저자: Victor (@vcmktasa) · Mr. Z (@168MrZ)

일본 주식은 AI 시대의 '삽을 파는 사람', 아시아 공급망의 다음 승자를 찾아서

2026년 6월 하순, AI 및 반도체 공급망 주식의 변동성이 지속적으로 확대되고 있습니다. 마이크론이 곧 6월 24일에 실적을 발표할 예정이며, 케빈 워시(Kevin Warsh)는 향후 금리 관리에 대해 매파적 입장을 보였고, 한국 KOSPI는 6월 18일 장중 처음으로 9,000포인트를 돌파했습니다. 거시적 변수와 하드웨어 열풍이 교차하는 지금, 168X는 메모리, MLCC, 광 인터커넥트, 전력 반도체 및 글로벌 주식을 아우르는 독립 리서치 투자자 Fiona(@nft_hu)를 초대했습니다.

Fiona는 처음에 암호화폐 트레이딩을 하다가 작년 10월 대규모 청산 사태 이후 과감하게 시장을 떠나, 자신이 많이 사용하는 AI에 자금을 투입했습니다. 그리고 '제1원리'로 접근했습니다. 즉, 실리콘 기반의 관점에서 역으로 추론하여 AI 데이터센터가 잘 발전하려면 무엇이 필요한지 분석한 것입니다. 현재 그녀의 포트폴리오는 미국, 일본, 한국, 대만 주식에 걸쳐 있으며, 메모리와 광 인터커넥트가 상위 두 개의 비중을 차지해 마치 글로벌 분산 투자형 소형 반도체 ETF와 같습니다. 이번 대화에서 그녀는 매우 분명한 판단을 내놓았습니다: 시장에서 가장 신뢰할 만한 사람은 AI 최전선에 있고 공급망을 가장 잘 아는 젠슨 황 같은 사람이며, 메모리는 이번 사이클에서 지속적인 병목 현상이 될 것이므로 가격, 수요, 이익 모두 지속적이기에 단기 변동성은 기본적으로 무시한다는 것입니다. 또한 그녀는 경험자로서의 깨달음도 공유했습니다. 거래 빈도를 줄여야 하며, 모든 단기 매매는 결국 자신의 저가 매수 좋은 포지션을 '날려버리는' 결과로 이어질 뻔했다는 것입니다.

1. 연구 프레임워크: 암호화폐 트레이딩에서 제1원리로 실리콘 수요를 역추론하기까지

Mr. Z: Fiona 선생님은 메모리, MLCC, 광 인터커넥트, 800V 등 다양한 분야를 연구하고 계십니다. 먼저 간단히 자기소개와 함께 이 연구 프레임워크가 어떻게 형성되었는지 말씀해 주실 수 있을까요?

Fiona: 안녕하세요, 저는 Fiona입니다. 먼저 168X의 초대에 감사드립니다. 보내주신 질문 개요를 봤는데, 제 트윗을 정말 열심히 찾아보신 것 같아요. 제가 썼다는 사실조차 잊고 있던 글들까지 거의 다 찾아내신 것 같더라고요.

저는 사실 처음에 암호화폐 트레이딩을 했습니다. 하지만 아시다시피 암호화폐 시장은 점점 작아지고, 밈 코인이 난무할 때쯤 되니 이건 제 스타일이 아니라는 걸 깨달았어요. 저는 리서치 기반 트레이딩을 더 선호하거든요. 그러다 작년 10월 11일, 정말 말도 안 되는 대규모 청산 사태 이후에 암호화폐를 떠났습니다. 저는 결단력이 있는 편이라 당시 모든 포지션을 정리하고, 이 자금을 투자할 새로운 곳을 찾아야겠다고 생각했습니다.

저는 AI를 꽤 많이 사용하는 편이라서(코딩하는 친구들만큼은 아닐지 몰라도), '내가 사용하는 AI를 연구해봐야겠다'는 생각을 했습니다. 왜냐하면 우리 눈앞에 나타난 것은 이미 모델이자 제품이지만, 그 뒤에서 구동되는 모든 것들이 진짜 핵심이기 때문입니다. 그래서 우연한 기회에 AI를 공부하기 시작했고, 처음에는 이 분야에 대해 아무것도 몰랐기 때문에 스펀지처럼 미친 듯이 정보를 흡수했습니다.

제 마음을 사로잡은 분야는 메모리였습니다. 운이 좋게도 당시 메모리 가격이 현물 시장이든 선물 시장이든 큰 폭으로 상승하는 시기였고, 언론 보도도 많았습니다. 그래서 저는 '왜 메모리 가격이 오르는 걸까? 단기 상승일까, 아니면 초장기 상승일까?'를 연구하기 시작했습니다. 그렇게 메모리 분야에 발을 들였고, 점점 더 깊이, 더 많이 보게 되면서 포지션도 점점 늘려갔습니다. 실제로 올해 제 모든 투자 중에서 가장 수익이 많았던 분야입니다.

AI에는 매우 세분화된 프레임워크가 많기 때문에, 저는 제1원리를 사용하여 분석하는 것을 좋아합니다. 즉, 실리콘 기반의 관점에서 AI 데이터센터를 잘 발전시키려면 무엇이 필요한지, 그 입장에서 역으로 추론하는 것입니다. 그렇게 점차 제 투자 프레임워크가 형성되었습니다. 물론 저는 트위터도 많이 사용하기 때문에, 네트워크상의 핫이슈를 참고 및 검증용으로 수집하는 작은 봇을 만들기도 했습니다. 이것이 제 소개와 연구 프레임워크입니다.

2. 메모리를 팔아서 날리지 마라: 젠슨 황의 전환, 마이크론 실적, 한국 재평가와 HBM4E

Mr. Z: 메모리 이야기를 하자면, 선생님께서는 마이크론을 240에서 1,000까지 보셨는데, 이는 다이아몬드 핸드와 가치 투자의 전형을 보여줍니다. 이번 메모리 랠리를 어떻게 전망하시나요?

Fiona: 여기서 젠슨 황이 이전에 했던 말을 잠깐 인용하겠습니다. 아마 올해 1월 CES에서였을 텐데, 그는 이제 AI의 병목 현상이 이전의 컴퓨트(연산량 부족, GPU 칩 부족)에서 컨텍스트(문맥) 부족으로 바뀌었다고 말했습니다.

그 말이 저에게 깊은 인상을 남겼습니다. 당시 저는 'GPU를 파는 사람이 병목 현상이 컨텍스트로 옮겨갔다고 말하게 한 이유가 뭘까?'라고 생각했습니다. 컨텍스트, 바로 나중에 사람들이 잘 알게 된 메모리입니다. AI의 새로운 발전 병목 현상은 실제로 더 큰 메모리가 뒷받침되어야 한다는 것을 알 수 있습니다. 여러분도 AI를 사용할수록 점점 더 멍청해진다고 느끼지 않나요? 바로 긴 컨텍스트가 약간의 혼란을 야기하기 때문입니다. 그래서 시장 사람들은 의견이 분분하고, 어떤 포지션을 샀는지에 따라 그 포지션이 가장 중요하다고 말하기 마련입니다. 하지만 저는 가장 신뢰할 만한 사람은 AI 최전선에 있고 공급망을 가장 잘 아는 사람이라고 생각하며, 젠슨 황이야말로 제가 가장 믿는 사람입니다. 그래서 그가 메모리를 그렇게 긍정적으로 보고, 컨텍스트가 AI 발전을 이끌 다음 동력이 될 것이라고 말했을 때, 저는 이 부분을 더 깊이 연구하게 되었습니다.

DRAM이 왜 이렇게 부족한지 이야기하자면, 사실 이해하기 어렵지 않습니다. 여기에는 '가위차', 즉 수급 불일치 문제가 있습니다. 현재 연산 능력의 발전 속도가 HBM(고대역폭 메모리)보다 훨씬 빠르기 때문에, 메모리를 아무리 확장하고 적층해도 현재 GPU 속도를 따라잡지 못합니다. 그래서 점점 더 많이 쌓을수록 좋은 것입니다.

그리고 HBM은 본질적으로 DRAM의 일종이기 때문에, 그 생산이 매우 많은 생산 능력을 잠식합니다. 누구도 당장 새 공장을 지을 시간이 없기 때문입니다. 아시다시피 메모리 공장 하나를 짓는 데는 수백억 달러뿐만 아니라 많은 시간이 필요합니다. 그래서 가장 빠른 방법은 '생산 전환'입니다. 현재 DRAM을 생산하는 설비를 직접 HBM 생산으로 전환하는 것이 가장 빠르지만, 이는 DRAM 자체의 공급에도 압박을 가하게 됩니다. 그래서 시장의 모든 메모리를 살펴보면, 결국 다양한 종류의 부족 현상이 나타나고 있음을 알 수 있습니다.

제 생각에 또 하나의 트렌드가 있는데, 혹시 눈치채셨는지 모르겠습니다. NAND가 다음 메모리 부족의 주인공이 될 것이라는 이야기가 나오기 시작했습니다. 여기에는 경제성이 주요하게 작용한다고 봅니다. HBM에 비해 단점도 있지만, 매우 저렴해서 비용이 현재 HBM의 50분의 1에 불과할 수 있습니다. 이렇게 경제성이 높은 일이라면 사람들은 여전히 전환을 고려할 것이고, 따라서 이 부분에서 또 새로운 부족과 새로운 수요가 발생할 것입니다. 여기에는 두 가지를 어떻게 연결하고 변환할지에 대한 새로운 기회도 있을 것이라고 생각합니다.

Mr. Z: 현재 시장의 최대 관심사는 다음 주 6월 24일 마이크론 실적 발표와, 어제 연준의 결정 발표 이후 케빈 워시의 향후 금리 관리에 대한 입장입니다. 선생님께서도 메모리 포지션을 가지고 계실 텐데, 이 기간 동안 어떻게 관리하실 건가요? 다음 주에 변동성이 매우 클 것이라고 생각하시나요?

Fiona: 알겠습니다. 이런 상황에서는 저는 거의 거래를 하지 않을 것 같습니다. 올해 들어 거래를 해보면 거의 다 틀렸다는 것을 나중에 깨달았기 때문입니다.모든 단기 매매는, 저렴하게 매수한 좋은 포지션을 날려버리기 위한 것일 뿐입니다.

그래서 제가 말씀드린 것처럼, 저는 제1원리에 입각한 분석을 더욱 확고히 할 것입니다. 메모리가 바로 그 병목 현상이 될 것이라고 생각하며, 이것은 지속적입니다. 가격도 지속적이고, 수요도 지속적이며, 이익도 지속적입니다. 따라서 이런 단기적인 교란은 기본적으로 무시합니다. 만약 실적 발표나 요 며칠 사이의 일로 인해 변동성이 발생한다면, 오히려 시장이 더 변동성이 커질 것이라고 생각하며, 그 변동성을 이용해 메모리를 더 매수할 수 있기를 바랍니다. 이것이 제 거래 방향이 될 것입니다.

Mr. Z: 젠슨 황이 5월 말 6월 초 아시아 순방 때 대만과 한국만 방문했는데, 어떤 일본 신문에서는 일본이 이번 AI 슈퍼사이클을 놓칠 수 있다고 썼습니다. 메모리 공장을 보면, 제 기억이 맞다면 80, 90년대에 소니가 한동안 했지만 나중에 경쟁에서 밀려 대만과 한국이 주도하게 되었고, 한국은 물론 SK하이닉스와 삼성이 선두에 있습니다. 그래서 일본은 이 분야에서 상대적으로 뒤처져 있습니다. 한국 이야기를 하자면, 이재명 정부가 한국 기업의 자사주 소각을 추진하는 새 법안을 내놓았습니다. 재벌 가문이 오랫동안 적은 지분으로 회사를 지배해 왔고, 시장에 너무 많은 주식이 유통되는 것이 EPS에 도움이 되지 않기 때문입니다. 이번 한국의 개혁과 그것이 KOSPI 성과에 어떻게 반영될지 어떻게 보시나요?

Fiona: 사실 이 일은 이미 증명되었습니다. 제가 2월에 이미 이에 대해 썼을 거예요. 당시 한국에서 회사 개혁법 법안이 통과되었을 때입니다. 다만 그때는 사람들의 한국 주식에 대한 관심이 지금만큼 높지 않았고, 그때가 아마 6,000포인트 정도였는데, 오늘 막 9,000포인트를 돌파하지 않았나요? 그래서 보시다시피, 코리아 디스카운트(Korea Discount)는 이미 점차 해소되고 있습니다. 물론 SK하이닉스가 미국에서 ADR을 발행할 예정이기도 해서, 앞으로 또 한 번의 축제가 기다리고 있을 수 있다고 생각합니다. 하지만 이 사건의 영향은 이미 지난 4개월 동안 발생했습니다.

Victor: 그렇다면 현재 메모리 3대 강자인 마이크론, SK하이닉스, 삼성을 어떻게 보시나요? 최근 차세대 HBM4E와 관련하여, 삼성이 속도와 뉴스 발표에서는 가장 빨랐지만, 실제 대량 공급 가능성이 더 높은 것은 SK하이닉스라는 소문이 있습니다. 오늘 SK하이닉스도 고객에게 HBM4E 샘플을 공급하기 시작했다고 발표했습니다. HBM4E의 향후 영향을 어떻게 보시나요?

Fiona: 저도 SK하이닉스일 것이라고 믿는 쪽입니다. 과거 제품 상황이나 주가 성과를 보더라도 하이닉스가 맞을 것 같습니다. 물론 삼성도 아주 좋기 때문에, 두 곳 모두 매수하는 것도 괜찮습니다.

3. MLCC와 메모리의 본질적 차이: 세트 수량 기반 수요 vs 많을수록 좋은 수요

Mr. Z: 이전에 메모리와 MLCC는 본질적으로 꽤 다르다고 말씀하셨는데, 메모리는 일부 모델이 비교적 단일화되어 있는 반면, MLCC는 물리적 한계가 있기 때문입니다. 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요?

Fiona: 사실 매우 간단합니다. 제가 방금 말씀드린 것처럼, AI 훈련 모델에는 더 많은 메모리가 필요하며, 이 부분은 현재로서는 영원히 공급이 수요를 따라가지 못할 것으로 보입니다. 그래서 사람들은 계속해서 HBM과 DRAM을 쌓아 올려 연산 능력을 더욱 충분히 활용하려고 합니다. 그 논리는 매우 단순합니다: 클수록 좋고, 많을수록 좋습니다.

하지만 MLCC(적층 세라믹 커패시터)는 그렇지 않습니다. 그 수요 증가는 '세트 수량 기반' 성격을 띠고 있다고 저는 정의합니다.예를 들어, 피클볼 라켓 하나를 사면 공 두 개가 제공될 수 있는데, 이처럼 정해진 수량이 있을 뿐, 많을수록 좋은 것이 아닙니다. 따라서 MLCC 수요는 정량적이며, 서버 랙 출하량에 따라 총량을 계산할 수 있습니다. 지금은 여러 계산 방식이 있는데, 제가 비교적 신뢰하는 한 가지는 약 3배 정도의 수요 증가를 예상합니다.

그리고 말씀하신 것처럼, MLCC 안에는 종류가 매우 많습니다. 이번에 수요가 폭발하고 가격이 오른 것은 사실 아주 일부 고급 MLCC에 국한됩니다. 공정이 어렵고 층수가 수백 층에 달해 소수의 업체만 생산할 수 있는, 바로 이 아주 작은 부분에 주문이 몰린 것입니다. 그래서 메모리처럼 '전반적인 상승'과는 다소 차이가 있다고 생각합니다.

물론, 하나의 콘셉트가 떠오를 때 관련된 종목을 사면 대체로 돈을 벌 수 있습니다. 재미있는 예가 하나 있는데, 제 단톡방에 있는 친구가 제가 추천한 무라타를 살 수 없다고 했어요. 일본 주식이었기 때문이죠. 그래서 중국 A주 회사인 궈츠자이랴오(国瓷材料)를 샀는데, 이것도 꽤 올라서 꽤 기뻐하더라고요. 하지만 당시 제가 조사했을 때, 이 회사는 고급 MLCC와의 연관성이 비교적 낮았습니다. 다만 최근 시장이 섹터별로 오르고 있어서 MLCC와 관련된 것이라면 모두 혜택을 보고 있는 것입니다. 다만 저는 개인적으로 너무 자주 거래하고 싶지 않기 때문에 실제로 수혜를 보는 종목을 사는 것을 더 선호합니다.

4. 일본 주식은 AI 시대의 '삽을 파는 사람': 무라타, 다이요유덴, 키옥시아, 이비덴

Victor: MLCC 주요 기업들은 대부분 일본에 있습니다. 무라타, TDK 같은 곳이 있고, 대만에는 야게오도 있습니다. 일본 주식은 현재 전반적으로 밸류에이션이 낮은 편이고, 만약 워시의 연준(FOMC) 이후 미국이 금리 인상을 시작하면 달러 강세, 엔화 약세로 이어져 일본 수출 기업에는 오히려 더 유리합니다. 일본 주식을 어떻게 보시며, 현재 포트폴리오 구성은 어떠신가요?

Fiona: 우선 저는 일본 주식을 매우 좋아하며, 특히 최근에는 미국 주식보다 더 좋아할지도 모릅니다. 시장에는 여전히 상당한 거품이 있다고 생각하는데, 일본 주식의 저렴한 밸류에이션이 저에게 더 큰 안정감을 줍니다. 물론 이것이 틀린 생각일 수도 있습니다.

MLCC에 관해서는 두 편의 긴 글을 썼습니다. 하나는 1위인 무라타에 관한 것으로, 명실상부한 1위입니다. 두 번째는 다이요유덴에 관한 것인데, 제 생각에 일본 주식 중에서 MLCC에 가장 순수하게 집중된 종목입니다. 무라타에는 작은 문제가 하나 있는데, 커패시터 사업부(MLCC가 여기에 포함됨)의 규모가 너무 커서 MLCC가 많은 수혜를 보더라도 전체 매출과 이익률 개선에 반영되는 것이 한두 분기 실적만으로는 그다지 두드러지지 않습니다. 다이요유덴은 다릅니다. 상대적으로 더 작고 순수하며, 탄력성도 더 높습니다.제 기억으로는 고급 MLCC가 이끄는 매출이 약 20% 증가했지만, 영업이익(operating profit)은 90% 증가했을 거예요.

하지만 저는 현재 무라타만 보유 중인데, 다이요유덴을 사고 싶지 않은 게 아니라 제가 걸어둔 주문이 계속 체결되지 않았어요. 정말 너무 강하게 올라서요.

일본 주식 얘기가 나와서 말인데, 제 생각에 일본 주식은 AI 시대에 '곡괭이 파는 사람' 역할을 아주 잘 해내고 있는 것 같아요. 뛰어난 모델은 없을지 몰라도, 반도체 제조 장비, 소재, 칩, 수동 소자, 패키징 기판까지 모든 과정을 훑어보면 모든 단계에 아주 좋은 회사들이 자리 잡고 있어요. 그래서 저는 최근 일본 주식을 꽤 많이 샀고, 좋은 조정 기회가 오면 계속 비중을 늘릴 생각입니다.

지금 제 상위 3개 보유 종목을 말씀드릴게요. 하나는 키옥시아(Kioxia, 285A)로 이것도 메모리 관련주이고, 하나는 무라타 제작소(6981) 즉 MLCC 관련주, 그리고 나머지 하나는 중국어 이름이 정확히 기억나지 않는데 저는 이비덴(Ibiden, 4062)이라고 불러요. 패키징 기판을 만드는 회사인데, 오늘 이 회사에 관한 트윗을 올렸으니 관심 있으시면 보셔도 좋습니다.

Victor: 오늘 올리신 이비덴 관련 트윗을 봤는데, 사 놓고 잊어버렸다가 나중에 보니 계속 올라 있더라고 하셨죠. 그 포지션이 꽤 흥미롭네요.

Fiona: 네, 제 일본 주식은 남편에게 부탁해서 사는 거라 그 계좌를 거의 안 봐요. 좋은 게 보이면 사 달라고 해서, 그게 오히려 오래 들고 있게 되는 비결이죠. 그래서 어느 날 봤더니 이 4062가 왜 이렇게 많이 올랐지? 사실 산 이유를 이미 잊어버렸어요, 딱 한 번 샀거든요. 나중에 다시 찾아보니, 아 정말 잘됐다 싶어서 조정 오면 더 추가하자고 했고, 얼마 전에 운 좋게 추가 매수에 성공했어요.

5. 전력 반도체, 800V 및 3세대 반도체: 중국이 비용 우위를 확보한 이유

Victor: 5월쯤부터 800V DC, 전력 반도체, 그리고 질화갈륨, 탄화규소 같은 화합물 회사들에 대해 언급하셨죠. 전력 반도체가 폭발적으로 성장할 기회가 있는 섹터일까요? 6월 초 전체 반도체가 급락할 때 나비타스(Navitas), 울프스피드(Wolfspeed), 온세미컨덕터 등이 꽤 큰 폭으로 조정을 받았는데, 여기가 진입 기회가 될 수 있을까요?

Fiona: 먼저 말씀드리면, 지금 제 전력 반도체는 거의 다 매입 원가 부근에 있어서 아직 수익 구간에 들어가지 못했어요. 처음에 산 이유는 두 가지였어요. 첫째, 800V HVDC(고압 직류)라는 새로운 아키텍처를 살펴봤는데, 이게 긍정적 영향을 주는 몇몇 섹터 중에서 전력 반도체는 피할 수 없는 핵심이었어요. 그래서 펀더멘털과 수요 동력이 있다고 봤죠. 둘째, 당시 전력 반도체 가격이 상대적으로 저렴해서 별로 오르지 않은 상태였어요. 그래서 솔직히 말하면 저희는 '미래에 베팅'하는 셈이에요. 오르길 바라고, 오를 거라 생각하지만, 반드시 오른다는 보장은 없어요.

Victor: 일본 전력 반도체 쪽은, 제 기억에 3월에 일본 반도체 대기업 롬(Rohm)이 도시바, 미쓰비시 전기와 통합 협상을 하고 있다는 소식이 있었어요. 함께 뭉쳐서 전력 반도체를 하겠다는 거죠.

Fiona: 이건 저도 몰랐네요, 돌아가서 다시 찾아보겠습니다. 지금 제가 매수한 전력 반도체는 주로 미국 주식과 유럽 주식 쪽을 더 많이 연구하고, 상대적으로 더 많이 샀어요.

Victor: 사실 전력 반도체는 꽤 범위가 넓은데, 저는 개인적으로 이 모든 것을 '전력 혁명'이라는 큰 틀에서 봐요. 크게 세 계층으로 나뉘는데, 첫 번째는 전원 공급 장치, 전력 설비 쪽 회사들, 예를 들어 대만의 델타전자 같은 곳이고, 두 번째는 전력 반도체 회사, 세 번째는 탄화규소, 질화갈륨 같은 소재를 만드는 회사들이에요. 다만 이 회사들 자체 규모가 너무 크고, 사업 일부가 여전히 EV, 자동차, 소비자 전자제품에 걸쳐 있어서 AI 비중이 그렇게 높지 않은 건가요?

Fiona: 꽤 낮아요. 현재 상황도 말씀하신 것처럼 회사 자체 규모가 크기 때문에 MLCC와 비슷한 점이 있다고 봐요. AI 수요가 현재 무라타 전체 매출에서 차지하는 비중이 아마 10%도 안 될 거예요. 이 둘은 비슷한 상황이죠. 하지만 문제는 이 부분의 성장 속도가 매우 빠르고 수익성 개선 폭이 상대적으로 높다는 거예요. 이 작은 부분 때문에 밸류에이션이 크게 개선될 수 있다고 생각하고, AI에 대한 시장 심리도 무시할 수 없는 부분이에요.

그리고 방금 델타전자 말씀하셨는데, 사실 델타전자도 정말 좋다고 생각해요. 다만 지금 가격이 꽤 높아졌죠. AI 데이터센터 전력 아키텍처에서 분명히 수혜를 볼 거고, 제가 알기로 이 회사의 턴키 솔루션은 가격 경쟁력이 있어서 좋고 저렴하니까 사람들이 분명히 많이 선택할 거예요.

Victor: 델타전자는 바로 2025년 5월 컴퓨텍스에서 엔비디아가 800V HVDC를 하겠다고 발표한 때부터 지금까지 쭉 올라서 약 8배 정도 올랐어요. 이미 대만 시가총액 3위 안에 드는 종목인데 이렇게 더 오를 수 있다는 게 정말 대단하죠. 이제 사람들은 라이트온 테크 같은 다른 종목도 찾고 있어요.

Fiona: 네, 정말 대단해요.

Victor: 유럽 주식 쪽에서는 전력 반도체 관련해서 주목할 만한 회사가 있을까요? 소개해 주실 수 있나요?

Fiona: 유럽 주식은 두 곳 정도 살펴볼 만해요. 하나는 인피니언(Infineon, IFX)인데, 유럽 전력 반도체의 선두 주자예요. 다만 작년 주가가 별로 좋지 않았는데, 가장 큰 이유는 전기차 쪽에 눌려 있었기 때문이에요. 하지만 제 느낌으로는 지금 상대적으로 좋은 가격에 있고 펀더멘털도 나쁘지 않아요. 전력 개혁이 진행되고 유럽에도 자체 데이터센터가 생기면 인피니언이 꽤 수혜를 볼 거예요. 게다가 유럽은 지금 유럽 반도체법(European Chips Act) 2.0 버전을 추진 중인데, 인피니언은 1.0에도 포함되었으니 2.0에도 별일 없으면 지원받을 거예요. 유럽은 AI가 상대적으로 약하기 때문에 저는 이런 강점을 가진 회사에 더 베팅하는 쪽을 선호합니다. 또 하나는 ST마이크로일렉트로닉스(STMicro)인데, 이쪽은 전원 아키텍처 쪽에 더 치우쳐 있어서 범위가 더 좁아요. 저는 개인적으로 현재 인피니언을 더 많이 매수했습니다.

Victor: 최근 저희도 대만 주식 중 전력 반도체 관련 종목을 주목하고 있어요. 예를 들어 세계선진(VIS) 같은 곳인데, TSMC의 '친아들' 격으로 TSMC가 지분 19%를 보유하고 있고 주로 성숙 공정을 담당해요. 네덜란드 NXP와 싱가포르에 VSMC 합작사를 설립했고, 연초에는 TSMC로부터 질화갈륨 기술 라이선스를 받기도 했죠. 다만 주로 파운드리라서 엔비디아 생태계에서 직접적인 수혜를 볼 수 있을지 지켜봐야 하고, 사업 대부분도 여전히 EV와 전통 전자 산업에 머물러 있어요. Fiona 쪽에서는 다른 종목을 보고 계신가요?

Fiona: 저도 꽤 많이 봤어요. 전력 반도체에서 가장 중요한 것은 3세대 반도체인 이 두 가지 신소재, 탄화규소와 질화갈륨이에요. 이것들은 더 높은 전압과 온도를 견딜 수 있고 손실이 적어서 핵심이 되었고, 여기서 파생된 것들을 모두 살펴보고 있어요.

다 살펴본 후에 꽤 흥미로운 사실을 발견했어요. 현재 가장 가격 경쟁력이 있는 원자재 생산업체들이 거의 전부 중국에 있다는 거예요. 예전에 미국 주식인 울프스피드(Wolfspeed)를 산 적이 있는데, 이 회사는 작년에 파산 정리와 재건 과정을 한 차례 겪었어요. 사람들이 평가하기를 60억인지 100억인지를 쏟아부어 6인치 탄화규소를 만들 수 있는 회사를 세웠는데, 지금 시가총액이 당시 투자액의 3분의 1도 안 되니 사야 한다고 하더라고요. 저도 그 논리에 어느 정도 설득되었고, 미국 내 제조라는 점도 있어서 좀 샀어요. 하지만 나중에 더 깊이 실사를 해보니, 전 세계 유일한 6인치 탄화규소 공정 솔루션을 보유하고 있음에도 불구하고, 원가가 중국산 탄화규소보다 훨씬 비싸더라고요. 질화갈륨도 아주 비슷한 문제를 안고 있어요. 그래서 최근에 중국 관련 회사 몇 군데도 살펴봤는데, 가격 경쟁력이 정말 너무 뛰어나기 때문이에요.

게다가 홍콩 상장사인 이노사이언스(Innoscience)라는 곳이 있는데, 질화갈륨 선두 주자로서 인피니언의 중국 사업을 상대로 소송에서 이겨서 최고인민법원까지 가서 승소했어요. 이로 인해 앞으로 인피니언의 중국 내 모든 질화갈륨 관련 제품 판매가 직접적으로 막히게 될 거예요. 이미 이 정도 수준까지 왔기 때문에, 중국 기업들을 정말 살펴봐야 한다고 생각해요.

Victor: 반도체 업계에 있는 친구들과 이야기해보면, 그들은 중국 업체들이 진입할 수 있는 분야는 웬만하면 하지 않는 게 낫다는 논지를 가지고 있어요. 원가를 극도로 낮춰서 치열한 가격 경쟁으로 만들 수 있기 때문이죠. 이노사이언스 같은 경우, 제 기억에 질화갈륨은 특정 원료(알루미늄, 갈륨)가 필요한데 중국의 원료 생산량이 높아서 그 자체로 원가 우위가 있다고 해요.

Fiona: 맞아요. 비슷한 사례로 인화인듐(InP)도 봤는데, 중국이 왜 유리한가 하면, 첫째는 광물을 장악하고 있고, 둘째는 전기료가 저렴해서 원가를 아주 낮출 수 있기 때문이에요. 그래서 대부분의 생산 능력을 통제하거나 가장 좋은 가격을 제시하는 경우가 많고, 종종 이 두 가지가 동시에 나타나서 다른 회사들이 경쟁하기 어렵게 만들어요.

6. 광 연결(Optical Interconnect)과 CPO 변곡점: 용어에 집착하지 마세요, 방향성은 확실합니다

Victor: 광학 섹터 이야기를 해보죠. 최근 중국 A주 광학도 많이 올랐어요. 예전에 광학 분야 순위를 매기신 글을 올리셨는데, 1순위로 LITE와 COHR을 꼽으셨고, 2순위로 MRVL, AVGO 등을 넣으셨어요. 그게 5월 중순 글이었는데, 아직 6월 컴퓨텍스에서 젠슨 황이 MRVL을 언급하기 전이었잖아요. 지금은 광학 섹터를 어떻게 보시나요?

Fiona: 제 생각은 크게 달라지지 않았어요. 광 연결(Optical Interconnect)은 앞으로 AI가 반드시 발전시켜야 할 방향이라고 생각해요. 얼마 전 컴퓨텍스에서도 관련된 모든 업체들이, 어떤 칩을 만들든 간에, 광 연결 관련 솔루션을 내놓고 있었어요.

객관적으로 보면, 왜 광 연결을 해야 할까요? 구리선을 통한 전기 신호의 전송 거리와 속도가 이미 물리적 한계에 거의 도달했기 때문이에요. GPU 간, 랙 간 전송을 하려면 이미 구리선이 감당할 수 있는 범위를 넘어섰고, 그렇다면 광이 유일한 해결책입니다. 어떤 방식을 쓰느냐, CPO(공동 패키지 광학), NPO(근접 패키지 광학), 플러그형(pluggable) 등은 사실 중요하지 않아요. 차이는 광 엔진과 스위치 사이의 구리선 길이일 뿐, 어떤 것은 가깝고, 어떤 것은 멀고, 어떤 것은 플러그형이고, 어떤 것은 공동 패키징 방식인 거죠. 하지만 광 연결이라는 방향 자체는 확실하다고 할 수 있어요.

순위에 대해 물으셨는데, 지금 광학을 볼 때 중요한 것은, 첫째는 그 회사의 포지셔닝이 얼마나 핵심적이고 대체 불가능한지, 이게 가장 중요하다고 봐요. 둘째는 생산 능력의 현실화 가능성이에요. 제가 알기로, 광학 분야의 생산 능력 부족은 어떤 것은 원자재 때문이고, 어떤 것은 생산 능력 때문이며, 어떤 것은 둘 다 겹친 경우도 있어서 품귀 현상이 매우 심각해요. 주문은 많이 쌓였지만 실제로 제품을 만들어 낼 수 있는 업체는 많지 않아요.

그래서 제가 루멘텀(Lumentum)과 코히런트(Coherent)를 좋아하는 이유가 바로 그 두 가지 특성을 동시에 갖췄기 때문이에요. 게다가 이 두 회사는 원래 구조가 가벼운 편이고 시가총액도 그렇게 크지 않아서, 앞으로 폭발적으로 성장할 배수와 잠재력이 더 좋을 거예요. 물론 최근 시장의 관심이 광학에 있지 않다는 느낌이 들어서 시간이 좀 필요할 수도 있어요. 아직 포지션을 구축하지 않으셨다면 기회를 엿보셔도 좋지만, 저는 서두르지 않을 거예요. 하지만 향후 2~3년 정도의 시간을 놓고 보면, 광 연결이 가장 큰 성장 포인트가 될 거라고 생각합니다.

Mr. Z: 지난주 수요일에 딜런 파텔(Dylan Patel)의 세미애널리시스(SemiAnalysis)에서 보고서를 하나 냈는데, CPO 광통신은 2026년 하반기는 거의 안 보고 바로 2027년, 심지어 2028년을 봐야 한다고 했어요. 인터넷상의 많은 전문가들도 대체로 동의하는 것 같아요. 만약 이번 AI 슈퍼사이클이 계속된다면, 광통신 섹터가 다시 한번 도약할 수 있는 변곡점이나 촉매제는 무엇이 될 거라고 보시나요?

Fiona: 저도 그 글을 봤는데, 그때 저도 꽤 충격을 받았어요. 저도 항상 그들의 리포트를 봐왔거든요. 그런데 그 어조가 좀 너무 단정적인 느낌이었고, 이 사안의 영향이 다소 과장된 측면이 있다고 생각해요.

사람들이 용어를 좀 혼동하는 것 같아요. 한동안 시장에서 다들 광 연결이라고 안 하고 'CPO'라고만 말했어요. 제 남편도 잘 몰라서 저한테 CPO가 어떻고 하길래, 제가 바로잡아 줬어요. CPO가 아니라 광 연결이고, CPO는 광 연결의 한 가지 해결책일 뿐이라고요. 그리고 올해 초, 제 기억이 맞다면 엔비디아가 이미 CPO는 사용하지 않을 거라고 말했어요. CPO는 공동 패키징 방식이라 광 연결 부품 자체는 비싸지 않지만, 아주 비싼 GPU와 함께 패키징되면 거의 수리가 불가능해져서 수리 비용과 난이도가 너무 높아지기 때문이에요.그래서 기술이 완전히 성숙하기 전까지는, 누구도 CPO 방식을 채택할 위험을 감수해서는 안 되고, 또 감수하지 않을 거라고 생각해요.

그리고 광학 분야에서는,제 생각에 지금 가장 공격적이고 앞서 있는 곳은 엔비디아가 아니라 구글인 것 같아요. 그래서 변곡점을 찾으신다면, 이 두 회사의 솔루션 채택 여부를 보면 될 것 같아요. 만약 정말로 누군가 CPO를 쓰기 시작하는 날이 온다면, 그때가 CPO가 대량으로 사용될 수 있는 변곡점에 도달한 거라고 봐야죠.

하지만 그런 날이 오지 않더라도 괜찮다고 생각해요. 현실적으로 우리의 현재 구축 방식은 원래 여러 광 연결 솔루션이 공존하는 형태여야 하니까요. NPO, 플러그형은 원래 각각 다른 시나리오에 적합하고, 스케일 업(scale up)에는 스케일 업용을, 스케일 아웃(scale out)에는 스케일 아웃용을 쓰는 거예요.그래서 저는 CPO가 없다고 세상이 끝나는 건 아니라고 생각해요. 그건 여러 해결책 중 하나일 뿐이고, 기술도 아직 대규모로 적용될 수준이 안 됐으니까요. 그날이 오기만을 기다리면 됩니다.

Mr. Z: 그거 재미있네요. 구글이 광학 분야에서 선행 지표가 될 거라는 말은 거의 들어본 적이 없어서요. 구글의 어떤 특성 때문인가요?

Fiona: 아마도 TPU 8t 아키텍처부터 시작해서, 저는 Google이 대역폭과 네트워크 상호 연결을 더 높은 차원에 두고, 더 정교하게 설계했다고 생각합니다. 제가 전에 쓴 트윗에서, Google이 동시에 새로운 네트워크 아키텍처인 Virgo network를 출시했는데, 실제로 더 많은 광(光) 기술을 사용했습니다.

7. 주권 AI: Fable 5, Mythos 5 퇴출과 각국의 주도권 경쟁

Mr. Z: 최근 가장 뜨거운 뉴스는 Anthropic의 Fable 5와 Mythos 5가 미국 정부에 의해 퇴출 조치된 것입니다. 같은 날, 중국 량원펑의 DeepSeek가 500억 달러 가치로 74억 달러를 조달했다는 소식이 나왔는데, 량원펑 개인이 30억 달러를 출자하고 나머지는 텐센트, CATL이었습니다. 재미있는 점은 알리바바는 사실 DeepSeek에 전혀 투자할 수 없었다는 겁니다. 현재 각국의 AI 주권 개입에 대해 어떻게 보시나요?

Fiona: 이것은 전 세계 정세와 더 관련이 깊다고 생각합니다. 우리는 겉으로는 글로벌화 시대에 살고 있지만, 국가 간 관계는 더 이상 21세기 초처럼 조화롭지 않고 경쟁 속에서 협력하는 양상입니다.

AI는 차세대 생산성으로서 방향성이 비교적 명확하며, 이제 모든 국가가 자국의 최고 AI를 보유하기를 원합니다. 그리고 AI는 점점 더 군사 작전과 결합하고 있습니다. 더 나은 AI를 가진 쪽이 네트워크 취약점을 발견하고, 상대방 웹사이트를 뚫고, 상대방 교통 관제 시스템을 마비시킬 수 있기 때문에, AI는 이미 상당히 무서운 실력이 되었습니다. 제 생각에는 우리가 이미 어느 정도 그런 날에 도달했거나, 바로 코앞에 와 있다고 봅니다.

국제 정치적으로 보면, 각국은 반드시 자국의 가장 강력한 부분을 숨길 것입니다. 마치 핵무기처럼, 오직 자신만 사용할 수 있게 말이죠. 그래서 모두가 이 시대에 협상할 수 있는 권리와 실력을 키우려 할 것입니다. 중국과 미국은 모델 실력에서 모두 압도적으로 앞서 있지만, 유럽은 그렇지 않습니다. 일부 모델이 있지만 격차가 매우 매우 큽니다. 누군가 '유럽 모델을 누가 쓰겠냐'고 말한 것을 본 기억이 있는데, 답은 정부가 구매한다는 것입니다. 마치 초기 중국 국유기업의 '정부가 뒷받침한다'는 개념처럼, 아무리 못 만들어도 정부가 떠받쳐 줍니다.

그래서 유럽, 혹은 이런 부류의 국가들이 가고자 하는 방향은, 전체 AI 생산 체인에서 비교적 핵심적인 위치를 차지하는 것입니다. 이미 모델에는 끼지 못했으니, 다른 것을 차지할 수 있습니다. 젠슨 황이 말한 5단 케이크처럼, 어느 단계든 끼어들 수 있으면 되는 것이고, 유럽도 현실을 꽤 인식했을 것이며, 스스로 더 좁은 포지셔닝을 찾을 것입니다.

8. 28개 종목 관리법: 집중 투자, 그리고 코인 시장에서 미 주식으로의 스타일 전환

Fiona: 재미있게도, 며칠 전 누군가 제게 20개 이상의 종목을 보유하고 있냐고 물어서 진지하게 세어봤더니 28개였습니다. 그런데 나중에 보니 중복된 것이 많았습니다. 예를 들어 스토리지 ETF를 사고, 스토리지 3사도 사고, 키옥시아도 샀습니다. 그래서 섹터별로 조금 나눠보면 사실 꽤 적은 편이고, 대략 4개 섹터 정도입니다.

Victor: 지금 28개나 되는 종목을 보유하고 계신데, 각 포지션을 어떻게 관리하시나요? 섹터나 국가별 주식 시장은 어떻게 나누시나요? 그리고 하반기에 특히 주목하는 메인 테마는 무엇인가요?

Fiona: 여기서 개념을 하나 정리하고 싶습니다. 28개라고 하면 많아 보이지만, 사실 비중이 큰 6개 종목이 전체 포트폴리오의 50% 이상을 차지합니다. 그래서 상당히 집중된 포지셔닝입니다. 다만 일부는 '관찰용 포지션'입니다. 예를 들어 제가 요즘 이야기하는 Robinhood는 메인 테마와 거리가 멉니다. 하지만 가격이 특정 지점에 도달해서 반등할 가능성이 있다고 생각되어 조금 샀는데, 이런 것들이 28개 안에 포함됩니다. 하지만 비중으로 보면 무시할 수 있는 수준입니다.

현재 제 상위 2개 포지션은 당연히 스토리지 섹터와 광 상호 연결 섹터입니다. 최근에는 방금 이야기한 Ibiden 같은 소재 섹터도 조금씩 추가하고 있습니다. 그리고 Robinhood 같은 비AI 주식도 조금 사고 있는데, 며칠 전에 추가 매수했습니다. 왜냐하면 현재 제 포트폴리오는 사실 꽤 취약성을 띠고 있습니다. 90%가 반도체 주식이라, AI 기대치가 충족되지 못하면 아마도 매우 심각한 하락을 겪을 것이기 때문에, 테크 금융이나 다른 섹터를 적절히 추가하여 배분하려는 것입니다.

Victor: 저는 Fiona 선생님의 트윗을 꽤 오래전부터 팔로우하고 있었는데, 예전에 크립토 트레이딩을 매우 능숙하게 하셨고, '추격 매수'에 특히 강하셨습니다. 코인의 큰 추세를 포착하고, 거래량이 터지는 지점에서 진입하며, 아주 오래 보유하셨죠. 지금 미 주식으로 오시면서, 운영 스타일에 어떤 차이가 생겼나요?

Fiona: 두 가지 다른 점이 있다고 생각합니다.

하나는 제가 비교적 일찍 전환한 점입니다. 저는 왼쪽(하락 시)에서 저점 매수하는 것을 과감히 시도하게 되었습니다. 저는 코인 시장에서는 비교적 오른쪽(상승 추세 확인 후)에서 거래하는 사람이었습니다. 왜냐하면 코인 시장은 매우 위험해서 왼쪽에서 매수할 수 없고, 왼쪽에서 사는 것은 거의 프로젝트 팀의 물량을 받아주는 꼴이기 때문입니다. 99% 하락한 가격에 사도 다시는 오르지 않는 경우가 많습니다. 하지만 미 주식은 다릅니다. 좋은 회사라면 반등할 것이고, 저점 매수가 가능합니다. 그래서 저는 코인 시장 3년 동안 길러진 '오른쪽만 거래한다'는 습관을 거스르며 왼쪽 거래를 몇 번 했는데, 결과가 모두 꽤 좋았습니다.

또 다른 하나는 제가 최근에야 고치기 시작한 점입니다. 바로 거래 빈도를 줄이는 것입니다. 저는 아직도 단타(스윙)를 좋아하는 편입니다. 더 이상 오르지 못할 것 같으면 팔고, 다음 추세가 시작될 때 다시 사는 것을 코인 시장에서는 아주 잘했는데, 올해 주식 시장에서는 계속 실패했습니다. 왜냐하면 어떤 시점에 팔든 결국은 더 오른 가격에 팔게 되는, 이른바 '매도 후 상승'을 겪었기 때문입니다. 추세의 수요가 사라지지 않았다면, 좋은 주식을 샀을 때 그냥 보유만 하면 됩니다. 이 변동성은 단기적인 교란일 뿐, 거래로 수익내기가 어렵습니다. 그래서 미 주식에서는 지금 거래를 최대한 적게 하고, 그냥 보유할 준비를 하며, 좋은 기회가 오면 조금 더 사는 정도입니다. 생활비를 위해 약간 출금하거나, 포트폴리오 리밸런싱을 위해 일부 매도하기도 합니다. 예를 들어 스토리지 비중이 현재 60%까지 올라 정말 너무 높아진 것 같아 적절히 매도할 수는 있지만, 그 외의 거래는 지금 최대한 자제하려고 합니다.

9. Robinhood, Hyperliquid와 크립토: 사라지지 않는 거래 수요, 진정한 자사주 매입이 핵심

Victor: Robinhood 이야기가 나와서 말인데, 며칠 전 인터뷰한 qinbafrank 선생님도 최근에 관련 글을 올리셨습니다. 현재 HOOD의 내러티브를 어디에서 보고 계신가요? 암호화폐 사업 매출 비중이 감소하고 있는데, 월드컵이 견인하는 예측 시장 성장을 더 긍정적으로 보시는 건가요?

Fiona: 제 생각에 현재 암호화폐는 Robinhood에게 플러스 요인이라기보다 마이너스 요인입니다. 이것이 4월 실적 발표 후 주가가 그렇게 심하게 떨어진 이유이기도 합니다. 실적 자체는 그렇게 나쁘지 않았지만, 암호화폐 부분이 너무 형편없어서 전체 실적을 매우 나빠 보이게 만들었고, 시장은 가차 없이 큰 폭의 하락으로 반응했습니다.

제 매수 진입 시점은 트럼프 행정부가 신생아와 어린이를 위한 투자 계좌 개설을 허용하는 Robinhood 관련 정책을 발표했을 때였습니다. 트럼프 자신도 관련 Robinhood 포지션을 가지고 있었고, 저는 그 시점에 관찰용 포지션을 구축하기 시작했습니다. 또한 제가 주목한 두 가지 좋은 점이 있습니다. 하나는 말씀하신 이벤트 거래, 특히 월드컵으로 인한 증분이 매우 커서 훌륭한 계절적 촉매 요인이 된다는 점이고, 다른 하나는 관측 이래 처음으로 내부자 매수가 꽤 좋게 나왔다는 점입니다. 이런 신호들이 겹치고, 여기에 차트(K선)까지 더해져, Robinhood는 제가 보기에 돌파가 있을 수 있는 주식이며, 동시에 제 반도체 투자를 분산시키는 효과도 있습니다.

Victor: 그럼 크립토 전체에 대해서는 어떻게 보시나요? 3, 4월에 Hyperliquid(HYPE)를 매수하셨는데, Robinhood와 비슷한 논리인가요?

Fiona: 네, 매우 비슷합니다. 둘 다 거래 수요가 여전히 강력할 것이라는 점에 베팅한 것입니다. 제 생각에 Hyperliquid와 Robinhood의 성공에는 매우 유사한 이유가 있습니다. 바로 암호화폐 색채를 빼고, 미 주식을 잘 포용했다는 점입니다.

생각해 보세요, 당시 저처럼 코인 시장을 떠난 사람들의 자금은 여전히 USDT, USDC 같은 스테이블코인 형태로 많이 존재합니다. 이때 미 주식을 거래하고 싶다면, 당연히 자금을 법정 화폐 계좌로 옮겼다가 다시 미 주식 계좌로 보낼 수 있습니다. 하지만 이 과정에서 자금 손실이 발생하고, 더 큰 문제는 세금 문제입니다. 그래서 만약 주류 미 주식 거래를 제공하는 암호화폐 플랫폼이 있다면, 그것은 아주 좋은 선택이 될 것입니다. 제가 3월에 Hyperliquid를 매수한 것은, 그들이 선택한 종목들이 매우 훌륭하다는 것을 알아챘기 때문입니다. 당시 제가 가장 좋아했던 스토리지 주식들을 모두 상장시켰고, 곧바로 광통신 관련주도 상장하기 시작했습니다. 좋은 섹터는 모두 상장한 셈이죠. 거래 경험은 말할 것도 없고, 자사주 매입이 진짜라는 점도 중요합니다. 많은 코인 프로젝트의 자사주 매입은 가짜 매입, 진짜 물량 던지기인 경우가 많은데, 이곳은 정말 계속 매수하고 있습니다. 이 점이 제게는 더 중요하게 느껴집니다.

Mr. Z: 저는 몇 달 동안 Hyperliquid의 비즈니스 모델을 진지하게 살펴봤는데, 정말 감탄스럽습니다. 창립자 Jeff Yan은 원래 고빈도 거래(HFT) 출신이라 트레이딩 엔진이 매우 탄탄하게 만들어졌지만, 마케팅에는 전혀 신경 쓰지 않습니다. 전형적인 프로젝트 팀의 운영 방식이 아니죠. 게다가 빌더 코드도 혁신입니다. HIP-3 프로토콜 위에 직접 거래소를 구축할 수 있는데, 마치 TradeXYZ의 전략과 같습니다. 궁금한 점은, 선생님께서는 코인 시장을 완전히 떠나신 건가요? 아니면 BTC, ETF 자금 유입이나 DAT 같은 상황이 좋아질 때까지 잠시 손을 떼고 계신 건가요?

Fiona: 아마도 돌아가기 어려울 겁니다. 이미 미 주식 시장에서 이런 생활을 누려본 사람이 코인 시장으로 다시 돌아가기는 정말 어렵다고 생각합니다. 게다가 미 주식에는 또 다른 큰 장점이 있습니다. 코인 시장에서도 돈을 버는 사람은 있지만, 저처럼 리서치 기반으로 거래하는 사람이 벌 수 있는 돈은 아닙니다. 제가 사용하는 것은 모두 매우 공개된 정보인데, 상대적으로 미 주식이 주는 기회가 훨씬 크고 훨씬 좋습니다.

10. 청중을 위한 조언: 연구에 몰입하고, 자신의 결정에 책임지기

Mr. Z: 마지막으로 Fiona 선생님께서 저희 청취자들에게 투자에 관해, 혹은 AI 시대를 어떻게 맞이해야 하는지에 대해 한 말씀 부탁드립니다.

Fiona: '격려'보다는 '공유'라는 표현이 더 적절할 것 같습니다. 이것이 제가 지금까지 가장 유용하다고 느껴온 점이기도 합니다.

예전에는 저도 다른 사람들이 하는 말을 많이 보곤 했습니다. 누군가 이 정보주를 사야 한다거나, 어떤 호재가 있을 거라고 하면, 다른 사람들의 말을 많이 이용해 제 거래를 이끌었습니다. 하지만 지금 제 스타일은, 차라리 그런 내부자 기회를 놓치겠다는 것입니다(더군다나 많은 경우 내부 정보는 함정이지 기회가 아닙니다). 저는 제 스스로 가치 있다고 생각하는 일, 특히 장기적인 가치가 있는 일을 하는 쪽을 더 선호합니다.

왜냐하면 테마 투자, 특히 AI처럼 우리 세대를 진정으로 바꿀 세대급(generational) 기회에는 그 안에 기회가 정말 너무 많다고 생각하기 때문입니다. 그래서 연구에 깊이 몰입하여 자신이 좋아하는 섹터를 찾아 제대로 연구해야 합니다. 그래야 누군가가 무언가를 권유하거나 논의할 때, 그가 무슨 말을 하는지 더 잘 이해할 수 있고, 그와 내가 통하는 점과 다른 점이 무엇인지 알 수 있습니다. 남의 말을 그대로 따라 투자하는 것이 아니라 말이죠.

물론, 아주 좋은 시장에서는 아무렇게나 투자해도 돈을 벌 수 있습니다. 이 일은 최근에도 계속 일어나고 있습니다. 하지만 장기적인 승리를 거두고, 승률을 60% 이상으로 만들려면, 그래도 자신만의 판단이 있어야 합니다. 저는 이 점이 정말 정말 중요하다고 생각합니다.

Mr. Z & Victor: Fiona 선생님, 한 시간 동안 이렇게 많은 이야기 나눠주셔서 대단히 감사합니다. 끝까지 들어주신 모든 청취자 여러분께도 감사드립니다. 이번 에피소드가 마음에 드셨다면 168X의 X(트위터)와 YouTube를 팔로우하시고, 거시경제, AI, 하드테크에 관심 있는 더 많은 친구들에게 이 프로그램을 공유해 주세요. 모두 단오절 편안히 보내시길 바라며, 다음 에피소드에서 다시 뵙겠습니다.

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