HYPEの時価総額はトップ10入りを果たし、ICEも公にHYPEを称賛している。HyperliquidはICEに「引き抜かれる」可能性があるのだろうか？

著者：ナンシー、PANews

HYPEはわずか1年足らずで過去最高値を更新し、その後も記録を塗り替え続けている。時価総額は既存の仮想通貨であるドージコインを上回り、世界の仮想通貨時価総額ランキングで正式にトップ10入りを果たした。

HYPEの急成長は、ファンダメンタルズ要因と資金調達要因の両方によって支えられてきた。しかし、米国が暗号資産永久契約市場への参入を正式に認めたことで、Hyperliquidが次に直面する課題は、いかにして主流の金融市場への参入を実現するかということだ。

HYPEはこうした傾向に逆行し、過去最高値を更新した。収益の90%以上を自社株買いに充てた。

暗号資産市場全体が低迷している中、HYPEは逆境に逆行して急騰した。

CoinGeckoのデータによると、HYPEの価格は72ドルを突破し、時価総額は161億ドルを超え、過去最高値を更新しました。過去30日間でHYPEは75.4%上昇しており、期間を約1年まで延長すると、上昇率はさらに高く122.7%となり、ほとんどの主要な暗号資産を大きく上回っています。

HYPEが上昇を続ける中、空売り筋は大きな損失を被っています。Onchain Lensのモニタリングによると、HYPE最大の空売り筋であるLoracleは、空売りポジションを継続的に縮小しています。5倍のレバレッジをかけた空売りポジションは、当初の1億200万ドルから約6,094万ドルに縮小し、現在843,232のHYPE空売りポジション（約6,070万ドル相当）を保有しており、含み損は2,200万ドルを超えています。この大口投資家は、今年4月からHYPEを40ドル以上で継続的に空売りしており、コストベースを下げるためにポジションを繰り返し増やしてきました。しかし、HYPEの価格が上昇するにつれて、損失は拡大し続けています。この空売り取引は、Hyperliquidプラットフォームでの過去10か月間の約4,000万ドルの利益を帳消しにしただけでなく、500万ドルを超える追加損失も発生させました。

強気派は大きな利益を上げた。オンチェーンデータによると、あるトレーダーはHYPEの10倍レバレッジロングポジションを利用してわずか2日間で140万ドル以上の利益を上げた。一方、アドレスが0x082で始まる大口投資家は、2024年12月以降、5倍レバレッジロングポジションを保有し、4600万ドル以上の未実現利益を積み上げている。

HYPEの価格上昇の主な原動力は、Hyperliquidのアシスタンスファンドが実施する継続的なトークン買い戻しにあります。Hyperscreenerのデータによると、現在までにHyperliquidのプロトコル収益の累計は約9億5000万ドルに達しており、そのうち約9億2000万ドルがHYPEの買い戻しに充てられ、プロトコル収益の96%以上がトークンの買い戻しに割り当てられています。今月だけでも、Hyperliquidは平均価格約69.6ドルで4460万ドル相当のHYPEトークンを買い戻しました。

今後、Hyperliquidの取引量と収益がIPO前市場や予測市場などの分野で成長を続けるにつれて、プロトコルはキャッシュフローを市場での買いに転換し続け、それによってHYPE価格の長期的なサポートを提供していくでしょう。

ETFは引き続き資金を集めており、ウォール街の資本が参入を加速させている。

買い戻し契約に加え、仮想通貨の世界でよく知られているDATメカニズムも、最近の価格高騰の触媒となっている。

Hyperliquid Strategies Inc.（PURR）は、Hyperliquidを運営するDAT傘下の企業であり、最近ラッセル・マイクロキャップ指数に組み入れられました。同社は設立以来、約2億1600万ドルを投じて730万個のHYPEトークンを購入し、保有総数は約2000万個のHYPEトークンとなっています。

市場関係者の間では、PURRがラッセル指数に組み込まれた後、パッシブ型インデックスファンドやベンチマーク連動型ファンドを引き付け、新たな流動性源を呼び込み、ハイパーリキッド・エコシステムへの市場の注目度をさらに高めることが期待されている。

ETFもまた、HYPEへの需要を支える重要な要因となっています。SoSoValueのデータによると、HYPEの現物ETFであるBitwise BHYPと21Shares THYPは、上場以来継続的に純流入を維持しており、累計純流入額は1億1000万ドル近くに達しています。一方、ビットコインとイーサリアムの現物ETFは、同時期に純流出を記録しています。特に注目すべきは、BitwiseがBHYP ETFの運用手数料収入の10%をHYPEの直接購入と保有に充てていることです。つまり、ETFの規模拡大は、今後も市場における新たな買い圧力につながるでしょう。

グレースケールは製品開発も加速させており、最近ではHYPEを裏付けとしたETFのS-1登録届出書の修正版を提出し、シード資産として200万HYPEトークン（約1億1500万ドル相当）を使用する計画だ。グレースケールは最新のレポートで、Hyperliquidは暗号通貨の永久契約取引所からブロックチェーン金融インフラプラットフォームへと急速に進化しており、従来のデリバティブ取引システムに挑戦し、金融サービスの巨大企業へと成長する可能性を秘めていると考えている。

このウォール街のシナリオは、以前にもETHやSOLで繰り返されたことがある。

注目すべきは、Hyperliquidが2026年6月6日に約992万個のHYPEトークンをロック解除する予定であることだ。現在の価格約72ドルに基づくと、ロック解除されたトークンの価値は約7億1380万ドルとなり、これは流通供給量の約2.54%に相当する。

米国が初の無期限契約を承認したことは、ハイパーリキッドにとって極めて重要な節目となる。

米国が暗号資産の無期限契約（PERP）を承認したことで、業界全体がさらに活性化した。

5月29日、米国商品先物取引委員会（CFTC）は、KalshiEX LLCによるBTCPERP無期限契約の上場を承認したと発表した。これは米国史上初の真に規制に準拠したビットコイン無期限契約であり、米国における規制に準拠した仮想通貨無期限契約市場の正式な開設を意味する。同時に、CFTCはCoinbaseに対し説明書とノーアクションレターを発行し、同社が関連国際取引所であるDeribit FZEを通じて、米国のユーザーに仮想通貨オプションと無期限契約サービスを提供できるようにした。

一連の歴史的な措置は、米国規制当局の暗号資産デリバティブに対する姿勢の変化を示す重要な兆候として市場で捉えられている。コンプライアンスの枠組みが明確化するにつれ、より多くの機関投資家にとってコンプライアンスに準拠した参入機会が提供され、PERPS市場の新たな成長サイクルを牽引する可能性を秘めている。

しかし、分散型永久債プラットフォームのリーディングカンパニーであるHyperliquidにとって、規制の透明性はコンプライアンスの基準を満たしたことを意味するものではない。暗号通貨コミュニティでは最近、Hyperliquidのコンプライアンスと透明性について議論が交わされている。

マルチコインの元共同創設者であるカイル・サマニ氏は、Xに投稿した記事の中で、ハイパーリキッドは単なる「バイナンス2.0」であり、短期的な規制裁定取引によって地位を獲得しようとしていると述べ、真のアメリカ企業がハイパーリキッドと提携することはないだろうと予測した。彼はさらに、ハイパーリキッドが短期間で米国規制に準拠したフロントエンドを立ち上げることはできないだろうと主張し、賭けの提案まで行った。

これに対し、コミュニティメンバーの中には、Hyperliquidが3年以内に米国準拠のフロントエンドを立ち上げられると予測し、100万ドルを賭ける意思を表明する者もいた。しかし、カイル氏はその後、3年という賭けを却下し、HyperliquidはPolymarketと同様の戦略を採用し、DCO（デリバティブ清算機関）とDCM（指定契約市場）を買収することでHyperliquid USを設立する可能性があると示唆した。興味深いことに、カイル氏がHyperliquidに対して公然と懐疑的な姿勢を崩していないにもかかわらず、Multicoin Capitalは数か月前にHYPEの大規模な購入とステーキングを開始した。

6MVの投資家であるマイク・デュダス氏は、ハイパーリキッドとバイナンスを比較したカイル氏の指摘は不当だと反論した。ハイパーリキッドは上場資産に直接投資せず、永久契約やローンチパッドの仕組みを通じて資産を売却せず、上場資産の供給量から一定の割合を搾取せず、関連当事者を通じてプラットフォーム資産の価格や流通量を操作せず、その金融構造は透明性が高くオンチェーンであり、プラットフォーム経済メカニズムがトークン保有者をプログラム的に誘導しているからである。

地域社会の議論と比較すると、市場からより注目を集めているのは、ICEの姿勢の明らかな変化である。

数日前、バーンスタインが主催した業界カンファレンスで、ICEの創業者兼CEOであるジェフリー・シュプレッヒャー氏は、突然Hyperliquidを公に「名指し」し、「ナスダックよりも規模が大きく、従業員はわずか11人。非常に優秀なチームだ」と高く評価した。

ジェフリー・シュプレッヒャー氏は、Hyperliquidが既にSpaceX関連のデリバティブ商品を上場しており、SpaceXが6月11日に正式上場する際に市場でその効果が試されるだろうと具体的に述べた。その市場価格がIPOに影響を与えるかどうかは非常に興味深いところだ。同氏は、Hyperliquidはブロックチェーン決済、ステーブルコインによる証拠金取引、最大100倍のレバレッジメカニズムを備えており、ますます多くのマーケットメーカーやプロのトレーディング機関を引き付けていると考えている。

彼はまた、Hyperliquidの永久契約は従来の金融フレームワークにおけるスワップ商品に本質的に該当すると明言し、ICEがHyperliquidチームと複数回にわたり、事業上の重複分野や潜在的な協力機会について話し合ってきたことを明らかにした。

長年にわたり伝統的な金融インフラに深く関わってきた業界大手にとって、暗号通貨ネイティブプロトコルに対するこのような公然とした肯定的な評価は異例である。さらに、わずか数週間前には、ICEがCFTCと米国議会に対し、Hyperliquidに対する規制監視を強化するよう圧力をかけたとの報道があった。今回、Hyperliquidの経営陣からの肯定的な発言、さらには潜在的な提携に関する議論まで飛び出したことで、Hyperliquidの今後のコンプライアンスへの取り組みには、さらなる不確実性が加わった。

要約すると、CFTCが暗号資産無期限契約市場へのコンプライアンスの道を開き、Hyperliquidが製品の競争力を証明したとはいえ、同社が真に米国の主流金融市場に浸透する上で直面する根本的な課題は、技術革新だけにとどまらない。

Hyperliquidが規制に従うか、それとも独自の路線を貫くか、その選択は暗号資産市場の進化と様相に影響を与えるだろう。