cetus、Turbos和IDO项目Suia的表现并不乐观,原因可能有以下几点。

新公链太多,生态难以发展。无论是近期Filecoin、EOS推出的EVM链,还是此前已经上线的Sui的竞争者Aptos,生态中都难以有代表性的项目,且有多个项目跑路的情况。公链的高估值和生态项目的鲜有人使用形成对比,如同城市化进程大兴建设后各地出现的高空置率的“鬼城”。

相比此前的市梦率,如今没有盈利预期的DeFi项目不再被看好。在缺乏功能上创新的情况下,DeFi赛道门槛不高、竞争激烈,比如Arbitrum上曾经有多个DEX在短期内吸引了上亿美元的TVL,但又迅速被大家所遗忘,项目本身没有核心竞争力,

团队代币解锁安排不当。从链上数十倍甚至上百倍超募的情况看,DEX中的IDO仍然是受到欢迎的,而中心化交易所中的抛压较大,两者形成反差。Suia的文档显示,分配给团队、早期贡献者和社区的$SUIA代币都会从一开始就线性解锁。同样,Turbos也被质疑团队解锁了大量代币。在其它项目中,团队代币可能不会在上线时就解锁。

流动性集中并不是万能的。流动性集中有利于提高资金效率,只需少量资金即可在交易价格附近形成大量流动性。Cetus和Turbos都有流动性集中功能,但和以太坊相比,Sui生态中交易的$SUI、$CETUS、$SUIA等代币波动性比以太坊上的主流币要大。根据SUI/CETUS交易对中的情况,有少量流动性聚集在交易价格附近,这部分资金可能由专业的流动性提供者提供,会在价格波动时进行调整。在此情况下,其它流动性提供者只能沦为陪跑,既承担了更大的无常损失,又没法获得更高的收益。在开通流动性挖矿激励的情况下,Cetus和Turbos上的TVL分别只有2000万美元和600万美元,且其中超过一半是稳定币交易对USDT/USDC。

公链发展中,开发者、生态、用户是三位一体,每个环节缺一不可,一个短板就会造成负循环。对于新公链而言,其中用户是最薄弱的一环,项目可以通过Grants获取,但用户的粘性却需要长期培养,对Sui这类新公链而言,只是踏上了万里长征的第一步。