CBRSが300%急騰した後でも、AnthropicとPolymarketのIPO前の株式を取得する機会はまだあるのだろうか？

IPO前のセクターは、利益を実現し、クローズドループを検証するという、旅の後半段階に入りつつある。

先週、MSX初のプレIPOプロジェクトであるCerebras（CBRS）は、業界で唯一となるクローズドループ検証を完了しました。これは、プレIPO申込からIPO上場、現物取引まで、完全なクローズドループを実現したものです。当初の申込価格100.35 USDTと上場初日の高値に基づくと、参加ユーザーの全体的なリターン率は300%を超えました。

新たな標的がすぐに設定された。

2026年5月16日、MSXプレIPOフェーズ2 （https://msx.com/ipo?tab=2）が正式に申し込み受付を開始し、AnthropicとPolymarketが対象となった。Anthropicの申し込み価格は855 USDTで、評価額は9500億ドルに相当する。Polymarketの申し込み価格は152 USDTで、評価額は150億ドルに相当する。

これは通常の資産上場とは異なります。最初のプレIPOに参加したユーザーにとって、わずか2ヶ月強で申し込みから上場、取引開始までを成功させたCBRS.Mは、その後のプレIPOプロジェクトのより明確なベンチマークとなるでしょう。

特に、新たに注目されているAnthropicとPolymarketは、過去1年間で評価額が10倍以上に急上昇しました。それぞれ、AI時代における最も注目されている生産性向上への参入ポイントと、予測市場におけるイベント価格設定インフラを担う企業です。果たして、これらの企業に投資する価値はあるのでしょうか？

I. IPO前：最初の「フルプロセス閉ループ」検証の完了

近年、IPO前の資産は、オンチェーンの米国株と仮想通貨取引プラットフォームの間で、明らかに競合する新たな資産クラスとなっている。

SpaceX、OpenAI、AnthropicからCerebras、Polymarketに至るまで、上場していない大手企業は、様々なプラットフォームにとって長年にわたり主要な投資対象となってきた。これらの企業が代表するAI、航空宇宙、防衛技術、予測市場は、世界の資本にとって最も関心の高い分野であり、一般投資家が直接アクセスすることが困難な質の高い資産である。

これは理解するのが難しくない。

従来の金融市場では、アントロピックやスペースXといった有力な非上場テクノロジー企業の初期段階の株式は、プライマリーマーケットファンドや大手機関投資家によって買い占められることが多い。一般投資家はこうした傾向を理解していても、適切なエントリーポイントを得ることは難しい。彼らが参加できるのは、企業が上場する時、つまりIPOの段階に限られる。しかし、この段階になると、企業の評価額はすでに何倍にも上方修正されており、投資収益は大幅に減少しているのが一般的だ。

そのため、3月初旬にMSXがプレIPO商品を発売して以来、過去2ヶ月間で、ほぼすべての主要取引プラットフォームが、人気のある未上場企業を対象とした商品を提供し始めている。これらの商品の実装ロジックは完全に同じではないものの、いずれも基本的に「質の高い初期段階の資産へのエントリーポイント」を求めるユーザーのニーズに応えることを目的としている。

しかし、IPO前の段階に入るプラットフォームが増えるにつれて、競争の焦点も変化し始めている。

前半は人気銘柄をより早く網羅できるかが勝負の鍵だったが、後半はより明確で包括的な商品展開を提供できるかが勝負の鍵となる。比較的低い金額で登録できるとはいえ、上場後、対象銘柄をスムーズに現物取引に繋げられるのだろうか？特に、出口戦略や決済方法は明確で、プラットフォームにはそれを裏付ける実例があるのだろうか？

先週までは、CBRS.Mの出現が、この局面における具体的で参照可能な事例を提供していた。

MSX MetcoinのIPO前募集が3月2日に開始されると、参加ユーザーは1株あたり100.35UでCBRSのIPO前株を申し込んだ。Cerebrasのナスダック上場と同時に、MSXプラットフォームは同日にCBRS.Mの現物取引も開始した。これにより、IPO前ユーザーはその後の取引と売却の道が開かれた。上場初日の高値に基づくと、参加ユーザーの全体的なリターンは一時300%を超えた。

これは、MSXのプレIPOフェーズ1が、単一のプロジェクトを選択する能力を検証するだけでなく、購入、保有、上場、現物取引、ステーブルコイン決済といった、実行可能なチェーンに統合された包括的な製品メカニズムを検証するものであることを意味します。

さらに重要なのは、このサンプルが存在した期間が非常に短かったことです。Cerebrasの新規株式公開（IPO）の申し込み開始から上場まで、わずか2ヶ月強でした。アルファ効果は市場によって急速に増幅されました。まさにこのサンプルがあったからこそ、AnthropicとPolymarketのIPOは単なる「注目株2銘柄」ではなく、IPO前の配当が継続的に実現していく始まりとなったのです。

II. アントロピックとポリマーケット：評価額が急上昇中の2つの新星

MSXのIPO前フェーズ2 （https://msx.com/ipo?tab=2）で最も注目すべき点は、AnthropicとPolymarketが、非常に代表的な2つの資産クラスを代表していることである。

アントロピックはAI時代の生産性向上への入り口に相当し、ポリマーケットは予測市場とイベント価格設定インフラに相当する。これらはそれぞれ、現在「インターネット」産業と「Web3」産業において最も注目されている分野である。

特に、両社とも過去1年間で企業価値が大幅に上昇しており、これが両社を同じIPO前期間に位置づける上で最も興味深い点である。

1. 人為的要因：15ヶ月で615億ドルから1兆ドル近くまで増加

まず最初に紹介するのは、よく知られているアントロピックです。

クロード・コードが生み出した独創的なAIビジネスモデルに加え、アントロピックが過去1年間で資本市場で人気を博した大きな要因は、その驚異的な企業価値の急上昇にある。数字だけを見れば、その上昇曲線は非常に急峻だ。

・2025年3月、アントロピック社は35億ドルの資金調達ラウンドの完了を発表し、資金調達後の企業価値は615億ドルとなった。

・2025年9月には、その評価額は1830億ドルに達した。

・2026年2月には、さらに300億ドルの資金調達ラウンドを完了し、企業価値は3800億ドルに達した。

ブルームバーグやその他のメディアの最新報道によると、同社は現在、9000億ドルを超える新たな資金調達ラウンドを実施中である。

つまり、アントロピック社の企業価値は14ヶ月で615億ドルから1兆ドル近くまで上昇し、約15倍に膨れ上がった。一次市場における最も活発なAIサイクルの中でも、この上昇曲線は極端な例と言えるだろう。

その背景には、AIを追い求める資本の熱狂だけでなく、AI業界の価格設定ロジックの変化がある。周知のとおり、市場は当初、モデルの能力に焦点を当て、次に計算能力、エンジニアリング効率、商用化のスピードへと移行し、次の段階におけるより重要な変数は、モデルが真に企業のワークフローに取り込まれ、生産性インフラの一部となることができるかどうかである。

例えば、Claudeの最大の強みは、単なるチャットツールにとどまらず、コード処理、企業コラボレーション、インテリジェントエージェント実行といった分野に進出している点です。特に、Claude Codeのような製品の成長により、Anthropicの潜在能力は、一般的なAIアプリケーションから開発者の生産性向上や企業向けソフトウェアインフラストラクチャへと拡大しています。

つまり、Anthropicの企業価値向上の可能性は、「Claudeが非常に便利である」という事実だけにとどまらず、AIネイティブ時代における重要な生産性向上ゲートウェイとなる可能性に由来する。今回のIPO前ラウンドでAnthropicを選定した主な理由の一つも、まさにこの点にある。AnthropicはAIアプリケーション層において最も中心的な位置を占め、強力な製品魅力、力強いユーザー成長、強力な企業シナリオ浸透、そして強力な資本注目度を兼ね備えている。

もちろん、アントロピックは典型的な高確実性、高注目度、高評価の銘柄です。重要なのは、現在の評価額を見るだけでなく、長期的な資本成長と事業拡大という主要な流れに沿っているかどうかを見極めることです。特に、時価総額が1兆ドルにあと一歩という段階にある今、IPO、M&A、あるいはプライベートエクイティのままとなるかにかかわらず、アントロピックの現在の評価額は、市場が繰り返し参照する重要な基準点となる可能性があります。

2. ポリマーケット：予測市場は、暗号通貨アプリケーションから情報価格設定レイヤーへと進化している。

Anthropicと比較すると、Polymarketのストーリーはより暗号通貨ネイティブ層に偏っているが、その潜在力は暗号通貨業界にとどまらない。

Polymarketの中核となるアプリケーションシナリオは、ユーザーが市場価格を通じて現実世界の出来事の結果に対する判断を表明できるようにすることです。例えば、政治選挙、マクロ経済政策、スポーツイベント、地政学的紛争、新製品の発売、規制の結果などはすべて、取引可能な確率に変換できます。

これは、従来の金融市場における株式、債券、商品とは異なります。従来、市場は現実世界の出来事を主にメディア報道や世論調査・研究報告を通じて把握していました。しかし、こうした情報はしばしば遅延したり、偏っていたり、ノイズが多かったりします。予測市場のユニークな点は、様々な参加者が自らの判断を直接価格に反映させ、リアルタイムで変化する確率シグナルを形成できることです。

注目すべきは、Anthropicと同様に、同社の企業価値も急激に上昇した点である。

・2024年、ポリマーケットは7,000万ドルの資金調達ラウンドを完了した。

・2025年6月、同社は2億ドルの資金調達ラウンドを完了し、企業価値は10億ドルを超えた。

・2025年10月、ニューヨーク証券取引所の親会社であるICEは、約80億ドルの評価額に相当する最大20億ドルを投資する予定です。

・2026年4月、ロイター通信はThe Informationを引用し、Polymarketが4億ドルの資金調達ラウンドに向けて交渉中で、同社の企業価値は約150億ドルと評価されていると報じた。

言い換えれば、 Polymarketの企業価値はわずか1年足らずで10億ドルから150億ドルへと急上昇した。従来の暗号通貨アプリケーションと比較すると、これはもはや単なる取引量やユーザー数の増加の話ではなく、予測市場を新たな情報インフラとして再評価するプロセスと言えるだろう。

これが、Polymarketがここ数年継続的に注目を集めている理由です。Polymarketはネイティブな暗号通貨アプリケーションであると同時に、現実世界のイベントと自然に連携しています。市場が拡大し続けるにつれ、Polymarketは暗号通貨アプリケーションから現実世界のイベントの価格設定インフラへと進化する機会を得ています。

したがって、AnthropicとPolymarketは異なる業界に属しているものの、それぞれの分野で最も代表的な主要資産となり、過去1年間で極めて急速な企業価値の上昇を遂げました。これが、MSXプレIPOフェーズIIにおいて両社を並べて上場させるという決定の根拠となっています。

第三に、IPO前段階は、参入だけでなく退出も意味する。

Cerebrasのケースに戻ると、第2フェーズの開始前に改めて言及する価値がある。なぜなら、すべてのIPO前プロジェクトがCBRS.Mの短期的な利益を再現できるからではなく、IPO前商品の最も根本的な問題、つまり、購入から出口までのクローズドループが完了できるかどうかを検証するからである。

結局のところ、IPO前の段階が提供する低い参入障壁はユーザーにとって非常に有益だが、購入から引き出しまでの出口ループの完了を保証できるかどうかの方がより重要である。

CBRS.Mの完全な仕組みは、MSX Pre-IPOが単に「コンセプト株」を提供するだけでなく、購入、保有、上場、現物取引、ステーブルコイン決済といった、実現可能な商品メカニズムを確立することにあることを証明しています。ユーザーは、上場後も資産を保有し続けることも、現物市場を通じて売却することもできます。

これは、プレIPO商品と単純な合成資産や価格投機との決定的な違いでもあります。プレIPO商品は、原資産が上場、転換、または償還された際に、ユーザーに明確で実行可能な道筋を提供します。例えば、MSX MaitongプレIPOフェーズIIは、比較的明確な出口戦略を採用しています。商品ルールによると、ユーザーは申込みに参加するだけでなく、次の2つの重要なマイルストーンにも注目することができます。

・まず、対象企業がその後IPOを完了した場合、プラットフォームのルールに従ってIPO後に自動償還／転換プロセスに入ります。

・第二に、対象銘柄がまだIPOを実施していない場合、プラットフォームの規則に従って、2026年8月20日午前0時以降に償還を申請することもできます（具体的な実施方法は、MSXプラットフォームページの規則に従います）。

このデザインの重要な点は、単にユーザーに「購入ストーリー」を提供するだけでなく、サブスクリプション開始当初から、その後の出口戦略を製品構造に組み込んでいる点にある。IPO前の資産のように、サイクルが長く、情報に関する不確実性が高い資産の場合、明確な償還および転換ルールは、プラットフォームの信頼性を判断する上で重要な要素となる。

この観点から見ると、CBRS.Mのアルファ効果は孤立した出来事ではなく、業界全体のIPO前製品能力に対する外部検証と言えます。したがって、AnthropicとPolymarketは、MaitongのIPO前第2段階において、この資産の範囲をAIチップインフラからAIアプリケーションのエントリーポイント、予測市場インフラへとさらに拡大することを目指しています。

客観的に見て、高品質な資産、明確な出口戦略、そしてステーブルコイン取引の経験が組み合わさることで、Pre-IPOはオンチェーンの米国株式市場エコシステムにとって重要な新たな参入ポイントとなる可能性を秘めている。なぜなら、Pre-IPOはユーザーが初期段階の高品質な資産に参加したいというニーズを満たすだけでなく、RWA取引プラットフォームの資産階層を充実させることにもつながるからである。

さらに注目すべきは、MSXのプレIPOフェーズ2では、AnthropicとPolymarketという2つの注目銘柄が上場されただけでなく、魅力的な価格と評価額が提示されたことである。

類似のIPO前資産の現在の市場提供状況に基づくと、AnthropicとPolymarketは、複数のプラットフォームが取り扱いを競い合う人気の非上場資産となっています。しかし、プラットフォームによって価格設定、取引方法、および基盤となる構造には大きな違いがあります。一部のプラットフォームは現物取引を提供していますが、他のプラットフォームは合成資産や永久契約の形で価格変動リスクを提供しています。ユーザーが実際に取引に参加する際には、「この資産が存在するかどうか」だけでなく、「いくらで参加できるか」も確認する必要があります。

この点において、MSXの第2フェーズの提供には、Anthropicが855米ドルの購読料で含まれており、このフェーズのプラットフォーム評価額は9,500億ドルに相当します。また、Polymarketは152米ドルの購読料で含まれており、このフェーズのプラットフォーム評価額は150億ドルに相当します。市場の類似プラットフォームの価格設定と評価額のベンチマークと比較すると、MSXの両資産の購読料は比較的低い範囲にあり、ユーザーには比較的魅力的なエントリー価格と明確な製品構造を提供しています。本質的に変動性が高く、注目度が高く、評価額が高いIPO前の資産の場合、エントリー価格自体がその後のリスクとリターンの比率に直接影響します。

総じて言えば、CerebrasはIPO前のオンチェーン検証を初めて真に意義のある形で実現したと言える。

これは、単一のターゲットの選択だけでなく、製品メカニズム全体の実現可能性も証明するものです。購読、保有、上場、現物取引から最終的なステーブルコイン決済まで、このチェーンは一流テクノロジー株のIPOというシナリオで初めて成功裏に実装されました。また、Cerebrasのような初期段階の高品質資産エントリーポイントがオンチェーン化されれば、その利回り弾力性と潜在力は、他のネイティブオンチェーン資産に劣らないことを、誰もが初めて直感的に実感できるものとなっています。

しかし、IPO前段階の長期的な価値を真に決定づけるのは、特定のプロジェクトの短期的な業績ではなく、時代を反映した質の高い投資対象を継続的に特定し、一般ユーザーが参加できる商品への参入ポイントへと転換していくプラットフォームの能力である。

これは300%よりも再現が難しく、いかなる単一の利益数値よりも注目に値する。

AnthropicとPolymarketの登場は、MSXにとって2度目のIPO前株式公開であり、その審査への対応力はほぼ完璧と言える。

その答えは市場に委ねられている。