「コイン保有者」が「株主」に、Robinhood ChainでMEMEを取引して「ウォール街をショートスクイーズ」することも可能に？

作者：Nancy、PANews

Robinhood Chainのオンチェーンゴールドラッシュはますます激しさを増しており、株式Memeが新たな人気の遊び方となり、ますます多くの市場資金とトレーダーの注目を集めている。

同時に、低位株とMemeを組み合わせた「ショートスクイーズ実験」がRobinhood Chain上で繰り広げられている。しかし、ウォール街の空売り勢に対抗するかに見えるこの実験は、現時点ではむしろ、極小のオンチェーン市場で起きた浮動株の圧迫に近い様相を呈している。

「コイン保有者」から「株主」へ、Long.xyzが株式Memeブームを巻き起こす

Memeを取引するプレイヤーが、1回注文を入れただけで、瞬く間に「コイン保有者」からオンチェーンの「株主」に変わるとは誰が想像しただろうか。

株式MemeはRobinhood Chain上で人気の遊び方になりつつある。それは暗号資産プレイヤーのMeme投機ニーズを満たすと同時に、資金が間接的に米国株エクスポージャーを得ることを可能にする。従来のMemeコイン取引とは異なり、この種のトークンはETH、SOL、BNB、あるいはステーブルコインを流動性プールの基軸通貨として使わず、NVDA、TSLA、GME、AAPL、SPCXといったトークン化された米国株を直接、価格表示単位および取引ペアとして採用する。

プレイヤーが株式Memeを1枚購入する際、資金は取引経路においてまず対応する株式トークンに交換され、その後にMeme取引が完了することが多い。Memeの約定1件ごとに、株式トークンのオンチェーン需要、取引回転、流動性プールへのロックが間接的に押し上げられる。

Robinhood Chainにとって、株式Memeはトークン化株式により暗号資産ネイティブな性質の強いトラフィック導入口を開くものだ。もともと比較的「伝統的」だったRWA資産は、Meme取引の場に取り込まれることで、より高い取引頻度とより強い流動性を獲得した。この仕組みは思いがけず、株式トークン取引を活性化し、RWA資産の応用シーンを広げるレバレッジとなり、Robinhood Chainの取引熱が高まる重要な推進力となった。（関連記事：ローンチから約2カ月でデータが急上昇し続けるRobinhood Chain、その成長フライホイールとは？）

Duneのデータによると、Robinhood Chainメインネットのローンチ初期には、株式Meme取引ペアがいち早く活発化し、RWA取引高の主要部分を占めた。RWA取引規模が急速に拡大するにつれ、オンチェーン株式取引は次第にエコシステムの中核的な流動性供給源となり、全体の取引高を押し上げ続けた。最近では株式Meme取引が再び過熱し、RWA取引タイプの首位に返り咲き、株式取引とともにRobinhood Chainの取引高を過去最高に押し上げる重要な力となっている。

Robinhood Chainメインネットのローンチ以来、Long.xyz、Bankr、Pons V2など複数のLaunchpadが相次いで参入し、トークン化米国株を流動性プールの基軸としてMemeコインを発行することを支援し始めた。

現時点では、Long.xyzがRobinhood Chain上における株式Memeの最大のトラフィック入口となっている。Duneのデータによると、9月1日のlong.xyzの日次取引額は2220万ドルを超え、市場シェアは72.1％で、他の全Launchpad合計の約2.6倍に達した。

今年7月中旬から、Long.xyzはユーザーがトークン化株式の流動性を裏付けとするMemeコインを発行することを支援し始めた。最近では、NVDAとペアを組む$AI、$microduck、SPCXとペアを組む$MARTIANS、$SPACEHOOD、Micron株とペアを組む$MOOなどのトークンがいずれも市場で盛んに投機されている。特にAIトークンは、その時価総額が一時1億9000万ドルを突破し、Long.xyzにより大きな市場での露出をもたらした。

それだけでなく、Long.xyzは最新発表でLongX Expansionをローンチし、Lighter上のNVDA3倍レバレッジポジションをERC20トークンとしてラップし、ミント、償還、DEXプール取引および流動性ペアリングに対応させた。関連する取引手数料はAIトークンに還元される仕組みで、レバレッジ株式ポジションを直接、オンチェーンで流通・取引・コンポーザブルなMeme資産にパッケージ化する。現在、この機能はまだ制御されたテスト段階にある。

もっとも、株式Memeが最終的にRWAエコシステムへどれだけ実需を定着させられるかは、なお観察が必要だ。ただ少なくとも現時点では、Memeはトークン化株式が暗号資産の流動性を呼び込み、オンチェーンの応用シーンを切り開く新たな経路になりつつある。

Memeコインを取引すれば、「ウォール街をショートスクイーズ」できるのか？

興味深いことに、株式Memeはウォール街の空売り勢に対抗する「実験」を繰り広げつつある。すべてはLong.xyz上のMemeコインBONERから始まった。

BONERのメイン取引プールはBONER/HIMSであり、このうちHIMSはRobinhood Chain上のトークン化株式で、ナスダック上場企業Hims & Hers Healthに対応する。同社はインターネット医療企業で、男性向けヘルスケアなどの領域を手掛けている。

ユーザーがBONERを購入する際、取引は「USDG→HIMS→BONER」という経路で完了する。つまり、BONERの買い注文1件ごとにまずHIMS需要が発生し、一部のHIMSが流動性プールにロックされ、市場で自由に取引できるHIMSの数量が減少する。

そして当時のオンチェーン上のHIMSは、それ自体が極小の市場だった。先週金曜日、Robinhood Chain上のHIMSトークンの総発行量はわずか約1万5000枚で、そのうち8割超がすでにBONER/HIMSメインプールにロックされていた。Hims & Hersの実際の株式流通量と比べれば、このオンチェーンの浮動株はほぼ無視できる規模だが、流動性が極めて薄いオンチェーン市場にとっては、大きな価格インパクトを生み得る。

週末はニューヨーク証券取引所が休場のため、認可参加者は通常の取引時間帯のように現物株を買い付けて新たなHIMSトークンをミントすることができない。そこで市場には「休場スクイーズ」が発生した。Memeの買い需要は続く一方、HIMSトークンの新規供給は一時的に凍結され、限られたHIMSの浮動株が絶えずBONER/HIMS流動性プールへ流れ込み、市場で自由に取引できるHIMSはますます少なくなった。これによりHIMSのオンチェーン価格は一時約132ドルまで急騰したが、現物株の金曜終値は29ドル近辺だった。HIMS価格が押し上げられるにつれ、BONERのドル建て価格も同時に押し上げられた。GMGNのデータによると、BONERトークンの時価総額は一時9000万ドル近くに達した。その後、現物株市場が再開すると、HIMSのプレミアムは現在ほぼ解消されている。

9月1日時点で、オンチェーンHIMSの総発行量はすでに約7万2000枚に達し、そのうち52％超がBONER/HIMSメインプールにロックされている。現物株約29ドルで計算すると、この部分のトークンに対応するオンチェーンHIMSの名目時価総額は約208万8000ドルとなる。わずか数日の間に、HIMSのオンチェーン供給は数倍に拡大した。とはいえ、Himsの実際の流通株式数は2億株を超えており、オンチェーン市場は依然として規模が極めて小さい影のような市場にすぎない。

したがって、BONER/HIMSのこの実験は、オンチェーンで起きた「浮動株スクイーズ」に近いものだ。Meme需要が絶えずトークン化株式を吸収し、トークン化株式はまた流動性プールにロックされる。伝統的な株式市場が休場し、新規トークンを適時にミントできないとき、オンチェーン上のごくわずかな取引可能な浮動株が資金によって急速に圧迫され、価格が現物株を大きく上回る変動を見せることになる。

同様に、暗号資産コミュニティも「Memeショートスクイーズ実験」を計画しており、ナスダックの低位株をトークン化し、Memeコインとペアで取引させようとしている。

9月1日、暗号資産KOLのRuneは、約180万ドルを投じ、2つの証券会社を通じて過去3週間にわたり分割でナスダック上場企業の株式を店頭買い付けし、持株比率を37.4％にしたと投稿した。同社の現在の時価総額は約480万ドル、株価は約0.12ドル、空売り比率は92.3％にも達し、同時に約620万ドルの負債を抱え、ARRはわずか約38万ドルだという。

彼の計画は、この株式持分をトークン化してRobinhood Chainにデプロイし、さらにトークン化株式と1つのMemeコインの取引ペアを組成するというものだ。その構想では、Memeコインコミュニティが生み出すオンチェーン取引需要が、トークン化株式の取引メカニズムを通じて原資産であるナスダック上場株へ伝導する。時価総額がわずか約480万ドルで、同時に極めて高い空売りポジションを抱える企業にとっては、たとえオンチェーンで50万ドル規模の買いが形成されたとしても、流動性が極めて薄い現物株に明確な影響を与える可能性がある。買いがさらに200万ドルまで拡大すれば、理論上は価格変動を著しく増幅し、空売り勢が買い戻しを迫られる圧力を高める可能性がある。

このメカニズムが機能すれば、低位株と株式Memeの組み合わせは、Robinhood Chain上でより多くのプロジェクトに模倣されるかもしれない。

ただし強調すべきは、これは真の意味での「ウォール街のショートスクイーズ」にはなお大きな隔たりがあるということだ。現在のBONER/HIMSの事例は、Meme需要が極小かつ低流動性のオンチェーン株式市場に対して行った「浮動株スクイーズ」に近く、本質的には新たなオンチェーン流動性レバレッジを模索している段階にある。今後、この需要が持続的に拡大し、マーケットメーカーや認可参加者が実際の株式を繰り返し、かつ規模を持って買い付けるに足るものになって初めて、オンチェーン資金がさらに現物株市場へ伝導し、空売り勢に真の圧力をかける可能性が出てくるだろう。