回顾篇
上一周，市场几乎完整兑现了我们给出的宽幅震荡预期，尤其ETH波动范围虽大，但实际走势贴合预判，仅未触及区间上沿。BTC也如预期测试107,000支撑区域。
回顾来看，能捕捉到大致顶部和底部，已是市场与个人策略的有效呼应。尽管前几周对ETH的判断曾出现偏差，且一度因与部分大户反向操作而自我怀疑，但最终坚持独立策略显然是更稳妥的选择，即使出错，也能明确原因，而非迷失在他人的头寸中。
衍生品市场泡沫逐渐挤出，29日多空巨量对决虽以看涨期权居多，但期权数据因套利策略复杂，并不总是方向指引的可靠指标，仅预示高波动环境。
进入九月，历史季节性偏弱与降息预期交织，市场存在深度回调的可能。值得一提的是，上周价格大幅波动与政策事件（美联储与特朗普不得不说的故事）高度同步。此外，美国GDP数据借助Chainlink与Pyth Network上链，基础设施爆发也标志着加密蛮荒期渐行渐远，行业早期红利窗口正在收缩。
宏观市场与政策篇
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周四 美联储褐皮书发布；美国至8月30日当周初请失业金人数；
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周五 美国8月非农就业、失业率及工资数据。
近期热点事件：
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以太坊ETF管理资产达276.6亿美元，占流通量5.31%，贝莱德ETHA表现尤为强劲。质押收益与通缩机制支撑吸引力，但L2碎片化与SEC质押政策延迟仍是潜在风险。
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Fusaka升级进入测试网，旨在提升Blob容量，降低L2费用，主网预计11月上线，属中长期利好。
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CFTC推出ETH现货交易计划，提升流动性与机构参与信心，但高Gas费问题仍阻碍部分项目部署。
技术面与链上数据篇
比特币自124,000高位回撤，当前于108,000附近徘徊，正处于成本分布热图中的气隙下缘。93,000–110,000区间自去年底以来形成密集筹码区，构成潜在底部支撑。若价格持续低于短期持有者成本线（107,000–108,900），可能引发进一步下探，中期支撑看向93,000–95,000区域。
从周期对比来看，当前回撤幅度，远低于历史中期调整或熊市水平，未实现损失指标也显示市场痛苦程度有限，未出现大规模投降信号。SOPR指标接近中性，表明投资者处于观望状态。
盈利供应份额下降，NUPL脱离亢奋水平，已实现损益接近平衡。未实现收益消退，市场信心走向谨慎，并未大规模实现亏损。
链上活跃地址与交易费用下降，反映网络使用疲软，但转账量因市场波动上升，说明当前资金流动以短期投机为主。
衍生品市场篇
期货市场未平仓合约减少，资金费率一度抬升，但杠杆情绪整体降温。期权市场波动率利差收窄，看跌偏斜上升，显示防护性需求增加。
ETF资金流向上，BTC与ETH产品虽整周净流入，但临近周末出现单日流出，显示机构情绪暂趋谨慎。
永续合约CVD偏负，说明衍生品市场短期结构偏空，但资金费率未出现极端负值，市场仍处中性偏弱状态。
未来一周的可能性篇
综合现货挂单、合约清算分布、期权到期及波动率数据，我们对未来一周走势判断如下：
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BTC走势判断
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支撑聚焦于107,000–108,000区间：该区域汇聚大量现货限价买单与合约清算支撑，链上数据显示6个月持有者成本也位于该区间下沿，构成心理与技术双重支撑。若有效跌破，下一关键支撑看105,000及101,000，该处挂单量仍较为密集。
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反弹阻力位于113,600–114,000：该水平接近短期持有者成本线，且空头爆仓集中区，现货大额卖单也开始显现。更强阻力位于117,000及120,000，存在密集堆叠的抛压。
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整体预期区间震荡为主：结合隐含波动率收敛及期权持仓分布，市场尚未选择方向，大概率于107,000–117,000之间反复试探。重点观测9月5日与26日期权到期带来的潜在波动放大。
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ETH走势判断
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支撑集中于4,200–4,300：现货市场在该区域挂单积极，链上TVL虽小幅回落（24h内-2.44%）但稳定币市值增长提供资金层面支持（7D+4.84%），该区间之下在4,000–3,950仍存在坚实买盘承接。
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上行面临抛压始于4,500：存在千万级卖单和百万级卖单堆积，更强阻力位于4,790–
4900–5,000，该区域存更大量挂单与心理关口压力。
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波动预期高于BTC但幅度收窄：虽周期波动率仍高，但较前周有所缓和，预期主要波动区间为4,200–4,700美元。需关注9月5日与26日期权到期影响，ETH看涨仓位略占优势或提供上行试探动力。
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综合动力与风险提示
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ETF资金流向虽整体净流入，但近期出现单日流出，表明机构情绪暂趋谨慎，若持续流出可能压制反弹空间。
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衍生品市场结构偏空但未极端，永续资金费率接近中性，市场处于弱平衡状态，易受事件与宏观数据冲击。
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建议密切跟踪流动性变化及联储表态，非农数据若超预期或引发波动率重新放大，进而触发关键区间的突破/跌破走势。
