出典：ウォールストリートニュース
投資業界における最も重要な年次イベントであるバークシャー・ハサウェイの年次株主総会が、今週末、ネブラスカ州オマハで開幕した。ウォーレン・バフェットが経営トップに就任して以来60年ぶりに、バークシャーが年次株主総会を「非公開」で開催するのは今回が初めてであり、バフェットの後継者であるグレッグ・エイベルにとって、初めての公的な「ストレステスト」となる。
5月2日（土）午前（現地時間）に開催された年次株主総会の質疑応答セッションで、バフェット氏は他の取締役らと共に席に着いた。今回初めて、CEOであるエイベル氏が質疑応答セッション全体を主宰し、中心的な役割を担った。前半は、保険事業担当副会長のアジット・ジェイン氏と共同議長を務め、後半は、バーリントン・ノーザン・サンタフェ鉄道（BNSF）のCEOであるケイティ・ファーマー氏、およびネットジェッツのCEOであるアダム・ジョンソン氏と共同議長を務めた。
バークシャー・ハサウェイの子会社のトップたちがエイベル氏と並んで壇上に座り、質問に答えるという今回の株主総会は、最も象徴的な変化と言えるだろう。この動きは、バークシャーの権威はもはや個人のカリスマ性に頼るのではなく、より多様な経営システムに基づいて築かれるというメッセージを外部に発信するものだ。
メディア各社は、今回の株主総会が、エイベル氏が「バフェット・プレミアム」を正当化できるかどうかの重要な試金石になると考えている。バークシャー・ハサウェイは長年、「分権化と永続的所有権」という中核的な企業文化を特徴としてきた一方、エイベル氏の経営スタイルはより業務運営に重点を置いている。アナリストらは概して、今回のエイベル氏の登場は、バークシャー・ハサウェイ独自の企業文化を維持しながら、いかにして自身の戦略的ビジョンを示すかという核心的な問いに答える必要があると考えている。
バークシャー・ハサウェイは、今週土曜日に発表した決算報告によると、第1四半期の営業利益が前年同期比18%増の113億4600万ドルだったと発表した。保険引受利益は28%増加し、鉄道子会社BNSFの利益は為替差益の大幅な回復により13%増加した。純投資損失は前年同期の50億3800万ドルから12億4000万ドルに縮小し、GAAPベースの純利益は前年同期比約120%増加した。現金準備金は第1四半期に過去最高の3970億ドルに達した。
現地時間土曜日、バークシャー・ハサウェイのCEOであるグレッグ・エイベル氏は、CEOとして初めて議長を務める年次株主総会で、人工知能から企業拡大まで、幅広いトピックについて自身の見解を述べた。
エイベル氏は、オマハに拠点を置くこの複合企業が、AIを活用して価値を創造する方法を慎重に検討していると述べ、バークシャーは「AIそのもののためにAIを追求することはない」と明言した。また、長年「資本家のウッドストック」として知られるこの年次イベントで、鉄道事業と保険事業を改善するための具体的な取り組みについても概説した。
アベル氏の経営陣が登壇する一方、会長のウォーレン・バフェット氏は聴衆席でスピーチを行った。アベル氏は、毎年カンファレンスの会場となっているCHIヘルスセンターのドームにバフェット氏のジャージを掲げ、前任者への敬意を表した。さらに、AIが生成したバフェット氏のディープフェイク動画が話題となり、AIのサイバーセキュリティリスクに関する深い議論が巻き起こった。
その日、特別に社外で行われたインタビューで、バフェット氏はCNBCのアンカーに対し、現在の投資環境は理想的ではないと考えていると述べた。
会合に先立ち、市場は質疑応答セッションでは、巨額の現金準備金を有するバークシャー・ハサウェイが、買収、自社株買い、そしてテクノロジーおよび人工知能（AI）資産への投資を増やすかどうかに焦点が当てられるだろうと予想していた。UBSは、「バークシャーのテクノロジーへの投資比率がこれまで低かったことを考えると、アベル氏のリーダーシップの下、同社がテクノロジーとAIの問題にどのように取り組むかに議論が集中すると予想される」と述べている。
昨年のライブQ&Aセッションと同様に、ウォールストリート・インサイトは、今年のバークシャー・ハサウェイ年次株主総会のハイライトをリアルタイムで公開します。内容は北京時間で逆時系列順に掲載され、最新の更新情報が上部に表示されます。以下は、2026年バークシャー・ハサウェイ年次株主総会の要点をまとめたものです。
02:15 質問14：エイベルの「チャーリー・マンガー」は誰ですか？
質問：ウォーレンはCEO在任期間のほとんどにおいてチャーリーをパートナーとしており、それによって投資判断を誤るリスクが自然と軽減されています。エイベルにとってのチャーリーは誰になるのでしょうか？
誰が自分の「チャーリー・マンガー」になるのかと問われた新CEOのグレッグ・エイベルは、特定の人物の名前を挙げるのではなく、自分を取り巻くチーム全体について語った。「素晴らしい人々に囲まれていれば、彼らは既にここにいるのです。」
エイベル氏は、バークシャー・ハサウェイの消費者向け製品・サービス・小売事業部門の社長であり、ネットジェッツのCEOでもあるアダム・ジョンソン氏、保険事業部門の副会長であるアジット・ジェイン氏、そしてBNSF鉄道のCEOであるケイティ・ファーマー氏の名前を挙げた。この3人の幹部は、土曜日にエイベル氏と共に出席した。
彼は「当社のCEOグループには、非常に優秀な人材が揃っていることを大変幸運に思っています。どのような状況であっても、私は積極的に彼らに連絡を取り、意見を求めます」と述べた。
エイベル：幸運なことに、ウォーレンが今も会長を務めてくれており、素晴らしい移行のための環境が整っています。取締役会も非常に優秀で、個々の案件に応じて誰とでも気軽に連絡を取ることができます。オマハでウォーレンの質問に答えた際、私はバークシャーが長く存続することを望んでいると述べました。私はバークシャーを率いていきたいと思っており、強力なリーダーになるつもりです。しかし、そのためには優秀な人材に囲まれる必要があり、彼らは既にここにいます。
保険以外の事業では、アダムが経営する32社に加え、他の18社とも仕事をする機会に恵まれました。ジェインとは良好な協力関係を築いており、頻繁に彼の助言を求めることができるのは幸運です。そして、当社のCEO陣も素晴らしい人材ばかりで、個々の状況に応じて意見を求めるために、いつでも連絡を取っています。
幸いなことに、バークシャーという組織と、私たちが設立された経緯のおかげで、周囲には豊富な資源があります。バークシャーは存続し、チームとしても存続していくでしょう。
02:10 質問13：安全第一か、それともより多くの投資機会を掴むか？テクノロジー企業とキャッシュフローが豊富な企業、どちらを優先しますか？
質問：ウォーレン・バフェットと比較して、キャッシュフローの確実性と安全マージンを評価する際の、あなた自身の枠組みにおける最も重要な変化は何ですか？具体的には、同等に強力なキャッシュフローを示すテクノロジー企業をより強く好むようになったのでしょうか？
エイベル：投資手法、いわゆる投資における安全域、そして物事の進め方に関するウォーレンの考え方については、私たちは完全に意見が一致しています。それは私たちの企業文化と価値観、そして長年にわたって私たちが物事に取り組んできた方法に根ざしています。
エネルギー分野の機会を検討する際、すぐに「我々は本当にリスクを理解しているのだろうか？」という点にたどり着きます。当時、ネバダ・エナジーを買収していた際、私は3つの大きなリスクを明確に認識しており、ウォーレンとそれらについて話し合うことを切望していました。まず最初に話し合ったのは、経済性については十分に理解しているということ、そして次に最も大きなリスクについて議論することでした。そのリスクの一つが屋上太陽光発電であり、それが事業にどのような影響を与えるかという点でした。そのリスクは12ヶ月後、18ヶ月後に表面化しましたが、我々はうまく対処しました。我々はリスクについて異なる考え方をしています。バークシャー流に、10年先を見据えてリスクを評価します。10年後、この事業はどのような姿になっているだろうか？10年後の姿が理解できないのであれば、実行しません。未来のビジョンを持つことが不可欠であり、それが我々のアプローチの中核を成しています。
テクノロジー企業について議論する際、特定の業界に必ず参入しなければならないとは決して言いません。もし、私たちがその機会とリスクを理解し、かつ妥当な評価額を持つテクノロジー企業があれば、それがテクノロジー業界に属しているという理由だけで、投資対象から除外されることはありません。
02:00 質問12：バークシャー・ハサウェイは事業を売却するのか、それとも分割されるのか？
質問：バークシャー・ハサウェイが事業をスピンオフしたり、会社を分割したりするような将来的なシナリオは想定できますか？もしあるとすれば、どのようなシナリオでしょうか？
前述の株主からの質問に対し、エイベル氏は、バークシャー・ハサウェイが子会社を分割または売却する予定はないと述べた。同氏は、バークシャーの組織構造には官僚的な階層がなく、グループが様々な事業分野に柔軟に資本を配分できる独自の能力を持っていることを強調した。「当社はコングロマリットですが、非常に効率的なコングロマリットです。幾重にも重なった管理階層はありません。」
エイベル氏は、バークシャー・ハサウェイは買収した企業を長期的に保有することに尽力しているが、場合によっては売却を検討せざるを得ないこともあると述べた。「我々は買収した企業を永久に保有する。公益事業会社を買収する場合、規制当局には永久保有だと伝える。しかし、それは円滑な関係でなければならない。関係が破綻した場合は、より良い解決策を探すことになるだろう。」
エイベル氏は、解決困難な労働争議や評判リスクが、バークシャー・ハサウェイが事業を売却するきっかけとなる可能性があると述べた。
しかしながら、アベル氏は「子会社の売却やグループの分割は検討していない」と結論付けた。
この問題を検討する際、私たちが必ずしも最適な経営者ではない状況も考えられます。解決できない労働争議があったり、バークシャー・ハサウェイの評判を危険にさらしたくないような事態が生じた場合、その企業はバークシャー・ハサウェイの所有物とは言えません。また、事業が持続不可能で、株主への営業キャッシュフローを生み出さなくなった場合、そして他の誰かがその事業を運営し、より成功させることができるのであれば、私たちはそれを検討しなければなりません。
当社は、資本が適切に配分されるよう確保する義務を非常に重く受け止めています。実際、ワシントン州におけるパシフィック・コーポレーションの公益事業の売却を発表しました。ワシントン州では、パシフィック・コーポレーションに実施を求めていた政策が、他の州のコストに大きな影響を与えていました。他の州が他州によって課せられたコストを負担していたため、当社は撤退を選択し、非常に良い買い手を見つけることができました。当社は何かを購入する際には常に「永久保有」の姿勢で臨みますが、それは持続可能な関係でなければならず、もしその関係が破綻した場合は、より良い道を探します。
質問の後半部分についてですが、絶対に細分化はしません。当社はコングロマリットですが、非常に効率的なコングロマリットです。経営階層はなく、事業運営の方法を指示する委員会もありません。多くのコングロマリットは、会社全体に付加価値をもたらさないコストが何層にも積み重なってしまいますが、当社はそうではありません。
当社の統合された企業構造は、官僚主義や過剰なコストを排除し、異なるグループ間での資本移転を非常に税効率の良い方法で行うことを可能にしています。その結果、子会社を売却したり、グループを分割したりすることはありません。
01:55 質問11：日本の投資ポートフォリオ
質問：バークシャーが日本の商社5社に投資したのは、優良企業を適正価格で取得し、円建てで資金調達するという受動的な投資でした。一方、東京海上日動との取引は全く異なり、10年間の合弁事業と再保険パートナーシップです。このような事業統合は、バークシャーにとって国際的に前例のないものです。実際にはどのような形になるのでしょうか？これは、あなたのリーダーシップの下、より積極的な国際パートナーシップへと移行していく兆候なのでしょうか？
アベル：東京海上は素晴らしい仕事をしてくれました。先ほど申し上げたように、これは金融取引ではなく戦略的な関係です。私たちは東京海上への2.5％の投資を大変気に入っており、長期的な投資となるでしょう。これは、私たちが日本で行っている他の5社との投資と同じタイプのもので、投資そのものよりも、私たちが日本で築きたいと考えている関係性を重視しているため、真に永続的なものと考えています。引受機会の詳細にも記載されているように、私たちは東京海上のリスクとリターンを共同で分担し、実質的に彼らの帳簿上の現在の2.5％を占めることになります。繰り返しますが、これは金融取引の一部ではありますが、同時に非常に大きな信頼関係も伴います。
3つ目の議題はパートナーシップについてで、今後の関係の発展の方向性など、様々な側面が議論されました。今後の展開についてはまだ明確ではないため、自然な流れに任せていきたいと考えています。このパートナーシップは、私たちと同じ企業文化と価値観を共有しています。ですから、今後長年にわたって素晴らしい関係を築いていけることは間違いありません。しかしながら、保険分野をはじめとする様々な分野での完全買収については、今後時間をかけて検討していく必要があり、ヤーン氏と東京海上日動の経営陣が協議していくことになるでしょう。そのような機会があれば、大変喜ばしく思います。
01:50 質問10：関税はポートフォリオにどのような影響を与えますか？
質問：バークシャー・ハサウェイは、輸入コストに直面している完全子会社に対して、関税引き下げや補償プログラムを検討していますか？また、この影響はポートフォリオ全体にどの程度及ぶのでしょうか？
アベル氏：関税が当社の全事業ポートフォリオに与える影響は、中東情勢をめぐる議論と非常によく似ています。私たちは政権発足当初にこの状況を経験し、そこから学びました。そのため、より万全の準備ができています。つまり、懸命に努力し、自ら対処していくということです。お客様との直接契約や、製造する製品を通じてこれらの関税を回収し、お客様へのサービス提供を継続する方法を見つけていきます。当社のチームはこの問題への対応において素晴らしい仕事をしてくれました。現時点では多くの点を明確にする必要がありますが、私たちは積極的にそれらを追及するつもりはありません。
BNSFのCEO：補償という点では特にありませんが、関税の影響について少しお話ししたいと思います。2025年初頭には、関税発効前に予定より早く商品を出荷するお客様がいらっしゃり、貨物量が増加しました。その後、2025年後半には状況が安定し、2026年までにはお客様は関税に適応し、調整を完了しました。とはいえ、確かに不確実性が生じています。計画の観点から見ると、これはお客様にとって非常に困難であり、製造設備への投資に関して一部の資本が保留される原因となっています。まさにこの関税をめぐる不確実性こそが、お客様に及ぼしている真の影響なのです。
NetJetsのCEO：バークシャー・ハサウェイ・オートモーティブを例に挙げましょう。同社の今年の新車販売台数は昨年より若干減少していますが、これは関税の影響も一因です。問題は、関税が日々変動するため、この「揺れ動くボール」のような関税を理解するだけでも一苦労だということです。
当社が保有する消費財、サービス、小売企業32社の平均年齢は88歳です。これらの企業のCEOに電話で問い合わせたところ、「私たちは100年間関税問題に取り組んできた」とおっしゃっていました。ここ7、8年のCEOたちのことを考えてみてください。世界的なパンデミック、40年ぶりの高インフレ、そして今度はこの「跳ね返るボール」のような関税問題に対処しなければなりませんでした。企業はこれらの問題に非常にうまく対処しており、将来に向けてかなり良い状況にあると思います。
01:35 質問9：バークシャー・ハサウェイの分散型モデルはどのように管理されていますか？BNSFはどのように競争力を維持していますか？
質問：バークシャー・ハサウェイのシステムは分権化に基づいています。各マネージャーはCEOとして、それぞれの子会社を監督します。どの事業部門に、より多くの監督が必要でしょうか？また、業績不振のマネージャーはどのように対処されるのでしょうか？BNSFの収益性は競合他社に比べて劣っていますが、ライバル企業や新技術に対して、どのように競争優位性を維持していくのでしょうか？
アベル：私は分権化、リスク管理、そして資本配分を重視しました。当社には顧客に最も近い優れたリーダーと事業部門があり、彼らがオーナーシップ意識を持って行動すれば、グループ全体で非常に良い成果を上げることができるでしょう。
しかし、分権化は責任を回避することを意味するものではありません。この自律性は、責任を自発的に受け入れることを意味し、それは物事を成し遂げることへの大きな責任感と誇りを伴います。私たちは多くの期待を抱いています。彼らはリスク管理ができているか？彼らは自らを最高リスク責任者と認識しているか？手持ちの資本を適切に配分できるか？もし業績不振や誤った判断が見られた場合は、私たちが介入して話し合います。
BNSFのCEO：効率的な事業運営を継続し、競争力のあるコスト構造を維持し、競合他社との収益性の差を縮め続けることが極めて重要であることを、私たちは十分に理解しています。
2025年の当社の最優先事項は、自転車シェアリング事業の運営効率向上です。自転車ネットワークを改善することで、リソースの解放、輸送能力の向上、そしてより少ない資産で同等またはそれ以上の貨物量を処理することが可能になります。今年の第1四半期は、昨年の第1四半期よりも多くの貨物量を処理しましたが、使用した自転車の台数は260台減少しました。
2つ目の分野は、当社の技術変革です。データサイエンティストやオペレーションズリサーチャーを採用し、ネットワークオペレーションセンターのオペレーションスタッフと連携させて、デジタルツインの研究や顧客への到着予定時刻の予測を行っています。第1四半期には、過去最高の燃費効率を達成しました。
トラック輸送との競争に関して言えば、当社は鉄道会社の中で最大の複合輸送ネットワークを保有しています。以前は列車1本につき5人の乗務員が必要でしたが、現在ではほとんどの列車で2人体制となっています。しかし、当社にもイノベーションを推進する余地が必要であり、トラック輸送と競争する鉄道を支援する規制も必要です。
NetJetsのCEO：2015年6月1日に復帰した際、私はこう問いかけました。「私たちのビジネスの両面を真に理解している人はどれくらいいるだろうか？」NetJetsは複雑な企業で、150か国の数千もの空港に就航しています。その答えは、残念ながら、理解している人はあまりにも少なすぎました。
そこから私たちは企業文化の再構築を始めました。初めて取締役会の準備をしていた時のことを覚えています。私は成長について話していました。するとエイベルが親切にも私を脇に呼び、「ウォーレンの心配を少し減らして、まずは負債削減に集中したらどうですか？」と言ってくれたのです。それは私が学んだ教訓です。
私たちはセキュリティとサービスについて話し合いました。1998年にネットジェッツを買収したウォーレン氏は、顧客になった後、「私はセキュリティとサービスを求めている」と述べました。私たちは常に、全員がその目標に向かって進んでいることを確認することに注力してきました。それが、私たちが負債を完済し、バークシャー・ハサウェイに資金を還元し、サービス業界のリーダーとなることができた大きな理由です。
01:25 質問8：地政学はバークシャー・ハサウェイの子会社にどのような影響を与えますか？
質問：中東における現在の地政学的状況は、バークシャー・ハサウェイの子会社にどのような影響を与えていますか？
アベル：確かに、それは私たちのすべての事業に様々な形で影響を与えています。しかし、私が最も誇りに思っているのは、私たちが長期的な視点を持って事業を運営していることです。電話が鳴れば、何らかの課題があることは分かっていますが、それで構いません。話し合い、懸命に取り組み、必ず乗り越える方法を見つけ出します。イランとの戦争や中東紛争に関連する状況については、チームが再びこの姿勢をとっているのを見ています。これが私たちが直面している現実です。お客様にとって最善の解決策は何でしょうか？これまでと同じように、どのようにお客様にサービスを提供し続けることができるでしょうか？
LSBIパイプラインの抗力低減剤について触れましたが、同社は通常、中東地域に大量に販売しているわけではありません。しかし、この課題への対処法を模索し始めたことで、状況は大きく変わりました。もちろん、当社の事業にも直接的な影響はありました。実際、当社の化学品部門の投入コストは短期間で倍増しました。今後、契約に基づき価格は上昇し、価格差は縮小していくでしょう。事業運営に関しては、ひたすら努力を続け、長期的に事業を維持していくことに専念しています。
BNSFのCEO：鉄道業界は、取り扱う貨物量が多岐にわたるため、産業経済と消費経済の状況を非常によく反映しています。中東紛争による影響は多岐にわたります。サプライチェーンの混乱は、骨材、鉄鋼、その他の商品の需要増加など、一部の商品にとって新たな機会を生み出しました。当社の事業の大部分は複合一貫輸送であり、燃料価格の上昇に伴い、複合一貫輸送事業の競争力は高まります。しかし、燃料価格が長期間高止まりすれば、消費者の需要に影響を及ぼし、当社のすべての事業に影響を与えるでしょう。
はい、影響は出ています。大手小売業者の中には、消費者が何を買うか選択を迫られていると指摘するところもあります。燃料価格の高騰が長期化すれば、この顧客への影響は当社の事業にも波及していくでしょう。
NetJetsのCEO兼消費者向け製品・サービス・小売部門社長のアダム・ジョンソン氏は、かつて1バレル100ドルまで上昇した原油価格を含むコスト上昇が、一部のセクターで需要を抑制し始めていると述べた。
これは確かに、消費財および実店舗小売業における需要の一部に影響を与えている。
ジョンソン氏はこうしたプレッシャーを認めつつも、自社は変動の激しい状況下でも解決策を見出すことに慣れていると述べた。「我々はこうした状況に対処し、必要に応じて調整を行う準備ができている。しかし、これは確かに当社の小売業や消費財事業の一部に影響を与えている。」
1時20分、アベルは株主総会の午後のセッションを主宰するため、再びステージに上がった。
グレッグ・エイベルは、ネブラスカ州オマハのCHIヘルスセンターのステージに再び立ち、バークシャー・ハサウェイの年次株主総会の午後のセッションの司会を務めた。
アベル氏に同行したのは、BNSF鉄道のCEOであるケイティ・ファーマー氏と、ネットジェッツのCEO兼消費者向け製品サービス・小売部門社長のアダム・ジョンソン氏だった。
23:55 質問7：バークシャー・ハサウェイ傘下の電力会社は、いつ化石燃料の使用を段階的に廃止する予定ですか？
質問：バークシャー・ハサウェイ傘下の電力会社は、いつ化石燃料の使用を段階的に廃止し、再生可能エネルギーに切り替え、環境と私の世代の未来に取り返しのつかない損害を与えるのをやめるのでしょうか？
アベル：私たちはこれらの資産の管理者として、州政府と顧客のために業務を行っています。何よりもまず、連邦法を含む既存の法律を遵守する必要があります。私たちのチームは、法令遵守と正しい業務遂行の両方に尽力しています。私たちは、資源に関する計画と、石炭火力発電所およびガス火力発電所の段階的廃止時期について計画を策定しており、これは主に州の政策によって決定されます。最終的にコストとリスクを負うのは顧客であるため、私たちの運営方法とこれらの資産の稼働期間を決定するのは州政府です。
アイオワ州の公共事業体を見てください。電力の約93%は再生可能エネルギー源から供給されており、これは全米トップの水準で、しかも手頃な価格です。しかし、ピーク時の電力系統の安定化に必要な石炭火力発電所も依然として稼働させており、必要不可欠な場合以外は使用していません。
課題は、ハイパースケールデータセンターがシステムに大きな負荷をかける点にある。人工知能が進化を続ければ、使用される炭素系サーバーの数は増加し、システムと業界全体にさらなる負担がかかるだろう。
23:50 質問6：ジャインと保険事業の事業承継計画、アベルの事業承継計画。
ジェイン氏とその後継者計画について尋ねられたアベル氏は、取締役会はこうした問題を非常に真剣に受け止めていると述べた。「彼らは計画を策定し、現在も協議を続けています。ですから、もしジェイン氏が今日職務を遂行できない場合、あるいは私が職務を遂行できない場合、取締役会は取るべき行動を正確に把握しています。」
これら2つの後継者計画は、言うまでもなく重要なテーマです。ジェインは1986年にバークシャーに入社し、当社の保険事業の立役者となりました。そこで当社は、他に類を見ない企業文化と規律を備えた事業基盤を築き上げました。
ウォーレンが昨年、経営体制の移行計画を発表した際、まず最初に行ったのは、保険部門のトップマネージャー5人を集めて、事業内容と企業文化について話し合うことでした。これは私にとって、保険に関する知識を深める絶好の機会となりました。そのチームには、非常に深い経営経験と保険に関する豊富な経験があり、ジェインが強調していた価値観と企業文化を共有していました。
規律ある企業文化を維持するのは容易ではありません。保険業界では、常に精力的に活動している引受担当者に「数ヶ月休んでください」と言うのは簡単なことではありません。しかし、ジェインには優秀なチームがおり、取締役会は後継者育成を非常に重視しています。明確な計画が策定されているため、ジェインまたは私が職務を遂行できなくなった場合に、取締役会はどのような措置を取るべきかを把握しています。
企業文化と引受業務の方針に関して、私はいくつかのシンプルなルールに従っています。実際に意思決定に関わる人はごく少数で、私のトップ3は35年以上も一緒に働いています。報酬制度は固定給であり、個人が利益を得られる一方でバークシャーが損失リスクを負うような複雑な計算式は採用していません。市場の変動から彼らを守り、彼らが正しいことに集中できるようにしています。
私は長年にわたり、こうした報酬制度を数多く見てきました。かつてウォーレンにこう言ったことがあります。「報酬制度を教えてくれれば、私はその抜け穴を悪用できる。そして君は何年も気づかないだろう」と。さらに、負けた従業員は再交渉を望み、勝った従業員は全てを受け取って去っていくという事実も加わります。これは非常に大きな課題です。
23:45 質問5：ウォーレン・バフェットが構築した投資ポートフォリオをどのように管理すればよいでしょうか？
質問：ウォーレン・バフェット氏が構築した投資ポートフォリオはどのように管理されていますか？
アベル：ご指摘の通り、既存のポートフォリオとその内容の管理についてですが、それはウォーレンが構築したもので、ウォーレンが非常によく知っている企業群です。そして、私自身もこれらの事業とその経済見通しを十分に理解していると確信しています。ですから、私が手紙でその概要を説明した際に伝えたかったメッセージはただ一つ、つまり、私たちはこれらの企業に非常に満足しており、それらを理解しているということです。確かに集中投資ポートフォリオではありますが、事業は進化し、リスクも伴う可能性があります。そのため、今後も継続的に評価していくつもりですが、現状のポートフォリオには非常に満足しています。
ウォーレン氏は、ティム・クック氏のアップルでの驚異的な成功について言及しました。ウォーレン氏とティム氏は最近この件について話し合い、ウォーレン氏がアップルに投資したのは、それがハイテク株だからという理由ではなかったと述べました。彼は、アップルの製品そのものと、個々の消費者がそれをどれほど高く評価しているかを見抜いたのです。これは素晴らしい視点ですが、同時に、私たち多くの人が応用できる非常に似た視点でもあると思います。
例えば、電力事業に関しては、発電方法や送電方法など、多くの知識を持っています。しかし、Appleのスマートフォンがどのように作られているかに、本当に興味があるでしょうか？製造場所や、それに伴うリスクや課題については興味がありますが、より広い視点で議論する際には、チームを全面的に信頼しています。私たちは自らを省察し、「製品の価値、そしてなぜ価値があるのかを理解しているか？」と問いかけます。つまり、消費者にとっての価値を理解しているかどうか、ということです。
私たちは他に類を見ないチャンスに恵まれていると信じていますし、ウォーレンが毎日オフィスに来てくれるのは本当に幸運です。おかげで、様々なスキルを組み合わせた、他にどんな可能性があるのかを話し合うことができます。最終的には、チャンスとは何か、なぜ価値があるのか、消費者やあらゆる業界のユーザーがなぜ恩恵を受けるのか、そしてなぜその企業とその製品が持続可能であるのかを明確にし、迅速に絞り込んでいきます。そして、それに関連して、関連するリスクがどこにあるのかを検討します。これが基本的にウォーレンのやり方であり、私のやり方でもあります。
現在のポートフォリオに関して、当社は常に投資対象を明確に開示していきます。しかしながら、当社は関連する機会とリスクを十分に理解していると確信しており、現状に満足しています。
23:40 質問5：ホルムズ海峡を通過する船舶に対する保険の提供
バークシャー・ハサウェイが、戦火に荒れるホルムズ海峡を航行する船舶にいつ、どのように保険をかけているのかという質問に対し、バークシャーの保険事業担当副会長であるアジット・ジェイン氏は、「簡単に言えば、価格次第です」と簡潔に答えた。会場からは笑いと拍手が沸き起こった。
ヤーン氏は、バークシャー・ハサウェイがホルムズ海峡を通過する船舶の保険プログラムに関与しているものの、まだ保険契約は締結していないと述べた。ホルムズ海峡は、米国、イスラエル、イラン間の戦争中に何度も閉鎖または厳重な管理下に置かれた。「当社は、ホルムズ海峡を通過する船舶の保険を目的としたプログラムに小規模ながら参加していますが、まだ保険契約は締結していません。」
ジェイン氏は、このプログラムによる保険適用条件の一つとして、輸送船に対する米海軍の護衛を挙げた。「計画はまだ練り上げ段階です。しかし、引受決定レベルでの条件や米海軍の護衛保証など、満足のいく条件を確保できれば、受け入れられると考える引受価格を提示しました。しかし、今のところ大きな進展はありません。」
23:35 質問4：忍耐には機会費用が伴います。長期投資家は資本配分についてどのように考えるべきでしょうか？
質問：忍耐には真の機会費用が伴う場合、長期投資家は今日、どのように資本配分を考えるべきでしょうか？特にバフェット氏の数十年にわたる実績が基準となっていることを踏まえると、個人投資家は忍耐と行動をどのようにバランスさせるべきでしょうか？
アベル：改めて申し上げますが、当社の資本配分アプローチと長期戦略は、本日ご出席いただいているオーナー様や株主様の考え方と非常によく合致しています。彼らは投資に対して非常に長期的な視点を持っています。当社は、保有銘柄においてこのような独自のオーナー基盤を擁していることを幸運に思っています。そして、長期的には、バークシャーには大きなチャンスが訪れるでしょう。これは、資本配分における忍耐と規律に帰着します。明日何が起こるか、あるいは3年後、2年後に何が起こるか、私たちには分かりません。しかし、市場の不均衡は必ず発生し、それによって当社は行動を起こすことができます。こうした活動に関する当社の投資哲学を理解しているからこそ、規律あるアプローチが重要になるのです。
優れた企業が存在しないというわけではありません。私たちはそうした企業を多数保有したいと思っています。慎重に進めていきます。長期的に見れば、優れた経営陣を擁する優良企業が存在するため、そうした企業を保有し続けることは望ましいことです。私たちはそうした企業を評価しています。世界を見渡せば、そのような企業が何十社もあるとは言いませんが、確かに存在します。しかし、機会、企業の経済的見通し、そしてそれに伴うリスクの価格を考慮すると、部分的な株式取得であれ、完全な株式取得であれ、その価格でそれらの企業を買収することには関心がありません。これは、将来的にそのような機会が訪れないという意味ではありません。
私たちが時間をかけて準備しているのは、まさにこのためです。第一に、規律を維持すること。第二に、私たちが価値を置く、あるいは適切な対価を支払う意思のある、重要な機会を見極めること。結局のところ、すべては規律に行き着くのです。
あなたは私に、個人的にどのように忍耐と行動のバランスを取っているのかと尋ねました。繰り返しになりますが、それはこの会社における私の役割と一致しています。ウォーレン、ジェイン、そして他の皆さんと一緒に仕事ができるのは幸運です。なぜなら、私たちは皆、バークシャーを愛し、信じているからです。ウォーレンはバークシャーに多大な貢献をし、会社に対する深い理解と情熱を持っています。それに基づいて、彼は将来的に生まれるであろう機会も含め、非常に長期的なものを創造したいと考えています。私自身も、そして私たち全員が同じ情熱を持っており、過去と変わらぬ方法でそれを実現していくことに全力を尽くしています。
ジェイン：ご存知の通り、保険は投資と同じように、忍耐が必要なゲームです。人をただ傍観させて何もさせないのは非常に難しいことです。私が人材を採用する際、通常は直接伝えるようにしています。「あなたの仕事は『ノー』と言うことです。毎日あらゆる種類の取引が舞い込んできますが、あなたの基本的な責任は『ノー』と言うことです。時折、まるで板で殴られたような、まさに『お金がここにある！』と叫んでいるような取引に出会うこともあるでしょう。そういう時は私に相談してください。一緒に進めるかどうかを決めましょう。」
冗談ですよ。みんながブローカーに唆されてロンドンに連れて行かれる中、何もしないで座っているのは本当に辛いものです。保険業界、そして投資の世界において、真の成功の試金石は「ノー」と言える能力だと私は思います。
23:25 質問3：完全子会社の監督と株式投資のバランスをどのように取るべきか、また、大規模な株式ポートフォリオをどのように捉えるべきか？
質問：アベルさん、あなたは事業経営者としての経歴をお持ちですが、株式市場投資家としての経歴を持つウォーレン氏とは異なります。完全子会社の監督と、現在保有する2,880億ドル規模の株式ポートフォリオの管理とのバランスをどのように取っているのか教えていただけますか？また、経営者としての視点は、ウォーレン氏のこれまでの投資手法と比べて、新たな投資機会の評価方法にどのような影響を与えていますか？
アベル氏は、バークシャー・ハサウェイの膨大な株式ポートフォリオに対する自身の見解について新たな見解を述べ、少数の主要銘柄に集中投資する戦略を強調した。
彼はアップル、アメリカン・エキスプレス、ムーディーズ、コカ・コーラを「コア4」と呼び、これらをバークシャー・ハサウェイの株式投資の礎石とみなした。また、同社が保有する日本の5大商社への多額の投資についても言及し、これらをポートフォリオのもう一つの重要な柱として挙げ、これらの企業への長期的なコミットメントを強調した。これらのコア保有銘柄に加え、アベル氏はバンク・オブ・アメリカ、シェブロン、アルファベットなど、その他の重要な投資についても言及した。バークシャー・ハサウェイは2025年第3四半期に約40億ドル相当のアルファベット株を購入した。
アベル氏は、投資運用においてより積極的な役割を担い、必要に応じて保有銘柄の増減を行うと述べた。また、投資判断についてはバフェット氏と「全面的に協力している」と付け加えた。
アベル：私は長年バークシャー・エナジーで様々な事業を経営し、その後、保険以外の事業の副会長を務めました。幸運なことに、ジェインと私は過去8年間、そして今は9年間、こうした素晴らしい役職に就いています。そして、これは私にとってこれらの事業を理解する上で非常に重要な機会となりました。
既に述べたように、当社には優れた事業と優れた経営陣がいますが、それでもなお改善の余地はあります。このことは、私がこれらの事業に時間を費やし、適切な資本配分を行い、関連するリスクを常に考慮し、業務の卓越性を促進していく必要があることを改めて認識させてくれます。なぜなら、社内の人間としては、内部指標を見て、自分たちがうまくやっていると確信するのは簡単だからです。しかし、外に目を向け、「顧客は何を感じているのか？」「競合他社は何をしているのか？」と自問自答しなければなりません。まさにそこにこそ、当社が事業運営にもたらすことができる価値があると信じています。
アダム・ライトに32の事業部門でより多くの役割、あるいは責任を与えることを提案しました。彼は優れた業務知識を持っており、保険部門にも優秀なチームがいます。
それでは、当社の株式ポートフォリオと時間配分についてお話ししましょう。バランスシート上の資本の活用に関しては、まだ大きなチャンスがあります。現金と米国債の保有状況については既にお伝えしました。手紙で説明したように、現在の株式ポートフォリオを見ると、集中投資ポートフォリオになっていることを強調しておきたいと思います。これを「コア」と呼んでいますが、最も適切な表現は、まさに集中投資ポートフォリオであるということです。当社には、コア投資と集中投資と呼ばれるものがあります。
私の手紙では、日本への投資について重点的に取り上げました。興味深いことに、当社が非常に大きなポジションを保有している企業の中には、現在も株式を購入したり、ポートフォリオ内の適切なポジションを合理化したりしている企業もあります。私が強調した最初のグループは、2,000億ドル弱で、その水準を維持しています。現在、約1,000億ドル、つまり850億ドルを保有しています。これに、バンク・オブ・アメリカ、シェブロン、グーグルなど、バークシャーの他の投資を加えると、さらに700億ドルの投資となります。これは、当社の総投資額の非常に大きな部分が限られたポートフォリオに高度に集中しており、これらの投資に対する積極的な運用は実際には限られていることを示しています。これが私が本当に強調したかった点です。
私たちはそれらの事業についても理解しています。経営陣についても理解しています。これらは、ウォーレンと私が今後も必ず協力して話し合うべき事柄です。毎日話し合う必要はありませんが、それらの事業で何か問題が発生した場合は、その週またはその月に話し合います。それは事業の方向性に関することかもしれませんし、私たちがそこから何を学んだかかもしれません。日本の企業はつい先日、過去48時間以内に決算を発表し、大きな話題となっています。ウォーレンと私は昨日の朝、その決算内容とそこから得られた知見について話し合いました。これらは重要な課題ではありますが、だからといってそれらを脇に置いたわけではありませんし、評価の際に継続的に監視する対象に絞り込んだ投資というわけでもありません。
テッドは200億ドル、あるいはそれより少し少ない額の資金を運用していますが、彼の責任範囲はそれにとどまりません。彼は様々な事業機会の創出を支援してくれたり、事業におけるリスク評価や資本配分の決定を支援してくれたりします。ですから、彼のような人材がいることは私たちにとって幸運ですが、その管理やそれに伴う作業量を考慮すると、非常に管理しやすいポートフォリオと言えるでしょう。
既に述べたように、これらの現金と米国債を適切なタイミングで活用できる機会は、株式を含め、当社の事業部門や保険事業で見られる可能性のあるものも含め、非常に重要な機会です。
時間配分に関してですが、はい、業務運営に一定の時間を割きます。業務運営の卓越性をさらに向上させ、ギャップを埋めるための大きな機会があると見込んでいるため、これを優先的に進めていきます。既存のポートフォリオにも機会はありますが、そのためには保有比率を増やすか、規模を拡大する必要があります。その後、非公開企業または公開企業の完全買収など、市場に存在するその他の機会を継続的に評価していきます。同様に、企業の一部株式を保有することで得られる追加的な機会についても検討しています。これらの機会は、先ほど述べたように、経済見通しを考慮して評価します。これは、前の回答と密接に関連しています。
ジェイン：私は、資本配分と事業運営は表裏一体だと心から信じています。ウォーレンが何年も前に言った言葉で、非常に理にかなっていると思うものがあります。彼はこう言いました。「優れた資本配分者は優れた事業運営者であり、その逆もまた然りだ。」
アベル：先ほど申し上げたように、当社の運営会社について言えば、非常に優秀な人材が揃っています。事業内容を理解し、業界や顧客を熟知している優秀なオペレーターがいます。もちろん、改善の余地はまだあります。継続的な改善プロセスであり、私たちはそうしたギャップを埋めていきます。しかし、当社には素晴らしいチームがいます。ジェイン、私、アダム・ライトなど、私たちは時間をかけて、資本配分の方法に満足しているか、リスクを理解しているか、そしてギャップを認識しているかを確認しています。
23:20 2つ目の質問：忍耐と行動のバランスをどう取るか？
質問：不確実性と急速な技術変化の中で投資家として活動する中で、私は忍耐と行動のバランスを取ることにしばしば苦労しています。あなた自身は、この2つをどのように区別していますか？
回答：バークシャーの最大の強みの一つは、資本配分における忍耐と規律です。チャンスは必ず時間をかけて訪れます。これは今すぐチャンスがないという意味ではありませんが、同時に、今すぐにすべての資本を投入したり、すべてのお金を使い果たしたりする必要があるという意味でもありません。
これはまさに私たちが日々実践しているアプローチです。私たちは多額の現金と米国債を保有していることを認識しています。これは、例えば私たち自身の場合、非常に重要な資産です。私はこの現金保有を資産とみなしており、それは大きなチャンスを表しています。チャンスが強力な価値提案を持っていると感じる瞬間は、誰しもが察知できるものです。私たちはいつ、そのような瞬間を目にするのでしょうか？
私たちは投資哲学を概説しましたが、その重要な要素の一つは、投資対象企業を徹底的に理解することです。深い理解を求めています。先ほど、テクノロジー、そしてあなたが目の当たりにしてきた技術革新と変化の急速なペースについて触れられましたが、私は常にこの点から始めます。そして、バークシャー・ハサウェイでも常にそうしてきたと確信しています。つまり、このビジネスを理解しているか？この機会を理解しているか？そして、さらに重要なのは、関連するリスクを理解しているか？ということです。
次に、今後5年から10年の経済見通しを明確に把握したいと考えています。もちろん来年も重要ですが、1年だけのために投資するわけではありません。機会がどこに向かっているのか、長期的な視点を持つ必要があります。さらに言えば、これらの投資は永久に保有するつもりです。
ですから、私たちはこう考えています。まず、経営陣の印象が強く、有能で誠実な人物が率いていることが重要です。しかし、最も重要なのは、最終的に、その企業の価値が私たちの資本投入を正当化するものでなければならないということです。私たちは、最適とは言えない機会に急いで投資するつもりはありません。
それが我々の理念に合致するかどうかを確認したい。そして、先ほど申し上げたように、断固として迅速に、そして多額の資本投資をもって行動するつもりだ。
23:15 質疑応答セッションの最初の質問：バークシャー・ハサウェイにとって、人間の判断力が依然として競争上の優位性となっているのはどのような点ですか？
質問：現在のAIツールを考慮すると、バークシャー・ハサウェイにとって人間の判断力が依然として競争上の優位性となるのはどのような点でしょうか？
ジャイン氏：人工知能も今、非常に人気があります。保険業界だけでなく、非保険業界でも多くの人が注目しています。もし人工知能が人々の期待通りに現実のものになれば、間違いなく大きな変革をもたらすでしょう。
現在、人工知能は生産性向上ツールとして、つまり人件費削減や定型的で反復的な作業の自動化ツールとして活用されています。しかし、価格設定や保険金請求といった、トレードオフを伴う意思決定をAIが行えるようになるには、まだ何年もかかるでしょう。それに、私は懐疑的な立場です。AIがそのような問題を解決できると言われたら、むしろ驚くでしょう。ですから、どの株を買うべきか、どの株を売るべきかをAIに任せようと考えているなら、それは実現しないと思います。
ジェイン氏は、数週間前にエイベル氏とこの問題について話し合っていたとき、エイベル氏が彼のチームに電話をかけ、すでに話し合っていたサイバーリスクについてすぐに話題にしたと語った。それから彼らはすぐに、保険事業全体、そして彼らが非常に重視していた構築哲学の中で、コードの記述と管理の効率をどのように改善できるかについて話し合った。彼らはすぐにその話題を持ち出した。そして、あなたが言ったように、どのように効率を高めるかについて話し合った。彼らはまた、私が非常に良いと思った例を挙げた。つまり、リスクを検討している場合、それが従来の引受人であれば、あなたのチームが指摘したように、5つの最大のリスクにのみ焦点を当てるかもしれない。現在、私たちは注目している大きなリスクをかなり早く見ることができるが、テクノロジーを使えば、他のリスクもすぐに見ることができる。私たちは他の15のリスクを検討し、それらについて確固たる判断を下すことができるかもしれない。
23:05 質疑応答セッションの最初の質問はバフェット氏からでした。「なぜバークシャー・ハサウェイを長期保有するのですか？」
今年の年次株主総会で、株主たちは思いがけず人工知能のリスクについて鮮烈な教訓を得た。質疑応答セッションの冒頭で、アベル氏は見覚えのある顔が登場するビデオを上映した。
大型スクリーンには、スーツを着た「ウォーレン・バフェット」と名乗る男が映し出され、自己紹介をした後、エイベルにこう尋ねた。「投資家はなぜバークシャー・ハサウェイの株を長期保有すべきなのでしょうか？」
皆さんこんにちは、ウォーレンと申します。オマハ出身です。エイベルさん、私はこの会社を長年、本当に長い間注目してきました。私の質問は単純です。私は95歳で、時間とチェリーコーラ以外はすべて揃っています。株主の友人たちに、なぜバークシャー・ハサウェイの株を長期保有すべきなのかを説明したいのです。
アベル氏はその後、真相を明らかにした。その動画は本物の映像ではなく、AI技術を用いて生成された「ディープフェイク」動画だったのだ。彼はこの機会を利用して、出席していた株主に対し、サイバーセキュリティのリスクを強調した。
ウォーレン・バフェット氏の「投資家はなぜバークシャー・ハサウェイ株を保有し続けるべきなのか？」という質問に対し、エイベル氏は同社が保有する3970億ドルという巨額の現金準備金を強調し、それがバークシャーに十分な行動の自由を与えていると述べた。「当社は現金と米国債を保有しており、これらは様々な目的に利用されています。そして、当社は誰にも支配されるつもりはありません。」
アベル氏は、前任者であるウォーレン・バフェット氏が長年堅持してきた投資と経営の中核となる原則を改めて強調した。
彼は投資家に対し、米国債の形で現金を保有すること、財政的な独立性を維持すること、資本を柔軟に配分すること、税効率を重視すること、そして「ABC」（傲慢さ、官僚主義、自己満足）に対して常に警戒を怠らないことが、バークシャーの最優先事項であると述べた。
傲慢さ、官僚主義、そして自己満足――これら「三つの毒」――が、静かに企業を蝕み、最終的には破滅へと導くという話を、私たちは幾度となく耳にしてきました。バークシャーでは、決してそのような事態を許しません。
彼はバークシャーを、多様な事業を統合できる能力を持ちながら、迅速かつ柔軟に資本を投入できる、他に類を見ない企業だと評した。
バークシャーは複合企業であり、私たちはそのことを十分に認識しています。しかし、私たちは他の複合企業とは一線を画しています。なぜなら、非常に効率的に資本を配分できるからです。保険事業から非保険事業へ資金を移動させたり、株式市場に投資したり、あるいは必要に応じて現金を保有したりすることができます。
アベル氏は、このバフェット氏のディープフェイク動画は、バークシャー・ハサウェイが直面しているAI主導のサイバーセキュリティリスクを如実に示していると述べた。
これは、私たちのチームにとって厳しい教訓となります。バークシャー・ハサウェイ全体で、私たちは日々、この重大なリスクに対処しているのです。
バークシャー・ハサウェイは、特に保険事業において、テクノロジーを活用してサイバー脅威を特定することに注力する。
アベル氏はまた、このバフェット氏のディープフェイク動画の制作は完全に無許可で行われ、「オマハの賢人」本人の関与は一切なかったと明言した。
22:50 プレハブ住宅メーカーのクレイトン社は、金利水準の影響を受けています。
アベル氏は、プレハブ住宅メーカーのクレイトン・ホームズが大きな打撃を受けており、住宅購入希望者は高金利を含む複数のプレッシャーに直面していると述べた。これは明らかに現在の金利水準に起因するものであり、消費者は他にもいくつかの課題に直面している。
アベル氏は、同社の目標はアメリカの消費者に「手頃な価格の住宅」を提供することだと述べ、聴衆から熱烈な拍手が送られた。
22:40 アベル氏は、データセンターの建設が公共事業に大きな成長をもたらすと考えている。
アベル氏は、大規模なデータセンター建設とそれに伴う電力網への需要圧力は、公益事業部門にとって大きな成長機会を生み出していると述べた。
アベル氏は、アイオワ州におけるハイパースケールデータセンターの拡張を例に挙げ、現在のエネルギー需要はピーク時の負荷容量にまだかなり及ばない可能性があると指摘した。
現在、ピーク負荷（つまり実際の電力消費量）はデータセンター利用量の約8%を占めています。業界専門家は一般的に5%から10%への到達を目指していますが、当社は既に8%に達しています。したがって、今後5年間でこの割合はさらに50%以上増加すると予想しています。
アベル氏は、データセンターの電力コストを一般の電力網利用者のコストから切り離し、これらのコストを電力消費企業自身が負担することが極めて重要だと述べた。「ハイパースケールデータセンター事業者、データセンター、そしてあらゆる種類の電力利用者は、すべてのコストを自ら負担しなければならない。」
AIブームの時代において、データセンターが地域の電力網に与える負荷は、多くの環境保護団体や消費者擁護団体にとって注目の的となっている。
22:20 CEOはトレンドに追随せず、AIに賭けることを拒否し、バフェットの投資哲学を継承する
バークシャー・ハサウェイのCEO、エイベル氏はAIについて次のように語った。「私たちはAIのためだけにAIを使うつもりはありません。真の価値が見込める場合にのみ投資します。AIは私たちのビジネスに大きな利益をもたらさなければなりません。AIの活用は、私たちのすべてのビジネスに機会をもたらします。」
エイベル氏は、バークシャー・ハサウェイが人工知能の応用と管理に対して慎重な姿勢をとっていることは、この技術を中心に事業の方向性を転換したり、ブランドイメージを刷新したりすることに熱心な他社のCEOたちとは全く対照的だと述べた。
エイベル氏は、バークシャー・ハサウェイはAIを集中的かつ価値創造的な方法で導入していくと述べた上で、この技術は「人間」にとって潜在的なリスクをもたらす可能性があり、同社はその点に細心の注意を払っていると付け加えた。
22:00 アベルが財務報告について説明する
アベル氏は、競争が激化するにつれて保険市場は「より緩和されつつある」と述べた。自動車保険の顧客は、かつてないほど徹底した価格比較を行っている。
21:50 バフェット氏がアップルCEOのティム・クック氏を称賛
バフェット氏は冒頭の挨拶で、退任するアップルのティム・クックCEOに起立して敬礼するよう求めた。この発言は、バークシャー・ハサウェイ社内における権力移行、すなわちバフェット氏から新CEOのグレッグ・エイベル氏への交代を象徴するものだった。
ウォーレン・バフェット氏は、ティム・クック氏がスティーブ・ジョブズ氏の後を継いでアップルの創業者となった際に直面した途方もないプレッシャー、そして彼がいかに期待に応え、素晴らしい成果を上げたかについて語った。バフェット氏は次のように述べた。
考えてみてください。スティーブ・ジョブズの後を継ぎ、彼の偉業を超えるには、どれほどの勇気が必要だったでしょうか？まさにアメリカ経済史における奇跡の一つです。ティム、ありがとう。
スティーブの死後、私たちはバークシャーの資産の約10％をアップルに投資するという決断を下し、事実上それをティムに引き継ぎました。ティムはその投資を税引き前で約1850億ドルの利益へと転換させました。
クック氏は今月初め、CEOを辞任すると発表し、アップルのハードウェア部門責任者であるジョン・ターナー氏が後任となる。
21:45 バフェット氏、エイベル氏を称賛：「CEOの人選は100％成功」
バフェット氏は席からマイクを取り、再びエイベル氏を称賛した。そして、今日がエイベル氏のCEO就任を発表した記念日であることを指摘し、「これは我々がこれまで下した中で最高の決断であり、100％成功した。彼は私がこれまでやってきたこと全て、そしてそれ以上のことをやってのけた。彼はまさに適任者だ」と述べた。
21:20 2025年定時株主総会開会挨拶
95歳のウォーレン・バフェット氏は、役員会議室の最前列の席に案内され、株主たちから熱烈な拍手で迎えられた。バフェット氏がバークシャー・ハサウェイの年次株主総会で主役の座を譲ったのは、60年ぶりのことだった。
バークシャー・ハサウェイの年次株主総会は、ウォーレン・バフェット氏への賛辞で幕を開けた。ヒューイ・ルイス＆ザ・ニュース・バンドの名曲「バック・イン・タイム」をBGMに、長年にわたる「オマハの賢人」の貴重な写真や映像をまとめたビデオモンタージュが上映され、過去の株主総会のハイライト映像も随所に挿入された。
アベルは会社の主要人物をアルファベット順に紹介し、バフェットを紹介すると、聴衆は拍手喝采に包まれた。
年次株主総会の冒頭で、エイベル氏はウォーレン・バフェット氏の背番号「60」のジャージを正式に永久欠番とし、「オマハの賢人」の同社への数十年にわたる貢献を永久に記念した。ジャージの永久欠番化はスポーツ界の伝統であり、アスリートに与えられる最高の栄誉とされている。
このジャージは、故投資の第一人者チャーリー・マンガーの引退したジャージの隣に、屋根の梁の高いところに掛けられている。マンガーのジャージには「45」という数字がプリントされており、これは彼がこの会社で働いた年数を表している。
アベルは「この2枚のジャージが永久にそこに飾られることを発表できて嬉しい」と述べた。
会議開始前：バークシャー・ハサウェイの株主総会「タオバオ・フェスティバル」は、出席者数が若干減少した。
オマハにあるCHIヘルスセンターの広々とした展示ホールでは、毎年恒例の「バークシャー・ハサウェイ・セール」が予定通り開催され、例年と変わらず多くの来場者を集めたものの、例年に比べると明らかに人出は少なかった。
約2,000平方メートルに及ぶこのショッピングイベントは、バークシャー・ハサウェイの年次株主総会と同時開催された。ブルックス・スポーツのバフェット関連グッズ、シーズ・キャンディーズのチョコレートコイン、数十の子会社による様々な記念品など、お馴染みの顔ぶれが勢揃いした。しかし、例年と比べると行列は短く、人出も明らかに少なかった。
アベル氏はロビーにあるすべてのブースを回り、従業員に挨拶し、株主と握手を交わした。彼がどこへ行っても、株主たちは列を作り、彼と写真を撮ったり、おしゃべりをしたりした。
バークシャー・ハサウェイが2022年にアレゲニーを買収した際に取得したジャズウェアーズの大ヒット商品であるスクイッシュマロのぬいぐるみは、アベルの作品を基にした新しいデザインが特に注目を集め、人気が再燃している。アベルはこのプロジェクトに「献身的で情熱的で、全面的に関わっていた」といい、自身のスクイッシュマロのデザインにも個人的に貢献した。同社はまた、BNSF鉄道、ネットジェッツ、GEICO、シーズ・キャンディーズなど、バークシャー傘下の他のブランドとも数多くの限定版玩具でコラボレーションしている。
バークシャー・ハサウェイの最も象徴的なブランドの一つであるシーズ・キャンディーズは、テーマに沿ったチョコレート製品を多数発売し、バフェットとエイベルがアイスホッケーをしている段ボール製の等身大パネルを展示した。これは、エイベルのカナダ出身という背景への敬意を表すとともに、彼がアイスホッケーに情熱を注いでいることを反映したものである。
ブルックスのランニングシューズもファン経済を活用しており、2026年のバークシャー・ハサウェイ株主総会に合わせて、側面とインソールに「バークシャー・ハサウェイ」の文字がプリントされた限定版ランニングシューズを発売した。
株主総会後の日曜日の朝には、約2,000人の株主がブルックス主催の「自分に投資しよう」5kmファンランに参加する予定だ。今年は全く新しいコースが採用される。
会議開始前：今年は行列に並ぶ人の数が大幅に減少した。
例年と比べて、土曜日の朝のCHIヘルスセンターの外にできる行列は明らかに短かった。これは、バフェット氏が議長を務めなくなった今、株主が直接会議に出席することへの意欲が低下していることを示しているのかもしれない。
