最年少のユーザー、最も古風なポジション

著者：Andjela Radmilac、cryptoslate

翻訳：Saoirse、Foresight News

ファッションと同じように、投資市場もまた、長らく埃をかぶっていた古い流行を引っ張り出して、再び流行らせるものだ。ミレニアル世代が経験した暗号資産サイクルは、利回り付きのドージコインや、さまざまなグルメをテーマにした新奇な金融商品を生み出した。いま、Z世代が市場に足を踏み入れている。彼らはワイドレッグのジーンズを履き、レトロなデジタルカメラを手に、市場のこの一角で、伝統的な投資に対して親世代にも似た強い関心を示している。

ワイドレッグのローライズジーンズが再び流行する一方で、彼らのポートフォリオのリスク許容度も同じように低下している。

バイナンスリサーチが8月12日に発表したレポートは、異なる世代のユーザーが、取引所の直接株式、トークン化されたbStocks、そして伝統的金融の無期限先物（パーペチュアル）をどのように利用しているかを調査した。最年少のこのユーザー層は、頻繁にレバレッジを効かせたり、頻繁に売買を繰り返したりはしていない。これら3つの商品において、Z世代は労働年齢層の中で最も回転率が低い。この結論はバイナンスユーザーの短期データに基づくもので、直接株式商品は2026年6月になってようやく本格的に展開された。

暗号資産の世界で最も伝統的で、最も保守的で、最も投機的な創意に欠けるポートフォリオを保有しているのは、おそらくZ世代なのだ。

（注：本文中の世代区分と出生年：

Z世代：1997–2012
ミレニアル世代（Y世代）：1981–1996
X世代：1965–1980
ベビーブーマー世代：1946–1964）

手数料を伴う反逆

ETFがこの世代間の違いを最もよく表している。

8月初め、ETFはZ世代の直接株式取引高の25%を占め、6月の14.6%から上昇した。同期間のミレニアル世代はわずか9.5%で、若者がファンドに投じる株式取引の割合は、ミレニアル世代の2倍以上に達することを意味する。

取引高よりも、これらのファンドに流入する資金の構造のほうが注目に値する。6月、無レバレッジETFはZ世代の株式資金純流入の18.5%を占め、7月には21.9%に上昇した。一方、個別株の資金流入比率は77%から74.2%に低下した。

7月、Z世代の株式への投入全体は縮小し、純投資額は17.4%減少したが、無レバレッジETFへの資金流入はほぼ安定しており、わずか2%の減少にとどまった。個別株への資金流入は20.4%減少し、レバレッジ商品への資金流入は28.5%と大幅に落ち込んだ。

バイナンスのデータによると、Z世代は7月にETF保有者数が増加した唯一の世代でもあり、増加率は2.9%。ミレニアル世代のETF保有者は4.5%減少し、X世代は5.9%減少した。

つまり、これは若いトレーダーが刺激的な投機取引の合間に、ついでにS&P 500 ETFを少し買うという単純な話ではない。Z世代が投資全体を縮小するとき、ETFは彼らが資金を投入し続けるセクターなのだ。

彼らの個別株の保有は、地域の年金基金が構築するポートフォリオと完全に同じではないが、世間のイメージにあるような運試しの宝くじ的な投機でも決してない。

買いのみで一度も売却したことのないZ世代の口座では、直接株式の1回あたりの平均投入額が最も高い銘柄はシュワブ米国配当株ETF（SCHD）で、1回あたり16,567ドル、次いでブロードコムが1回あたり12,370ドルだった。保有全体は明らかに半導体とAIセクターに傾いている。しかし、テスラやエヌビディアのような個人投資家に人気の投機銘柄は、bStocksにおける1回あたりの平均買付額がむしろ非常に低く、それぞれわずか633ドルと514ドルだった。

言い換えれば、Z世代は依然としてテクノロジーと人工知能セクターを有望視しているが、大口の資金は熱狂的なファンを持つ人気個別株には投じないということだ。

保有データもこのことを裏付けている。レポートによると、Z世代の直接株式口座の約22%は一度も売り注文を出したことがなく、X世代はこの割合が19%、ベビーブーマー世代はわずか9%だった。ミレニアル世代は「一度も売却したことがない」という項目で30%と首位に立ち、彼らの資産運用が無謀だという世間の固定観念を覆す形となった。

定義を緩めて、「一度も売却したことがない」から「買いが売りを上回る」に変えると、Z世代が首位に躍り出る。

Z世代のbStocks口座の約76%は純増し（買い越し）口座で、全世代の中で最も高く、ミレニアル世代を9ポイント上回る。直接株式セクターでは、Z世代の口座の77%が買い増しを続けている。対照的に、X世代は74%、ベビーブーマー世代は68%だった。

彼らは単に取引が少ないだけではない。バイナンスの、資産保有を重視し短期のデリバティブ取引を重視しないセクターにおいて、彼らの大半は継続的に買い増しを行っている。

無期限先物は取引用、ETFは長期保有用

無期限先物に目を向けると、この現象はさらに興味深くなる。理屈から言えば、暗号資産とともに育ったこの世代は、こうした商品を使いこなせるはずだ。彼らは確かに無期限先物を使うが、その積極性は年長のユーザーには及ばない。

Z世代の口座は平均して月に13回の伝統的金融の無期限先物取引を行い、ミレニアル世代は17回、X世代は16.5回、ベビーブーマー世代は19回だった。Z世代の無期限先物口座のうち高頻度取引に該当するのはわずか14%で、ミレニアル世代とX世代の18%を下回り、ベビーブーマー世代の16%さえも下回る。

そこで、やや皮肉な構図が浮かび上がる。22歳の若者が暗号資産取引所を通じて株式を取引し、無期限先物の取引回数は、ベビーブーマー世代の親よりもむしろ少ないのだ。

レバレッジ型・インバース型ETFの利用状況も同じ傾向を示している。Z世代の伝統的金融の無期限先物口座の88.2%はレバレッジ型またはインバース型ETFを取引しておらず、ミレニアル世代は84.5%、X世代は85.9%だった。bStocksセクターでは、Z世代の口座の98.9%がこうした商品を避けており、他の労働年齢層を上回る。

ベビーブーマー世代は、レバレッジ型・インバース型商品の回避において依然として首位だ。全体として、彼らはレバレッジ型およびインバース型商品を回避する口座の割合が最も高い。直接株式セクターでは、ベビーブーマーユーザーの98.9%がこうした商品を避けており、Z世代のこの数字は96.5%だった。

つまり、Z世代は完全にベビーブーマー世代になったわけではない。しかし、まだ退職していない人々の中では、彼らの投資行動は驚くほど似通っている。

Z世代のレバレッジ型・インバース型商品の利用率が低いことを示すグラフ（出典：バイナンスリサーチ）

さらに注目すべき点は、彼らが何を取引するのか、そして本当に資金をどこに据え置くのか、この二者には明確な区別があるということだ。

7月、レバレッジ型・インバース型ETFはZ世代の直接株式回転率の9.25%を占めたが、資金純流入に占める割合はわずか3.93%だった。8月初めには、その純流入比率はさらに2.65%まで低下した。

これは、レバレッジツールが本来あるべき位置づけ、すなわち短期のポジションとして使われており、長期の元本を置く場所ではないことを示している。

伝統的金融の無期限先物も同様だ。Z世代の口座の約60%は純買い手で、全年代の中で最も高い割合だが、純資金フローは総取引高の1%に満たない。トレーダーは絶えずポジションを建てては解消し、そこに長期資金をほとんど残さない。

株式資産はまったく異なる。Z世代の直接株式の純フロー比率は26.5%で、1口座あたりの平均純流入額は1,898ドルだった。

この違いが説明するのは、若者が無期限先物を使うかどうかだけを見ていては、実態が見えないということだ。彼らは確かに使うが、長期資金は別の場所に置いている。

バイナンスが以前に行った新世代投資家に関する調査が、合理的な説明を与えてくれる。Z世代はバイナンスの直接株式とbStocksユーザーの約44%、伝統的金融の無期限先物ユーザーの45%を占める。直接株式とbStocksセクターでは最大のユーザー層であり、伝統的金融の無期限先物セクターではミレニアル世代とほぼ同規模だ。全世代のうち、伝統的金融商品ユーザーの90%以上は新興市場出身で、現地では地元の伝統的な証券会社を通じて米国株を購入するのはかなり難しい。

その一部のユーザーにとって、この暗号資産取引所は、実際には彼らがアクセスできる最も便利な証券会社なのだ。

彼らはプラットフォームのインターフェースに慣れており、口座資金も用意済みで、端数株を購入でき、米国の通常の取引時間外にも取引できる。バイナンスのデータによると、直接株式ユーザー全体のうち、13%は新興市場出身のZ世代の顧客で、その株式資産は2,000ドル未満だ。

そう考えると、彼らの行動はよく理解できる。取引所は、すべての若いユーザーを無期限先物トレーダーに育て上げる必要はない。取引所は、ユーザーが通常の投資商品を購入するチャネルにもなり得るのだ。

かつての資金、投資の罠に落ちる

この対比が興味深いのは、暗号資産の初期サイクルで生まれた多くの金融商品が、伝統的な基準から見れば狂気じみているからだ。

Pickle FinanceはJarとFarmという商品を打ち出した。他のプロトコルの利回りを重ねることができ、ユーザーはトークンを預け入れるだけで報酬を得られる。この仕組みは金融ロジックとしては筋が通っているが、そのネーミングは、まるでスーパーマーケットで奇抜な発想から生まれた年金商品のように聞こえる。

ShibaSwapも同様に、トークンのステーキングを「Bury」と表現し、インターフェースにはSHIB、LEASH、BONEといったトークン名が並ぶ。暗号資産業界は、もともと初心者を混乱させやすい金融操作に、ミーム色の強いネーミングを組み合わせてきた。

10年にわたるこうした商品の存在が、一つの固定観念を生んだ。ドージコインの時代に育った若者は、こうした混沌とした高リスクの金融の遊び方により適応しているはずだ、と。

しかし、バイナンスのデータは正反対だ。若いユーザーはますます多くの株式資金を無レバレッジETFに投じ、取引頻度はミレニアル世代やX世代より低く、レバレッジ関連の投入は純投資のごく一部にすぎない。

これは彼らが暗号資産を放棄したことを意味しない。2023年の米国金融業規制機構（FINRA）財団とCFA協会の調査によると、米国のZ世代投資家の55%が暗号資産を保有しており、CryptoSlateも以前、米国の若者の暗号資産への幅広い関心を報じている。

さらに興味深い推論は、暗号資産を使うことと、極端な高リスク投資を追求することは、決して同じではないということだ。

取引所アプリを通じて初めて金融市場に触れる人にとって、バイナンスは必ずしも伝統的な証券会社に対する反逆的な代替手段ではない。それは、彼らがすでに慣れ親しんだ金融インターフェースにすぎない。プラットフォームに株式やETFが登場すれば、彼らの投資選好は暗号資産初期の投機スタイルを再現する必要はないのだ。

これこそが、Z世代とミレニアル世代、ベビーブーマー世代との違いである。

彼らは古典的な退職・年金向けポートフォリオを組んでいるわけではない。半導体、AI個別株、トークン化株式、そして24時間休みなく動く市場への配分は、90年代の資産運用プランを再現したものではない。しかし、彼らがこれらの商品を運用するとき、そこには意外なほど古風な考え方が宿っている。買い、売るよりも多く保有し、すべてのポジションをレバレッジに依存させない、という考え方だ。

長年にわたり、暗号資産業界は金融を新奇で奇妙なものに包装し続け、それによって若者を惹きつけてきた。そして、この最年少のユーザーたちは、プラットフォームのインターフェースは受け入れたが、その中にある奇抜で高リスクな設計は捨て去った。

ファッションがワイドレッグジーンズを再び流行らせることができるように、金融市場もまた素朴な投資の考え方を呼び覚ました。資産を買い、長期保有し、資産が着実に値上がりすることを期待する。この市場は、そうした選択を十分に受け入れる余地がある。