作者：Haotian

最近、オンチェーンに詳しい複数の友人と深く話し合い、現在のサイクルにおける生存法則について高いコンセンサスを得た。マーケットはすでに「ストーリーを聞き、期待を買う」段階から完全に「キャッシュフローを見極め、実装を検証する」段階へと移行している。以下に、いくつかのコイン投資の心得を共有する（参考までに）：

1）真の価値捕捉力を備えた銘柄を優先する。

強気相場ではマーケットはストーリーや期待に対して対価を支払うが、弱気相場ではリアルなキャッシュフローと買戻し・バーンの実績しか評価しない。今サイクルにおける真の「免罪符」は、プロトコルが継続的に手数料を生み出し、その手数料を買戻し、バーン、または配当などの形でトークン保有者に直接還元していることだ。例えば、最近値動きの良いローンチパッド系コンセプト通貨、$UNI、$PUMP、$PONSなどや、今サイクルの買戻し王とも言える $HYPE がその例だ。

2）PMFが実現し、完全なクローズドループを形成しているプロジェクトだけを選ぶ。

なぜなら、次のサイクルはおそらく「資産のトークン化」と「エージェンティック・エコノミー」に関連する二大ナラティブ（パープス、予測市場、ステーブルコイン、ペイメント）に集約され、マーケットは技術的ナラティブのロードマップ拡張よりも、実用性と実装検証のルートを重視するようになるからだ。実際のユーザー、実際の取引によるクローズドループ、実際の収益を持たないプロジェクトは、急速にふるい落とされるだろう。この流れに沿うコンセプト通貨としては、$ONDO、$VVV、$VIRTUAL などがあり、実際のAUM取引量や、手数料生成力などのデータ指標が重視される。

3）強い「コンセンサス」を持つ資産を選ぶ。

認めざるを得ないが、暗号資産業界において数サイクルを経てなお耐え抜いてきた唯一のものは「コンセンサス」という二文字だけだ。注意すべきは、ここで言うコンセンサスとは、マーケットで自然に醸成され、サイクルを超える力を持つコンセンサスであり、決して、誰かがツイートに返信しただとか、工業的なライン作業で煽って作られた「コンセンサス」などではない。本当に可能性を秘めているのは、新規参入者には全く理解できないが、常に一定の流動性があり、今もなおしっかり生き残っている古い資産だ。例えば、古くからのカルトMEMEコイン、$DOGE、$PEPE、$PEOPLE などや、各専門分野におけるリーディングアセット、$ZEC、$TAO などは、幾度もの強気・弱気相場を生き抜き、コミュニティの自然発生的な生命力が強く、大口資金に目をつけられやすく、繰り返し売買・操縦される傾向がある。

4）純粋なVCコインには極力手を出さないこと。

もし私がアルトコインは死んだと言えば、あなたはまだ「金融にはサイクルがある」と反論するかもしれないが、VCコインが死んだと言えば、基本的に異論は出ないだろう。なぜなら、高FDV、低流通量、継続的な大口アンロックがあるVCコインは、TGE前後のエアドロップ期待で熱を高めるしか運命づけられておらず、プロジェクトに価値捕捉能力がなければ、その後の発展の勢いは必然的に不足し、アンロック即売りという厳しい状況に陥るからだ。これこそが、今サイクルにおいて「強気相場は狂わず、弱気相場は深い」根本原因であり、売りたくてうずうずしている大量のVCがロック解除を待っている中で、個人投資家がどうしてこのようなコインに手を出せるだろうか？

Note：以上は個人的な友人との交流のまとめであり、言及されている銘柄はあくまで一例であり、投資アドバイスを構成するものではない。