従来のDeFiの道はもはや通用しないのか？数十億ドルもの資金流出の背景には、人々が求めるセキュリティがある。

執筆者：リアム・「アキバ」・ライト

編集：サオイーズ、フォアサイト・ニュース

KelpDAOから2億9200万ドル相当のrsETHが盗まれた事件は、DeFi業界にとって極めて不利な時期に発生した。これに先立ち、4月1日のDrift Protocolのセキュリティ侵害と3月のVenusレンディングプロトコルの崩壊により、市場の信頼は既に大きく損なわれていた。今回の事件を受けて、週末にかけてDeFiセクターから約100億ドルの資金が流出した。（関連記事： DeFiはなぜこれほど頻繁にハッキングされるのか？見落としているかもしれない警告サイン）

複数の危機が重なり、DeFiが直面する苦境はますます回避困難になっている。オープンソースの分散型金融システムは依然として存在しているものの、オンチェーン金融へのデフォルトゲートウェイとしての中心的な地位を徐々に失いつつある。ステーブルコイン、トークン化された国債、コンプライアンスに準拠した決済チャネルは急速に拡大を続ける一方、パーミッションレスなネイティブプロトコルは市場の信頼を失い続けている。

ソーシャルメディアプラットフォームXで出回っている2026年の窃盗事件リストは、業界における現在の悲観的な見方を如実に反映している。

2026年ハッカーランキング（出典：Our Crypto Talk）

セキュリティインシデントの中には徹底的に調査されたものもあれば、リスクが拡大し続けているものもあり、プロトコルの脆弱性、クロスチェーンブリッジの障害、ユーザー資産の盗難といった事象の境界線が曖昧になるケースも少なくありません。本稿では、主に2026年に確認されたセキュリティインシデントと、これらのインシデントによって明らかになった業界構造の変化について分析します。

現在の業界の状況は、2020年夏のDeFi全盛期や2021年の強気相場とは大きく異なっている。あの栄光は今や記憶の中にしか存在しない。当時、DeFiは市場に開放性、効率性、構成可能性といった金融的な物語を語りかけた。2026年になってもこれらの特徴は依然として存在するが、かつてのような輝きや市場の信頼はもはや得られていない。

大規模な仮想通貨盗難事件が発生するたびに、DeFiに参加するユーザーの信頼コストは上昇する。現在、オンチェーン金融において最も急速に成長し、最も安全な分野は、DeFi本来の複雑なトークンエコシステムではなく、決済ネットワーク、トークン化された国債、およびコンプライアンスに準拠したトークン商品へと徐々に移行しつつある。

現在、業界にとって真の試練は、オープンソースのDeFiが市場の信頼を迅速に回復し、主流のオンチェーンゲートウェイとしての地位を維持できるかどうかである。現状、業界全体が衰退しているわけではないが、市場シェアの縮小という状況に直面している。

DeFiのセキュリティリスクは、スマートコントラクトの脆弱性だけにとどまらず、はるかに広範囲に及んでいる。

大規模なハッキング攻撃の後、人々が陥りがちな最も一般的な誤解の一つは、すべての事件をスマートコントラクトコードの脆弱性に起因するものと考えることです。Driftプロトコルが約2億8500万ドルの損失を被った事例は、まさにこの認識が時代遅れであることを示しています。

オンチェーンデータ分析企業のChainalysisは、今回の攻撃は単純なコードの欠陥ではなく、権限の乱用、管理者による事前署名操作の脆弱性、および不正な担保に起因するものだったと明らかにした。このことから、今日のDeFiにおける多くのリスクは、ガバナンス権限、署名メカニズム、運用アーキテクチャといった領域に潜んでいることが市場に認識されるようになった。

この根本的な変化は、ユーザーが信頼する必要のある基盤となるエンティティを変えます。コード監査や市場検証済みの契約は依然として重要ですが、リスクチェーン全体を網羅するにはもはや十分ではありません。署名ノード、クロスチェーンブリッジ、オラクル、市場パラメータ構成など、すべてに脆弱性が存在するからです。プロトコルが複数のパブリックチェーン、管理委員会、流動性プラットフォーム、担保付きデリバティブにまたがる場合、攻撃対象領域は分散型アーキテクチャの進化よりもはるかに速いペースで拡大します。

Venusプロトコルの事後検証でも、形は異なるものの同様の問題が明らかになった。攻撃者は、水増しされた資産価値を担保として融資を行い、約1490万ドル相当の資産を横領し、プロトコルに200万ドル以上の不良債権を残した。この事件の原因はDriftとは異なっていたものの、結論は同じだった。流動性が弱く、構造的な異常が存在する状況では、主要なDeFi融資プラットフォームは資産危機に対して脆弱なままである。

これに続いて、KelpDAOが突然崩壊した。CryptoSlateによると、この脆弱性が直接的にDeFi市場全体で約100億ドルの資金流出を引き起こし、rsETH関連市場すべてが凍結状態に陥った。その後、市場心理は落ち着き、資金流出データも修正されたものの、その兆候は非常に明確だ。クロスチェーンの複雑さ、担保の不確実性、そしてシステム的な伝染リスクに直面した時、ユーザーの第一の選択肢は資金を引き出すことである。

この傾向は、セキュリティ企業TRMが発表した2026年のセキュリティレポートと一致している。2025年には、業界における窃盗被害の大部分はインフラ攻撃によるものであり、単純なスマートコントラクトの脆弱性による被害を上回った。

DeFiにおける信頼危機は、業界がコード自体だけでなく、そのコードの上に構築された複雑なオペレーティングシステム全体を守る必要があるため、その原因を特定することがますます困難になっている。

オンチェーン金融は依然として成長を続けているが、資金はより安全な商品へと流れている。

全体的な流動性状況は、「DeFiの完全崩壊」という主張を裏付けるものではない。CryptoSlateの4月のデータによると、以下のことが明らかになった。

USDTの時価総額は1850億ドルに達し、USDCの時価総額は780億ドルに達した。
Tronチェーン上のステーブルコインの総供給額は869億5800万ドルであり、Solanaチェーン上のステーブルコインの総供給額は157億2600万ドルである。

イーサリアムのブロックチェーンは、ネイティブDeFiの中核となる既存資金を依然として保持しており、市場は完全な撤退というよりも、資金の集中的な移行によって特徴づけられている。

低変動性資産運用商品への資金シフトはより顕著になっている。2026年3月12日現在、トークン化された米国債の規模は109億ドルに達し、保有者は5万5000人を超えている。

ユーザーは依然として決済や資産所有権の確認にブロックチェーンを利用していますが、構造が複雑でリスクの高いネイティブなDeFiプロジェクトに資産を投資することにはもはや消極的です。

市場のセグメンテーションは非常に明確です。

信頼感の低下と資本流出の兆候：

KelpDAOからの2億9200万ドルの盗難事件は、業界全体から約100億ドルの資金流出を引き起こした。
権限の脆弱性により、Driftのロックされた資産が半減した。
ヴィーナス社は、流動性の低さや頻繁な不良債権といった特徴を持つ融資リスクにさらされている。

オンチェーン成長に向けた好材料：

USDTとUSDCの時価総額を合計すると、約2,630億米ドルとなる。
トークン化された米国債の総額は109億3000万ドルに達し、保有者は5万5000人を超えている。
VisaはUSDC決済の推進を継続しており、機関投資家向けのステーブルコインエコシステムを構築している。

資本は明らかに、明確な論理、十分な担保、そして適切な機関投資家を備えた商品に集中している。

Visaの2026年ステーブルコイン戦略レポートは注目に値する。そのデータによると、ステーブルコインの総供給量は2025年に50%以上増加し、年初の1,860億ドルから年末には2,740億ドルに達した。また、2026年は金融機関がステーブルコインを正式に導入する最初の年になると予測しており、これはステーブルコイン分野が主流の標準化に向かっていることを意味する。

決済についても同様です。Visaは、USDCの月間決済額が年間換算で35億ドルを超えたことを明らかにしました。

デジタル通貨自体はステーブルコイン市場全体のごく一部を占めるに過ぎませんが、業界にとってのその意義は計り知れません。既存の金融インフラがオンチェーンネットワークに接続され、もはやネイティブDeFiのエコシステム全体に依存する必要がなくなったからです。

業界競争の核心：将来のオンチェーンインフラを誰が支配するのか？

CryptoSlateは以前、規制に準拠した機関が、約3170億ドルのステーブルコインと約130億ドルのトークン化された国債を含む、3300億ドルを超えるオンチェーン流動性プールを巡って競い合っていることを指摘した。

これらのファンドは、高速性、プログラマビリティ、24時間365日途切れることのない決済といった利点を追求し続けている。市場の注目も、ニッチなガバナンス実験プロジェクトではなく、主要な資産と基本的な決済ネットワークに集中している。

その違いは、2021年の強気相場サイクルと比較すると特に顕著である。

かつてDeFiは、基盤となるインフラストラクチャと最終製品の両方を包含していました。イノベーションの発祥地であり、高収益の源泉であり、未来の金融モデルでもあったのです。しかし2026年までに、オンチェーン金融の未来は、ネイティブDeFi特有の複雑なリスクを取り除き、新たな形で再構築されるでしょう。

トークン化された資金は24時間365日の流通と迅速な決済を可能にし、ステーブルコインは決済と資金管理取引を担います。金融機関は、コンプライアンス、取引相手リスク、市場構造に対する確固たる管理を維持しながら、ブロックチェーンの利点を享受できます。

CryptoSlateのプロジェクト閉鎖レポートによると、2026年第1四半期には、80以上の暗号資産プロジェクトが正式に運営を停止するか、清算手続きに入った。これはDeFiに限ったことではないが、長期的な価値、安定した収益、そして実世界での応用を生み出せないプロジェクトに対して、投資家の忍耐が尽きたことを示すには十分だ。

暗号資産現物ETFも、この大きなトレンドの一部です。コンプライアンスに準拠した商品は引き続き市場資金と注目を集めており、ユーザーや機関投資家は、ネイティブDeFiの高い信頼性リスクを負うことなくブロックチェーンの利点を享受できるインフラストラクチャを好んでいます。

これにより、ネイティブDeFiは、より狭い範囲ではあるものの、独自の地位を維持することができます。オープンな構成可能性とパーミッションレスなイノベーションは依然として価値があり、金融プリミティブのイノベーションのための実験室としての役割を果たします。DeFiは、さまざまな新しいモデルが準拠した製品に吸収され普及する前に、まず探求しテストします。

現状、業界における根本的な矛盾は、信頼の喪失という点にある。

ネイティブなオープンソースDeFiは、その優位性を失いつつある。信頼を迅速に再構築し、運用アーキテクチャを最適化し、複雑な設計の代替不可能性を証明できなければ、オンチェーン金融のフロントエンドとしての地位を徐々に失うことになるだろう。

業界における主要な競争の構図は明確になった。次のオンチェーン需要の波を誰が引き継ぐのか？現状では、より安全で規制に準拠したオンチェーン包装製品が優位に立っているようだ。