加密监管从讨论走向制度结构
在 2025 年期间，全球加密货币监管格局经历了一次显著转变，从过去以理论讨论、零散司法判例和碎片化政策信号为主的状态，逐步转向在多个司法辖区内落地的具体立法与监管体系。在这一过程中，针对稳定币的专项监管逐渐上升为政策核心议题，反映出监管机构对流动性风险、储备管理以及数字资产潜在系统性影响的关注不断加深。
其中，最具影响力的监管进展之一发生在美国。《美国稳定币创新与规范法案》（GENIUS Act） 于 2025 年 7 月 18 日 正式生效，为支付型稳定币建立了联邦层面的监管框架。该法案明确要求部分稳定币必须以美元或其他低风险资产进行 1:1 储备支持，并引入联邦与州级并行的监管结构，以提升透明度与消费者保护水平。
超过 70% 的司法辖区推进稳定币监管规则
根据 TRM Labs 于 2025 年发布的一份全球加密政策回顾报告（覆盖 30 个司法辖区），超过 70% 的司法辖区 在当年将稳定币监管列为重点议题。这一比例清晰表明，围绕数字现金与支付基础设施的监管共识正在全球范围内逐步形成。
与此同时，该报告还指出，约 80% 的受调研司法辖区 公布了涉及银行或受监管金融科技机构的数字资产相关计划，显示随着监管框架逐步明确，传统金融机构正获得更清晰的制度路径，以合规方式参与加密资产基础设施建设。
美国 OCC 明确银行参与加密资产转移
在美国，监管清晰化不仅体现在立法层面，也进一步延伸至银行业务操作指引。2025 年 12 月初，美国货币监理署（OCC）发布解释性函件，明确指出国家银行可以代表客户开展所谓的**“无风险本金”（riskless principal）加密资产交易**。在这一模式下，银行作为中介撮合客户的加密资产转移，而不承担资产负债表风险。
这一澄清具有重要意义。此前，由于不确定哪些加密相关活动属于允许的银行业务，许多美国银行在为客户执行加密交易时保持谨慎态度。OCC 将无风险加密资产转移类比为传统证券与衍生品市场中的经纪服务，为银行在合规框架下参与加密资产结算活动提供了明确路径。
此外，在 2025 年 12 月 12 日，OCC 还有条件批准了五家数字资产相关公司的国家信托银行牌照申请，其中包括专注于托管与结算服务的机构。这一举措可能进一步加快加密资产通过受联邦监管机构进入主流金融体系的进程。
美国政策变化与全球监管动能形成共振
美国的监管进展与全球范围内的政策趋势高度一致。多家独立政策追踪机构的分析显示，越来越多司法辖区正在提出或实施同时覆盖稳定币及更广泛数字资产基础设施的监管框架。
监管重点也已从早期的“监管沙盒”式试验，转向具备法律约束力的制度安排，旨在保护钱包用户并维护金融稳定。这些框架通常聚焦于运营风险、流动性管理、储备透明度以及防止监管套利，并通过更严格的信息披露要求、储备审计机制和明确的监管责任分工加以落实。
从不确定性走向结构性清晰
综合来看，这一系列进展标志着全球数字资产政策正在发生结构性转变。监管方式正从碎片化、不确定的监管环境，逐步过渡到更加连贯、一致的制度框架，重点关注稳定币的完整性、银行参与边界以及消费者保护。
这一转变反映出政策制定者之间正在形成共识：如果缺乏清晰的监管体系，稳定币及其他数字资产的扩张，可能在流动性、储备和系统性层面引入与传统金融体系类似的风险。
通过建立更加清晰的监管预期和具备法律约束力的制度框架，监管机构的目标不仅在于降低风险，也在于为更广泛的机构参与创造条件，从而为未来数字资产与主流金融体系的更深度融合奠定基础。
