著者：ゼン、PAニュース
ブエノスアイレスの株式仲買人、ルーベン・ロペスは、毎朝数分かけて特別な「ルーチン作業」を行っている。まず、公式為替レートでアルゼンチン・ペソを米ドルに両替し、次に取引プラットフォームで米ドルと1対1で連動するステーブルコインであるUSDCに両替し、最後に闇市場の為替レートでステーブルコインをペソに戻すのだ。
アルゼンチンの中間選挙が近づくにつれ、ハビエル・ミレイ大統領はペソの為替レートを支えるために為替管理を強化した。しかし、ルーベンは1日わずか10分程度の時間で、約4%の安定した裁定取引利益を得ることができた。
米国に住むメキシコ移民は、WhatsAppを開き、ステーブルコインUSDCを使って数通のメッセージを送信するだけで、グアナファト州に住む家族は、メキシコペソ建ての送金を2分以内に携帯電話で受け取ることができる。
近年、長らく不安定でリスクが高く不確実な地域と見なされてきたラテンアメリカは、米国の決済大手、ベンチャーキャピタルファンド、ステーブルコインのスタートアップ企業によって、次なる金融インフラ再構築における重要な戦場としてますます注目されるようになっている。
2026年2月、Visaはアルゼンチンの決済プラットフォームであるPrismaとNewpayをAdvent Internationalから買収し、アルゼンチンにおけるデジタル決済とインフラ機能を強化すると発表した。3月には、ステーブルコインに特化したラテンアメリカの金融アプリケーションであるARQが、Sequoia CapitalやFounders Fundなどが出資する7,000万ドルの資金調達ラウンドの完了を発表した。ARQは、従来の銀行ネットワークとステーブルコインベースの決済システムを接続するインフラを構築し、ユーザーが外貨を保有および取引できるようにしている。
これらの事例を総合的に見ると、アメリカの資本は単一の高成長企業だけに注目しているのではなく、ラテンアメリカの金融システムの再構築において重要な地位を確保することに重点を置いていることが明らかです。決済ゲートウェイ、清算ネットワーク、口座関係、そしてドル建ての価値保存手段を支配する者が、次の競争段階で優位に立つ可能性が高くなるでしょう。
金融面での摩擦は問題点を浮き彫りにし、ラテンアメリカの高い成長可能性の基盤を築いている。
ラテンアメリカがフィンテック企業やステーブルコイン企業にとって重要な市場となった根本的な理由は、そこにおける金融摩擦が抽象的な問題ではなく、マクロ経済指標、決済シナリオ、オンチェーン活動によって繰り返し確認される、現実世界における様々な問題の集合体だからである。この地域の金融ニーズは単一のものではなく、明確な階層構造を示している。
ブラジルやメキシコのようにインフレ率が比較的抑制されている経済圏では、利用者が最も直接的に不満を感じるのは通貨切り下げではなく、むしろ高い決済手数料、国境を越えた送金の遅さ、非効率な口座サービスであることが多い。世界銀行の報告書によると、2025年第1四半期には、200ドルを世界中に送金する際の平均手数料は依然として6.49%と高く、デジタルチャネルの平均手数料は約5%だった。米国とメキシコ間の典型的な送金シナリオでは、従来のチャネルでは5%～7%もの手数料がかかる。こうした市場において、フィンテックの価値は主に、決済、清算、国境を越えた送金をより安価に、より迅速に、よりスムーズにすることにある。
一方、アルゼンチンのような高インフレ経済においては、問題は決済効率だけでなく、貨幣価値そのものをいかに維持するかという点にもある。高インフレ市場のユーザーにとって、フィンテックやステーブルコインは、ユーザーエクスペリエンスの最適化よりも、価値の保全を主な目的としている。つまり、比較的安定した資産をより便利に保有する方法を見つけ、摩擦の少ない国境を越えた米ドル決済を促進することが求められるのだ。
インフレ率の乖離や国際送金のコストに加え、ラテンアメリカの金融市場のもう一つの注目すべき特徴は、近年、利用者がデジタル決済システムを受け入れるよう広く教育されてきたにもかかわらず、この不完全なシステムは、国際取引、価値の保全、そして「ドル化」に関連する問題をまだ完全には解決していないことである。
世界銀行のグローバル・フィンテックスおよび関連する公開資料によると、多くのラテンアメリカ諸国におけるデジタル決済の普及率はすでにかなり高い水準に達している。例えば、ブラジルでは、世界銀行の資料によれば、2024年には成人の70%がデジタル決済を利用していた。アルゼンチンの前回のフィンテックスにおける該当数値も約72%だった。これは、ラテンアメリカの多くの主要市場において、ユーザーを一から教育する必要はもはやなく、効率性、コスト、そしてアプリケーションシナリオの充実度をめぐる競争段階に入ったことを示している。
ブラジルのPixを例にとってみましょう。Pixは送金ツールから、事実上の社会決済インフラへと進化しました。欧州決済評議会がまとめた公開データによると、2024年3月時点で、Pixの個人ユーザー数は約1億5300万人、法人ユーザー数は約1500万人でした。2023年には、約420億件の取引を処理し、取引総額は約17兆2000億レアルに達しました。
しかし、地域的なデジタル決済ネットワークは機能するものの、ユーザーのあらゆる金融ニーズを満たすことはできない。この市場のユーザーにとって、国内送金はますますスムーズになる可能性があるが、国境を越えた決済、ドルの保管、現地通貨の下落リスクのヘッジ、あるいは低コストの国際決済となると、既存システム内の摩擦は依然として顕著である。
ステーブルコインが暗号資産から現実世界の金融商品へと変貌を遂げ始めたのは、まさにこの時期である。その好例が、米国とメキシコ間の送金ルートだ。みずほ銀行の調査によると、Bitsoのような取引所やFélix Pagoのようなプラットフォームを通じて、USDTやUSDCといったステーブルコインを使った送金手数料は1%を下回っている。現在、Bitsoは65億ドル相当の米国・メキシコ間のステーブルコイン送金を処理しており、これは米国とメキシコ間の年間送金市場規模630億ドルの10%に相当する。
これらのオンチェーンデータは、ラテンアメリカのユーザーがステーブルコインを散発的に試用しているだけでなく、国境を越えたドルの流れと価値の保存機能の両方に役立つ、真に実用的なドル化ツールとして利用していることを示しています。国際通貨基金（IMF）は、GDPに対する割合に基づくと、ラテンアメリカとカリブ海地域は、世界で最もステーブルコインの利用率が高い地域の一つであり、その割合は約7.7%であると推定しています。
さらに、Chainalysisの2025年ラテンアメリカレポートによると、2022年7月から2025年6月までのラテンアメリカにおける仮想通貨の累積取引量は1兆5000億ドルに迫っています。ブラジルは同地域で最大の市場であり、約3188億ドルの仮想通貨資産を受け入れ、次いでアルゼンチンが約939億ドル、メキシコが約712億ドルとなっています。ステーブルコインのシェアに関しては、Chainalysisの2024年レポートによると、アルゼンチンがステーブルコイン取引量の61.8%、ブラジルが59.8%を占めており、いずれも世界平均の44.7%を大幅に上回っています。
金融市場における確実性と成長の可能性
ラテンアメリカでは、既に需要が発生し、取引が完了し、データも検証可能ですが、決済、口座、資金管理のデジタル化はまだ初期段階にあり、市場浸透率には大きな改善の余地があります。したがって、ラテンアメリカの基本的な市場構造は、成長ストーリーを提供するだけでなく、確実性と成長可能性という独自の組み合わせも提供していると言えます。
確実性という点では、前述の市場データは需要が実在することを示すのに十分であり、成長の可能性は決済と口座のデジタル化という中長期的なトレンドに由来する。
マッキンゼーのラテンアメリカにおける決済に関する調査によると、調査対象となったスペイン語圏諸国では、わずか2年でデビットカードが現金に取って代わり、最も好まれる決済手段となった。また、モバイル決済も急速に普及しつつある。多くの市場では依然として現金が大きなシェアを占めているものの、消費者の決済手段に対する嗜好は明らかに非現金へとシフトしている。
より広い視点で見ると、決済のデジタル化は単に消費者の利便性を高めるだけでなく、企業の財務プロセスの再構築も推進しています。米州開発銀行の報告書によると、ラテンアメリカにおけるオフライン消費シナリオでのデジタル決済の割合は、2020年の約11%から2024年には30%に増加すると予測されています。一方、ラテンアメリカとカリブ海地域では、企業の70%以上が既にデジタル調達に取り組んでいます。
これは、デジタル化が個人間の送金や支払いだけでなく、企業の支払い回収、照合、資金集約、調達管理にも浸透していることを示しています。フィンテック企業にとっては、より大きな市場が生まれることになります。例えば、Payoneerは最近、メキシコでの現地決済回収機能を強化し、グローバルな販売者が現地のeコマースプラットフォームからメキシコペソで直接支払いを受け取れるようにすることで、為替コストを削減しました。一方、Jeevesはラテンアメリカ企業向けにステーブルコイン対応のビジネスカードを発表し、国境を越えた決済時間を数日から数分に短縮することを目指しています。
ステーブルコインの登場は、こうした確実性と成長可能性の組み合わせをさらに強化する。ラテンアメリカにとって、ステーブルコインの重要性は、主に投資対象としての特性にあるのではなく、米ドル需要や国境を越えた決済問題に対処するための技術的ツールとしての役割にある。
送金量の継続的な多さと国境を越えた決済の固定的なコストを考えると、ステーブルコインと国内決済システムの組み合わせは、短期的な投機手段を提供するというよりも、既存の金融システムの構造的なギャップを埋めるものに近いと言えるだろう。
ステーブルコイン決済サービスは、すでにアルゼンチンで初期段階から開始されている。例えば、Variant FundとLattice Capitalが主導するアルゼンチンのフィンテック企業Takenosは、今年3月時点で、Solanaブロックチェーンをベースとした同社のステーブルコインソリューションが、主に給与支払いや企業間取引のために、ラテンアメリカ20カ国の50万人のユーザーにサービスを提供し、5億ドル以上の国境を越えた決済を処理したと発表した。
なぜラテンアメリカはアメリカ資本にとって新たな投資先となったのか
業界大手企業が支配し、ユーザー教育も確立された成熟した米国市場と比較すると、ラテンアメリカの多くのフィンテックおよび暗号資産金融分野は、インフラは整備されているものの、市場構造がまだ十分に発展していない段階にある。ベンチャーキャピタルにとって、これは通常、より良い参入機会を意味する。
近年、ラテンアメリカにおける資金調達は成長を続けており、市場の変化に適応し、より強固なビジネスモデルを持つ成熟企業への資金流入が増加している。国内ファンドは依然として初期段階の投資を好む傾向がある一方、米国資本に代表される海外資本は、企業がより成熟し、拡張性を持つ段階への参入を好み、ビジネスモデルが初期段階で検証され、その拡張性が明らかになった後に、その成長を増幅させる役割を果たす。
ラテンアメリカと比較すると、米国はユーザー教育を早期に完了し、インフラは既に成熟しており、主要プラットフォームと既存の金融機関間の分業体制もより強固になっている。新規参入企業は、極めて狭いニッチ市場に限定されるか、顧客獲得コストが非常に高いか、あるいは既存の大手企業と市場シェアを争うことしかできない。一方、ラテンアメリカの金融サービスの境界は再構築されつつある。一部のニッチ市場では既にリーダーが出現しているものの、全体的な普及率、製品の充実度、地域展開はまだ発展途上にある。
米国の多くのフィンテック企業や仮想通貨企業は、より成熟し、競争の激しい既存の金融システムに直面している。彼らが争っているのは、ユーザーだけでなく、決済ゲートウェイ、口座関係、決済経路、そして規制を定める権利までもである。
2026年米国暗号資産市場構造法案が度々頓挫していることは、この点を如実に示している。その障害は、ステーブルコインの利回り、トークンの分類、規制権限に関する議会内の意見の相違と、従来の銀行システムがステーブルコイン、信託ライセンス、預金代替効果に対して抱く警戒心の両方に起因している。
しかし、ラテンアメリカ企業は、非効率な旧システムから新システムへの移行を支援する市場に参入している。ユーザー移行の動機はより強固であり、成長の可能性は新規市場への浸透と構造的なアップグレードから生まれる。これら2つのアプローチは、資本価格決定の論理が全く異なる。前者は既存市場シェアの獲得を重視するのに対し、後者は漸進的な成長の獲得を重視する。
しかし、リターンには常にリスクが伴う。アメリカの金融機関がラテンアメリカに惹かれる真の理由は、低リスクではなく、むしろ高い価値密度にある。しかし、高い価値密度の裏側には、より複雑な規制、為替、マクロ経済環境が潜んでいることが多い。
米国の金融機関にとってのチャンスは、単に国内製品を模倣することではなく、摩擦の大きい市場において、決済、清算、ドル建て価値の保管、コンプライアンス機能をインフラとして真に確立することにある。しかし、この道は多くの課題に満ちている。RipioのCEOであるセバスチャン・セラーノ氏が述べたように、「金融サービスは高度に地域化されている」。そのため、Coinbaseのような仮想通貨大手でさえ、様々な内部事情によりアルゼンチンでのサービスを停止している。
したがって、ラテンアメリカは容易な裁定取引ゲームではなく、むしろ高度な実行力、リスク管理、ライセンスに関する理解、そして地域に根ざした事業運営が求められる耐久レースのようなものだ。
この競争において、私たちはすでに具体的な現実を目にしてきました。リオデジャネイロの露天商が支払い用にPixのQRコードを表示したり、メキシコシティの家族がWhatsApp経由でシカゴからUSDCの送金を受け取ったり、ブエノスアイレスのフリーランサーがリモートワークの報酬をUSDTで受け取ったりといったことです。
こうした現実的な財務上の課題を、持続可能で再現性があり、地域を超えて拡張可能なサービス能力へと転換できる者が、最終的な勝者となるだろう。
