著者：ChandlerZ、Foresight News
「このポジションの使命は、飛躍的な成長を実現することであり、自然成長や限界的な成長を推進することではない。」
Solana 財団が 8 月 3 日に採用プラットフォーム Ashby に掲載したステーブルコイン責任者（Head of Stablecoins）の職務明細には、そう記されている。同財団はスイスのツーク州に登録された非営利団体で、その名目上の責務は Solana ネットワークの採用促進、分散化、セキュリティの推進であり、通常このような営業チームのような口調で採用情報を書くことはない。
同時に公開されたシニアポジションは他に 4 つあり、AI エコシステム責任者、中華圏機関投資家向け成長責任者、日本機関投資家向け成長責任者、DeFi 成長責任者が含まれ、いずれも企業、金融機関、規制当局との連携を担う成長チームの配下に置かれている。
各ポジションの詳細では、日本担当には日本語が流暢で、メガバンクや規制当局、大手決済企業の幹部と直接関係を構築できることが求められている。中華圏のポジションはタイトルで地域を限定しているが、本文では日本、中国、シンガポールを含むアジア太平洋全域をカバーし、7 年から 12 年の経験と既存の経営幹部レベルの人脈が求められる。ステーブルコイン担当には、主要な発行体、カストディアン、マーケットメイカーとの関係を既に持ち、商業条件や流動性インセンティブを設計できることが期待されている。
5 つのポジションは、ステーブルコイン、AI、アジアの機関投資家、DeFi という 4 つの方向性をカバーしているが、ミームに関連するものは一つもない。ミームこそが、過去 2 年間 Solana のチェーン上でのアクティビティを支えてきたものだ。今回の採用は、その戦略的重心が AI、ステーブルコイン、アジアの機関投資家市場へとシフトしていることを示している。ある組織が本当に何に不安を感じているかを知りたければ、ロードマップよりも採用情報を見よ、というわけだ。
ならば問題はこうなる。財団は何に不安を感じているのか。
全チェーン収益第 4 位の台帳
Blockworks が発表した Solana 2026 年第 2 四半期トークン保有者報告書によると、同四半期のチェーンの実質経済価値は 5100 万ドルで、前期比 43% 減少し、うち 4 月は 1860 万ドル、5 月は 1810 万ドル、6 月は 1430 万ドルと月を追うごとに低下した。アプリケーション層の収益は 2 億 2840 万ドルで、前期比 31% 減となり、2024 年第 1 四半期以来の低水準となった。
下落率よりも厳しいのは順位だ。単一チェーンの四半期収益で見ると、Solana は 12% のシェアで第 4 位に留まり、上位は Hyperliquid の 1 億 4140 万ドル（33%）、トロンの 8980 万ドル（21%）、イーサリアムの 6330 万ドル（15%）となっている。比較として、第 1 四半期の Solana のシェアは 18% だった。
収益の構成問題は総量の問題と同様に深刻で、第 2 四半期のアプリケーション収益ランキングのトップはミーム発行プラットフォーム Pump.fun で、9010 万ドル、全アプリケーション収益の 39% を占めた。しかし報告書は同時に、Pump.fun の収益シェアが過去最高を記録したのは、まさに市場のその他部分がより速く縮小したためだと指摘している。ローンチパッドカテゴリ全体の収益は 6390 万ドルで、Pump.fun 1 社でその 97% を占める。
7 月 18 日、Solana の 1 日あたりのネットワーク収益が他のすべてのブロックチェーンを上回り、DeFiLlama ランキングで再び 1 位になった。SolanaFloor はこれが約 5 カ月ぶりのことだと伝えた。同日の手数料ランキングでは、Pump.fun が 204 万ドルで首位に立ち、6 月の低水準だった約 80 万ドルの日次収益の 2 倍以上となったが、Solana のベースレイヤー取引手数料はわずか 56.8 万ドルだった。
ここまで来ると、ストーリーはありきたりのパターンに見える。ミーム熱が引き、パブリックチェーンが資金を失い、財団は新たな成長を求めて人材を募集する。
新たな需要は既に現れている
同じ四半期に、Solana のトークン化資産の取引高は 58 億ドルと過去最高を記録し、前期比 114% 増加した。うちトークン化株式は 48 億ドルに達し、第 1 四半期の 11 億ドルの 4 倍以上となった。成長は四半期末に集中しており、4 月は 6.7 億ドル、5 月は 8.71 億ドル、6 月は単月で 33 億ドルに膨らみ、6 月 12 日の SpaceX 上場が直接の引き金となり、Sunrise を通じて発行され、Backpack で販売されたトークン化 SPCX は単月で約 7.7 億ドルに貢献した。全チェーンのトークン化株式取引の約 97% が Solana 上で行われている。
6 月の全チェーン DEX 取引高は前月比 26% 回復し、Blockworks は特に、この回復を牽引したのはトークン化資産であり、ミームではないと指摘した。
機関投資家サイドでは、世界の 29 のシステム上重要な銀行のうち既に 7 行が Solana 関連業務を開始しており、JP モルガンはトークン化と DVP 決済、バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは SOL カストディと USDC のミント・バーン、モルガン・スタンレーはカストディ、現物取引、貸付、ソシエテ・ジェネラルはステーブルコイン発行、ステート・ストリートはマネー・マーケット・ファンドを手掛けている。第 2 四半期の SOL 現物 ETP への純流入額は 1.2 億ドルで、同期間にビットコイン現物 ETP は 37 億ドル、イーサリアム現物 ETP は 5 億ドルの純流出だった。全面安の相場の中で逆張りで資金を吸収したことは、需要が確かに存在している強固な証拠である。
しかし取引高は増加し、ユーザー構造は改善し、機関投資家は参入しているのに、収益は 43% も落ち込んだ。原因は収益ランキングの順位に潜んでいる。第 2 四半期のアプリケーション収益トップ 5 は、Pump.fun（9010 万ドル）、トレーディングカード市場 Collector Crypt（3220 万ドル）、Pacifica（2000 万ドル）、Jupiter（1530 万ドル）、ウォレット Phantom（1190 万ドル）だ。48 億ドルが取引されたトークン化株式は、関連アプリが 1 つもトップ 5 に入っていない。
つまり、Solana の転換は取引高には既に表れているものの、依然として収益表では際立っていないということだ。トークン化株式はプロのマーケットメイカーが運営する自己勘定 AMM によって処理されており、こうした場がトークン化資産の取引高の約半分を占め、スプレッドで収益を得ているため、引き出される手数料はミーム取引における優先手数料やチップよりもはるかに低い。
5 つのポジションは同じギャップを埋めている
この矛盾に沿って採用情報を振り返ると、5 つのポジションの論理が完結する。それらはすべて、非投機的な需要に対して課金可能な形態を探しているのだ。
ステーブルコインは最も早く手を付けるべき領域だ。なぜならそれはすべてのオンチェーン金融活動の資金レイヤーであり、同時に Solana が最も長く停滞している領域でもあるからだ。第 2 四半期末の Solana チェーン上のステーブルコイン供給量は 163 億ドルで、前期比わずか 2% の微増に留まり、アクティビティが 4 四半期連続で低下する中でほぼ横ばいだった。送金量は 1.5 兆ドルで、前期比 29% 減少した。
一方、DefiLlama の同期間のチェーン別データでは、イーサリアムは約 1540 億ドル、トロンは約 900 億ドルをホストしており、Solana とは一桁違う。「飛躍的な成長」という強い言葉は、この遅れをとり、かつ伸びていない数字に対して向けられている。貸付残高が全般的に減少する中、利回りを伴うステーブルコイン市場は唯一明確な新規資金源だ。DeFi 成長責任者はこの路線の後半部分を引き継ぐ。資金はウォレットに眠っているだけでは収益を一切生まず、貸付、取引、マーケットメイクに流れて初めて課金が始まる。
2 つのアジア機関投資家向けポジションはボリュームの供給源に対応する。7 行のシステム上重要な銀行が口火を切ったに過ぎず、その突破口を太いパイプに広げるには、東京や香港に常駐し、規制当局や銀行幹部と長期間にわたって詰めていく人材が必要だ。技術面の布石も既に用意されており、コンセンサスレイヤーのアップグレード「Alpenglow」計画は、8 月前後の Agave v4.2 のローンチに伴い、取引確定時間を 150 ミリ秒まで短縮し、現状から約 100 倍の改善となる。ミリ秒単位の決済は交渉のテーブルに乗せられる材料であり、2 つのポジションがこのタイミングで出されたのは、ほぼ偶然ではないだろう。
AI エコシステム責任者は一見すると流行りに乗っただけに見えるが、実際にはこの一連のポジションの中で最も収益に近い存在だ。Google Cloud と Solana 財団は第 2 四半期に、AI エージェント向けの従量課金型ステーブルコイン決済チャネル「Pay.sh」を共同で立ち上げ、Amazon Web Services も AI トラフィック向けの従量課金型ステーブルコインシステムを開始した。Blockworks はこの方向性を、当四半期の決済事業における「最大のニューフロンティア」と呼んでいる。
本稿執筆時点で、Solana 財団は今回の一連の採用の全体的な戦略意図について公式な説明を発表しておらず、そのうち AI エコシステムのポジションは一部の求人アグリゲーションサイトで既に応募受付終了と表示されており、実際のステータスは財団の公式ポジションページに準ずる。
まとめ
Blockworks は報告書の末尾で、Solana を二つに分けた。投機の速度に結びついた収益は再評価されつつあり、決済に結びついた需要は同じ環境の中で成長を続けている。
第 3 四半期の報告書が最初の成績表となり、注目すべき数字はただ一つ、Pump.fun のアプリ収益シェア 39% が下がったかどうかだ。トークン化株式、ステーブルコイン決済、AI エージェント課金という 3 つの線から、何らかのプロジェクトが初めて自身の名前を収益ランキングのトップ 5 に刻む瞬間が訪れるかどうかに注目が集まる。
それまでは、「飛躍的な成長」は依然として採用ページに書かれた一文に過ぎない。
