钢报二八期：更有飞雪酌与风云谋

回顾篇

过去一周的市场表现远超模型预期，逼空式上涨。BTC ETH表现强劲，完全未回踩支撑位便直接穿透了阻力带。主要事件：上半周受X开发智能资产标签等基建相关，下半周x就开始封禁嘴撸相关接口了，这两件事还是挺戏剧的，不过侧面说明，x确实开始想认真做事了，下半周则因川普对鲍威尔的抨击博弈引发市场关注。由于行情过于强势，导致左侧挂单空头受损严重。

然而，行业瞩目的《CLARITY法案》审议因Coinbase的反对与行业内部分歧而意外延期，为火爆的市场泼了一盆冷水，预示政策博弈进入深水区。

宏观市场与政策篇

货币政策与政治博弈：针对美联储主席鲍威尔的调查引发了对央行独立性的广泛讨论，前主席们集体声援。市场初步解读为此事件可能反而强化美联储抵抗政治压力的决心，而非立即导致宽松。多位美联储官员（如卡什卡利、保尔森）表态不急于降息，与特朗普的降息呼吁形成反差，政策路径的不确定性仍高。市场对降息路径的预期维持稳定（1月不降息），焦点转向经济数据。

监管动态与行业博弈：《CLARITY法案》审议因Coinbase强烈反对当前版本（争议焦点集中在稳定币收益条款（银行业试图禁止）与DeFi监管框架上）而延期至1月27日。此举暴露了加密行业内部（交易所 vs. 协议/发行方）及与传统银行业的深刻利益分歧。美国银行CEO警告计息稳定币可能引发数万亿美元存款搬家，凸显了博弈的白热化。深度博弈恰恰说明加密资产已进入主流金融体系的权力重构核心。

传统世界接纳加速：韩国批准上市公司配置加密资产、俄罗斯推进加密货币常态化法案、道富银行启动数字资产平台、盈透证券支持USDC入金。这些事件表明，全球范围内对加密资产的制度化接纳正在政策与实操层面稳步推进，为市场提供了长期的合法性背书和潜在增量资金渠道。

X宣布开发智能资产标签（Smart Cashtags），旨在成为加密资产信息与流动性聚合中心，随后清理垃圾信息应用，其向金融超级应用演进的意图明确，长期利好生态。Polygon进行超2.5亿美元逆周期收购，旨在构建支付合规网络，战略方向转向金融基础设施。

当下的大环境塑造了一个混乱中孕育机会的格局。宏观的动荡削弱了美元信用，强化了BTC的储值叙事；而微观层面的监管拉锯战虽然制造了噪音，但并未改变机构资金持续入场的长期趋势。

技术面与链上数据与衍生品

BTC：现货驱动的健康上涨

筹码结构： 长期持有者（LTH）的抛压显著减弱，已花费UTXO的90日平均值大幅下降。巨鲸在9万美元附近的活动更多是再平衡而非出货。
市场动力： 本轮上涨主要由现货驱动，而非期货杠杆。Glassnode数据显示期货持仓量并未显著增加，这通常意味着上涨更具可持续性。

ETH：大户吸筹与通缩回归

链上数据： 12月31日ETH日交易量创2021年以来新高，Gas费虽低但网络活跃度真实回暖。
机构动作： Bitmine持续质押，目前已质押超100万枚ETH，锁定了大量流动性。大户（如Trend Research）在低位持续买入，显示出对长期价值的认可。

期权市场：波动率触底反弹，看涨情绪升温

对比上周数据，市场从防御转向进攻，看涨期权的交易活跃度显著提升。

IV分析：
BTC： 短期IV（1月18-21日）降至30%-40%的极低区间，显示市场不认为短期内会有暴跌。但1月23日及以后的IV开始回升，表明市场在博弈月底的变盘。
ETH： IV结构与BTC类似，近端极低，远端走高。值得注意的是，ETH的IV Rank仅为0.4，处于历史极低位，买入期权（做多波动率）的性价比极高。
持仓博弈：
BTC： 1月23日看涨期权持仓（1865万美元）远超看跌期权（266万美元），多头在月底的布局非常激进。
ETH： 同样呈现出Call端持仓碾压Put端的态势，市场情绪显著偏多。

未来一周的可能性篇（融合判断与点位展望）

支撑聚集区

BTC：94,000 - 95,500 依据：该区间集中了期权最大痛点及价值过亿美元的现货防御买单，是本轮上涨的心理安全垫。
ETH：3，200 - 3，300 依据：该区间是本周突破的关键阻力转化位，现货买单在此有显著支撑。同时，3200美元是合约多头的一个重要防线，失守会触发大量止损。

反弹阻力区

BTC：98,000 - 100,000 依据：历史开销供应密集区的核心地带；10万美元是至关重要的心理与技术关口；期权市场在10万美元及以上堆积了巨量看涨持仓，接近此处将引发复杂的对冲行为。
ETH：$3,500 - $3,600 依据：期权持仓显示3700-4000美元是看涨头寸集中区，3500-3600美元是首个压力测试区

整体预期

高位区间震荡：触发条件 宏观消息面多空交织，没有决定性冲击；ETF资金流入保持温和。

看涨突破：触发条件 CLARITY法案传出超预期利好，或美联储风波平息引发美元走弱；ETF资金流入再次加速，单日净流入超5亿美元。

看跌风险：触发条件 CLARITY法案谈判破裂或出现严厉条款；ETF资金流入逆转；宏观风险情绪恶化，美股大幅回调。

在强势单边行情中，不宜盲目摸顶。鉴于CLARITY法案与银行大亨的角力尚未明朗，建议在下周四之前保持底仓灵活。