FAMIとJINQIANから見る米国株Memeの収穫の本質

9月2日、Robinhoodチェーン上で、JINQIAN CA:0xe81880c1c5054245e036359f5c7be31606e79f56というトークンの時価総額は、わずか1時間で7000万ドルを突破した。

JINQIANとは中国語のピンインで「金钱（金銭）」を意味する。それが便乗したナスダック上場企業Farmmiはシイタケ栽培を手がける会社であり、Farmmiの年次報告書には実際に「Jinqian mushroom」と呼ばれるシイタケ品種が記録されていた。コミュニティはそれを「金钱蘑菇（金銭キノコ）」と呼んでいる。

同時にナスダックではFarmmiの現物株、ティッカーFAMIが取引時間中に300％超急騰し、一時0.4ドル付近まで上昇。出来高は数億株に膨らんだ。数日前まで0.12ドル付近を推移し、時価総額が400万ドル余りだった超小型企業が、突如として相場の主役になった。

チェーン上でも「FAMI」というコインがJINQIANにつられる形で上昇を続け、同時に買い上げられ、一時1億ドルを超えた。

物語は2日前にさかのぼる。

優れたナラティブ

8月31日、暗号資産トレーダーのRune（@RuneCrypto_）が投稿した。彼は約180万ドルを投じ、店頭取引（OTC）でナスダック上場の低時価総額企業の株式37.4％を買い付けたという。彼が示した数字は具体的だった。時価総額約480万ドル、株価約0.12ドル、空売り比率92.3％。この銘柄は、ほぼ浮動株全体が空売りのために借り出されていた。

次の計画も隠さなかった。この銘柄をRobinhood Chain上でトークン化し、ペアとなるミームコインを発行。チェーン上の資金で現物株を買い上げ、ショートスクイーズを仕掛けるという。ショートスクイーズとは、株を借りて空売りした者に対し、最高値で買い戻して手仕舞うことを迫る行為だ。

これは一目で優れたストーリーだと分かる。ショートスクイーズは、RobinhoodのDNAに刻み込まれたナラティブだからだ。

2021年1月28日、GameStopは取引時間中に483ドルへ達した。その1か月前は18ドルで横たわっていた。Redditの個人投資家たちは、ゲームソフトを売る実店舗企業をウォール街の悪夢に変えた。空売り筋が借り出した株式は一時、浮動株の100％を超え、彼らは倒産を待っていたが、逆に買い上げられて大損した。先頭に立ったのはKeith Gill、通称Roaring Kitty。彼は自分の保有額を5.3万ドルから4800万ドルへ成長させ、カメラに向かって言った。「I like the stock.」

だから、Runeのストーリーが出た瞬間、あとは彼がどの企業を選ぶのかを見極めるだけになった。というのもコミュニティが調べたところ、彼が示した数字の組み合わせを同時に満たすナスダック銘柄は存在しなかったからだ。

しかし、熱狂が高まれば、細かいことは気にしていられなくなる。

9月2日、コミュニティが奇妙なFAMIとJINQIANを発見すると、すぐに次の要素が結びついた。Farmmi、ナスダックティッカーFAMI、食用キノコ事業を営む企業、製品名はJINQIANGマッシュルーム、極小時価総額。米国株ミームの要素がそろった。行こう、と。（米国株ミームのロジックについては『BONERから見る米国株ミームのロジック、ショートスクイーズをチェーン上へ』を参照）

熱狂は一気に高まった。

チェーン上のFAMIは1時間で10倍に上昇。取引高はあっという間に1億ドルを突破した。人々はJINQIAN/FAMIのプールへLPを組みに殺到した。手数料4％？突っ込め。スリッページ？重要ではない。

現物株も黙ってはいなかった。ナスダックのFAMIは取引時間中に300％超上昇し、一時0.39～0.47ドルに達し、出来高は数億株に膨らんだ。チェーン上のFAMIの時価総額は一時1億ドル付近に達し、現物企業の時価総額全体の10倍から20倍近くになった。普段は誰にも見向きもされないキノコ企業の1日あたり出来高が、過去数年間の合計に匹敵した。

なぜ詐欺の可能性があるのか

熱狂のさなか、Runeが反応した。

自分がやったことではない、と彼は言った。「37.4％を買い付けた」「トークン化してショートスクイーズを仕掛ける準備をしている」という買収声明は、彼がClaudeに書かせて投稿したものだった。実際にチェーン上でトークンを発行し、プールを組んだのは、彼のアイデアを借りた別の人物だった。

熱が冷めると、誰かがチェーン上の発行アドレスを調べた。真実はストーリーよりはるかに正確だった。

チェーン上のFAMIコントラクトは、9月1日21:34（UTC）にデプロイされた。前日の午後に鋳造されたばかりの新しいコインだった。

トークン総供給量：37,430,000枚。一方、Farmmiの現物株にも、約3,743万株という口径が存在する。数字はぴったり一致する。

デプロイヤーの最初の操作は購入ではなく、鋳造だった。ゼロアドレスから自分自身へ14,223,400枚を送金した。計算してみよう。

14,223,400 ÷ 37,430,000 ≈ 38.0％、つまりRuneが言った37.4％だ。

事前に確保した持ち分の比率まで、台本どおりに演じられていた。コインを発行した者が望んだのは、誰もが「これはRuneが操作している」と信じることだった。

しかし、真偽以上に重要なのは別のことだ。この仕組みは、最初からピースが1つ欠けていた。

Robinhoodは自社の株式トークンに対して厳格なハードルを設けており、公式ドキュメントに明確に書かれている。公式コントラクトアドレスのみを認める、と。名前が同じでも、コードが同じでも、コントラクトアドレスが異なれば、それはRobinhood株式トークンではない。チェーン上の株式トークンは、指定された認可参加者のみがRobinhood Assets（Jersey）を通じて申し込み・鋳造でき、裏付けとなる預託株式が存在する。コミュニティが同名トークンを発行しても意味がない。米国株アプリでFAMI現物株を売買できるのは、証券業務のページであって、チェーン上の株式トークンとは別物だ。

公式資産リストには100以上のティッカーが載っている。CRM、JNJ、LLY、QCOM。FAMIもFarmmiもない。

つまり、Robinhoodチェーン上にはFAMIの株式トークンは存在しない。あの急騰したFAMIは、単なる同名のコインであり、株式とは何の関係もない。9月1日に鋳造されたばかりのものだ。

これは何を意味するのか。本来の米国株ミームの手法、つまり株式トークンをプールの反対側に置き、ロックし、価格を付けるという手法は、その銘柄がまず公式リストに載り、公式の株式トークンが存在することが前提となる。FAMIはリストに載っていない。チェーン上に「FAMI株式トークン」など存在したことはない。今日10倍に上昇したあのFAMIは、ティッカーを借りただけの同名コインであり、背後に何の裏付けもない。

あの伝導経路、すなわちチェーン上の資金でミームを買う → トークン化株式への需要 → 発行者がナスダックで現物株を買ってショートスクイーズ、という流れは、「その銘柄に本当に公式株式トークンが存在する」場合にのみ成立する。FAMIはリストに載っていない。

ナラティブは優れたナラティブだった。空売りされた小型株、チェーン上の連動、ショートスクイーズ。どの言葉も、Robinhoodの個人投資家の神経を刺激するものだった。

残念ながら、最良のナラティブが最も恐れるのは、狼が来てしまうことだ。個人投資家は本当に勝てないのだろうか。