著者：ジェイ、PAニュース

3月19日、ソラナ・チェーン上のステーブルコインの供給量が、歴史的な大台である170億ドルを正式に突破した。

この数字は、Solanaネットワークにとって新記録となるだけでなく、弱気相場の逆境の中で拡大を続け、「インターネット資本市場」という目標に向かって進む、そのエコシステムの回復力も反映している。

170億ドルという金額の背景には、もはやMEMEコインに対する単純な投機熱狂ではなく、政策による恩恵、ウォール街の金融機関の統合、そしてエコシステムの相乗効果の結果がある。

StripeからPayPal、VisaからBlackRockまで、ウォール街やシリコンバレーの巨大企業が、実際の資金を使ってSolanaの発展に影響を与えている。

15億から170億へ、急激な回復曲線を描いた。

Solanaステーブルコインの供給量の増加軌道は急勾配の曲線を描いており、底値から頂点まで上昇するのに4年を要した。

2022年11月、FTXの破綻の影響を受け、ソラナチェーン上のステーブルコインの総量は20億ドルまで減少し、その後約半年間、15億ドルの底値付近で推移した。

当時、Solanaに対する市場の懐疑心はピークに達しており、「イーサリアムキラー」が過去のものとなったかどうかという疑問は、もはや過去のものとなっていた。

しかし、その後の回復のペースは誰もが予想しなかったものだった。

フェーズ1：内因性回復期間（2024年第1四半期～第4四半期）

Solanaにおけるステーブルコインの供給量は、年初の22億ドルから約53億ドルへと着実に回復した。この期間中、JupiterやRaydiumといったDEXプロトコルがSolanaの資産効果を牽引し、その低い取引コストが多くの個人投資家を再び引き付けた。オンチェーン取引の「不可欠な燃料」であるステーブルコインは、再び蓄積され始めた。

フェーズ2：ミームと流動性の共鳴期間（2025年第1四半期～第2四半期）

2025年初頭、トランプ氏のような政治的なミームの出現により、ソラナへの世界的な流動性の急速な流入が引き起こされた。ステーブルコインの供給量は4ヶ月以内に53億ドルから128億ドルへと急増し、2.4倍以上に増加した。

MeteoraのようなDEXはUSDCの取引ペアを通じて大量の流動性を確保しており、ステーブルコインの役割は単なる資産アンカーから、オンチェーン取引における「流動性増幅器」へと進化している。

フェーズ3：コンプライアンスと制度化の期間（2025年第3四半期～現在）

2025年7月、GENIUS法の署名により、USDCやPYUSDといったコンプライアンスに準拠した資産の大規模な流通に対する法的保護が確立されました。170億ドルという画期的な規模は、従来の金融資本が「ハイパフォーマンス・トラック」であるSolanaを通じて資産配分を開始したことを直接的に反映したものです。

注目すべきは、USDC/USDT以外のステーブルコインの供給量が過去12ヶ月で約15倍に増加し、総供給量の20%以上を占めるようになったことです。この「2つの超大国と多数の有力プレイヤー」という構造は、Solanaが単一の発行体に依存する度合いを軽減し、エコシステム全体の回復力を高めます。

しかしながら、リスクは依然として存在する。3月18日には、予想を上回る生産者物価指数（PPI）のインフレ率データを受けて、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待が9月まで延期され、マクロ経済の流動性は逼迫している。この傾向が続けば、高頻度取引に依存するSolanaのステーブルコインの取引高は急激に減少する可能性がある。

政策の恩恵と業界大手の深い統合

2025年7月、Genius Actが施行され、決済用ステーブルコインに関する明確な「ルール」が定められた。

ソラナ氏によれば、この法案における無利子政策は、一部の利回りを生み出すステーブルコインの拡大を抑制した一方で、CircleやPayPalといった法令遵守型の資本の信頼を高めたという。

Solanaのステーブルコイン供給量が170億ドルに達したことは、昨年以来の決済大手との緊密な連携と密接に関係している。

2025年10月、Stripeは暗号資産製品にSolanaのサポートを追加しました。このスイートにより、Stripeはステーブルコインを法定通貨に自動的に変換し、資金を米ドルで直接加盟店のStripe残高に決済できるため、価格変動のリスクを排除できます。

2025年12月、Visaは米国の銀行がSolanaを通じてUSDCを取引決済に利用できることを発表し、同社のステーブルコイン決済サービスが米国の銀行システム内で初めて本格的に導入されたことを明らかにした。

2026年3月、国際決済会社であるウエスタンユニオンは、インフラプロバイダーのクロスミントと提携し、ソラナ上でのUSDPTステーブルコインの発行を支援し、それをグローバル決済ネットワークに接続した。

現在、SolanaにおけるPYUSDの時価総額は約7億7,700万ドルに達しており、前年比約600%の増加となっています。この成長は主に「Pay with Crypto」機能の導入によるもので、これにより数百万の加盟店が100種類以上の仮想通貨を受け入れ、0.99%の手数料で即座にPYUSDに変換できるようになりました。PYUSDを通じて、Solanaのインフラは世界70の国と地域のユーザーに提供されています。

決済大手各社による継続的な採用は、170億ドルという数字がもはや単なる投機資金の山ではなく、決済チャネルの変化を真に反映したものであることを意味する。

さらに重要な点として、この法案は発行者の破産時におけるステーブルコイン保有者の優先順位を明確にしている。これにより、オンチェーン資産は従来の金融商品と同等の消費者保護を受けることになる。

DeFi、RWA、AIエージェント決済の相乗効果のあるエコシステム

ステーブルコインの規模拡大とSolanaエコシステム内でのアプリケーションの爆発的な増加は、強力な正のフィードバックループを生み出している。

170億ドル相当のステーブルコインのうち、かなりの部分が様々なDeFiプロトコルにロックされている。

Solana最大の融資プラットフォームであるKaminoは、総ロック額（TVL）が29億ドル、アクティブな融資額が12億ドルを誇ります。Kaminoの利子付き流動性トークンであるkTokensを利用することで、ユーザーはこれらのトークンを担保としてステーブルコインを借り入れる際に取引手数料を得ることができ、資本効率を大幅に向上させることができます。

Solanaのトラフィックゲートウェイとして、Jupiterのアグリゲーターはチェーン全体の総取引量の70%以上を処理しています。JupiterとBlackRockの提携によるJupUSDのローンチは、ステーブルコイン準備金をトークン化された国債に投資することで、エコシステムに強固な基盤となる流動性を提供し、流通量は約7,400万ドルに達します。

2026年3月、Solana上の実体資産（RWA）の時価総額は18億ドルを超え、前年比10倍以上の増加を記録しました。OndoはSolana上でトークン化された短期米国債とマネーマーケットファンドを展開し、ユーザーが従来のブローカーを介さずに24時間いつでも直接取引できるようにしました。BlackRockのBUIDLファンドはSolana上で5億ドル以上の資産を運用しており、大手資産運用会社がSolanaをトークン化変革の重要な戦場と見なすようになったことを示しています。

もう一つ重要な傾向が現れている。それは、Solana上のAIエージェントの経済生産性が爆発的に増加しているということだ。

Solanaのマイクロ秒単位の迅速な確認と極めて低いコストを活用することで、AIエージェントは毎秒数千件のAPIコール決済など、高頻度のマイクロペイメント処理を実行できます。これに対し、従来の銀行や低速なレイヤー1ネットワークでは、このような高頻度かつ少額の資金循環に対応することはできません。

ステーブルコインは、こうした「デジタルワーカー」にとって理想的な決済手段である。

しかし、どんな困難にも必ず良い面がある。流動性の急増という表面的な状況の裏には、ソラナ・エコシステムが直面する潜在的なリスクと課題が潜んでいる。これらを無視することはできない。

流動性が高まるにつれ、MEV攻撃者の活動も活発化している。Jitoのような仕組みは保有者に利益の一部を還元するものの、優先度の高い手数料はピーク時にSolanaの低手数料という利点を損ない、マイクロペイメントの普及を阻害する可能性がある。

しかし、170億ドルを超えるオンチェーンのステーブルコイン供給量は、Solanaの物語におけるほんの一部分に過ぎないことは確かだ。

StripeからVisa、PayPalからBlackRockまで、これらの巨大企業による共同採用は、Solanaが暗号通貨の領域を超えた金融帝国を築くのに役立っている。

マクロ経済の逆風や社内ネットワークの課題に効果的に対処しつつ、高いパフォーマンスと低コストという優位性を維持する方法が、ソラナが「資本市場のインターネット」を定義し続けるための鍵となるだろう。