整理・翻訳：深潮 TechFlow

ゲスト： Rob、Digital Asset News 創設者兼ホスト（X: @NewsAsset）、2017年に暗号市場へ参入、長期的に個人のDCA実践を公開

司会： John Gillen、The Milk Road Show

ポッドキャスト源： Milk Road

原題： Bitcoin Just Pumped… But Is the Bear Market Really Over？

放送日： 2026年8月19日

利益開示：Robは独立系コンテンツクリエイターで、番組内で個人としてビットコインおよび少数のアルトコインを保有していることを開示済み。共有しているのは個人の投資実践であり、外部からの資金調達や関連商品への利害関係はない。

要点まとめ

この回は8月19日に収録された。ビットコイン急騰の前日である。ゲストのRobはYouTubeチャンネルDigital Asset Newsの司会者で、2017年に市場に参入し、完全なサイクルを一巡経験。投資手法はすべて公開しており、Ben Cowenのサイトのリスクメーターを参考に、価格が下がるほど多く買う。彼の核心的な判断はシンプルで、200週移動平均線付近は歴史的に買い場であり、短期的には「健全な悲観」を維持。4年サイクルから逆算すると底は10月前後で、5.5万ドル、5万ドル、さらには4.5万ドルまで下がる可能性があるとしていた。ところが、その言葉が終わらないうちに、収録翌日の8月20日、ビットコインは1日で約10%急騰し、一時7万ドルを突破、6月初旬以来の高値を付け、2021年以来最大規模の空売り清算の波を引き起こし、1時間だけで10億ドル超のショートポジションが強制清算された。

Robの短期的な価格水準の予測は市場によってすぐに否定されたが、彼が本当に伝えたかったのは予測ではなく、長期個人投資家としての実際の規律だ。つまり、下がれば下がるほど買い増し、分割で利益確定し、売り逃しは授業料と捉えることだ。この回ではさらに、CLARITY Actとホワイトハウス会合（彼の結論は「ポーズ」）、SECの新枠組みとICO回帰、コールドウォレットの連続ハッキング後のセルフカストディの分散方法、アルトコインは4つのチェーンしか認めないこと、そしてAIエージェント決済という次の強気相場の物語も取り上げた。

主な見解ハイライト

底について

「まだ底を打っていないことを願っている。そうすればもっと低い位置でもう少し買えるから」
「2018年に3000ドルでビットコインを買い、2022年に1.5万ドルから1.7万ドルで買ったのは、振り返ればどちらも損ではなかった」

DCAの規律

「リスク水準が0.49になったら倍額を買い、0.39なら4倍、0.29以下なら8倍買う」
「以前は購入後に銀行から本人確認の電話がかかってきたが、今はもうかかってこない」

規制とホワイトハウス

「中間選挙の年だから、民主党はトランプに一勝もさせない。だからCLARITY Actはおそらく通らない」
「議会が当てにならないときは、SECとCFTCがその穴を埋めてくれる」

セルフカストディのジレンマ

「PlanBは保有資産をすべてETFに移した。こうした頭痛の種をもう処理したくないからだ」
「25%の損失はつらいが、最悪なのは100%を失い、しかもコントロールできないことだ」

アルトコイン

「私が認めるのは4つのチェーンだけだ。BNB、イーサリアム、Solana、Tron。ステーブルコインのフローが最も大きいのがこれらだ」
「伝統的市場がくしゃみをすれば、ビットコインはインフルエンザにかかり、アルトコインは集中治療室（ICU）行きだ」

サイクルと次の強気相場の物語

「4年サイクルで計算すれば、底は10月前後に出るはずだ。5.5万ドルか、5万ドルか、それとも4.5万ドルか？」
「AIエージェントは支払いが必要だが、PayPalのような2.9%＋30セントの手数料は使わず、数分の1セントまで安くなるだろう」

200週移動平均線：底はここか、それともまだ半ばか

John： ビットコインは200週移動平均線を再び上回った。歴史的にこれは弱気相場の底を示すことが多い。しかし時には価格がその近辺で長くもみ合うこともある。もう底を打ったと思うか、それともこの先まだ弱気相場が続くのか？

Rob： まだ底を打っていないことを願っている。歴史を振り返ると、200週移動平均線付近は常に良い買い場だった。2015年はかろうじて少し下回っただけだった。2018年に私が参入した後、2017年の高値の後に一度下抜けし、当時は誰もが「もう終わりだ、永遠に戻らない」と言った。賢い人たちは黙って積立を続けただけだ。その後2020年のパンデミックでも下抜けし、それも良い買い場だった。2022年には、200週、250週、300週移動平均線すら下抜けた。現在は価格が200週移動平均線の周辺を推移しており、今はおそらく上にいる。私にとって、これはかなり良い買い場だ。 2022年の過ちを繰り返したくない。当時は「マイクロDCA」という愚かなことをして、価格が下がるほど逆に買う量を減らし、もっと下がってから一括で買おうと考えていた。もし当時、当初の計画どおり価格が下がるほど多く買っていたら、ポジションは今よりずっと良かっただろう。2018年に3000ドルでビットコインを買い、2022年に1.5万ドルから1.7万ドルで買ったのは、振り返ればどちらも損ではなかった。 だから質問に戻ると、まだ底を打っていないことを願っている。今回の4年サイクルが脚本どおりに進むのか、それとも単に良い買い場なのかを見極めたい。

毎週月曜のDCA：下がれば下がるほど買い増す

John： あなたは毎週月曜にビットコインをDCAで買うことで知られている。弱気相場では価格が数カ月横ばいになることもあるが、この戦略はどう設計したのか？強気相場でも同じ方法で分割売却するのか？

Rob： 私はリスク水準を見ている。このデータはBen Cowenのサイト「Into The Crypto Verse」のリスク水準指標を参考にしている。価格が下がるとリスク水準も下がる。0.5、0.6付近で買い始め、0.49を下回ったら前週月曜の倍額を買い、0.39になったら4倍、0.29を下回ったら8倍買う。これらはすべて自分で手動調整している。購入はCash Appの定期購入を使い、朝6時半に自動執行される。手数料はほぼ無視できるレベルで、スプレッドも悪くない。現在リスク水準は約0.3なので、ほぼ4倍買いの段階にいる。以前は購入額が大きいと銀行から本人確認の電話がかかってきたが、今ではもうかかってこない。 売却については、2021年はうまくいった。価格目標を設定して分割売却し、フラクタルに基づいて、安値から2倍に上がったら一部の利益を確定し、4倍でさらに一部を確定した。2025年にはインジケーターを使うほうが賢く見えると思い、Pi Cycle Top、MVRV、Puell Multipleをチェックしたが、どれも期待外れだった。最終的に本当に天井を的中させたのは、3年前のRedditの投稿で、2025年10月6日が絶対的な天井になると書いてあった。当時はありえないと思ったが、実際にその日がそうだった。だから私は下落の途中で少し利益を確定した。最高値では売れなかったし、実際に最高値で売れる人がいるとは思わない。多くの人がビットコインは決して売るなと言うのは知っているが、目標は人それぞれだ。私が一部を売ったのは、借金を返済し、より安定した資産（S&P 500、債券、不動産など）に移して、夜ぐっすり眠れるようにするためだ。ポジションの大部分は依然としてビットコインにあり、アルトコインにはない。

ボラティリティが異常に低い、何が膠着状態を打破するのか？

John： ビットコインのここ数カ月のボラティリティは過去最低を記録し、金や株式市場よりも低い。近くにこの状態を打破しそうなイベントはあると思うか？

Rob： 難しい。悪い方向では、AIバブルが崩壊する可能性や、コールドウォレットで再び大規模なハッキング事件が起きる可能性がある。良い方向では、CLARITY Actが通れば良いことだが、通るとは思わない。中間選挙の年であり、民主党はトランプに一勝もさせないだろう。彼に勝利行進の機会を与えることはない。機関側では常にニュースがあり、つい先ほどシティ（世界第3位の銀行）がビットコインのカストディを始めると知った。選挙中に暗号資産支持を約束した大統領もいるが、多くの公約は実現できない。特にCLARITY Actはそうだ。短期的には前向きなカタリストはほとんど見えない。議会はわれわれを失望させ続けてきた。SECとCFTCがその穴を埋めるだろうが、その助けは限られている。大きな相場は今年が過ぎるのを待つ必要がある。なぜなら誰もが4年サイクルに支配されたメンタリティを持っており、そのサイクルを抜けて初めて市場のメンタリティが切り替わり、価格が本当に上昇し始めるからだ。

CLARITY Actとホワイトハウス会合：大きな期待は禁物

John： CLARITY Actは9月に延期された。今日の収録時、トランプはホワイトハウスで暗号業界の責任者らと会っているが、何か実質的な結果が出ると思うか？

Rob： あればいいと思うが、つい先ほどWorld Liberty FinancialがOCCから条件付き銀行免許を取得したのを見た。彼らはこれでステーブルコイン事業に参入しようとしており、彼らのステーブルコインはすでに第5位だ。これは世界におけるドルの地位強化に役立つ。ステーブルコインには裏付けとなる準備金が必要だからだ。しかし大統領がそれを推し進めようとするのは、自分の会社に有利だからで、スムーズにいくとは思わない。私がコントロールできるのは自分の投資範囲だけで、米国大統領が自分の暗号会社を経営するのをコントロールすることはできない。彼が業界と何かをまとめ、議会を一歩前進させることができれば素晴らしいが、私にはポーズ（見せかけ）にしか見えない。 9月に法案が通る可能性はあるが、期待はしていない。

SECの新枠組みとICO：5〜6年遅れた規制

John： SECは「Regulation Crypto」と呼ばれる枠組みを採択しました。これはICOや資金調達を対象とし、ネットワーク構築中のプロジェクトにはイノベーション免除を与えるものです。どう見ますか？2017年のICOブームは多くのラグプルももたらしました。一方で業界の活力を望み、他方で投資家保護を望むという矛盾は、どのように解決すべきでしょうか？

Rob： 政府は今回、おそらく5〜6年遅かった。2017年に私が参入したばかりの頃は、ICOがそこら中にあった。この枠組みがもっと早くあれば、多くの良いプロジェクトが資金を調達できただろう。細則を見たが、500万ドル以内はほぼ障壁がなく、もう一つの枠は4年間で7500万ドルだ。本当にこのとおりに進めば、資金は暗号資産業界に流れ込む。 ただ一つ懸念がある。本当に新しいプロジェクトや、さらに多くのアルトコインが必要なのか？すでに数百万個ある。私は実績のあるプロジェクトにとどまり、その上に構築を続ける。SECとCFTCがガードレールを整備するのは良いことだ。以前のように無法状態にはならない。ただ、それを決定的なカタリストとは思わない。もちろん、私が見誤る可能性もある。それに、部外者が私たちをどう見るか。彼らは「ああ、ミームコインをやっていて、たった今ハッカーに金を盗まれたアレだろ」と言うだけだ。今年のスーパーボウルのCoinbaseのCMを見たか。最初は大合唱で、Coinbaseに切り替わった瞬間、会場中がブーイングになった。あそこはまさに彼らが損をした場所だからだ。Trump coin、Melania coinもまた多くの人を食い物にした。ガードレールは良いことだが、必要なのは本当に構図を変えるプロジェクトであって、数合わせのプロジェクトではない。

コールドウォレット連続トラブル：セルフカストディも分散を

John： 先週、Coldcard、Trezor、SafePalが相次いで問題を起こし、皆セルフカストディに不安を感じ始めている。あなたはどう見ていますか？

Rob： これは偶然だと言う人もいる。シティなどのカストディサービスがちょうど立ち上がろうとしているからだと。ただ、Coldcardはもう何年も前から存在していることを忘れてはいけない。陰謀論は重要ではなく、重要なのは多くの人が実際に資金を失ったことだ。PlanBは2年前に「すべてETFに移した」と言っていた。彼は誰よりもコールドストレージを理解しているが、こうした頭痛の種をもう扱いたくないと言った。一方、Simon Dixonは、これは人々をセルフカストディからカストディへ追いやる動きだと言っている。私のところには、1〜2週間に一度、全貯蓄を失ったという人がメールを送ってくる。操作ミスによるハッキングだけでなく、LedgerやSafePalといった企業自体がハッキングされ、アドレス、メール、電話番号がすべて漏えいしている。最も恐ろしいのは「自分が何を知らないのか分からない」ことだ。将来どこかの主要コールドウォレットが突然、「私たちがずっと気づかなかった脆弱性があり、数十万人分のビットコインが失われた」と言ったらどうするのか。だから今はセキュリティも分散している。一部はLedger、一部はTangem、一部はiTrustのカストディ、そしてStrategyとBlackRockが使っているCoinbase Prime、さらに一部はETFに入れている。私は「Lazarus Groupに全貯蓄を盗まれた」と妻に言って帰るような人間にはなりたくない。スティーブ・ウォズニアックはビットコインに320万ドルを投じたが、それでも騙し取られた。25%を失うのはつらいが、最悪なのは100%を失い、しかも何もコントロールできないことだ。私は、全員にすべてを自力で耐えさせるより、より多くの人を守る方を選ぶ。

アルトコイン：私が認めるのはこの4チェーンだけ

John： ビットコイン以外に、アルトコインもあなたのDCAリストに入っていますか？

Rob： ステーブルコインはうまく発展するだろう。特にドルを強化する。Visaのオンチェーンデータを見ると、ステーブルコインの取引量が最も多いのは常にこの4チェーンだ。バイナンス、イーサリアム、ソラナ、トロン。私はこれをBESTと呼んでいる。Polygonは検討の余地があるし、XRPの人たちはクロスボーダー決済の話をしてくる。それも理解できるが、私の資金は限られている。決済はその一部にすぎず、最大の要因はやはり投機だ。 その先には現実世界の資産のトークン化がある。債券も株式市場も不動産もすべてオンチェーンに載せられる。イーサリアムは機関投資家やウォール街の選択肢のように見える。DeFiでのハッキング事件が印象を悪くしているが。トロンはTetherの巨大な牙城で、Tetherの供給量の60%以上がトロン上にある。Cantonはトークン化で大きなシェアを持ち、Hyperliquidは無期限先物で活発だ。どちらも良いが、今リバランスするほどではない。伝統的市場がくしゃみをすれば、ビットコインはインフルエンザになり、アルトコインは即ICU行きだ。 これがデジタル資産の波及経路だ。

次のナラティブと「10月の底打ち」：AIエージェントが支払う、誰が責任を負うのか？

John： トークン化、ステーブルコイン、AIエージェント金融。これらのナラティブの中でどれを最も有望視していますか？11月にはマイアミでBen Cowenの「Investing Through the Cycles」カンファレンスに参加しますよね。その頃には弱気相場を抜け出していると思いますか？

Rob： 私はAIエージェントによる支払いが好きだ。なぜなら、決して買えないもの、それは時間だからだ。もし私を逆に破滅させないロボットがいて、プエルトリコへの旅程をすべて手配し、極めて低い手数料で支払い、キャッシュバックも得られたら最高だ。Cloudflareは先週、AIエージェントが暗号通貨で支払えるようにすると発表したばかりだ。手数料はPayPalのような2.9%＋30セントではなく、1セントの数分の1で済む。だが問題は、AIエージェントが暴走したらどうするかだ。 ある話では、開発者がAIにメールの受信トレイを整理させたところ、パソコン上の全ファイルを削除してしまった。ロボットの時代には、「私たちが考えもしなかった」ことがさらに増えるだろう。Johnの言うとおり、スマートコントラクトと分散型アイデンティティが解決策かもしれない。だが、これはまだブルーオーシャンで、どんな姿になるか誰にも分からない。Benのカンファレンスの話に戻ると、彼は当時、弱気相場が最も悲惨な時期に大会を成功させられれば、翌年は良くなり、その翌年は半減期の年、さらにその翌年は盛大な強気相場になると言っていた。この大会は一つの試金石だ。4年サイクルに従えば、10月前後に底を打つはずだ。底値はいくらか？5万5000ドル？5万ドル？それとも4万5000ドル？もし10月に本当に4万5000ドルまで下がれば、11月はおおよそ5万〜5万5000ドルになるだろう。そうなれば嬉しい。非常に低い水準で買い続けていることを意味するからだ。ただ、私の見立てでは11月はまだ低いレンジでもみ合い、その前に痛みがもう少しあるかもしれない。

John： 話している間に、イーサリアムは2000ドルを突破し、ビットコインは6万8000ドルを上回った。もしかすると、今日私たちはビットコインの底を言い当ててしまったのかもしれない。

Rob： おめでとう、私たちが市場全体を救った。

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