Bitwise: ビットコインが 100 万ドルに達する運命にあるのはなぜですか?

著者Matt Houganは、ビットコインが100万ドルに達する可能性を探る。
彼は、価値貯蔵市場の成長を無視するという一般的な誤りを指摘。
市場規模とシェアを推定することで、価値が上昇する可能性がある。
現在の市場：金は36兆ドル、ビットコインは1.4兆ドル。
金の歴史的成長：2004年の2.5兆ドルから現在の40兆ドルへ。
市場が13%の年率で成長し続ければ、10年後には121兆ドルに達する可能性。
ビットコインは17%のシェアを獲得すれば、1コインあたり100万ドルに。
支持要因：ビットコインETFの急速な成長、機関投資家の増加。
リスク：市場成長が停滞する可能性、ビットコインのシェアが拡大しない可能性。
展望：ベースラインシナリオでは、ビットコイン価格は大幅に上昇する可能性。

著者: Matt Hougan 、Bitwise 最高投資責任者

編集：Saoirse、Foresight News

数日前、あるファイナンシャルアドバイザーが私にこう尋ねました。「マット、1ビットコインが100万ドルの価値があると本当に思っていますか？そんな数字はおかしいですよ。」

彼の考えは分かります。100万ドルは確かにとんでもない金額ですね。そうなると、ビットコインは現在の価格から14倍に上昇する必要があるでしょう。

2018年に仮想通貨業界に本格的に参入した頃は、そんな話には笑っていたでしょう。当時ビットコインは約4,000ドルで、100万ドルという目標は、私にとってさえ全く馬鹿げているように思えました。

しかし、もうそうは思いません。この資産について調べれば調べるほど、私もファイナンシャルアドバイザーの友人と同様に、ビットコインの可能性を分析する際に根本的な間違いを犯していたことに気づきました。

今週のメモでは、この誤りを説明し、かなり保守的な一連の仮定によってビットコインが 100 万ドルに達する可能性があるという結論に至る経緯を示したいと思います。

ビットコインの価値を見積もる方法

私はビットコインを、新たな価値保存手段だと捉えています。金と同様の機能を持ち、従来の法定通貨や銀行システムの外で、デジタル形式で富を保有することを可能にします。金よりもボラティリティが高く、歴史も浅いものの、同じ市場を金と争っています。

このフレームワーク内では、その価値を見積もる基本的なロジックは非常に単純です。

バリューストレージ市場の総規模を推定します。
ビットコインが獲得できる市場シェアを推定します。
2100万（ビットコインの最大総供給量）で割ります。

その後、その暗黙の価格を取得できます。

現在、バリューストレージ市場は 38 兆ドル近くに達しています。

金：36兆ドル
ビットコイン：1.4兆ドル

この計算によると、ビットコインは現在市場シェアの4%未満を占めています。

これが、多くの人が「ビットコインの価値が 100 万ドル」というのは非現実的だと考える理由であり、私が何年もそれを信じていない理由でもあります。

現在の市場規模を考えると、ビットコインが100万ドルに到達するには価値保管市場の50％以上を獲得する必要があり、その基準は非常に高いものとなります。

しかし、多くの人が見落としている重要な点は、価値保存市場が静止しているわけではないということです。実際、過去20年間で劇的に拡大してきました。そして、法定通貨の切り下げに対する懸念が広がるにつれて、この拡大は続くと私は考えています。

金の簡単な歴史

私が初めて金に興味を持ったのは、2004年に米国で最初の金ETFが立ち上げられた時でした。当時、金市場全体の価値は約2.5兆ドルで、現在のビットコイン市場とそれほど変わりませんでした。

長年にわたり、その規模は40兆ドル近くにまで拡大し、年平均成長率は13%となっています。その根本的な理由は、政府債務、地政学的リスク、金融緩和政策といった問題に対する懸念の高まりです。

2004年から現在までの金市場価値

出典: Bitwise Asset Management、World Gold Council および Bloomberg のデータ。

ビットコインの可能性を評価する際に人々が犯す間違いは、この成長を無視することです。

この成長率が続けば、世界の「価値保存」市場は10年後には約121兆ドルに達するでしょう。この規模であれば、ビットコインが市場の17%を占めるだけで、1コインが100万ドルに達することになります。

4% から 17% への上昇は依然として大きな増加ですが、近年のビットコインの進歩を考慮すると、この目標は完全に達成可能な範囲にあります。

数年前、米国にはビットコインETFはなく、機関投資家の保有者も少なく、ビットコインは不安定だったため、1％以上を割り当てようとする人はほとんどいませんでした。

今：

ビットコインETFは史上最速で成長するETFとなる。
ハーバード大学の基金からアブダビの政府系ファンドまで、さまざまな機関が株式を保有している。
ビットコインの長期的なボラティリティは低下しており、多くのプロの投資家が5％の割り当てを検討し始めています。

今後の道のりは長いですが、こうした傾向を考慮すると、10 年以内にバリューストレージ市場の 6 分の 1 を獲得することは極端な目標ではなく、むしろ既存の傾向の自然な継続と言えます。

潜在的なリスク

もちろん、この問題の両面を総合的に考慮しなければなりません。

価値を蓄える世界的な市場は、過去20年間のような成長を続けられない可能性があります。過去20年間は世界的な金融危機、量的緩和、そして長期にわたる低金利を経験しましたが、これらの状況は将来繰り返される可能性は低く、金価格は下落する可能性があります。

もう一つのリスクは、ビットコインが市場シェアを拡大できない可能性があることだ。

しかし、これらの予測は控えめすぎる可能性もあると私は考えています。政府債務への懸念が危機的レベルに達すると、バリューストア市場は今後さらに急速に成長し、10年後のビットコインの最終的なシェアは17%をはるかに上回る可能性があるからです。

私の意見では、基本シナリオは次のとおりです。

バリューストレージ市場はこれまでと同様に拡大を続けています。
ビットコインは今現在も市場シェアを拡大し続けています。

これにより、ビットコインの価格は現在よりもはるかに高いレベルにまで上昇するでしょう。

注記

（１）長年の読者の方は、私が2023年に同様のテーマで記事を書いたことを覚えているかもしれません。それ以来、私の見解はより明確になっています。

（２）銀、プラチナ、パラジウムも含めれば価値保管市場はさらに大きくなることは言うまでもないが、比較のため、この記事では金とビットコインのみを比較している。