ウォール街早報：CPI冷却で半導体が復活、銀行決算は好スタート、IBMは25%急落

毎週月曜日から金曜日の午前中、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などにフォーカスし、データで市場を振り返り、トレンドで先手を打つ。PANewsがお届けします。

CPIが6年ぶりの前月比マイナス、インフレ鈍化でリスク選好が再燃、7月利上げ確率が急低下

米国株の主要3指数はそろって上昇。ダウ工業株30種平均は小幅に0.02％高、S&P500種指数は0.38％高、ナスダック総合指数は0.90％高となった。相場は全面高ではなく、「金利圧力の緩和＋AIハードウェアへの集中攻勢」という典型的な構図だった。

米国の6月消費者物価指数（CPI）が夜間取引の点火役となった。CPIは前年同月比3.5％上昇と市場予想を下回り、5月の4.2％から明確に減速。前月比では0.4％下落し、6年ぶりのマイナスとなった。ガソリン価格の大幅下落が主な押し下げ要因だ。コアCPIの前月比は0.2％で、サービスインフレが完全に沈静化したわけではないが、トレーダーが7月利上げの織り込みを削るには十分な材料となった。

CME FedWatchによると、CPI発表後、市場が織り込む7月の金利据え置き確率は前日の58.3％から83.4％に急上昇し、7月利上げ確率は約42％から約17％に低下した。ホライゾン・インベストメント・サービシズのCEO、チャック・カールソン氏は、このインフレ報告は「FRBの利上げ根拠を弱める」もので、「いったん動かずに様子を見る」口実を与えたと指摘した。

しかし、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長はハト派的な贈り物を用意せず、議会証言デビューで、6月CPIの鈍化は「任務完了」を意味せず、FRBは高インフレに対して「ゼロ容認」で臨み、引き続きデータに基づいて行動することを強調し、FRBの独立性は「神聖不可侵」だと改めて表明した。ナティクシスのチーフUSエコノミスト、クリストファー・ホッジ氏は、CPIによってウォーシュ氏がただちに利上げを迫られる最悪の事態は少なくとも避けられたとの見方。エドワード・ジョーンズのブライアン・セリエン氏は、ウォーシュ氏は具体的な道筋を約束せずに、インフレ抑制への信認を強化していると指摘した。

VIXが低リスク領域に再突入、中東情勢は一段と緊迫化、原油は高値圏で揉み合い

今後30日間の市場変動予想を測るVIX指数（通称「恐怖指数」）は続落し、7月14日は3.85％安の16.50で引け、16近辺の低リスク領域に戻った。16近辺は短期的なパニックが著しく後退したことを意味するが、リスクが消滅したわけではない。トレーダーがヘッジポジションを一時的に外したに過ぎず、戦争や原油、金利リスクが本当に清算されたわけではないと言える。

トランプ氏がホルムズ海峡に対する20％の通行料徴収計画を突然撤回し、湾岸諸国との対米貿易・投資協定で代替すると表明したことで、世界的なエネルギー輸送への懸念はいったん和らいだが、中東情勢が本当に沈静化したわけではない。

これにより、海運コストやエネルギーインフレの極端な予想は後退した。しかし同日、米国はイランの港湾および沿岸海域に対する海上封鎖を再開し、新たな空爆を実施。イラン側もペルシャ湾の米軍基地やタンカー目標に対する反撃を行ったとされ、ホルムズリスクのプレミアムは払拭されていない。

原油価格はこの流れで上昇後に押し戻されたものの結局は上昇して引け、WTI原油は80ドル近辺、ブレント原油は85ドル近辺で揉み合った。ゴールドマン・サックスのストラテジーは、真のインフレシグナルは原油そのものではなく、留出油や石油製品の逼迫度にあるかもしれないと警鐘を鳴らす。海峡の完全封鎖までは必要とせず、輸送量が抑えられるだけで、エネルギー価格を再び押し上げるには十分だ。

クリアビュー・エナジー・パートナーズの試算では、ホルムズ海峡の20％通行料が実際に導入された場合、原油価格が1バレル78ドルという前提で、米国のガソリンコストは約37セント/ガロン押し上げられる可能性がある。これこそがトランプ氏が通行料計画から素早く撤退した現実的な理由でもある。エネルギーインフレと中間選挙前の生活費圧力は、ホワイトハウスが踏み込みたくない政治的地雷なのだ。

金は揉み合い、米国債利回りは低下、5月の海外米国債保有残高は過去2番目の高水準に回復

インフレ鈍化を受け、米国債利回りはそれまでの連騰が止まり、10年物米国債利回りは4.58％に低下し、グロース株のバリュエーション圧力をさらに和らげた。

ドル指数は全体として高値圏での推移を維持。市場は現在、まもなく発表される生産者物価指数（PPI）や今後数週間の雇用統計に注目しており、今回のインフレ鈍化が持続性を持つかどうかを見極めようとしている。

金は揉み合いの動きとなった。米国債利回りの低下が金の保有コストを下げる一方、中東情勢の緊迫化が安全資産需要を支え続けており、二つの力が拮抗し、金は全般的にレンジ内での推移となった。

米財務省のデータによると、5月の海外投資家による米国債保有残高は185億ドル増加し、9兆3700億ドルと過去2番目の高水準となった。カナダが387億ドル、英国が111億ドル、中国本土が82億ドルをそれぞれ増やし、日本は668億ドル減らした。市場ではこれをおおむね為替介入や資金配分と結びつけて見ている。このデータが示すのは、高金利と地政学的衝突が共存する環境下でも米国債は依然としてグローバル準備資金の中心的な錨（いかり）であり続けているが、主要保有者の行動が分化し始めていることだ。

AIトレードが再び市場の主導権を握り、半導体株が資金還流の最初の受け皿に

前営業日の大幅な調整を経て、AIセクターは力強い反発を見せ、グロース株が再び市場に資金が流入する中心テーマとなった。

昨夜の米国株のキーワードは「全面高」ではなく、リスク選好が戻った後の構造的な攻めだった。CPIの鈍化が割引率への圧力を下げ、大手銀行の決算が米企業の利益基盤がまだ崩れていないことを証明したため、資金はディフェンシブなポジションからAIハードウェア、ストレージ、半導体、光通信へと還流した。

半導体セクターは昨夜の最も強い流れであり、フィラデルフィア半導体指数は2.54％高、半導体ETFは約2.51％高となった。市場はインフレ鈍化をテクノロジー株のバリュエーション圧力の緩和と解釈し、同時にAIサーバー、HBM、高性能DRAM、データセンター設備投資の拡大に賭け続けている。

ストレージ関連株は相場で最も注目が集まったテーマで、AIサーバー向けの広帯域メモリと高性能ストレージへの需要が依然として上昇し、供給側は短期的に急速な放出が難しいなか、長期の受注と価格上方修正が利益への想像力を強めている。JPモルガンは、ストレージの供給逼迫は続き、2028年初頭まで大規模な新規生産能力の投入はないとみている。

光通信セクターも同時に大幅高となり、資金がGPUやHBMから、データセンター内部の接続、シリコンフォトニクス、光モジュール、先進パッケージングへと拡散し始めていることを反映した。

銀行株は市場の信頼を安定させる役割を担った。大手銀行の第2四半期決算は総じて予想を上回り、トレーディング業務、投資銀行業務、ウェルス・マネジメントがそれぞれ収益を支える目玉となった。これは、高ボラティリティ市場とAIの資金調達サイクルの下で、ウォール街のトレーディングデスクが依然として強い収益力を維持していることを示している。バンク・オブ・アメリカの資産運用ストラテジスト、トム・ハインリン氏は、市場が最も注目しているのは銀行が目にする消費者動向の健全性であり、現時点での初期シグナルはポジティブ寄りだと指摘する。

しかし、相場に亀裂がなかったわけではない。企業予算がAIサーバー、ストレージ、メモリ、データセンターインフラへと傾斜しており、一部の従来型ソフトウェア案件が後回しにされたり、押し出されたりしているため、ソフトウェアと従来型ITサービスは圧力を受けている。ゴールドマン・サックスは、AI向け設備投資へのシフトが「ソフトウェア弱気相場」のシナリオを現実のものにする可能性があると警告しており、AIブームは均等に資金をばらまくのではなく、テクノロジー業界の利益プールを再編成していることを意味する。

個別プロジェクトの動きと株価変動：

SKハイニックスADRが27.29%急騰し、昨夜最大の勝ち組となった。上場来最大の日中上昇率を記録し、韓国本土株に対するプレミアムは一時50%超に拡大。きっかけは、米オプション取引所がSKハイニックスADRオプション商品を正式に上場したことと、有力調査会社SemiAnalysisがHBM（高帯域幅メモリ）需要の強気見通しを継続したこと。短期オプションに大量の資金が集中し、コールオプションの売買が圧倒的優位に立った。これは市場がAIサーバー需要の持続的爆発に再び賭けていることを示す。
マイクロン・テクノロジーは4.92%上昇：売買代金は米国株の上位に入り、HBM、DRAM、AIサーバー向け記憶装置の需要見通し上方修正が追い風。機関投資家は2026〜2027会計年度に利益が爆発的に増加すると予想。JPモルガンは半導体メモリ業界の供給逼迫が少なくとも2028年初めまで続くとみている。
サンディスクは5.01%高：メモリ市況サイクルとクラウド大口受注期待が追い風。ゴールドマン・サックス、ウェドブッシュ、エバーコアISIなどが収益の持続性を引き続き評価。一部アナリストは市場が今後数年の売上高と利益の可視性を過小評価していると指摘。AMDは2.57%高、ASMLは2%超上昇、アプライド・マテリアルズとテラダインは3%超上昇。
エヌビディアは4.06%高：三菱重工業との協業を検討し、冷却システムとエネルギー管理能力を次世代AIデータセンター「AIファクトリー」構想に組み込む方針。市場は、エヌビディアがデータセンターのエコシステムをさらに外延的に拡大していると受け止めた。
インテルは4.50%高：アイルランドに50億ユーロを投資し、欧州の生産能力を増強し先進製造装置を導入して、Xeon 6および次世代Xeonプロセッサを供給すると発表。この投資はインテルの2026年の設備投資計画170億ドルの約30%に相当し、AIと高性能コンピューティング需要に賭けた欧州サプライチェーン強化策とみられている。
IBMは25.21%急落：115年の歴史で最大の日中下落率。第2四半期の速報業績が市場予想を下回り、CEOは顧客予算がサーバー、ストレージ、メモリにシフトする動きに適応できず、複数の大型案件が予定通り完了しなかったと認めた。ゴールドマン・サックスはこれが「ソフトウェア弱気相場」の圧力を裏付ける可能性があると指摘。AIインフラへの設備投資が従来のソフトウェアサービス予算を圧迫している構図だ。
スペースXは2.20%安：3日続落し、終値は136.08ドルと、IPO公募価格135ドルまであと一歩。上場後の高値から約3分の1下落し、時価総額は8500億ドル近く減少した。マホニー・アセット・マネジメントのCEOは、スペースXはまだ底を打っておらず、今後数カ月のインサイダー売却解禁に伴う供給圧力を注視する必要があると述べた。
オラクルは2.74%安：高水準の負債と、OpenAI関連の3000億ドル規模のデータセンタープロジェクトの実行リスクが市場の懸念材料。投資家はAIインフラ拡大において「誰が設備投資を負担し、誰が利益を得るのか」という問題を再考し始めている。
アップルは0.77%安：同社はPrismMLの大規模モデル圧縮技術を評価中とされ、270億パラメータのモデルをiPhone上でローカル実行可能にすることを目指している。SiriのアップグレードやオンデバイスAI能力への布石となる。中長期には好材料だが、短期的には大型ハイテク株の二極化圧力を相殺するには至らなかった。
マイクロソフトは1.55%安：AIハードウェア関連が強い展開となる中、ソフトウェアプラットフォーム型の大手は圧力を受け、一部の資金がAIアプリケーション層からメモリ、半導体、光通信などのハードウェア分野にシフトした。
光通信セクターが大幅高：AXT Incは12%超、アプライド・オプトエレクトロニクスは7%近く、ルメンタムは5%超、ポエット・テクノロジーズは4%超、シエナは3%超、コーニングとブロードコムは2%超、それぞれ上昇。タワーセミコンダクターは日本で300mmシリコンフォトニクス、シリコンゲルマニウムプロセス、先進パッケージングの生産能力増強を発表し、AIデータセンターにおける光インターコネクト需要への期待を強めた。
ゴールドマン・サックスは9.00%高：今年最高の日中パフォーマンス。第2四半期利益が予想を上回り、株式トレーディング収入は四半期として過去最高の46億ドルに達した。市場の変動とAI投資ブームがトレーディングと投資銀行業務の両方の収入を押し上げた。
JPモルガン・チェースは2.50%高：第2四半期の純利益は前年同期比41.2%増の211.6億ドル、1株利益は7.70ドルと市場予想の5.59ドルを大幅に上回り、米銀史上最高の四半期利益を更新。株式市場収入は前年比86%急増の60億ドル、投資銀行業務収入は45%増の39億ドル。通期の純金利収入見通しは1055億ドルに上方修正した。
バンク・オブ・アメリカは約1.9%高：決算は予想を上回り、株式トレーディング業務が四半期記録を更新。投資銀行業務はM&A回復の恩恵を受けた。市場はこれを消費者と企業活動が依然底堅いことのシグナルと受け止めた。
シティグループは5.3%安：第2四半期の純利益は58億ドル（前年同期比45%増）、売上高は248億ドル（同14%増）、1株利益は3.15ドル。同社は12%の増配と300億ドルの自社株買い計画を発表したが、コスト圧力が利益面での好材料を上回った。
ウェルズ・ファーゴは約2.7%安：決算は予想を上回ったものの、収益の質と今後の成長弾力性に対して投資家は慎重で、銀行株の間で明らかな二極化が生じた。
ルシードは約16%安で引け：一時50%超の急落。市場で同社が非公開化や連邦破産法第11章の適用申請を検討しているとの観測が流れた。その後の同社は報道を「完全に事実無根」と否定し、流動性は来年のかなり先まで事業を支えるのに十分と表明、下げ幅を大幅に縮小した。
ストライドは約5.6%安：Anthropicが米国のK-12教員向けに「Claude for Teachers」を発表し、高度なAI機能を無料開放したことで、教育テクノロジー企業の中核事業が侵食されるとの懸念が広がった。
バークシャー・ハサウェイ関連株が注目された：バフェット氏は今後8年かけて残りのバークシャー株を段階的に処分し、一部のA株をB株に転換した上で慈善財団に寄付する計画を発表。総額は59億ドル強。これは伝統的な売りシグナルではなく、長期の慈善計画と財産承継に向けた動きと受け止められている。

次に注目すべきポイント：

7月15日20:30 米国6月PPI：CPIはすでに強気派に扉を開いたが、PPIは「インフレ冷却トレード」が継続できるかどうかを決める。PPIが同時に低下すれば、米国債利回りとドルは引き続き圧力を受け、ハイテク株、特にAI関連ハードウェアは堅調を維持する見込み。PPIが反発すれば、市場はエネルギーショックと企業のコスト圧力を再評価し、VIXは16近辺から反発する可能性がある。
7月15日22:00 ウォーシュ氏の議会証言およびFRB当局者のその後の発言：ウォーシュ氏はすでにCPIの鈍化は「任務完了」ではないと明確に述べており、市場は同氏がタカ派姿勢をさらに強化するかどうかに注目する。同氏が利下げ期待を引き続き抑え、年内利上げの選択肢を残せば、金利に敏感なハイテク株が変動する可能性がある。データの改善を認めれば、米国株の強気派はより確かな政策クッションを得る。
7月15日：ジョンソン・エンド・ジョンソン、モルガン・スタンレー、ブラックロック、ASMLの決算発表。