在全球数字金融快速演化的当下，一个重要的判断正在逐渐变得清晰：

数字资产的竞争，从来不是“场景之争”，而是“金融安全与可监管能力之争”。谁能最先构建一套可验证、可追溯、可审计的链上金融秩序，谁才能真正走到全球前列。

这正是理解近期内地连续发布的两项政策，以及香港未来稳定币制度走向的关键。

一.立法会 6·19 会议真正触及的，是香港数字金融的“底层设计问题”

2025 年 6 月 19 日，联盟与香港多位人大代表、立法会议员与业界专家在立法会讨论 Web3 与反洗钱体系建设。

表面上，这是一场“产业研讨”；实质上，它讨论的是一个比“应用场景”更深、更根本的问题：

如果香港要成为全球数字金融中心，它必须以 AML/CFT 体系作为底层架构，而不是以“业务创新”作为出发点。

会议达成高度共识：

• 稳定币若缺乏身份识别、链上追踪与跨境风险监测能力，再好的业务场景都无法建立信任；

• 钱包、清结算、托管等链上端口必须被纳入金融监管体系；
• 香港的 Web3 发展不能与国家金融安全体系脱节，而应成为“数字金融反洗钱体系的前沿试验场”。

换言之：香港稳定币牌照不是“业务许可”，而是“国家链上风控体系的组成部分”。

这项共识在近期内地监管的最新动作下，显得意义尤为重大且深远。

二.看懂内地两项政策，就能理解香港为什么必须走“AML 优先”的稳定币路线

（1）人民银行工作协调机制会议

重申最核心的几点：

• 虚拟货币不具有法偿性，不得流通

• 虚拟货币及稳定币均无法满足 AML 要求
• 虚拟货币相关活动属于非法金融活动

• 稳定币是虚拟货币的一种形式，风险不因其“价格稳定”而降低

监管强调的不是币价、不是场景，而是一个词：风控。

（2）七协会联合公告

直接点名：

• π 币等空气币本质为欺诈高发区

• 稳定币频繁被用于洗钱、非法跨境转移资金
• RWA 代币化在中国大陆属于未获批准的融资行为
• 各类机构不得以任何方式参与、支持、推广
• 为境外虚拟货币项目提供服务也可能构成违法

指向依然是：缺乏穿透式监管能力的代币体系，会成为金融犯罪的系统性风险源。

三.内地监管逻辑 + 立法会逻辑 = 香港稳定币牌照的根本定位

把上述三件事放在一起看，一个深层逻辑就浮现出来：

内地正在从“拒绝风险”转向“压实底线”； 香港正在从“允许创新”转向“构建可信金融”。

两地并不是方向相反，而是各自承担不同角色：

• 内地的角色：守住底线，防止币圈违法犯罪侵蚀金融体系；

• 香港的角色：构建链上监管基础设施，为国家提供可信的数字金融实验场。

这意味着什么？意味着香港未来的稳定币监管，绝不可能以“业务场景优先”作为核心卖点。

无论是跨境支付、清算、贸易融资、RWA 交易， 都必须建立在一个前提之上：是否具备 AML/KYC/KYT 的可验证能力？

如果做不到，不管场景多美，香港都会关闭大门。

如果做得到，香港才有可能成为全球第一个把链上资产纳入完整金融监管体系的城市。

四.未来 12–24 个月：我们对香港与内地政策的同步演化判断

内地：继续“零容忍”，但监管科技化程度将大幅提升

我们判断内地将出现以下趋势：

• 对跨境稳定币链路展开更精细化监测

• 使用大模型与链上情报技术提高执法穿透力

• 强化对“帮助行为”的认定（群主、代理、OTC 通道）
• 对“代币化融资”全面持续打击

方向不会松，但科技加持下的“监管定力”会更强。

香港：会走向“监管高地化”，而不是“监管放松化”

稳定币条例落地后，香港的数字金融将迎来三大升级：

（1）从“发币许可”升级为“金融信任牌照” 重点考核 AML 与链上透明度，而非场景数量。

（2）从“钱包是工具”升级为“钱包是金融机构端口” 所有钱包都将被要求具备审计、监测、冻结、追踪能力。

（3）从“单点监管”升级为“跨境协同监管” 香港将成为内地—国际之间的 AML 数据共管枢纽。

这是第一次，香港有机会在金融体系的“技术底座层面”建立国际标准。

五.香港反洗钱联盟的立场：稳定币监管必须回到“国家金融安全战略”的坐标系下

基于上述判断，联盟强调：

稳定币牌照的核心不是“能干什么业务”，而是“能否守住链上金融秩序”。

没有 AML，就没有金融创新；

没有可信风控，就没有国际信任；

没有监管协同，就没有国家层面的战略价值。

​香港的使命不是替代内地监管，而是提升国家的数字金融安全能力。

如果香港能实现链上可审计、可追溯、可验证的一体化 AML 能力，

香港的数字金融未来将有国际竞争力；

如果不能做到，再多场景也只是海市蜃楼。