イーサリアムは長い道のりのどの地点にいるのか？

著者：キャシー

1934年10月、中央紅軍は江西省を出発したが、誰もその出発を「長征」とは呼ばなかった。それは単なる急な撤退だった。第五次包囲網突破作戦は失敗に終わり、基地地域は維持できなくなり、8万人以上の兵士が銃を携え、行き先も分からないまま西へと向かったのだ。

それは単なる性急な撤退だった。5度目の包囲網突破作戦は失敗に終わり、基地地域は維持できず、8万人以上の人々が銃を手に西へと向かったが、行き先も分からなかった。

昨日、ETH CCで@VitalikButerinに関するニュースを読んでいたとき、ふと長征のことを思い出した。

イーサリアムが「悲惨」だというわけではなく、むしろその状況に置かれている感覚が非常に似ているということだ。かつては最も堅固な要塞だったものが、突然、脆弱性だらけであることが判明する。かつては疑う余地のない物語だったものが、突然、その当事者でさえもはや信じていないことが明らかになる。

そこで問題となるのは、イーサリアム財団は窮地を脱したのか、ということだ。

第5次包囲作戦は失敗に終わった。

敗北を明確に説明することによってのみ、その後に起こったすべてのことを理解できる。

過去2年間は、イーサリアムにとって「多方面にわたる崩壊」の2年間だった。

ETH/BTC比率は2021年の水準まで下落しました。ETHの価格は非常に変動が激しく、2025年の過去最高値をわずかに上回った後、再び急落しました。

オンチェーンデータも期待外れだ。SolanaのDEX取引量はあらゆる面でイーサリアムを上回り、2026年2月にはステーブルコインの取引量が過去最高の6500億ドルに達した。月間アクティブユーザー数は9800万人で、無視できない数字だ。

しかし、これらは依然として外部からの脅威である。イーサリアム財団は、さらに深い落とし穴を自ら掘ってしまった。それは「L2寄生効果」として知られている。

2024年3月、Dencunはアップグレードを実施し、サービスを開始した。これにより、L2トランザクション手数料は一夜にして99%も下落した。当初は朗報だった。手数料が安くなり、処理能力が向上し、ユーザーエクスペリエンスも改善されたからだ。しかし、その後、あることが明らかになった。L2が繁栄すればするほど、L1は空虚になっていくということだ。

CoinbaseのBase Chainは、2025年に7500万ドルの収益を生み出すと予測されている。一方、イーサリアムのL1プロトコルは、同時期に3920万ドルの収益を生み出すと予測されている。

イーサリアムのL1プラットフォームが生み出す収益は、その上に構築されたL2プラットフォームの収益の半分以下である。

L2からL1に支払われるBlobの手数料は極めて低く、EIP-1559の焼却メカニズムはほとんど効果がありませんでした。その結果、2025年第3四半期には、イーサリアムの年間供給増加率は+0.22%に回復し、「超健全な通貨」というデフレ論は正式に破綻しました。

一方、EFの資金も枯渇しつつある。2024年10月に公表された資金残高は9億7020万ドルで、前回公表時より39%減少した。EFは過去6ヶ月間で、資金調達のために合計1万6000ETHを売却している。

要するに、海外の強力な敵、国内の寄生虫、縮小する国家財政、そして崩壊した国家理念に直面しているということだ。

これは、失敗に終わった第五次包囲作戦に非常によく似ていると思いませんか？

遵義会議：司令官交代は避けられなかった

これほどまでに失敗した以上、指導部を再編成する必要がある。

2025年1月、EFのエグゼクティブディレクターである宮口彩氏（@AyaMiyagotchi ）が辞任を発表した。ヴィタリック氏は自ら「EFの新しいリーダーシップチームを決めるのは私だ」と発表した。この発言は興味深い。辞任であると同時に失敗の告白でもある。つまり、EFの過去の独立したガバナンスは単なる形式的なものだったということだ。

新たに共同執行役員に就任したのは、王暁偉（@hwwonx）とトマシュ・スタニチャク（@tkstanczak ）だった。方向性は明確になったかに見えた。しかし、わずか11か月後、スタニチャクは辞任した。13か月の間に主要幹部が3人も交代したことになる。

これは最も不快な部分ですらない。

2025年10月、2024年5月に書かれた辞任状が公開された。その著者は、かつてGethクライアントの責任者であり、イーサリアムノードの60%以上を支えていたクライアントの開発者でもあるペーター・シラージ（ @peter_szilagyi ）だった。彼はEFで丸9年間勤務した。

その手紙の内容は、地域社会全体に衝撃を与えた。

シラージ氏は、6年間の総収入が税引き前で62万5000ドル、年間平均約10万ドルだったと述べた。同時期に、彼が構築に携わったブロックチェーンの時価総額はゼロから4500億ドルにまで上昇した。一方、彼の知らないうちに、EFはネザーマインド内に「第2のゲスチーム」を密かに資金提供し、事実上、彼の知らないところで別の作戦を立ち上げていた。彼がこの事実を知り、反対を表明したところ、24時間以内に解雇された。

彼はまた、EFにはヴィタリックを中心とした5人から10人の「支配エリート」からなる小さなグループがあり、1人から3人の副官がそれを支えていると指摘した。EFは分散型に見えるが、実際は非常に中央集権的である。彼は自らを「役に立つ愚か者」と表現した。

ここには長征の影が潜んでいる。遵義会議は内部対立を解消したのではなく、むしろ最も危機的な局面において、一人の人物の判断を揺るぎない羅針盤へと変えてしまった。2025年初頭のEFの人事刷新にも同様のことが言える。ヴィタリックは「意見に耳を傾けていた」のではなく、権力を固め、組織を再構築し、危機を機にロードマップに対する支配権を再確立しようとしていたのだ。

長征が継続できたのは、最終的な判断を下す責任を負う覚悟のある人物がいたからだ。

戦略転換：ロードマップにおける大きな転換

新しいリーダーが就任すれば、ロードマップも変更する必要がある。

従来の考え方は、L1がセキュリティを確保し、拡張性は完全にL2に依存するというものでした。しかし、このアプローチの問題点は既に述べたとおり、L2が成功すればするほどL1の役割が形骸化し、価値の獲得が阻害されるという点にあります。

2025年5月、ヴィタリックは「リーン・イーサリアム」というビジョンを提唱する記事を発表した。イーサリアムは5年後にはビットコインと同じくらいシンプルになるというものだ。さらに大胆な提案として、EVM実行アーキテクチャをRISC-Vに置き換えることで、パフォーマンスを100倍向上させる可能性もあるとしている。

https://x.com/VitalikButerin/status/1918562016329162844

スローガンは耳に残るかもしれないが、言葉よりも行動が雄弁に語る。

Fusakaアップグレードは、最初の重要なアンカーポイントです。その中核となるのはPeerDASで、Blobデータ容量を2～4倍に増加させ、理論上は10万TPSに達します。しかし、さらに重要なのは、EIP-7918が含まれていることです。これは、L1ガスに連動したBlobの最低価格を設定することで、Blobコストを1 weiから0.01～0.5 Gweiに直接引き下げます。

EIP-7918はこの転換点における重要な動きです。これは、L2がL1のセキュリティにただ乗りすることはもはや許されない、データレイヤーを利用するなら相応の料金を支払わなければならない、ということを意味します。「L1を犠牲にしたL2の繁栄」の時代は強制的に終焉を迎えるのです。

これは、赤軍が長征中に正面攻撃から側面攻撃へと進軍ルートを変更したことに相当する。つまり、戦闘を放棄したのではなく、戦闘スタイルを変えたということだ。

EthCC 2026：イーサリアムは延安に到来したのか？

先週、カンヌでETH CCが開催された。この会議はいくつかの重要なメッセージを発信しており、それぞれが長征の比喩で考察するに値する。

消滅テスト：ヴィタリック・ブテリンは、もし自分が明日消えたら、イーサリアムは機能し続けるだろうかと問いかけた。これこそが、ロングマーチの究極の目標、つまりリーダーが消えた後もシステムが存続することなのだ。この問いを公に投げかけることで、彼は「私は中央集権化のリスクを認識しており、この問題に真剣に取り組む必要がある」と表明している。これは成熟の証であると同時に、プレッシャーでもある。
EEZフレームワーク：EthCCのローンチ前日、Gnosis、Zisk、EFは共同でイーサリアム経済特区（EEZ）を発表しました。その目標は、リアルタイムのゼロ知識証明を通じて、異なるロールアップ上のコントラクトが同じトランザクション内で相互に呼び出しを行えるようにすることです。これにより、20以上の孤立したチェーンに400億ドル相当の資産がロックされている「百島問題」が解決されます。延安が拠点エリアとして選ばれたのは、物流とインフラが整っていたためです。EEZはまさにそれを実現します。ただし、EEZはまだ稼働していないことを明確にしておくことが重要です。
アゴラ機関投資家フォーラムでは、JPモルガンとソシエテ・ジェネラル・フォージの代表者がオンチェーン金融について議論しました。従来の金融機関が積極的に交渉を求めたという事実は、イーサリアムが妥協したことを意味するのではなく、イーサリアムが成熟したことを意味します。もちろん、MiCAからの規制圧力やソラナの継続的な追求は現実的な変動要因であり、私たちは良い面だけに注目することはできません。

重要な評価：我々はこの窮地から脱却できたのだろうか？

まずは比較してみましょう。

ETH CCが発信した一連のシグナルから判断すると、戦略転換は完了しているものの、まだ延安には到達していないようだ。

「戦略転換が完了した」とは、方向性が真に変わったことを意味します。ヴィタリック氏がリーダーシップの交代を主導し、EIP-7918はL2寄生問題に直接対処し、RISC-VがEVMに取って代わることで、10年間の技術ロードマップの可能性が開かれます。これは一時しのぎではなく、ロードマップの完全な再構築です。

「まだ延安に到達していない」とは、変化は確かに起こっているものの、結果がまだ具体化していないことを意味します。EIP-7918はL1手数料の獲得を真に改善できるのでしょうか？ETH/BTCは安定し、回復するのでしょうか？開発者の定着率は低下を止められるのでしょうか？これら3つの指標に対する明確な答えは、現時点では存在しません。

依然として根本的な疑問が残っている。イーサリアムにおける延安はどこにあるのか？

人によって答えは様々だ。「ワールドコンピュータ」「グローバル決済レイヤー」「プログラム可能な通貨」「検閲耐性インフラ」――これらの構想は矛盾するものではないが、明確な共通認識に欠けている。共通認識がなければ、エコシステム全体を動員してそれに追随させるのは難しい。

長征の教訓

長征の意義は、苦しみそのものの価値にあるのではない。

苦しみは資産ではなく、フィルターである。苦しみの役割は、誤った道、誤った命令、誤った戦術を強制的に排除し、生き残った判断だけを残すことにある。

過去2年間のイーサリアムへの攻撃――ソラナの急速な台頭、レイヤー2の寄生効果、そしてEFの内部ガバナンス危機――は現実のものであり、それに対する反応もまた現実のものである。EIP-7918は、経済的な脆弱性に対処するための外科手術のような介入である。カンヌでの「消失テスト」に関するヴィタリックの疑問は、彼自身とエコシステム全体に、最も脆弱なノードと向き合うことを強いている。

死期が近い人が、そのような特殊な手術を受けることはないだろう。

しかし、長征は、戦略的な移転を完了したとしても、それは新たな出発点に到達したに過ぎないことを私たちに教えてくれた。延安は基地区域の出発点であって、終着点ではなかった。その後に続くのは、建設、作戦遂行、そして分散した部隊を一つの方向へと統合することだった。

イーサリアムの成功は、2つの要素にかかっている。1つは技術ロードマップの実行、もう1つはコミュニティが新たなビジョンを受け入れるかどうかだ。前者は検証可能なロードマップを持っているが、後者は保証がない。

では、イーサリアムの「延安」とは何でしょうか？