CLARITY法案のカウントダウン：8月の休会前に通過しなければ、暗号資産市場はどうなるか？

執筆者：秦晓峰、Odaily星球日報

注目を集めている「デジタル資産市場透明性法案」（CLARITY法案）は、予想通り再び延期された。シンシア・ルミス上院議員は以前、交渉担当者が7月4日（米国独立記念日）前後に最終妥協案を固め、「7月中に前進させる」と見込んでいたが、進捗は明らかに遅れている。

現在、8月10日の上院休会が迫り、残された時間はますます少なくなっている。法案は上院で60票の可決基準を達成し（少なくとも7人の民主党議員の造反支持が必要）、上院農業委員会のテキストと調整し、下院法案と統合し、大統領の署名を得る必要があり、これらすべてを今後25営業日以内に完了しなければならず、非常に厳しいスケジュールとなっている。

8月の休会前のタイミングを逃せば、年内にCLARITY法案が可決される確率はさらに低下する。実際、予測市場Polymarketのデータによると、年内の法案可決確率はわずか40%であり、Galaxy Digitalも2026年内の可決確率を50%に引き下げた。

一、CLARITY法案の最新進捗レビュー

CLARITY法案は、米国議会が推進する画期的な暗号資産市場構造立法であり、SECとCFTCの規制境界を明確にし、分散型トークンに非証券の道を提供し、デジタル商品仲介業者の登録及びマネーロンダリング防止義務を求めることを目的としている。

2025年7月17日、下院はフレンチ・ヒル議員が提出したHR 3633法案を賛成294票、反対134票で可決し、民主党議員から70票以上の賛成票が投じられた。2026年5月14日、上院銀行委員会は15対9票（共和党13名、民主党2名の支持）で法案を推進、可決した。2026年6月1日、CLARITY法案は正式に上院立法カレンダー（Calendar No. 423）に掲載され、全面審議の資格を得た。

しかし、6月中のCLARITY法案の進展は順調とは言えなかった。6月9日、大統領の暗号資産保有に関する倫理条項の交渉が決裂した。これが直接の原因で、一部の民主党議員の立場が軟化するか、追加条件を提示する動きにつながり、法案の本会議討論入りのペースが遅れた。6月10日、ホワイトハウスは警察及び検察団体と会合を持った。その後、[ブロックチェーン規制確実性法案]における第604条（開発者保護条項）をめぐる法執行機関の争いは膠着状態に陥った。これが解決されなければ、法執行団体が反対ロビー活動を行う可能性があり、民主党議員も「消費者保護や犯罪対策が不十分」として反対票を投じる可能性がある。

簡単に言えば、前者は「政治・倫理のハードル」であり、後者は「法執行・安全のレッドライン」である。これらが相まって、CLARITY法案が上院を「通過」する前の最後の二大障害となっている。これらを解決できなければ、60票と最終テキストを揃えることは難しく、8月10日の休会前に立法を完了させることはできない。この二つの交渉はCLARITY法案の最終的な推進を直接阻害し、7月4日の目標達成を逃し、全体の進捗を膠着状態に陥れた重要な「つまづきの石」である。現在も交渉は難局打開を模索しているが、時間は非常に切迫している。

スティーフル・ファイナンシャルのブライアン・ガードナー主席ワシントン政策ストラテジストは、2026年内の法案可決には、「7月末までに、できれば6月中に上院を通過する必要がある」と述べ、上院が休会期間を逃せば、見通しは大幅に悪化すると警告した。

しかしながら、市場は年内の法案可決にあまり大きな期待を抱いていない。ギャラクシー・リサーチの責任者アレックス・ソーン氏は6月5日、上院の議題が日に日に逼迫していることを理由に、2026年内の法案可決予想を75%から60%に引き下げた。予測市場ポリマーケットのデータによると、年内の法案可決確率はわずか40%である。

二、「CLARITY法案」が予定通り可決されなかった場合、暗号資産に何が起こるか？

CCNの分析によると、CLARITY法案が8月の休会前に可決されなかった場合、市場で最も可能性の高い反応は暴落ではなく、「可決プレミアム商品からの緩やかな流血」である。実際、6月中の暗号資産のパフォーマンス不振は、市場が既に立法の不確実性を織り込み始めていることを示している。（Odaily注：ここで言うプレミアム商品とは、主に各種現物ETFを指す）

データによると、6月中、米国のビットコイン現物ETFから累計で約45億ドルが純流出し、約7万7000BTCが償還された。これは2024年1月の商品ローンチ以来、最大の月間純流出額であり、2025年2月の記録（約35億6000万ドル）を上回り、過去最悪の月間記録を更新した。

実際、おそらくXRPは法案の影響を最も直接的に、そして顕著に受ける資産の一つである。なぜなら、法案はその商品分類を恒久化し、可逆的な制度的解釈リスクを排除するからである。もし長期的に遅延または失敗した場合、XRPは「規制上の追い風プレミアム」の一部を失う可能性がある。

スタンダードチャータード銀行のグローバルデジタル資産リサーチ責任者、ジェフリー・ケンドリック氏は、関連法案の上院全面可決と、40億ドルから80億ドルのETF資金流入を前提として、XRPの目標価格を8ドルと予測している。JPモルガンは、法案が可決された場合、XRP ETFは初年度に43億ドルから84億ドルの資金流入があると予測している。データによると、2025年11月のXRP現物ETFローンチ以降、累計純流入額は約14億1000万ドルで、その84%はリテールからであり、機関投資家の流入は依然として明確な規制シグナル待ちである。

ビットコインについては、2026年3月のSECとCFTCの共同解釈を通じて既に商品として分類されており、CLARITY法案の主な役割は、この可逆的な決定を連邦法として恒久化することである。法案が失敗または長期的に遅延したとしても、「デジタルゴールド」としてのビットコインの物語は比較的安定しており、直接的な打撃は小さい。

ETHへの影響はビットコインと類似しており、イーサリアムも共同解釈により商品と分類されている。法案が失敗した場合、DeFiプロトコルはより長期にわたってコンプライアンスの曖昧さに直面する可能性があり、イノベーションと資本流入が抑制される。スタンダードチャータード銀行のジェフリー・ケンドリック氏は、関連法案の可決を前提として、ETHの2026年末の目標価格を7,500ドルと予測していた（後に4,000ドルに下方修正）。

ソラナ政策研究所のクリスティン・スミス所長は、多くの資産配分担当者がデジタル資産への投資を積極的に模索しているものの、規制ガイドラインが明確でないため、資金投入を保留していると述べた。同様の理屈は機関投資家によるDeFiにも当てはまり、現在DeFiプロジェクトも第604条の成立待ちで保留状態にある。

三、前途は如何に？

CLARITY法案に残された突破の時間は多くない。今後、以下のようなシナリオが考えられる。

一、8月休会前に可決：最大のカタリストとなり、特にXRPと関連ETFにおいて価格が大幅に反発する可能性がある。
二、2027年まで延期：市場が最も望まないシナリオであり、「緩やかな出血」プロセスが長期化し、機関資本は引き続き様子見姿勢を続ける。
三、失敗し、次期議会へ持ち越し：CLARITY法案は現在、第119議会にある。2026年8月の休会前に上院本会議での投票、調整、そして最終可決が完了しなければ、全プロセスは今期議会内で終了できない。新議会（第120議会、2027-2028年）が開始された後、法案を再提出し、委員会審議や本会議討論などの全手続きを再度踏む必要がある。

「CLARITY法案」は現在、「ゴール目前で停滞する」という重要な段階にある。技術的には既に上院カレンダーに載っているが、政治交渉、タイムウィンドウ、超党派の支持が依然として最大の障害となっている。

しかしながら、ファースト・デジタルのヴィンセント・チョウCEOが述べたように、「CLARITY法案が上院本会議投票に進むという事実自体が、米国が規制の曖昧さの解消にこれまで以上に近づいていることを示している……投票が成功すればプロセスは加速するが、失敗が必ずしもそれを阻止するわけではない。実際には、米国の規制枠組みの遅れは、かえって緊迫感を生み出し、グローバルスタンダード設定のための時間枠を延長し、米国が事実上のグローバルデジタル資産センターとなる可能性があるのだ。」