大規模清算後、市場資金はMemeコインに戻ってくるでしょうか？

著者：馬場

ルフィ、フォーサイトニュース編集

先週金曜日のレバレッジ取引による清算は、多くの人々に大きな損失をもたらしました。私は、誰かが同じ運命を辿るのを見るのを心底残念に思います。しかし、火事の後に森が再生するように、暗号通貨市場には新たな機会が生まれるでしょう。

レバレッジの消滅とベーシス取引の崩壊により、資本と関心は構造的にシフトを余儀なくされています。無期限契約からスポット取引へ、中央集権型取引所（CEX）から分散型取引所（DEX）、そして主流の仮想通貨から中小規模の仮想通貨へと移行しています。このシフトは、レバレッジに代わる市場メカニズムとして反射性が支配的となる、新たなオンチェーンサイクルの始まりを示しています。

先週金曜日の暴落により、多くの人がレバレッジに警戒感を抱くようになったものの、高利回りの投資機会を求めるトレーダーの渇望は消えておらず、むしろリベンジトレードで損失を取り戻そうとする欲求によって、さらに強まる可能性もある。流動性は消滅することはない。それは最良の機会にのみ流れ込むのだ。

この市場環境は、Memecoin スーパーサイクルに新たな活力を注入するのにちょうど良いものです。

全体的に見ると、参加者がより伝統的な取引方法に戻るにつれて、オンチェーン通貨の取引量は増加し、特にMemecoinは大きな注目を集める可能性があります。Memecoinはレバレッジポジションに匹敵するリターンを提供し、最小限の資本投資で短期間で高いリターンを生み出すことができます。さらに、Memecoinには清算リスクはありません（ただし、保有資産がゼロになる可能性は依然としてありますので、慎重に取引してください）。

トレーダーの視点

まず、スポットではなく永久契約の取引を選択する理由の基本的なロジックを分析してみましょう。

市場参加者が永久スワップを好む主な理由は、特に流動性が分散し、ボラティリティが持続する暗号資産市場において、資本効率、取引障壁、そして柔軟性に対処できる点です。トレーダーにとっての最大の目標は、リスクと資本の単位当たりの期待収益を最大化することです。

スポット市場は完全担保モデルを採用しており、1:1のエクスポージャーを達成するには全額の資本投資が必要です。しかし、永久スワップはこの制約を克服します。トレーダーは元本全額を支払うのではなく、証拠金を差し入れるだけで、より大きなエクスポージャーを得ることができます。このレバレッジメカニズムは、利益を増幅させる一方で、損失を悪化させる可能性があります。資本は暗号資産取引において最も貴重なリソースであるため、効率的な資本配分はトレーダーにとって非常に魅力的です。

仮想通貨は最もボラティリティの高い資産クラスの一つであり、トレーダーに短期間で大きなリターンを生み出す機会を提供します。しかし、高いリターンには高いリスクが伴います。価格が上昇するとローソク足チャートは垂直に上昇することが多く、価格が下落すると底なしのように見えることがあります。この特性は、リスク許容度の高いトレーダーを惹きつけます。なぜなら、理論上、利益は無制限に上限が設定されている一方で、損失は証拠金によって制限されるからです。

本質的に、永久契約は、すでに非常に変動の激しい資産にこれまでで最も強力な触媒を注入します。つまり、トレーダーに、オンチェーンのミームコインよりも安全であると考えられている通貨で、伝説の1,000倍の利益を追求する機会を与えます。

しかし、リターンには常にリスクが伴います。資金調達レートが逆転し、口座に損失が生じる可能性があり、マージンコールにより早期の清算が発生する可能性があり、取引所のソルベンシーへの依存はシステミックリスクをもたらす可能性があります。それでも、トレーダーはこれらのリスクを進んで受け入れます。なぜなら、永久スワップはより魅力的なリターン構造を提供しているからです。従来の市場は安定性に依存していますが、暗号資産市場は不安定さを糧に発展しています。

ボラティリティ、変化する市場環境、そして新たな基盤プロトコルは、暗号資産取引において長らく当たり前のことでした。こうした市場では情報は急速に減衰し、混沌とした状況の中で新たな機会が絶えず生まれます。リスクを取ることは非合理的ではなく、戦略的です。市場は定期的にリセットされるため、早期かつ積極的に参入することで、後から安全策を取るよりも大きなリターンを得られる場合が多いのです。暗号資産市場は、検証を待つ人ではなく、迅速に行動する人に報います。

市場インセンティブ

現在、永久スワップに対する市場センチメントは低迷しており、新たな主流の取引機会が生まれています。賢明なチームはこの状況を認識し、自社製品への注目を集めるために精力的に取り組んでいます。エアドロップから製品ローンチまで、今後数週間は多くのプロジェクトがメジャーアップデートをリリースする見込みです。過去の無数の事例が示すように、プロジェクトの成否はタイミングによって決まる場合が多いのです。

例えばWIFを例に挙げましょう。そのローンチタイミングは完璧でした。Solanaは上昇軌道に乗っており、SolanaコミュニティはJTOエアドロップによる流動性注入を受けたばかりで、Memecoinのスーパーサイクルが始まったばかりでした。もしWIFが2024年1月にローンチされていたら、Solanaエコシステムはすでに主要なMemecoinを確立していたでしょうが、WIFは毎日数千個もローンチされるMemecoinの1つに過ぎなかったでしょう。

もし私がpump.funのAlon、Bonk.funチーム、あるいはSolana財団のメンバーだったら、Solanaの戦場に再び注目を集めるために全力を尽くすでしょう。そして、そのための最も簡単な方法は、Memecoin市場の活性化です。MemecoinはかつてSolanaエコシステムへのユーザー誘致の中心的な原動力でしたが、今、再びその役割を果たす機会を得ています。価格上昇は一般的に最も効果的なマーケティングツールであり、Memecoinの価格上昇には最小限の資本しか必要ありません。

一旦、反射的な思惑と投機的な感情が芽生えると、時価総額の高いミームコインの予言は自己実現的になります。FOMO（取り残されることへの不安）が人々を市場に駆り立てます。ミームコインのパフォーマンスが好調だと、トレーダーはFOMOに陥り、目標価格は引き上げられ、強気派の声は高まり、より多くのミームコインが追随し、上場数が増加します。これは、投機と検証が相互に強化し合うフライホイールです。

@theunipcsや@miragemunnyといったミームコイン強気派のソーシャルメディア上での活動増加は、ミームコイン界隈への熱狂の回帰を示唆しています。pump.funとBonk.funでは、活動増加により取引手数料収入が増加し、PUMPトークンとBONKトークンの買い戻しが促進されるでしょう。USELESSとNEETの価格上昇傾向は、このトレンドの初期兆候かもしれません。

先週の金曜日に清算によって口座が消滅したトレーダーの視点で考えてみましょう。彼らには一般的に 2 つの選択肢があります。

一時的に暗号通貨市場から撤退し、取引戦略を再評価する。
より高いリスクを取り、リベンジ取引を継続します。

感情的な取引は推奨しませんが、私たちの目標は市場参加者の行動を予測することであり、彼らに何をすべきかを指示することではありません。これらのトレーダーは既に高いリスク許容度を持っており、損失を全て回収できる可能性が最も高い機会に自然と惹かれます。もしMemecoin市場が上昇の勢いを見せれば、彼らは飛びつく可能性が高いでしょう。

注目と資本の流れ

本質的に、ミームコインはアテンション経済における最も純粋な形の貨幣です。根本的な価値がないにもかかわらず、なぜ数十億ドルの時価総額を達成できたのでしょうか？その答えはアテンションです。

暗号資産市場における資本フローの中核的な原動力は、人々の注目度です。高品質な製品が必ずしも価格上昇を牽引するわけではない一方で、Cardanoのようなユーザーエクスペリエンスの低い製品が価格面で好調に推移する理由はここにあります。暗号資産業界では、プロジェクトがプロトコルの価値を生み出すまでに何年もかかりますが、暗号資産コミュニティの注目の持続時間は金魚のように短く、プロジェクトに対する期待は数週間、あるいは数日先に集中することがよくあります。つまり、価格変動がプロトコルのファンダメンタルズの変化を正確に反映することは稀です。むしろ、価格変動はTwitterでの誇大宣伝やTelegramグループでの意見によって左右される可能性が高くなります。

注目経済において、ミームコインはまさに注目を吸い取るためのツールです。ミームコインは本質的に反射的なツールであり、流通量が少なく、回転率が高く、注目度によって価格が変動します。1000万ドルのミームコインに100万ドルを注入すると、中央集権型取引所のアルトコインに同額を注入した場合よりも10倍の価格変動が生じます。この凸状のペイオフ構造により、清算後の残余資金がミームコインカジノに還流します。

結果として生じる注目度の空白は、見物人を引き寄せて市場に参入させ、垂直に上昇する緑のローソク足に誰も抵抗できず、ミームコインサイクルに燃料を追加します。

暗号通貨のリスク経済においては、レバレッジと反射性は代替関係にある。永久スワップに十分なレバレッジがある場合、スポット市場における反射性は抑制される。一方、レバレッジが崩壊すると、スポット市場における反射性が支配的になる。

暴落前、Hyperliquidの成功とLighterやAsterといった競合他社の台頭により、永久スワップの金利と流動性は史上最高水準に達していました。一方、Memecoinの市場センチメントと関心は周期的な最低水準まで急落しました。ローソク足チャートは暗澹たる状況となり、プレイヤーは他の分野へと流れ、ソーシャルメディアプラットフォームはMemecoinへの嘲笑で溢れ、売り手はコインの在庫を底値まで減らしました。この状況は、このセクターが回復の兆しを見せていることを示唆しています。

ミームコインが暗号通貨市場全体にとって有害であるよりも有益であるかどうかについての私の個人的な意見は変動しますが、私の意見は無関係です。最終的には、市場と価格が、ミームコインが永久契約に取って代わって注目を集めるかどうかを決定します。これは、現代の市場におけるケインズ流の美人コンテストの典型的な例です。ケインズの元の比喩によれば、投資家は自分が最も美しいと思う顔ではなく、他の人が美しいと思うだろうと信じる顔を選ぶのです。

現在の市場環境から判断すると、ミームコインが美のコンテストの勝者となる可能性が最も高いようです。ミームコインは、永久契約トレーダーを惹きつけるための条件をすべて満たしています。高いリターン、高いボラティリティ、そして最小限の短期投資です。清算による暴落のリスクを懸念する声が多く、新たな主流の取引手法への注目が高まっており、資金は自然とそれに追随するでしょう。

Solanaエコシステムの現状

2023年に始まったミームコインブーム、ソラナが再びその中心にいる可能性が高い。ミームコインのセンチメントとオンチェーン活動は現在低迷しているが、少し上昇の勢いがあれば状況はすぐに好転する可能性がある。下のチャートが示すように、pump.funの取引量と手数料は9月中旬以降減少している。ビットコインは9月の安値から回復し、10月には史上最高値を更新したにもかかわらず、オンチェーン活動はそれに応じて回復していない。

過去7日間で、BNBチェーンは最大の資金流出を記録し、その11%がクロスチェーン取引を通じてSolanaに流入しました。これは、Binanceブームで利益を上げていた資金がSolanaエコシステムに戻ってきていることを示しています。この傾向が続けば、この資金のかなりの部分がMemecoinに流入すると推測するのは妥当でしょう。

取引戦略

清算後、注目と資金がMemecoinに戻ってくると仮定すると、取引戦略は実際には非常にシンプルです。Memecoin復活理論に同意するのであれば、早期のレイアウトを行うことが最も期待値の大きい選択肢です。

前回のサイクルで主導的な役割を果たしたミームコインは、活動の増加に伴い反発する可能性がありますが、最も大きな利益が見込めるのは、新たに登場したミームコインであることが多いです。新しいミームは、新鮮なミーム、新しいコード、そして新たな可能性を象徴しており、これらの特性は、既に価格に織り込まれている古いコインよりもはるかに高いエンゲージメントを生み出します。

既存のコインは、過去の高値、投資家の囲い込み、断片化された物語といった歴史的負担を抱えていることが多いですが、新しいコインはこうした制約から解放されています。心理的な価格上限やコミュニティのレガシー問題がないため、トレーダーは今回は状況が違うと信じやすくなります。新しいコインの最初の数回の強気なローソク足は、新たな機会を発見したという錯覚を引き起こし、反射的なフィードバックループを引き起こす可能性があります。

過去のミームコインのサイクルが示すように、トレンドをいち早く捉えた者は常に利益を得られます。なぜなら、有力コインはブームの初期に出現することが多いからです。WIFとFARTCOINを例に挙げましょう。どちらも上昇トレンドの初期にローンチされたため、ユーザー獲得に十分な時間がありました。ミームコインの勢いがどれほど強くても、永遠に垂直な上昇トレンドを維持することはできません。初期の保有者を追い出し、傍観者にとって魅力的なエントリーポイントを提供するために、大きな反落を経験する必要があります。これにより、より熱心な保有者グループが形成され、トークンの流通が拡大し、ひいてはより多くの注目を集めることになります。

新たなミームコインのリーダーが出現するまでは、その動向を正確に予測することは誰にもできません。だからこそ、今こそTwitter、Telegram、Dexscreenerを注意深く監視し、次なるオンチェーンのリーダーとなる可能性のあるミームコインを発見する時です。ミームコインを調査する際には、以下の点に留意してください。

対象市場規模（TAM）はどれくらいでしょうか？暗号通貨コミュニティにのみ響くものなのでしょうか？それともFARTCOINのように主流に参入する可能性を秘めているのでしょうか？

このトークンを成功させる動機を持つのは誰でしょうか？自らの評判を賭けてでもこのトークンを作ろうとする大規模な機関はあるのでしょうか？

コンセンサスポイントは何でしょうか？価格上昇の核となる論点は何でしょうか？

ミームの感染力はどれくらいですか？ミーム自体が拡散する力があるのでしょうか？

このリストは網羅的なものではなく、主要なコインが上記の基準のいずれにも当てはまらない場合もあります。これらの質問をリストアップした主な目的は、ミームコインが注目を集めている主な要因について考えてもらうことです。

結論

Memecoinの復活を保証することはできませんし、この記事はDexscreenerに上場するすべての新規コインを盲目的に購入することを推奨するものでもありません。しかし、これは注目すべきトレンドであり、Memecoin復活の明確な兆候が見られます。分散型取引所の取引量の増加、新しい取引ペアの追加、新規上場トークンの時価総額の上昇、ソーシャルメディアプラットフォームにおけるKラインチャートの共有増加などです。確かな価値を信じましょう。