7月27日、国産ストレージ大手の長鑫科技（688825.SH）が上場し、近年のA株市場の構造変化における象徴的な出来事となり、A株の数々の記録を打ち立てた。科創板史上最大のIPOであると同時に、A株で初めて初値時価総額が3兆元を突破した銘柄となり、工商銀行を抜いてA株時価総額首位に躍り出た。また、1日の売買代金が1000億元を突破した新規上場銘柄でもある。
27日の終値は49元/株、この日の上昇率は465.82％、時価総額は3兆2800億元。同日の終値で計算すると、同銘柄のIPO抽選当選の利益は大きく、1単元当たり2万元の純利益となる。創業者の朱一明氏は、長鑫科技と兆易創新（603986.SH）の株式保有により資産が1000億元に迫るほか、同社には取締役、役員、中核技術者12名の保有株評価額が1億元を超える者がいる。
また、同社の2期にわたる従業員持株会は延べ6760人の従業員を対象とし、朱一明氏は将来の従業員インセンティブ用に7億6800万株を無償で提供した。時価にして376億元超に相当し、A株史上最大規模の個人による株式インセンティブ拠出の記録となる見通しだ。なお、この株式には3年間の譲渡制限期間が設定されている。
NIOの含み益7億元超え、李斌氏が謝恩晩餐会に出席、雷軍氏傘下の1社が7.36億元の含み益
界面新聞の報道によると、このほど、蔚来（NIO）が長鑫科技のIPO戦略売出しリストに登場し、1億5800万元の購入を確約、ロックアップ期間は18カ月。発行価格8.66元/株で計算すると、蔚来は約1824万4800株を取得したことになる。本日終値の49元/株で計算すると、蔚来の帳簿上の含み益は約7.4億元にのぼり、収益率は465％を超えている。
同日、あるブロガーが公開した写真によると、長鑫科技は先日上海で上場謝恩晩餐会を開催し、テーマは「長鋳十載 鑫啓未来（10年の鋳造、未来を拓く）」。蔚来創業者の李斌氏が会場に姿を見せ、赤ワインを手に笑顔を見せた。
画像出典：界面新聞
開示情報によると、蔚来は長鑫科技のDRAM基盤戦略パートナーであり、両社は既存の車載グレードLPDDR4X、LPDDR5X製品について戦略的提携を進めている。
「蔚来が長鑫科技の戦略投資家になった」との情報に対し、蔚来の李斌董事長はメディアに対し、「現在協力は順調に進んでおり、長鑫科技との提携は蔚来のサプライチェーン安定化に寄与する」と述べた。
李斌氏は今年、長鑫との提携に何度も言及している。
1月の蔚来100万台目の車両ラインオフ式典後、同氏はメモリ価格の高騰が今年最大のコスト圧力だと述べた上で、「メモリ価格の上昇は合肥にとってプラスだ。長鑫存儲が非常に近くにあり、中国で最も注目されるテクノロジー企業だからだ」と語った。
さらに同氏は6月の新楽道L60発表会後にも、「長鑫存儲の工場は当社から数百メートル、おそらく約1キロと非常に近く、いずれも経開区の北エリアにあります。協力しているLPDDR5Xの車両搭載検証の進捗も非常に順調です」と述べた。
注目すべきは、武漢のある1社も長鑫科技の戦略売出しに参加し、1824万4800株を割り当てられたことだ。発行価格8.66元/株で計算すると、同社の上場初日の含み益は7.36億元に達する。
この企業は武漢壹捌壹零企業管理有限公司で、2021年に設立され、オフィスは武漢東湖高新区に所在する。注目すべきは、天眼查の情報によると、武漢壹捌壹零企業管理有限公司が小米科技の完全子会社である点だ。小米科技の董事長は雷軍氏であり、雷軍氏は小米科技の株式97.48％を保有している。
公募ファンドの帳簿上の含み益約500億元、私募ファンドは約65億元
財聯社の報道によると、ブックビルディングによる割当明細の統計では、93社の公募ファンド傘下の5419件の割当対象が合計12億3400万株を取得し、静的含み益は約497.90億元。このうち、易方達、南方、工銀瑞信の含み益はそれぞれ約68.03億元、55.98億元、47.12億元となっている。
113社の私募ファンド傘下の2460件の割当対象は1億6100万株を取得し、含み益は約65.09億元。内訳は、九坤が約6.21億元、幻方量化と上海衍復がそれぞれ約6.19億元、海南世紀前沿が約6.05億元。上記の含み益は割当株全株に基づく試算であり、そのうち70％には6カ月間の売却制限が付されている。
梁文鋒氏のIPO抽選当選含み益8.27億元、長鑫科技内部で資産1億元超が13人
観一線の報道によると、IPO抽選に参加したDeepSeek創業者の梁文鋒氏は8.17億元の利益を得る見込みだ。
長鑫科技が7月20日に開示したブックビルディング仮割当結果公告によると、梁文鋒氏が実質的に支配する2つの私募ファンド（寧波幻方量化と浙江九章資産）の合計194本の商品が割当を受け、計2024.97万株を取得した。8.66元/株の発行価格で計算すると、購入総額は約1.75億元となる。
ただし、梁文鋒氏が参加したのは長鑫科技のブックビルディング割当である。現行ルールでは、割当株の70％は6カ月間のロックアップ対象となり、残りの30％にはロックアップ期間がない。
また、長鑫科技の内部では、14名の取締役、高級管理職、中核技術者とその近親者が間接的に合計20億3400万株を保有している。終値49元/株で計算すると、このうち6名の役員の資産が10億元を突破しており、その顔ぶれは以下の通りである。
1、朱一明（董事長）、15.99億株、時価783.51億元（特筆すべきは、兆易創新が2026年5月に開示した情報によると、朱一明氏は同社株の約5.13％を保有している。7月27日終値時点の兆易創新の時価総額は約3046億元。これに基づき計算すると、朱一明氏が保有する兆易創新株の帳簿価額は約156.26億元となる。両者を合計すると、朱一明名義で把握できる長鑫科技と兆易創新の株式評価額は合計約936.54億元にのぼる。）
2、曹堪宇（董事、総裁、中核技術者）、2.12億株、時価103.88億元
3、朱文菊（執行副総裁）、5333.8万株、時価26.14億元
4、張羽（共同総裁）、5059.8万株、時価24.79億元
5、黄丹陽（高級副総裁、財務責任者）、3628.4万株、時価17.78億元
6、李紅文（高級副総裁、中核技術者）、2787万株、時価13.66億元
7、袁園（副総裁、董事会秘書）、保有株時価9.93億元
8、趙綸（総経理）、保有株時価6.07億元
9、馮鵬熙（高級副総裁、戦略投資責任者）、保有株時価2.66億元
10、謝樹民（董事）、保有株時価1.87億元
また、TANTECKHONG（陳徳鴻）、唐衍哲、王丹の3名の中核技術者の保有株評価額も1億元を超えている。
同社の上場に伴い、長鑫科技の従業員に対する富の分配も市場で大きな話題となっている。長鑫科技は従業員向けに二重の富創出ルートを設計した。戦略売出し資産管理計画には、377名の高級管理職と中核従業員が4本の特定資産管理計画を通じて参加し、合計割当金額は約15.93億元に達した。今回の戦略売出しの割当データに基づいて試算すると、割当金額200万元以上の従業員の帳簿資産は1000万元を突破する。市場推計では少なくとも237人の千万長者が誕生したことになる。
此外、同社は2期の従業員株式保有制度を実施した。目論見書のデータによると、長鑫科技は上場前にすでに2期の従業員株式保有制度を実施し、合計で延べ6760人に付与を完了しており、会社の中長期的な発展戦略に対して使命感・責任感・共感を持つ管理人材、業務の中核人材、中核技術者などを対象としている。長鑫科技の従業員株式保有制度は2期に分けて、4年かけて進められた。長鑫科技の本日の終値時価総額に基づいて計算すると、朱一明が従業員に割り当てたこの部分の株式価値は376億元を超える。2025年末時点で、同社の従業員総数は19,298人であり、これに基づいて均等に割り当てると、1人当たり195万元相当となる。
碧桂園が売り時を誤り、「490億元を逃す」
このIPOの饗宴には、ひっそりと傷ついた者もいる――長鑫科技の株主変遷の過程で、かつての不動産大手である碧桂園控股有限公司は2024年末に撤退していた。公開資料によると、碧桂園創投科技は早くも2021年の長鑫科技のシリーズB資金調達時に参入していた。
しかし、2023年にその保有分を傘下の匯碧五号基金に譲渡。2024年12月、碧桂園創投の関連主体である匯碧五号は、保有する長鑫科技の株式1.56%を20億元で合肥建長に売却し、譲渡価格は1株あたり2.22元となった。長鑫科技の上場時終値の総額3.28兆元で計算すると、この1.56%の株式の現在の価値は511.68億元に相当し、当時の20億元の譲渡対価と比較すると、匯碧五号は約491.68億元の簿価上の評価益を逃したことになる。
藍鲸新聞によると、碧桂園に近い関係者が記者に明らかにしたところでは、碧桂園は早期に20億元を投じて長鑫科技に出資したが、その後自身の流動性の問題の影響を受け、公開債務の償還と住宅の引き渡し保証（保交楼）業務を遂行するため、2021年以前に元値である20億元で株式を返還したという。碧桂園は早期にベンチャーキャピタル部門を設立していたが、同社が流動性危機に見舞われた後、ベンチャーキャピタルチーム全体が2021年に解散を余儀なくされた。
公開資料によると、碧桂園創投は2019年に設立され、同社の初期の投資方針にはテクノロジー、消費財、産業チェーン、ヘルスケアなどの分野が含まれ、アーリーステージのVCや中後期のPE段階をカバーしていた。累計で90社以上の企業に投資し、その中には10件のIPOや26社のユニコーン企業が含まれる。
具体的な投資先企業としては、追覓科技、盛合晶微、宏景智駕、蜂巣能源、壁仞科技、快手科技、BYD半導体などが挙げられる。
前述の情報筋は、「碧桂園の当時のベンチャー投資チームは投資眼が優れており、着地したプロジェクトの9割以上が黒字を達成し、巨額の損失を出したプロジェクトはなく、最も成績の悪い投資先でも元本を確保して撤退できた」と評価している。
