パウエル議長が連邦準備制度理事会（FRB）議長として最後に開催した金融政策会合では、予想通りFRBは金利を据え置いたが、これにより、政策決定機関内で利下げを継続すべきかどうかについて意見の相違がさらに深まったことが明らかになった。一部の当局者は利下げを継続すべきかどうか疑問を呈し、利上げよりも利下げの可能性が高いことを示唆した。
4月29日（水）、米国東部時間、連邦準備制度理事会（FRB）は、連邦準備制度理事会金融政策委員会（FOMC）がフェデラルファンド金利の目標レンジを3.50％～3.75％に据え置くことを決定したと発表した。これにより、昨年末までに3回の利下げを実施した後、2026年初頭から3回連続で開催されていたFOMC金融政策会合が終了となる。
その後の記者会見で、5月15日に連邦準備制度理事会議長を退任するジェローム・パウエル氏は、現在の金融政策スタンスは「非常に良好な状態にある」と述べ、原油価格と関税の二重の影響により利下げはまだ待つ必要があると強調するとともに、政治的介入は市場と経済に壊滅的な結果をもたらすと警告した。
パウエル議長は、5月15日に議長としての任期が終了した後も（2028年まで）連邦準備制度理事会のメンバーとして留任するものの、将来のFRBの介入への関与を軽視し、新議長の政権運営を阻害する可能性があるとの市場の懸念に応えた。そして、目立たないように行動することを誓った。
「影の会長のような役割は決して果たしません。それは絶対にしないことです。取締役としての任期中は、目立たないように行動し、会長と会長が目指す方向性を支援することに尽力するつもりです。」
今回の会合では、昨年トランプ米大統領が指名した連邦準備制度理事会（FRB）理事のユルゲン・ミラン氏が引き続き利下げを支持した。前回の会合とは異なり、ミラン氏に加え、議決権を持つ他の3人のFOMC委員が、決議案のハト派的な姿勢を理由に利下げに反対した。
上記の結果は、FOMCの投票メンバー12人のうち、パウエル議長自身を含め8人が決議案を支持し、4人が反対したことを意味する。
「新たなFRBの代弁者」とも呼ばれるベテランFRB記者のニック・ティミラオス氏は、今回の決定は、FRBがさらなる利下げの可能性を示唆すべきかどうかに関して、FRB内部でより深刻な意見の対立が生じていることを露呈したと指摘した。投票権を持つ12人のうち4人が反対票を投じたことで、今回のFRB金融政策会合は1992年以来、反対意見が最も多かった会合となった。
ティミラオス氏は、前述の反対意見は、先週の承認公聴会で次期連邦準備制度理事会議長候補のケビン・ウォーシュ氏が表明した予想を予見していた可能性があると指摘した。ウォーシュ氏は「混乱した会合」と「内部論争」を予想していた。この意見の相違は、エネルギーショックに起因する新たなインフレリスクに対処しようとする連邦準備制度理事会において、ウォーシュ氏が直面するであろう意思決定上の課題を浮き彫りにしている。
ミラン総裁は今年中に25ベーシスポイントの利下げを主張したが、地区連銀の3人の総裁は緩和的な金融政策の維持を支持しなかった。
今回の会合の声明と3月の前回の会合の声明との最大の違いは、前回は反対したメンバーが1人だったのに対し、今回はFOMCの投票メンバーのうち4人がこの決議案に反対した点である。
今週水曜日に発表された投票結果によると、4人の「反対者」のうち、連邦準備制度理事会のスティーブン・ミラン理事は、前回の会合と同様に、25ベーシスポイントの利下げを支持したため、再び利下げに反対票を投じた。
ホワイトハウスの経済顧問であるミレン氏は、昨年9月に連邦準備制度理事会（FRB）理事に就任して以来、FRBの金利決定に一貫して反対票を投じてきた。彼は昨年9月、10月、12月の3回の会合で50ベーシスポイントの利下げを、そして今年の3回の会合で25ベーシスポイントの利下げを主張した。
残りの3人は、今年のFOMC会合で議決権を持つ各地区連邦準備銀行総裁で、クリーブランド連邦準備銀行総裁のベス・ハマック氏、ミネアポリス連邦準備銀行総裁のニール・カシュカリ氏、ダラス連邦準備銀行総裁のロリー・ローガン氏である。
この3人はミランとは異なる立場をとった。声明によると、彼らは「フェデラルファンド金利の目標レンジを据え置くことには賛成するが、声明に緩和的な偏りを反映させることには反対する」としている。
メディアのコメンテーターによると、投票結果はFRB内部の意見の相違を示しており、ミラン氏は依然として利下げを主張している一方、他の3人の投票メンバーは、過去2年間FRBが一貫して利上げよりも利下げの可能性が高いと示唆してきた、いわゆる「緩和的バイアス」の維持に反対しているという。
コメンテーターらは、今回の会合の声明文はハト派的な姿勢を明確に示しておらず、利下げについても直接言及していないと指摘した。声明は次のように繰り返した。
「委員会がその目的を達成することを妨げる可能性のあるリスクが生じた場合、委員会は必要に応じて金融政策のスタンスを調整する用意がある。」
しかし、地区連銀の3人の総裁は、この文言をハト派的だと評した。
中東情勢は、経済見通しに関する高い不確実性をさらに悪化させている。
前回の会合と比較して、今回の会合声明における経済評価の主な変更点は、イラン戦争の影響にある。
前回の決議声明では、中東情勢に関して「中東情勢の展開が米国経済に与える影響は依然として不確実である」という一文が追加されていた。今回の声明ではその一文が削除され、「米国経済見通しにおける不確実性の持続的な高水準」に関する文言が修正され、以下の文言に置き換えられた。
「中東情勢の変化は、経済見通しを取り巻く高い不確実性をさらに悪化させている。」
その文の前に、声明はFOMCが長期的に最大限の雇用と2％のインフレ率という目標達成に尽力していることを改めて表明した。その文の後には、FOMCが雇用とインフレの両方に対するリスクを綿密に監視していることを改めて表明した。
今回の高インフレの一因は、世界的なエネルギー価格の高騰にある。
経済情勢に関するその他のコメントについては、今回の声明ではわずかな修正にとどまった。前回の声明とは異なり、インフレ率が依然としてやや高いことを改めて述べるのではなく、中東紛争の影響を強調し、次のように述べている。
「インフレ率は高水準にあるが、その一因は近年の世界的なエネルギー価格の高騰にある。」
前の声明では雇用増加率が依然として低いことが改めて述べられていましたが、今回の声明ではその記述に修飾語を追加し、「平均的に見て、雇用増加率は依然として低い」としています。また、前の声明では「既存の」指標が経済活動が「着実に拡大している」ことを示唆していると述べていましたが、今回の声明では「既存の」を「最近」に変更しています。
この声明は、「ここ数ヶ月、失業率はほぼ横ばい状態が続いている」という以前の声明を単に繰り返しただけだった。
声明では、国債の購入といったバランスシートの変更については一切触れられておらず、ニューヨーク連銀の準備預金管理購入（RMP）プログラムが計画通りに進んでいることを示している。
昨年12月のFOMC会合で、いわゆる準備預金管理の開始が発表された。当時の声明では、FOMCは「準備預金残高が適切な水準まで減少したと判断し、適切な準備預金供給を維持するために必要に応じて短期国債の購入を開始する」と述べられていた。当時、ニューヨーク連銀は12月11日から30日間で400億ドルの短期国債を購入する計画を発表した。
今月初めに発表されたニューヨーク連銀の計画によると、5月13日に終了する月次サイクル中に250億ドルのRMP（リスクマネジメントプログラム）による資産購入を実施する予定であり、これは昨年12月の購入額から約40％の削減となる。
パウエル議長：影の議長がいなければ、政治的な介入によって市場の信頼が損なわれるだろう。
記者会見で、パウエル議長はインフレデータ、利下げの方向性、そして連邦準備制度理事会に対する最近の政治的圧力に関する質問に答えた。
司法省による最近の刑事捜査に対し、パウエル氏は明確に次のように述べた。
「調査が真に徹底的かつ透明性のある最終的な形で完了するまで、私は市議会を辞任しません。」
市場が最も懸念している金利の方向性やインフレ誘導といった問題について、パウエル議長は非常に忍耐強い姿勢を示している。彼は、現在の金利はすでに「中立金利に非常に近い」と考えている。
「私は常に、中立的な金利は3％から4％の間だと考えてきました。現在の金利は3.5％をわずかに上回っています。ですから、それは私が妥当だと考える範囲内に完全に収まっています。」
パウエル議長は、最近のインフレ率の上昇はエネルギー紛争と関税が原因だと述べた。彼は次のように主張した。
「関税は一時的な価格上昇を引き起こしますが、その影響は時間とともに薄れていきます。今後2四半期以内にそうなると予想しています。」
中東情勢によって原油価格が高騰していることについて、彼は短期的にはインフレ率を押し上げ、消費者の可処分所得を減少させることで「GDPに打撃を与える」可能性さえあると認めつつも、連邦準備制度理事会はそれ以前に金利やフォワードガイダンスを急いで変更する必要はないと述べた。
パウエル氏は、間近に迫った政権交代を見据え、後任のケビン・ウォルシュ氏に全面的な信頼と祝意を表明し、今回の政権交代は「ごく普通で標準的なプロセス」になると確信していると述べた。
記者会見を通して、パウエル議長が最も強く警告したのは、連邦準備制度理事会（FRB）の独立性が直面するリスクについてだった。彼は、選出された政治家は常に選挙活動を行い、常に低金利を望んでいるため、政治的支配を排除することがインフレ対策の重要な柱であると指摘した。
彼は市場と一般大衆に対して率直に語った。
「機関が独立しているかどうかという観点から考えてはいけません。こう考えてください。金融政策を決定する人々は、公共の利益のために政策を行い、政治的な考慮を完全に無視するべきです。もし私たちが（政治に屈すれば）信頼を失い、市場からの信頼も失い、インフレを抑制する能力も、あらゆる尊敬も失ってしまうでしょう。」
