ポッドキャストソース: Bitcoin Magazine

編集・翻訳：Deep Tide TechFlow

ゲスト：モルガン・クリーク・アセット・マネジメント CEO マーク・ユスコ氏

ホスト：ブランドン・グリーン：BTC Inc. CEO

放送日：2026年3月4日

要点の要約

モルガン・クリーク・キャピタルのマーク・ユスコ氏とブランドン・グリーン氏は、ビットコインの価格と価値の違いを深く掘り下げ、それが今日特に重要である理由を説明します。彼らは、先物市場がビットコインのスポット価格にどのような影響を与えるかを分析し、ビットコインの4年周期の規則性、そしてAIエージェントがビットコインを自らの好ましいネイティブ通貨と見なす理由を明らかにします。

主要な視点の要約

「価格と価値」の本質的な違い

• 価格というのは嘘です。いかなる資産の価格も無関係であり、その価値とは何の関係もありません。価格とは、単に二人の人間が少量の資産を取引することに合意した結果に過ぎません。
• 時価総額は私が最も嫌いな指標の一つです。
• ビットコインの総供給量は2100万枚ですが、その一部は永久に失われています。そのため、現在の価格に2100万枚を掛けて時価総額を計算すると、この数字は不正確であり、単なる仮説的な数字となります。

「4年周期」に関するハードコードされたロジック

• 私はそれを「3.11 サイクル」と呼んでいますが、これは 4 年の暦サイクルではなく、ブロックの数に基づいています。
• 4年周期はビットコインにハードコードされており、4年ごとにビットコインのコードによってブロック報酬が減額されます。もし報酬を半分に減らした場合、理論上は、難易度調整などの対策を講じずに、固定費のためにマイナーの半数が市場から撤退する可能性があります。
• マイナーはビットコインを売却しません。石油生産者と同じように、価格が下がっても石油を売却せず、価格が再び上昇するのを待つのです。

「先物市場による価格抑制」について

• 彼らはビットコインETFを購入すると同時にビットコイン先物を空売りしましたが、これらの空売りポジションを報告する義務はありませんでした。そのため、彼らは事実上ドル中立であり、先物市場の価格差から利益を得ていたのです。
• 今から9月までにBTCを購入するのが賢明な選択だろう。

「AIエージェントがビットコインを選択する理由」について

• エージェントのような機能を持つAIシステムは手数料を支払う必要がありますが、銀行口座を開設したり法定通貨を使用したりすることはできません。ステーブルコインも選択肢の一つですが、インテリジェントエージェントは法定通貨システムに属しておらず、ステーブルコインの背後にあるシステムに完全に統合することはできません。そのため、ビットコインが最適な選択肢となります。
• ビットコインのプルーフ・オブ・ワークのメカニズムにより、ビットコインは AI エージェントが人間と対等な立場で参加できる唯一のシステムとなっています。

「現金および投資ポートフォリオ」に関連するリスク

• 現金は実は最も危険な資産です。一見安全そうに見えますが、毎日現金を保有し続けると、インフレによって資産が目減りします。1913年以来、法定通貨の価値下落によって私たちの富は徐々に失われ、購買力は30年ごとに半減しています。
• ポートフォリオにビットコインを 1% 追加すると、ビットコインによってリスク報酬比率が約 20% 増加し、年間の複利収益が約 200 ベーシス ポイント増加する可能性があります。

「権威に基づく社会」に関する警告

• 私たちは徐々に、すべての行動に許可が必要となる「許可社会」に入りつつあります。
• あなたのアカウントが誤って「危険なアカウント」としてフラグ付けされた場合、政府はステーブルコインの発行者と協力してあなたの資金を凍結する可能性があります。
• この定義は受け入れるのが極めて困難です。経済制裁を「女性や子供を飢えさせる」と表現すれば、それを支持する人はさらに少なくなるでしょう。

「K型経済と福祉システム」について

• ベビーブーマー世代は経済を掌握し、権力を握り、「福祉制度」と呼ばれるものを作り出した。この制度は本質的に、次世代が負担しなければならない、資金拠出のない約束のようなもので、ポンジ・スキームのように機能している。つまり、ベビーブーマー世代が所有する二つの資産、つまり株式と不動産の価値を継続的に増加させることで、制度自体が維持されているのだ。

ビットコインの4年サイクルとその完璧なパフォーマンスの理由

ブランドン・グリーン：ビットコイン・マガジンのポッドキャストへようこそ。本日はマーク・ユスコ氏をお迎えできて光栄です。マークさん、過去24ヶ月間のビットコインの進化を振り返るとしたら、どのように表現されますか？驚いた現象と、完全に予想通りだった現象は何ですか？

マーク・ユスコ：

「サイクル」という言葉に触れていただき、とても嬉しく思いました。今では多くの人が「サイクルは死んだ」と主張していますが、私は今でもその存在を強く信じています。

現在、業界内では多くの議論が交わされていますが、誰もが互いの視点に耳を傾けることなく、話が噛み合っていない状態です。ビットコインは価値保存手段として、景気循環と流動性サイクルの影響を受けることは間違いありません。これは紛れもない事実です。本質的に、1オンスの金は1オンスの金であり、ビットコインはビットコインです。形は丸いコインではないかもしれませんが、総供給量は完全に一定です。

真に変化したのは法定通貨です。ビットコインの価格設定にどの法定通貨を使用するかに関わらず、法定通貨環境の変化（例えば金利変動など）は変動を引き起こしますが、これは正常なことです。論争の核心である「4年サイクルは終わったのか？」という点については、過去24ヶ月間の価格変動はまさにサイクルの存在を裏付けていると私は考えています。

機関投資家の巨額の資金流入が既存のパターンを乱すと主張する人もいますが、私の考えでは、4年周期はビットコインの基盤となるコードにハードコードされています。ビットコインのブロック報酬は4年ごとに半減します。

なぜこれがそれほど重要なのでしょうか？ブロック報酬は、ネットワークのセキュリティ維持に対するマイナーへの支払いです。もし報酬が半減すれば、比較的固定された生産コストを持つマイナーは、難易度調整を考慮しなくても破産に直面する可能性があります。しかし、マイナーは石油生産者と似た行動をとります。生産物の価格が急落しても、損失を出して売却するのではなく、コインを保有し、価格の回復を待ちます。

過去24ヶ月の市場動向を振り返ると、予想外の出来事はそれほど多くありませんでした。唯一、本当に驚き、そして感銘を受けたのは、ビットコインの価格が10月6日に反転するという、ある人物の正確な予測でした。しかし、その根底にある論理を深く掘り下げてみると、この「正確さ」は実際には追跡可能です。誰もが「4年周期」という概念を当てはめることに慣れていますが、実際にはビットコインはカレンダーではなく、ブロック高に基づいて動いています。この周期の実際の期間は約3年11ヶ月なので、私はこれを「3.11周期」と呼んでいます。

過去のパターンを観察すると、2017年のピークは12月、2021年は11月初旬、そして2025年は当然10月であることが分かります。これらはすべて予想と完全に一致していますが、私が最も異なると感じるのは、このサイクルにおけるボラティリティです。市場参加者は、投資家、トレーダー、投機家、ヘッジャーの4つのカテゴリーに分けられます。投資家は、例えば1ドルの資産を70セントで購入するなど、適正価格よりも低い価格で資産を購入する傾向があります。投資家が購入を始めると、価格は上昇し始めます。これはいわゆる「仮想通貨の春」と「仮想通貨の夏」です。人々は資産が適正価格を下回って取引されていることを認識していますが、最終的には価格は回復します。

価格が上昇し始めると、トレーダーは市場に参入します。利益を上げるにはボラティリティが必要です。トレーダーには本質的に良い人も悪い人もいません。単に取引スタイルと行動パターンが異なるだけです。そして、投機家がいます。彼らは厳密には「悪者」ではありませんが、ヘッジャーとは取引スペクトラムの対極に位置するだけです。ヘッジャーとは、実際に資産を生産し、コストを賄うためにそれを現金で売却する必要がある人々です。例えば、石油、金、銅などのコモディティ生産者やビットコインマイナーなどが挙げられます。彼らは生産した資産を先物市場を通じて売却します。一方、投機家はこうしたヘッジ取引の相手方です。

価格が適正価値を上回ると、買い圧力が継続し、価格が適正価値よりもさらに高くなる傾向があります。逆に、ヘッジ投資家で市場価格が既に生産コストを下回っている場合は、通常、売却を選択することはありません。これが、過去17年間、ビットコインが長期間にわたって電気料金を下回って取引されたことがほとんどなかった理由です。理由は単純です。電気代を支払わなければならない以上、価格がコストを下回っている時にビットコインを売る理由がないからです。

価格が適正価格を上回ると、ヘッジャーは売りを始め、投機家が市場に参入します。今日、投機家が増えている理由は、人々が以前ほど頻繁にラスベガスやマカオに行かなくなり、オンラインエンターテイメント、賭博、さらにはスポーツ賭博に目を向けるようになったためです。今では金融市場でも「賭け」ができ、レバレッジをかけることさえ可能になっています。

核心的な質問に戻ります。2017年から2018年にかけて、ビットコインの価格は公正価値の2倍に急騰しました。では、公正価値とは一体何なのでしょうか？メトカーフの法則モデルを用いて推定することができます。メトカーフの法則はネットワークの価値を測定するもので、ビットコインは本質的にネットワークであり、今日最も強力で価値のあるネットワークの一つです。このモデルによると、当時のビットコインの公正価値は約10ドルでしたが、市場価格は20ドルまで上昇しました。

2021年までに、公正価値は約30ドルでしたが、価格は69ドルまで急騰しました。このサイクルでは、公正価値は約80ドルで、最高値は120ドルに達しました。これは、このピークの公正価値に対するプレミアムが、以前の100%ではなく約50%であったことを意味します。したがって、理論上は、この調整はより小さくなるはずです。価格が公正価値の2倍であれば、公正価値に戻るには少なくとも50%の引き戻しが必要です。しかし、現実には、価格は公正価値で止まらず、パニック売りによって価格がさらに下落することがよくあります。そのため、過去には84%、83%、74%という大幅な引き戻しが見られました。今回、価格が公正価値よりわずか50%高かった場合、理論上の引き戻しは約33%になる可能性があります。しかし、最終的に市場はこの「理論値」を下回り、引き戻しは最大51%に達しました。

底値に達したと断言しているわけではありません。私の経験上、仮想通貨の冬は通常11.5ヶ月ほど続くので、今年は9月頃まで終わらないかもしれません。

先物市場、裁定取引、ビットコインの価格抑制

ブランドン・グリーン：でも実際、一番辛いのは価格の下落ではなく、横ばい状態です。横ばい状態が長く続くと、まるでトンネルをゆっくりと進むような、最も辛い状況になります。

マーク・ユスコ：

市場はかつてないほど急速に変化しており、これはビットコイン市場だけに限ったことではなく、あらゆる市場に共通する傾向です。資本は武器化されています。例えば、Robinhoodアプリでは、ユーザーは10倍のレバレッジで即座に取引できます。こうした資本の武器化によって、市場はより速く、より不安定になっています。

しかし、これは問題も引き起こします。2017年、シカゴ・マーカンタイル取引所（CMEX）のレオ・メラメッド会長は、「我々はビットコインを飼いならす」と述べました。この発言は非常に興味深いものです。当時、メラメッド会長は、ビットコインは詐欺であり、銀行業界に脅威を与えるとさえ考えていたジェイミー・ダイモン氏を含む金融幹部グループに向けて発言していました。ビットコイン技術は、従来の金融システムにおける「信頼」ではなく「真実」を提供することで、世界の金融システムにおける年間7兆ドルの信頼コストをユーザーに再分配する可能性があります。

金も同様の例です。かつて金は1オンスあたり200ドルでしたが、現在では5,000ドルにまで上昇しています。これは通貨の切り下げを反映したものであり、金価格そのものの変動ではありません。さらに、2021年から2023年にかけて金価格はほぼ横ばいでしたが、これは主に先物市場の操作によるものです。

先物契約は、仮想商品を用いた価格操作を可能にします。従来の商品取引では、売り手は販売する商品を実際に所有している必要がありますが、先物市場では、仮想契約を通じて存在しない商品の売買が可能になります。このメカニズムは、紙幣を印刷して法定通貨を発行することに似ており、最終的には商品の価値の低下につながります。お金の論理も同じです。もし私が100万ドルを持っていて、さらに100万ドルを印刷すれば、そのお金の価値は下がります。

金価格は長らく「コントロール」されてきました。価格推移を見れば、長い間200ドル前後で推移していたことがわかります。先物市場の抵抗により、200ドルを突破できなかったのです。しかし、一度突破するとショートスクイーズを引き起こし、価格は急速に400ドルまで上昇しました。その後、再び400ドル前後で停滞しましたが、再び突破して1000ドルまで上昇しました。同様に、金は2年間2000ドル前後で推移した後、再び急激な上昇を見せました。銀の上昇はさらに劇的で、さらに急激な急上昇を見せた後、急落しました。

では、これはビットコインとどう関係があるのでしょうか？最近の13Fレポートによると、ミレニアムやジェーン・ストリートといった機関投資家は、相当な「ビットコイン・エクスポージャー」を抱えています。しかし、厳密に言えば、彼らは必ずしもスポット市場でビットコインを実際に保有しているわけではありません。彼らはビットコインETFを購入すると同時に、ビットコイン先物を空売りしています。そして、こうした先物の空売りポジションは、13Fレポートで開示する必要はありません。結果として、彼らは概して「ドル中立」に近い状態にあり、先物市場の価格差から利益を得ることだけを主な目的としています。

通常、先物価格はスポット価格よりも高くなります。これは、市場が将来に対してより楽観的であるためです。これは、先物契約を売却し、満期時に買い戻すことで価格差から利益を得るという、典型的な裁定取引につながります。これはまた、オプション満期前後で価格と需給構造がより劇的な変動とリバランスを経験することが多い理由も説明しています。

この現象は裁定取引と呼ばれます。その論理は、望む結果が得られるかもしれない一方で、予期せぬ結果が生じる可能性もあるというものです。例えば、ビットコインが初めて非証券に分類されたとき、多くの人々は喜びましたが、実際にはコモディティに分類されたことで先物市場が生まれ、価格変動の拡大につながる可能性がありました。

2017年12月18日にビットコイン先物が初めて開始された際、価格はピークに達しました。同様に、2021年に新たな先物市場イノベーションが2度目に開始された際も、ビットコイン価格は2日後にピークに達しました。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）が2023年5月29日にさらなる先物取引を開始する予定であることから、これが「不安定な夏」につながるのではないかと懸念しています。

現在、ビットコインの公正価値は約8万ドルから約7万ドルまで下落しています。昨日は6万ドルまで下落しましたが、24時間以内に6万7000ドルまで回復しました。このボラティリティは、市場参加者が段階的に受け入れなければならない現実です。

ベンチャーキャピタリストとして、私たちは調達資金の80%を通常、AI、ブロックチェーン、チップ、データ関連企業といったデジタルインフラ関連企業に投資しています。また、プロトコル自体にも20%を投資していますが、取引は行わず、長期保有をしています。

最初のファンドでは、ビットコインを5,000ドルで購入し、10年後に10万ドルで売却することで、投資家に大きなリターンをもたらしました。現在のファンドでは、今後20週間、毎週5ビットコインを購入する予定です。底値を正確に予測することはできませんが、今から9月までの間に購入するのが賢明な選択だと考えています。

価格は嘘：時価総額が誤解を招く指標となる理由

ブランドン・グリーン：ビットコインの周期的な変化は非常に興味深いものです。2024年の半減期は重要なイベントですが、このサイクルを真に推進しているのは、2023年末から2024年初頭にかけて承認されたETFでしょう。これにより、多くの機関投資家がビットコイン市場に参入しました。これらの機関投資家は、これまで先物市場やその他の商品を通じてしかビットコイン市場に参加できませんでしたが、今ではETFを通じて近似値での取引機会にアクセスできるようになりました。同時に、一部の企業、国、そして政府系ファンドもビットコインに参入し始めています。

こうした明るい兆候にもかかわらず、ビットコインの価格は期待ほど急騰していません。これは検討する価値のある疑問だと思います。一体何がこの急騰を阻んでいるのでしょうか？市場を停滞させているものは何でしょうか？彼らは長期投資家でしょうか、短期トレーダーでしょうか、それともヘッジャーでしょうか？彼らはビットコインの長期的な価値と世界を変える可能性を信じて購入しているのでしょうか？それとも裁定取引の機会を発見したからでしょうか？それとも、単にビットコインをポートフォリオ構築のためのボラティリティの高いテクノロジー資産と見ているだけなのでしょうか？

現状を見ると、後者の方がより一般的であることがわかります。多くの投資家にとって、ビットコインはポートフォリオの一部に過ぎません。彼らは、ビットコインの長期的な価値を信じて投資するよりも、そのボラティリティを利用して潜在的な利益を得ようとする傾向が強いのです。

ビットコインの潜在価値は高いものの、現在の市場パフォーマンスはやや保守的です。これは、多くの新規参入者がまだ「真のビットコイン支持者」ではないことを示唆しています。彼らはビットコインの真の意味を完全に理解していません。彼らの成功の尺度は、保有するビットコインの量ではなく、ドル建てデリバティブ投資のリターンなのです。

マーク・ユスコ：

これは非常に深い洞察です。価格というのは嘘です。いかなる資産の価格もその価値とは無関係であり、何の関係もありません。価格は資産の将来のキャッシュフローを反映していると主張する人もいるかもしれませんが、それは間違いです。価格とは、単に二人の人間が少量の資産を売買することに合意した結果に過ぎません。例えば、マイクロソフトの株は1株400ドルかもしれませんが、ビル・ゲイツが100万株、あるいは10億株を売ろうとしたとしても、1株400ドルで売ることは絶対にできません。価格は価値とは何の関係もありません。それは単に取引の表れに過ぎないのです。

時価総額は、私が最も嫌いな指標の一つです。例えば、Okloという会社を考えてみましょう。これは、夫婦が経営する偽の原子力エネルギー会社で、皆を騙していました。この会社には製品がなく、今後も作ることはないでしょうが、時価総額は数十億ドルに達していました。もし詐欺だと人々が気づけば、時価総額は瞬く間にゼロに落ちてしまうでしょう。

ビットコインの時価総額も同様の問題に直面しています。ビットコインの総供給量は2100万ですが、その一部は永久に失われています。そのため、現在の価格に2100万ビットコインを掛けて時価総額を計算すると、その数字は不正確になり、仮説的な数値となります。サトシはこの点について、メールで「はい、ビットコインの一部は紛失または盗難に遭っています。それはコミュニティへの貢献と考えてください」と述べています。これは、法定通貨がより優れた通貨へと進化するにつれて、その価値がより少ないビットコインに分配されるためです。

もちろん、ビットコインを1000枚丸ごと所有するのは素晴らしいことですが、実際にはビットコインの一部を所有することも可能です。私のTwitterアカウント名は「2.1 Quadrillion」です。これは、ビットコインの総供給量におけるサトシ（ビットコインの最小単位）の数であり、非常に大きな数字です。

ブランドン・グリーン：先ほど申し上げた点に戻りますが、重要なのはネットワーク内での所有権の割合です。これは、より大きなネットワーク、つまり価値が絶えず取引され、保管され、記録されるネットワークの中で、あなたがどのように自分自身を表現しているかを反映しています。そこにビットコインの真の価値が存在します。

マーク・ユスコ：

最も重要なのは、ネットワークの一部の所有権を持つことです。参加している限り、その価値を共有できます。では、需要の増加がスポット価格を大幅に押し上げていないのはなぜでしょうか？実際、市場には新たな需要が生まれています。

例えば、Bitwiseのような投資会社は、ビットコインの概念を伝統的な金融業界に広めようと取り組んでいます。しかし、「オルタナティブ投資」という言葉は適切なマーケティング用語ではありません。人々は一般的に、伝統医学、伝統教育、伝統音楽といった「伝統的な」ものを好み、「オルタナティブ」なものには偏見を抱いています。そのため、ビットコインを新しいタイプの資産として広めることは容易ではありません。

振り返ってみると、投資哲学の転換は同様の課題に直面してきました。1982年以前は、債券以外の資産への投資は積極的であり、受託者の義務に反すると考えられていました。1979年、タイム誌は「株式の終焉」と題する特集記事を掲載し、受託者に対し株式投資をやめるよう勧告しました。しかし、株式の方が長期的に高いリターンをもたらす可能性があることが研究で示されるにつれ、投資家の考えは徐々に変化していきました。

さらに、現金は実のところ最も危険な資産です。一見安全そうに見えますが、毎日現金を保有するとインフレによる資産の減少につながります。1913年以来、法定通貨の価値下落により私たちの富は徐々に減少し、購買力は30年ごとに半減しています。対照的に、分散型通貨であるビットコインは、この問題に対する解決策を提供します。

このプロモーション戦略は、ギャンブルを「予測市場」として再パッケージ化したものに近い。マーケティング戦術は独創的だが、本質はやはりギャンブルだ。いずれにせよ、現金の問題点を認識し、より良い代替手段を見つける必要がある。

ポートフォリオ配分：ビットコイン1%がすべてを変える理由

マーク・ユスコ：

キャッシュベースが縮小する状況に直面し、債券への投資によってリスクを分散し、ポートフォリオ全体のリスクを軽減しています。これは、債券は現金よりも変動が大きいものの、相関性がないからです。債券と現金は異なる要因に基づいているため、動きが異なります。

次に、現金と債券に株式を追加すると、ポートフォリオのリスクは上昇するのではなく、むしろ低下します。さらに、プライベートエクイティ、ベンチャーキャピタル、ヘッジファンドなどのオルタナティブ投資を追加すると、ポートフォリオの効率性、シャープレシオ、そしてリスク単位あたりのリターンはすべて向上します。

そしてビットコインが登場しました。ポートフォリオにビットコインを1%追加すると、リスクリターン比率が約20%上昇し、年間複利リターンは約200ベーシスポイント上昇する可能性があります。

ビットコインの歴史の最初の4年間（2009年から2013年）のデータは除外しました。当時はビットコインの価格が1セント未満で、市場規模が小さすぎて大規模な投資ができなかったためです。しかし、2013年末以降は本格的な投資が可能になり、そのデータを使用してもビットコインの投資成果は非常に目覚ましいものでした。

今、ますます多くの人々がこの考えを受け入れ始めています。彼らはビットコインをポートフォリオの分散投資資産として活用しており、0.5%、1%、あるいは2%程度しか購入していないかもしれませんが、それでもすでに素晴らしいスタートを切っています。ハーバード大学のような、個人よりもはるかに多くの資本を持つ大規模な機関が同様の行動を取ることを私たちは皆願っています。これはビットコインにとって非常に良いニュースとなるでしょう。

では、なぜビットコインのスポット価格は、この段階的な需要の増加を反映しないのでしょうか？過去のデータを見れば、ビットコインの価格は確かに徐々に高値と安値を切り上げており、これは長期的な蓄積パターンであることがわかります。

政府系ファンドや国家レベルのビットコイン準備金に関しては、大規模な動きは見られません。その代わりに、いわゆる「天才法」と「クラリティ法」が成立しました。これらの2つの法律の影響は、人々が想像するほど好ましいものではありません。特にクラリティ法は現状では非常に貧弱で、中央銀行デジタル通貨（CBDC）にさえ似ており、私たちはこれに反対する必要があります。

さらに、ビットコインの普及を望まない強力な利益団体からの抵抗にも直面しています。この状況は、 「最初は無視され、次に嘲笑され、そして戦い、そして最後に勝利する」という古典的な格言で要約できます。2009年から2015年にかけて、ビットコインは「無知」の段階にあり、ほとんど誰も関心を示さず、一般の人々はビットコインが何なのかさえ知らず、「サイバー空間の魔法の通貨」としか考えていませんでした。2016年から2021年にかけて、ビットコインは「笑い」の段階に入りました。一部のオタクや技術愛好家がビットコインで利益を上げていたにもかかわらず、人々は依然として、オタクがサイバー空間で遊んでいるだけだと考えていました。しかし、2022年から2027年、あるいは2028年にかけて、ビットコインは「戦い」の段階に入りました。私たちはまさにこの闘争の中心にいるのです。

この闘争には、現在実施されている様々な規制措置をはじめとする規制介入が含まれており、私たちはこれらに警戒し、積極的に対処する必要があります。さらに、市場操作、金融化、そしてビットコインを取り巻く度重なる否定的な報道キャンペーンなど、ビットコインの影響力弱化を狙ったものも存在します。

私は技術の専門家でもなければ、若い頃からこの分野で働くことを夢見ていたわけでもありません。しかし、金融サービス業界で働く者として、ビットコインを深く掘り下げてみて、それがより優れた通貨であることに気付きました。一度理解すれば、その可能性を無視することはできず、きっとワクワクするはずです。

規制の捕獲とFUDとの戦い

ブランドン・グリーン：年金基金とポートフォリオにビットコインを組み込むことについて話し合った最初の企業ですね。そこで疑問が湧きます。これらの新規参入者を、ビットコインを単なる取引手段として見ている人々から、その価値を真に理解する人々に変えるにはどうすればよいのでしょうか？

今後、ヘッジファンドや金融機関、政府系ファンド、さらには政府がビットコインを長期保有し、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）によるビットコインの空売り圧力を徐々に打破していくのかどうか、興味深いところです。

マーク・ユスコ：

これは素晴らしい質問です。ビットコインの核心部分全てに触れています。ビットコインは根本的に未来の通貨です。通貨という概念は非常に興味深いもので、負債のない資産です。通常は金、銀、あるいはそれほど多くはありませんがプラチナなどの希少資産です。本質的に、通貨は希少な資産であり、無から創造されることはなく、負債に裏付けられていてはいけません。

JPモルガンの有名な言葉にもあるように、「金は貨幣であり、それ以外はすべて信用である」。米ドル、日本円、ユーロといった私たちが通貨とみなしているものは、実は貨幣のデリバティブ、つまり政府債務に裏付けられた債務性通貨の一種です。だからといって、それらが悪いとか邪悪だと言っているわけではありません。実際、私は部分準備銀行制度こそ人類最大の発明の一つだと考えています。この制度がなければ、私たちは今も泥の小屋に暮らしていたかもしれません。

部分準備銀行制度は経済成長を促進してきました。なぜなら、お金がただ部屋の中で眠っているだけでは役に立たないからです。しかし、ビットコインが通貨の層であるという概念をまだ理解している人は多くありません。中央銀行や政府は、災害に備えた準備資産として、依然として主に金に依存しています。金は過去5000年間、完璧な価値の保存手段でしたが、ビットコインの方が優れています。例えば、私が金の延べ棒を持っていたとしても、それを分割してコンピューター経由であなたに送ることはできませんが、ビットコインなら可能です。数回クリックするだけで、世界中のどこにでもビットコインを瞬時に、ほぼ無料で送ることができます。

かつて、政府通貨は金に基づいており、理論上はフォートノックスに保管されていました。1776年から1913年の間、安定した通貨供給によりインフレの概念は存在しませんでした。しかし、1913年の連邦準備制度の設立によって状況は一変し、それ以来、法定通貨の価値は徐々に低下していきました。

マイケルの選択は、この変化するトレンドを反映しています。彼は法定通貨をビットコインに交換することを決意しました。ビットコインは優れた価値保存手段であるだけでなく、技術的な優位性も備えているからです。彼はビットコインを通じて完全な資本システムを構築しました。これは、ビットコインが通貨の基盤となるという未来のビジョンを予見させる行動です。

マレー・ストール氏はさらに一歩踏み込み、ビットコインは金の代替となるだけでなく、グレシャムの法則を覆すと主張している。グレシャムの法則によれば、ジンバブエやアルゼンチンの例に見られるように、悪貨は良貨を駆逐する。しかし、ストール氏は逆の理論を提唱している。良貨は悪貨を駆逐し、最終的にはビットコインは1兆ドル規模の資産となる可能性があるのだ。

金とビットコイン：同じ価値保存手段だが、タイムラインは異なる

ブランドン・グリーン：金価格が上昇する一方でビットコイン価格が下落しているという最近の現象について、ビットコインの理論的な価値を否定する可能性があると考える人もいます。しかし、これは過去5000年間の中央銀行の慣行の延長に過ぎません。例えば、中国は現在、米国債への投資を減らし、金準備を増やしていますが、これは同国の伝統的な金融政策と整合的な行動です。これはビットコインの価値理論が破綻したことを意味するのではなく、金の代替手段としてのビットコインの地位がまだ初期段階にあることを意味します。

マーク・ユスコ：

過去3年間のデータを見ると、ビットコインと金のリターンが全く同じであることがわかります。5年前を振り返ると、ビットコインが上回っていました。7年または9年前を振り返ると、それらのリターンは再び同じです。なぜでしょうか？それは、本質的に同じものだからです。重要なのは、法定通貨で購入する場合の為替レートの変動です。金が上昇し、ビットコインが下落したと言う人もいるかもしれません。しかし、2021年から2023年にかけて、ビットコインは上昇し、金は横ばいでした。起こったことは市場操作でした。彼らは2年間金市場を操作しましたが、最終的に制御を失いました。彼らは5年間銀を操作し、価格を20ドルから30ドルに抑えていましたが、突然制御不能なほど急騰しました。JPモルガンチェースは世界の銀市場を2倍空売りした後に破産したという噂があります。彼らは金も空売りしていました。そのためにGLD（金ETF）が立ち上げられました。

彼らの金への攻撃には理由があります。彼らは金価格の上昇を望んでいません。なぜなら、金価格が上昇すれば、国民が富の希薄化に気付くからです。私たちはこれらの問題をより長期的な視点から見る必要があります。第二に、あらゆる価値保存手段間の相関関係は、先物市場の存在により短期的には変動します。しかし、長期的には、それらの相関関係は非常に高くなり、それは確かにデータに反映されています。

真の問題は人々の信念にあり、人間が信念を形成する方法はしばしば欠陥を抱えています。私たちは親、指導者、メディア、宗教、そして尊敬する人々から信念を学び、自分の信念を裏付けるあらゆる情報を集め、それに反する情報はすべて拒絶します。FUD （恐怖、不確実性、需要）のせいでビットコインが悪だと信じている人は、金がビットコインよりも優れていると考えるかもしれません。しかし、過去3～5年のデータを振り返ると、そうではないことがわかります。

私も最初は懐疑的でした。2013年に初めてビットコインに出会った時も、懐疑的でした。しかし、深く研究を重ねるうちに、熱烈な支持者になりました。私が尊敬するほとんどの人が、ビットコインを研究した後に支持者になったことに気づきました。私たちは自分の信じることを信じ、自分の信念に反する情報はすべて、精査するのではなく、拒否する傾向があります。ビットコインは技術的に優れた価値保存手段です。価値をより良く保護するだけでなく、より効率的なグローバルな価値交換を促進します。データと事実は、ビットコインの技術とネットワークが未来を象徴していることを示しています。

ビットコインは世界で最も強力なコンピューティングネットワークであるだけでなく、その計算能力はCERNスーパーコンピュータの1,500倍以上です。このネットワークの一部を所有することは非常に有意義ですが、ビットコインへの投資は急ぐ必要はなく、着実に積み上げていく方がより良い戦略です。

ビットコインのボラティリティは欠点ではなく、むしろ特徴です。実際、ボラティリティこそが富を築く鍵です。もしすべての資産を低ボラティリティ資産に投資しても、大きなリターンは得られないでしょう。ボラティリティとは、本質的に市場が将来の結果に対して抱く様々な期待のことです。例えば、米国債は市場のコンセンサスとしてデフォルト確率が極めて低いとされているため、ボラティリティはほとんどありません。一方、アマゾンやビットコインのような資産は​​ボラティリティが高いです。アマゾンは過去30年間、毎年2桁の株価下落を経験してきましたが、長期投資家は巨額のリターンを得てきました。

投資ファンドは3つの部分に分けられます。1つ目は、日々の運営費を賄うための資金で、請求書の支払いに使用されます。この部分は流動性を維持する必要があり、現在は主に法定通貨で運用されています。2つ目は、高利回りのプロジェクトに挑戦するために使用される高リスク投資ファンドです。リスクは高いものの、成功すれば大きなリターンが得られます。3つ目は、長期価値保全ファンドで、分散投資ポートフォリオを構築するために使用されます。これには、ビットコインなど、ボラティリティは高いものの他の資産との相関性が低い資産が含まれます。

ビットコインは債券や株式との相関性が極めて低いため、「価値の保存」手段として適しており、長期的にはリスクを効果的に分散できます。市場危機時には短期的に全ての資産の相関性が高まる可能性がありますが、長期的にはビットコインは依然として独自の投資ツールであり続けます。

投資においては、短期的な変動のノイズではなく長期的なシグナルに焦点を当てることが、真の富の成長を達成するための鍵となります。

世界の準備通貨

ブランドン・グリーン：もしこれらすべてを一つの興味深い時点にまとめるなら、それはまさに今の状況です。金は現在36兆ドルの価値があり、誰が参加しているかを正確に分析することは可能ですが、主な要因は中央銀行が国債から金へと投資を分散させていることです。

マーク・ユスコ：

今回はビットコインを選択しなかったが、もし一度でもビットコインを選択していたら、金の代替としての地位を永久に強固なものにできたかもしれない。

世界の準備通貨の歴史は、何世紀にもわたって変化してきました。1500年代から1600年代初頭にかけて、ポルトガルは世界で最も強大な国であり、その通貨が世界の準備通貨でした。その後、スペインがポルトガルを征服し、世界の準備通貨の保有者となり、オランダがそれに続きました。

オハイオ州ほどの国が、1600年代にスペイン艦隊を打ち破ることができたのはなぜでしょうか？その答えは株式市場です。スペインは株式市場を発明し、世界初の中央銀行を設立し、大量の紙幣を発行し、株式会社に投資し、さらに傭兵隊を組織してスペイン艦隊を打ち破りました。

その後、より有能な将軍ナポレオンが登場し、オランダを破りました。その後、ロスチャイルド家はイギリスに渡り、中央銀行であるイングランド銀行を設立しました。蒸気船における技術的優位性を活かし、彼らは世界の準備通貨の保有者となりました。後に、アメリカ合衆国もロスチャイルド家を通じて中央銀行との繋がりを築き、核兵器と潜水艦を保有することで世界的な超大国となりました。

15年前、中国は世界の準備通貨をめぐる次の戦いは船舶ではなく半導体にかかっていると認識していたと私は考えています。これは大きな転換です。中国政府は、AIや5Gといった技術を含む世界的優位性を確立すると同時に、世界の準備通貨となることを目指していることを明確にしています。中国は既に特別引出権（SDR）に組み入れられており、大規模な金購入を通じて人民元を金に再ペッグし、完全に兌換可能にする計画です。中国は既に世界貿易において重要な地位を確保しており、オイルマネー体制に大きな脅威を与えています。

しかし、中国の計画は失敗するだろうと主張する者もいる。例えば、最近のワシントン・ポスト紙の記事では、将来の世界支配はインフラ開発ではなく軍事力によってのみ達成できると主張している。しかし、この見解は平和的な戦略的協力の価値を無視している。他国の生活向上のために資源を提供することで、中国の戦略は実際にはより遠大なものとなる。この批判は、実際には中国の計画を正当化するものである。なぜなら、アイデアの質はしばしば反対者の質によって測られるからである。

今後の競争はますますテクノロジー分野に焦点を当てるようになるでしょう。そして、この技術競争の自然な流れとして、AIが支配するオープンソースの世界からビットコインへの移行が挙げられます。調査によると、 AIエージェントは現在、他のどの暗号通貨よりも多くのビットコインを保有しています。なぜAIエージェントはビットコインを選ぶのでしょうか？エージェントのような特性を持つAIシステムは手数料を支払う必要がありますが、銀行口座を開設したり、法定通貨を使用したりすることはできません。ステーブルコインも選択肢の一つですが、エージェントは法定通貨システムに属しておらず、ステーブルコインの背後にあるシステムに完全に統合することはできません。そのため、ビットコインが彼らにとって最良の選択肢となります。

AIエージェント、プルーフ・オブ・ワーク、デジタル通貨の未来

マーク・ユスコ：

ある未来学者はかつて、自動運転で急速充電ステーションに停車する車の後部座席に座っているというシナリオを描いていました。この自動化とテクノロジー主導の未来は、分散型通貨としてこの技術エコシステムを支えることができるビットコインの応用シナリオと密接に関連しています。

未来の自動決済のシナリオは、次のようなものになるかもしれません。車に座ると、クレジットカードを挿入する代わりに、車が自動的に充電料金を支払います。高速レーンに入ると、ナンバープレートを取得して請求書を送るのではなく、車が直接通行料を支払います。ナビゲーションシステムでも、優先ルートを選択して追加料金を支払うことができ、他の車はより遅いルートに誘導されるかもしれません。このシナリオはディストピア的な悪夢のように思えますが、実際に実現する可能性があります。この場合、決済に使用される資産はビットコインになる可能性があります。

ブランドン・グリーン：ビットコインだと思います。デジタルであり、既存の法定通貨システムに依存していないからです。また、ステーブルコインの供給と価値は中央集権的なシステムによって決定されるため、ビットコインはステーブルコインを使用していません。ビットコインのプルーフ・オブ・ワークの仕組みは、AIエージェントが人間と対等な立場で参加できる唯一のシステムです。

15 年前に Satoshi Nakamoto がビットコインを設計したとき、彼はそれが将来の通貨システムの一部となり、特に AI エージェントに役立つようになることを予見していました。

マーク・ユスコ：

かつて人々は、鶏や牛を他の品物と交換するなど、現物取引を行っていましたが、この方法は不便で混乱を招きました。そこで人々は物々交換の代わりに硬貨を使うようになり、例えば、価値を表すために硬貨に鶏や牛の絵を刻むようになりました。しかし、硬貨の使用は新たな問題ももたらしました。取引後に強盗に遭う可能性があったためです。そのため、硬貨は銀行に預けられ、紙幣が新たな交換手段となりました。

社会が電子化時代を迎えるにつれ、通貨はますますデジタル化が進んでいます。株式や資産は紙ベースの書類から電子IDへと移行し、銀行口座の資金もデジタルで保管されています。しかし、この中央集権的な電子システムにも欠点がないわけではありません。銀行はあなたの資金を保有しており、取引を拒否したり、現金の引き出しを禁止したりすることができます。口座残高がゼロで、紙の明細書がない場合、資金の存在を証明することは非常に困難になります。

銀行システムはほとんどの場合信頼できるものですが、歴史上、例外もありました。例えば、2012年のキプロス金融危機では、多くの人々の口座資金が突然凍結または引き落とされ、預金の3分の2が消失しました。このような出来事は、中央集権型金融システムの脆弱性を浮き彫りにしました。

ブランドン・グリーン：私たちは現在、多くの取引がデジタル化されている過渡期にありますが、依然として中央集権的な仲介者を介した処理が必要です。この中央集権的なシステムは、仲介者に取引の責任を負わせる一方で、リスクももたらします。社会が不寛容になると、少数派集団が標的となり、銀行口座が凍結されるなど、路上強盗よりも深刻な被害をもたらす可能性があります。

マーク・ユスコ：

現在の金融システムには、憂慮すべき問題が存在します。規制当局が恣意的に個人資産を凍結し、人々をシステムから排除できるとすれば、極めて危険な状況となります。国際決済銀行（BIS）総裁は、規制当局は人々の資金の使い道を完全に管理すべきだと公言しており、これはディストピア的な未来像を描き出しています。

こんなシナリオを想像してみてください。金曜日に給料を受け取り、その夜は友人とお祝いに出かけ、酔っ払って大統領に関する不適切なテキストメッセージを送信してしまいました。翌朝、目が覚めると口座のお金にアクセスできなくなっていました。

ブランドン・グリーン：まるでSFの世界の話のように聞こえますが、COVID-19パンデミックや2020年から2022年にかけての検閲体制など、現実にも似たような状況が発生しています。検閲体制によって人々の口座が直接凍結され、銀行システムを利用できなくなりました。

マーク・ユスコ：

ここで重要な点に戻ります。AIエージェントがステーブルコインを利用しない理由です。最近のテザー・ステーブルコイン事件は、安定していると考えられている暗号通貨でさえも中央集権的な規制の影響を受ける可能性があることを示しています。米国政府は最近、イランに関連するアカウントを差し押さえ、それらのアカウントからテザー・ステーブルコインを押収しました。AIエージェントがこれらのアドレスを介して取引を行った場合、単純な本人確認ミスでさえ、規制当局が何の説明もすることなく、資金の没収につながる可能性があります。

ブランドン・グリーン：これは既存の金融システムの根本的な問題をさらに浮き彫りにしています。AIエージェントは物理世界におけるアイデンティティを欠いており、既存のシステムが彼らにアイデンティティを押し付けることで、ルール違反とみなされる可能性があります。この状況は、分散型通貨の重要性を浮き彫りにしています。

マーク・ユスコ：

コインベースのCEO、ブライアン・アームストロング氏は、仮想通貨に対する政府の過剰な規制に反対し、ウォール・ストリート・ジャーナル紙から「公共の敵ナンバーワン」と評され、ユーザーのデジタル通貨を政府の干渉から守るために尽力している。しかし、多くのテクノロジー企業が政府との妥協を余儀なくされてきた過去の経験から、デジタル通貨の自由はより一層貴重なものとなっている。

政府は今や、私たちの行動のほぼすべてを監視できるようになっています。Gmailで送信したメールを読んだり、他のメールプロバイダーのコンテンツを監視したり、電話の通信を追跡したりすることさえ可能です。そのため、私たちはプライバシーの権利を失い、利便性を求めて「同意」ボタンをクリックし、プライバシーを犠牲にしてきたという、自発的な行動の結果のように思えます。

さらに懸念されるのは、私たちが徐々に「許可社会」へと移行しつつあることです。あらゆる行動に許可が必要となるのです。ステーブルコイン口座にも同様のリスクが存在します。もしあなたの口座が誤って「危険口座」と判断された場合、政府はステーブルコイン発行者と協力し、あなたの資金を凍結する可能性があります。この許可社会は、私たちの行動を制限するだけでなく、検閲や介入によって私たちの行動を阻止する可能性もあります。

結局のところ、このような権威主義的な社会とは、押すとすべての「悪者」を消し去る「ボタン」という道具を生み出したということです。当初は、いわゆる「悪者」を消し去ることができるこのボタンの存在に、人々は恐怖を感じるかもしれません。しかし、時が経つにつれ、これらの「悪者」の行動を日々目にすることで、このボタンを押すことが正当化されるように思えてくるかもしれません。しかし、このボタンの存在自体が問題です。なぜなら、悪用される可能性があり、誰が「悪者」を定義するのでしょうか？これは哲学的な議論を巻き起こします。例えば、なぜ西洋の価値観は東洋の価値観よりも必ずしも優れているのでしょうか？なぜアメリカの価値観は中国の価値観よりも必ずしも優れているのでしょうか？誰が「より良い」を定義するのでしょうか？

カナダの抗議活動を例に挙げましょう。なぜ抗議活動を支援することが「悪いこと」とみなされるのでしょうか？この定義は受け入れがたいものです。かつて友人が言ったように、経済制裁を「女性や子供を飢えさせる」と呼べば、支持する人は減るでしょう。経済制裁の本質は、人々に圧力をかけ、我々の意志に従わせることです。

では、各国が自国の金融システムを武器化することを今後も許容し続けるべきでしょうか？それとも、没収、管理、武器化できない、世界的な価値交換システムを構築すべきでしょうか？私は後者を支持します。

ブランドン・グリーン：

バイデン政権下、特に2022年のロシアとウクライナの紛争において、米国はロシアのオリガルヒに関連する世界中の資産を凍結する措置を講じました。これらの資産は元々いわゆる「西側金融システム」に属していましたが、一夜にして完全に消失しました。これは、世界の準備通貨としての米国の地位に決定的な打撃を与えた最後の一撃として、多くの人が記憶しているでしょう。

これにより、次のような疑問が生じます。許可ベースの社会では、「ボタン」は 1 回しか押すことができず、2 回目に押しても効果がない可能性があります。

マーク・ユスコ：

そうです。ですから、初めてボタンを押すときには、ターゲットが十分に明確であることを確認する必要があります。「悪者」の大部分を排除するだけで、その仲間の一部を残してしまうと、その仲間から報復される可能性があります。さらに、「悪者」の定義は非常に主観的です。ある人にとって「悪者」であっても、別の人にとっては「自由の闘士」かもしれません。こうした視点の相対性は、誰が「善」と「悪」を決める権利を持っているのか、という点について、より深く考えさせられます。

ハイパービットコイン化、弱気相場の見通し、そして最終的な考察

ブランドン・グリーン：現在の市場状況は、よくあるサイクル、つまり弱気相場の終盤にあります。弱気相場は強気相場ほど刺激的ではありませんが、新たな投資機会の始まりとなることがよくあります。

このサイクルにおいて、ビットコインのハイパーコイン化の初期兆候が見られました。かつてビットコインのエコシステムには絶対に参加しないと断言していた人たちが、今やこの分野に参入し、その可能性を探ろうとし始めています。砂場に入るように、最初はただ試行錯誤するだけですが、一度中に入ると「砂の城」を築き始め、新たなユースケースと価値を生み出しています。

ビットコインの普及はまだ完全には進んでいませんが、急ぐ必要はありません。時間は私たちの味方です。ますます多くの人々がビットコインの価値を認識し、最終的には支持者になるでしょう。現在約36兆ドルの時価総額を持つ金のように。中国人民銀行が金の購入を継続するかどうかは定かではありませんが、既に金を購入し資産を10倍に増やした人々は、ビットコインが値上がりし始めたらどうなるでしょうか？中国をはじめとする中央銀行が大量の金の購入をやめ、金価格が停滞し始めたら、どれだけの人が金を売却してビットコインを購入するでしょうか？結局のところ、ビットコインは「最速の馬」なのです。

ビットコインが金に取って代わることの影響は、金の市場価値によって異なります。金の時価総額が10兆ドルの場合、ビットコインの代替効果は、金の時価総額が36兆ドルに達した場合とは異なります。ビットコインの潜在力と市場の上限はさらに押し上げられており、この傾向は将来のサイクルについて楽観的な見方をさせています。メトカーフの法則についておっしゃったように、この市場は極端な「バブルのピーク」を経験していないため、極端な「谷」も訪れない可能性があります。

マーク・ユスコ：

もちろん、人間の行動は常に反射的であり、市場のピークと谷は過剰なレバレッジと投機によって引き起こされることが多い。しかし、この市場におけるレバレッジの水準ははるかに低く、大部分は解消され、多少の残余は残っているものの、ごくわずかである。したがって、私は現在の市場状況に満足している。最終的な市場の底値がどこになるかに関わらず、市場における過剰なレバレッジは解消されたと確信している。 「仮想通貨の冬」は半分過ぎ、春が近づいている。

ビットコインは、特に価値の保存手段として、金と頻繁に比較されます。金の総価値のうち、中央銀行の準備金として保有されている金塊や金塊などの金貨は、その一部に過ぎないことに留意することが重要です。残りは宝飾品や工業用途に使用されています。歴史的に、金の貨幣価値は通常、総価値の約半分を占めており、最近では増加しているものの、60%を超えることはほとんどありませんでした。

金の金銭的価値を基準とし、その市場価値を10兆ドルと仮定すると、ビットコインの現在の時価総額は約1兆ドルです。つまり、金の金銭的価値に匹敵するには、ビットコインの価値が20倍に上昇する必要があるということです。このような上昇は途方もないように思えますが、不可能ではありません。ビットコインの価値上昇は、必ずしも持ち運びが困難になることを意味するのではなく、1ビットコインを購入するのにどれだけの法定通貨が必要になるかを反映しているのです。

ビットコインの分散型の性質は、特に経済が不安定な国において、他に類を見ない価値保存手段となります。例えば、ベネズエラやトルコでは、独裁政権が通貨切り下げによって少数の人々を富ませ、大多数の人々を貧困に陥れています。このような状況において、ビットコインの価値は特に顕著となり、多くの人々が経済危機を乗り切るためのツールとして機能します。

ベネズエラのような機能不全の国に住んでいるなら、すでにハイパービットコイン化を経験しているかもしれません。これにより、人々は極端な経済操作や縁故資本主義から身を守るために「脱出資金」や「独立資金」が必要だという認識が高まっています。これは資本主義そのものへの批判ではなく、縁故資本主義と権威主義体制への批判です。縁故資本主義と独裁政権の運用マニュアルは他の国では機能しているかもしれませんが、世界的には、一部の有力な一族が何世代にもわたって富を支配してきました。彼らは富の大部分を所有していますが、それを共有することを望まないため、 「K字型経済」が形成されています。つまり、上流階級は非常に裕福な生活を送る一方で、下流階級は衰退しているのです。

下層階級の苦境には、記録的な自動車リサイクル率、アパート家賃の高騰、そして手に負えないほどの食料品価格の高騰などが含まれます。しかし、これらの問題はほとんど報じられません。なぜなら、メディアは上層階級を独占し、彼らが裕福で好調な株式市場を享受しているかのように描写しているからです。しかし、アメリカ人の49%は株式投資も退職金プランもRobinhoodの口座もなく、株式市場のパフォーマンスに全く関心がないのです。

ベビーブーマー世代は経済を掌握し、権力を握り、「福祉制度」と呼ばれるものを作り出しました。この制度は本質的に、次世代が負担しなければならない、資金のない約束です。ポンジ・スキームのように機能し、ベビーブーマー世代が保有する2つの資産、つまり株式と不動産の価値を継続的に高めることで維持されています。まさに今、私たちが目にしているのがまさにこの現状です。

驚くべきことに、過去5年間で最も好調な株式市場はベネズエラです。ベネズエラの株式を保有したいですか？ベネズエラに住み、ボリバルを通貨として使い、権力構造の頂点にいない限り、絶対に保有したくないでしょう。ジンバブエでも同じことが起こっています。私の机の上には100兆ジンバブエ・ドル札がありますが、それではパン一斤も買えません。これらの国々は狂ったように紙幣を刷ることで問題を解決しようとしていますが、紙幣を刷っても富は生まれないことが判明しています。

富の創造は紙幣の印刷ではなく、人間の創造性から生まれます。この創造性こそが、社会発展を推進する最も強力な原動力です。しかし、技術の進歩に伴い、AIの出現を懸念する人が多く、大量失業につながるとさえ考えています。しかし実際には、AIは単なるツールであり、ツールは人間をより良くするために存在します。車、飛行機、バイオテクノロジー、ビットコインなど、歴史上あらゆるツールが、人間の生活をある程度向上させてきました。これらのツールは、古い仕事を奪う一方で、より多くの新しい仕事を生み出しています。今日、地球上の仕事の数は人類史上かつてないほど増えています。ツールの目的は、人間に力を与えることであり、人間に取って代わることではないのです。

AIは釘を打つことに非常に長けたハンマーに例えることができます。しかし、釘を素早く打ったからといって、自動的に家が建つわけではありません。多くのAI支持者は、十分な計算能力とエネルギーがあれば、AIは自発的に意識と創造性を獲得できると考えていますが、AIはそうは機能しません。人間の脳は会話をするのにわずか20ワットのエネルギーしか必要とせず、原子力や24時間体制の高出力電力を必要としません。これは、人間の思考が力ずくで得られるものではないことを示しています。私たちは脳の仕組みさえ完全には理解しておらず、ましてやそれを再現する方法など理解していません。