著者｜ウェンザー、Odaily Planet Daily
5月29日、米国商品先物取引委員会（CFTC）は24時間365日の取引に関する規制ガイダンスを発表し、暗号資産関連のデリバティブは、そのデジタルインフラとグローバルな継続的取引特性により、24時間365日の取引と清算に適していることを強調した。
これは、これまで暗号資産の永久契約にとって「立ち入り禁止区域」とされてきた米国が、初めて市場を開放したことを意味する。このことは、米国が「暗号資産の中心地」として台頭する動きをさらに加速させるだろう。
多くの仮想通貨取引プラットフォームや従来の取引所は迅速に対応し、対応する取引ポータルを開設した。
米国CFTCが仮想通貨市場にもたらした最大の恩恵は、24時間365日利用可能な無期限市場の開設である。
不完全な統計によると、 2025年には暗号資産デリバティブ無期限契約の取引量は60兆ドルから85兆ドルの間となり、1日の取引量の最高値は7500億ドルに達すると予測されており、これは暗号資産取引総額の約75%から80%を占めることになる。
しかし、米国の暗号資産プラットフォームに関しては、規制当局はこの巨大市場に対して明確なルールを定めたことがない。
今回、米商品先物取引委員会（CFTC）は、これまでほとんど存在しなかったこの市場を、米国民、一部の国内暗号資産プラットフォーム、およびCEM取引所に正式に開放しました。同時に、米国の機関投資家と個人ユーザーは、暗号資産の無期限契約を24時間365日シームレスに取引できるようになり、これまで存在していた「時間差」が解消されました。
CFTC（商品先物取引委員会）のマイケル・S・セリグ委員長は、これを「世界で最も活発な暗号資産デリバティブを米国の規制枠組みの下に置く」歴史的な一歩だと評した。この規制措置を受けて、主要な暗号資産プラットフォーム各社は直ちに動き出した。
新政策の直接的な受益者：Kalshi、Coinbase、CME
同日、米商品先物取引委員会（CFTC）は、指定契約市場であるKalshiEX, LLCに対し、ビットコインの現物価格を参照するBTCPERP無期限契約を先物商品として上場することを承認する上場承認命令を発出した。この契約は、CFTC規則40.3に基づき、2026年5月29日に承認申請されていた。さらに、Kalshiは今後、10種類以上の暗号資産無期限契約を上場する予定である。
さらに、Coinbaseは、米国で初めて、そして現在唯一、CFTC（商品先物取引委員会）の規制を受ける先物取引業者（FCM）になったと発表しました。これにより、米国の顧客は、暗号資産の無期限契約やオプション（ビットコインオプションの建玉残高が310億ドルを超えるDeribitなどのプラットフォームに接続）を含む、世界の暗号資産デリバティブ市場にアクセスできるようになります。同時に、Coinbaseは、顧客の暗号資産／ステーブルコインを証拠金として使用することも承認されました（再利用を条件としています）。
最後に、伝統的な取引プラットフォームであるCMEグループ（シカゴ・マーカンタイル取引所）も、この方針変更の直接的な恩恵を受ける。今週金曜日から、同社のGlobexプラットフォームにおけるビットコイン先物およびオプション取引が24時間365日可能となり、これまで金曜日から日曜日まで固定されていた市場閉鎖が解消される。これにより、機関投資家は現物市場の変動リスクをシームレスにヘッジできるようになる。
しかし、これは取引量が急激に増加することを意味するものではありません。週末の市場閉鎖によって生じた「CMEギャップ」は解消されたものの、市場の流動性は依然として主にETFオプションとオフショア永久契約に集中しており、IBITオプションの建玉残高はCME暗号オプション市場よりも大幅に高くなっています。現在、大口トレーダーの売り持ちポジションは減少傾向にあり、短期的な圧力は緩和されていますが、買い持ちポジションの明確な増加傾向はまだ見られません。
米国CFTCのガイダンスの背景にある慎重な姿勢：商品差別化と権限強化
昨日、米商品先物取引委員会（CFTC）は、Coinbaseプラットフォームに対して「ノーアクションレター」を発行したことに加え、特に以下の2点を強調した。
- 地域的な特性や取引構造のため、農産物などの伝統的な商品デリバティブは、24時間365日体制での完全な運用には適さない場合がある。
- 規制対象の取引プラットフォーム、スワップ執行施設、デリバティブ清算機関、先物ブローカーは、24時間365日の取引を拡大する際には、商品取引法（CEA）および関連する規制規則を遵守し、リスク管理および運用体制を積極的に評価しなければならない。
つまり、農産物などの商品の24時間365日常時取引は現在認められておらず、デリバティブの24時間365日取引を開始しようとする機関は、事前にCFTCの職員と連絡を取り、詳細な計画とリスク分析を提出する必要があり、CFTCは個々のケースに応じてコンプライアンスを審査する。
したがって、米CFTCの今回の措置は、暗号資産に対する「特別なケース」のようなものであり、より多くの暗号資産プラットフォームがデリバティブ部門を開設する道を開き、暗号資産デリバティブに対する規制権限をさらに強化するものであることは明らかです。
業界関係者からは、圧倒的な称賛と支持の声が寄せられた。
米国CFTCの規制ガイダンスは、米国市場における暗号資産デリバティブが真に地域密着型の24時間365日取引を実現したことを示しています。これまで米国市場から排除されていた多くの地元ユーザーからの流動性が急速に流入し、地元機関の参加と資本効率がさらに向上するとともに、リスク管理コスト（ロールオーバーコスト、週末の取引時間ギャップなど）が一定程度削減されることが期待されます。
Strategyの創設者であるマイケル・セイラー氏は、CFTCのガイドラインは、24時間365日の取引、BTC担保、永久先物、オプション、規制されたアクセスなど、ビットコイン資本市場の発展を促進するものだと述べた。これはBTC保有者に利益をもたらし、MSTRの発展を支援し、ビットコインを裏付けとしたデジタル信用メカニズムとしてのSTRCの発展を支援するだろう。
CoinbaseのCEO、ブライアン・アームストロング氏は、「米国のユーザーは、世界の仮想通貨市場（永久先物やオプションを含む）の80％を占めるこの市場から長らく排除されてきた。しかし、今は状況が変わった！」と叫んだ。
KalshiのCEOであるタレク・マンスール氏は、「これは、Kalshiが予測市場のリーダーから次世代デリバティブ取引所へと進化を遂げたことを示すものであり、米国における安全で規制された永久契約は、数多くの米国企業の資本配分とリスク管理を改善するでしょう」と述べた。
受益者がそのような声明を出すのは理解できるが、一部の部外者はそれを「投機的な行動というパンドラの箱を開けた」と解釈している。
米国の非営利団体は、CFTC（商品先物取引委員会）が公共の利益と投資家保護を無視していると主張している。
2008年の金融危機後に設立された第三者消費者保護団体であるベター・マーケッツは、公式声明の中で「個人投資家は永久先物取引に伴うリスクを十分に理解することは難しいだろう。昨年、我々はCFTCに対し、個人投資家がより容易に理解できるような情報開示の強化を義務付けるよう強く求めた。しかし残念ながら、CFTCはそのような情報開示の強化を義務付けなかっただけでなく、自らが承認する商品に伴うリスクを完全に無視しているようだ」と述べた。
「CFTCによる今回の措置は、規制機関としてあるまじき行為だ。しかし、CoinbaseとKalshiがCFTCの諮問委員会2つで顧問を務めていることを考えると、驚くには当たらない。明らかに、CFTCの活動は公共の利益や投資家の保護のためではなく、規制対象であるはずの業界のために行われているのだ。」
この発言は、米商品先物取引委員会（CFTC）がCoinbaseおよびKalshiと不正取引、あるいは何らかの内部協力に関与していた可能性を直接的に示唆するものだった。
米国市場では、デリバティブ取引が急増する見込みだ。
上記の直接的な受益者に加えて、米国の仮想通貨取引所Krakenは、今後30日以内に米国市場で初のCFTC規制対象の無期限先物商品を発売する計画も発表しました。現在、Kraken Proの無期限先物は、CFTC登録の先物取引ブローカーであるNinjaTrader Clearing, LLC（Kraken Derivatives USという名称で運営）によって提供されています。関連する現物証拠金取引および無期限先物商品は、Bitnomial Exchangeで提供される予定です（Odailyからの注記：後者はCFTC規制対象の取引所であり、最近Krakenの親会社であるPaywardに買収されました） 。
意見が二分されているにもかかわらず、数兆ドル規模の永久デリバティブ市場への扉は、アメリカのユーザーにとって徐々に開かれつつある。
