はじめに：ステーブルコインは暗号資産の「決済価値」を証明し、予測市場は「情報価値」を証明しようと試みています。暗号資産市場において、PolymarketやKalshiといったプラットフォームは取引量が急増し、現実世界のアプリケーションに最も近いセクターの一つとなっています。しかし、市場外では、予測市場は依然としてギャンブルとみなされ、主流の受け入れに苦戦しています。本稿では、予測市場の現状、ブレークスルーへの道筋、そして将来の動向を分析し、ステーブルコインに続き、暗号資産と現実世界をつなぐ新たな礎となる可能性を探ります。
著者：シゲル
CGVリサーチ
過去2年間、予測市場は暗号資産業界において最も物議を醸しつつも、最も有望な「現実世界の応用」となりました。業界では、PolymarketやKalshiといった主要プラットフォームを超えて既に普及し、取引量は急増しています。しかし、業界外では依然としてギャンブルとみなされており、主流の投資家が資産配分に組み込むことは困難です。
しかし、疑問が生じます。ステーブルコインのような予測市場は、本当にニッチな領域を突破し、暗号資産業界と現実世界をつなぐ新たな礎となることができるのでしょうか？インターネットレベルのフィンテック製品となり得るのでしょうか？
暗号通貨予測市場エコシステム（Messari）
現状分析：サークル内の繁栄とサークル外の認知格差
なぜ、同じ市場が暗号通貨コミュニティ内では非常に人気があるのに、その外ではほとんど見られないのでしょうか？予測市場はこの現象の好例です。
一方で、サークル内での人気は上がり続けています。
Polymarket、Kalshi、Manifold に代表されるプラットフォームは、暗号通貨コミュニティにおいて比較的安定したトラフィックとナラティブを確立しています。
暗号通貨予測市場シェア統計（Dune、20251006）
シンプルなインターフェースと米ドルステーブルコイン決済を備えたPolymarketは、米国大統領選挙、マクロ経済データ、暗号通貨エアドロップといったイベントについて議論する重要な場となっています。2025年までに、Polymarketの累計取引量は75億ドルを超え、8月の取引量は6億1,800万ドルを超えました。これは主に政治イベントやマクロ経済予測によるものです。2024年の米国大統領選挙では、Polymarketは東部時間午前1時30分にトランプ氏の勝利確率を99%と予測しましたが、Fox Newsは午前1時47分まで結果を発表せず、他のメディアはさらに長い時間遅れて発表しました。継続的な裁定取引と、価格を公正価値から乖離させることによる限界費用の上昇により、予測市場の誤りは短期間で容易に修正可能となります。
「ソーシャル＋予測」という軽快なエンターテイメントモデルを展開するManifoldは、20万人以上のユーザーを獲得し、コミュニティユーザーが情報を入手し、意見を表明するための「新たな投票プール」となっています。しかし、2025年には、Manifoldの1日あたりのアクティブユーザー数が過去最低の886人にまで落ち込み、ユーザー維持の課題が浮き彫りになりました。
さらに、Kalshiはコンプライアンスプラットフォームとして浮上し、2025年9月の取引量は13億米ドルに達し、世界の予測市場活動の62.2％を占め、スポーツイベント予測の市場を支配しています。
一方で、サークル外への認知はまだまだ不十分です。
一般の人々は予測市場をギャンブルと同義に捉えることが多く、情報集約と確率的価格設定におけるその価値を理解していません。米国の主要メディアがポリマーケットのデータを時折引用し始めた後も、予測市場はほとんど知られていませんでした。
例えば、2025年のエコノミスト誌のレポートでは、流動性の低さが大口投資家の参加を妨げ、市場の信頼性を低下させていると指摘されています。規制遵守と権威ある機関による承認の欠如が、主流への普及を妨げています。カルシ氏が2025年3月のマーチマッドネスで2億800万ドルの取引高を記録したにもかかわらず、人々は依然として仮想通貨を情報ツールではなくギャンブルと見なしていました。
クロスサークル拡大戦略：多次元統合とイノベーションの道
予測市場が真に飛躍するためには、単なる技術革新だけでは不十分です。新たな物語と参入ポイントを見つける必要があります。政治、マクロ経済、エンターテインメント、スポーツ、そしてネイティブWeb3エコシステムでさえ、いずれも潜在的なブレイクアウトポイントとなり得ます。
1. 現実世界の出来事に根ざした政治、経済、エンターテイメントのトラフィックポータル
予測市場は当然のことながら現実の出来事と強い相関関係があり、政治、経済、エンターテインメント、スポーツなどの分野は予測市場がそのサイクルを突破するための最適な参入ポイントです。
米国大統領選挙、英国のEU離脱国民投票、法案可決の可能性といった政治イベントは、従来の世論調査では正確に予測することが困難です。予測市場は価格ベースのメカニズムを採用しているため、よりリアルタイムで、より真の確率に近い指標を提供することが多いです。例えば、Polymarketの2025年連邦準備制度理事会（FRB）金利決定市場では、取引量が5,000万ドルを超えました。ユーザーは、25ベーシスポイントの利上げ確率に賭けることでリスクヘッジを行いました。
マクロ経済：消費者物価指数（CPI）、非農業部門雇用者数、連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定といった金融市場における重要なイベントは、機関投資家や投資家にとって重要な焦点です。予測市場は、市場の期待をリアルタイムで反映することができます。2025年の円キャリートレードの巻き戻しの際には、オラクルベースの予測市場は数週間前に15%の円安を予測しましたが、株式市場の反応は遅れました。
エンターテインメントとスポーツ：アカデミー賞、ワールドカップ、オリンピックといったイベントは広く注目を集めるため、当然のことながら、エンターテインメント業界以外の多くのユーザーも予測市場プラットフォームに惹きつけられます。例えば、Kalshiの2025年予測市場では、テイラー・スウィフトとトラヴィス・ケルシーの婚約に関する取引が行われました。あるトレーダーは0.37ドルで契約を購入し、最終的に5万ドルの利益を上げました。この取引はメディアで大きく報道され、エンターテインメント業界からのユーザー流入につながりました。
2. メディアと世論の連携：データソースから権威ある指標への変革
予測市場がその輪を突破するためには、参照されるデータソースにならなければなりません。
世論調査の代替手段：米国では、一部のメディアがポリマーケットの価格を世論調査の補足、あるいは代替として利用し始めています。アンケートに頼る従来の世論調査とは異なり、予測市場の価格は「実際の金銭的な賭け」を反映するため、より高いシグナル価値を提供します。2025年、Yale Insightsは政治予測市場の引用が増加したと報告しましたが、その正確性については注意を促しました。
リアルタイムの確率指標：「市場は9月のFRB利上げの確率を72%と示唆している」といったリアルタイム予測市場データを引用するニュース報道は、予測市場の権威とリーチを大幅に高めます。例えば、2025年には、バロンズ誌がマーチマッドネスの報道において、イベント予測の指標としてカルシのデータを直接引用しました。
3. Web3エコシステムの深い統合：派生ツールとソーシャルクローズドループ
DeFi統合：予測市場はオンチェーンデリバティブの一部となり、ユーザーにリスクヘッジツールを提供します。例えば、金利、政策、さらにはトークン上場といった不確実なイベントに対するヘッジが可能になります。2025年には、PolymarketとDeFiプラットフォームの統合により、ユーザーはビットコイン価格予測市場でオンチェーンヘッジが可能になり、4億3,000万ドルの取引量を生み出しました。
SocialFiとの連携：KOLは予測契約を開始することでファンが直接参加できるようになり、収益とトラフィックのサイクルが生まれます。新興プラットフォームMeleeは2025年に350万ドルを調達し、「バイラル予測マーケット」を立ち上げました。これにより、ユーザーは参入障壁なくソーシャル予測イベントを開催できます。
RWA統合：予測市場は本質的にデリバティブと類似しており、将来的にはRWA（実世界資産）デリバティブと統合され、代替的なオンチェーン取引ツールとなる可能性があります。Kalshiは2025年にRWAを統合しようと試みており、その取引量は3週間連続でPolymarketを上回りました。
非上場企業のトークン化：非上場企業のトークン化には、創業者の抵抗、法的リスク、不明確な「ガバナンス」権、流動性の不足など、大きな課題が伴います。予測市場は、同様のニーズに容易に対応できます。企業イベント（資金調達の成功確率など）に関する市場を創出することで、ユーザーはトークン化の複雑さを伴わずに、間接的に非上場資産に投機することができます。
4. 技術体験の向上：ユーザーフレンドリーで参入障壁が低い
AMM + NFT：自動マーケットメイクメカニズムとNFTシェアベースの設計を活用することで、「アイデアへの投資」をより直感的にし、参入障壁を下げます。ManifoldのNFTベースの予測シェアは2025年に新規ユーザーを獲得しましたが、全体的なアクティビティはまだ改善の余地があります。
軽量な参入：TelegramボットやWeChatミニプログラムを通じて、予測市場への参加は「投票を開始する」というシンプルな操作で、外部からのアクセスも迅速に行えます。Polymarketのモバイル最適化により、2025年までにユーザー数は20%増加すると予想されています。
開発のボトルネックの分析：規制、移動性、そして物語
あらゆるブームは必ずボトルネックに遭遇する。予測市場にとっての課題は、価値を持つかどうかではなく、持続可能かどうかだ。規制、流動性、そしてナラティブという3つの重要なハードルがある。
1. 規制のグレーゾーン：ギャンブルとデリバティブの境界ゲーム
予測市場は、ギャンブルと金融デリバティブ取引の間の曖昧な領域に存在しています。米国では、CFTCによるKalshiの承認が前例となりましたが、ほとんどのプラットフォームは依然としてグレーゾーンで運営されています。2025年9月、CFTCはPolymarketの米国市場への再参入を承認しましたが、クリスティン・ジョンソン委員は、規制上の安全対策が不十分であり、市場の可視性が低いと警告しました。
香港、シンガポール、その他の地域では規制の窓口となる可能性はあるものの、現時点では明確な政策が欠如しています。規制の不確実性により、予測市場が機関投資家の関心を集める能力は限定的となっています。例えば、PrizePicksは2025年にNFA FCM登録を取得し、規制に準拠した予測市場を立ち上げました。しかし、業界全体としては依然として法的課題に直面しており、最高裁判所に持ち込まれる可能性もあります。
2. 流動性の不足：資金プールの規模とネットワーク効果の不足
ほとんどの予測市場では、少数の人気イベントに資金が集中しているため、ロングテール市場は流動性に乏しく、価格の非効率性につながっています。より大きな資金流入を引き付けなければ、予測市場は情報集約による「ネットワーク効果」を達成することが困難になるでしょう。
2025年のレポートでは、流動性の低さが大規模なヘッジ需要への対応を妨げ、精度に影響を与えていることが示されています。例えば、Manifoldのロングテール市場はアクティブユーザーが1,000人未満であるため、複雑な予測をサポートすることが困難です。
3. 物語的認知バイアス：「ギャンブル」から「情報市場」への転換の難しさ
予測市場に対する一般の固定観念は依然として、「確率情報市場」ではなく「ギャンブル」であるというものです。権威ある機関の支持がなければ、この見方をすぐに覆すことは難しいでしょう。2025年のメディア報道では、予測市場の取引量が急増しているにもかかわらず、規制の欠如が一般の信頼を失わせていることが強調されました。
今後のトレンド展望：主流の統合と長期的な価値のポジショニング
ステーブルコインは決済問題を解決しました。次に暗号通貨の真の価値を証明できるのは、予測市場かもしれません。今すぐではないかもしれませんが、方向性は明確です。
真のクロスサークルの普及を達成するには、予測市場は暗号通貨ユーザーによる自己循環を超えて、より広範な物語に組み込まれる必要があります。
メディアのデータ化：報道におけるリアルタイム予測指標となる
予測市場は、ニュース報道において一般的な確率指標となり、「集団的期待」の代理指標として市場価格が国民に受け入れられるよう促進する必要があります。KPMGの2025年レポートによると、予測市場の人気は高まり続けており、メディアへの引用は前年比30%増加しています。今後も、PolymarketとKalshiのデータは、主流のニュースや金融番組で取り上げられるようになるでしょう。選挙、マクロ経済、スポーツイベントなどを報道する際に信頼性を維持したいジャーナリストは、予測市場の確率を参照する必要があります。
規制の進化：コンプライアンスが機関投資家への資金提供の扉を開く
CFTCの技術的アップグレードとフィードバックメカニズムは、2025年10月までに完了する予定です。Polymarketの米国市場への復帰とKalshiの規制闘争における勝利は、予測市場がイベント契約の上場、清算方法、そして機関投資家の参加という点で、より明確な前進の道筋を示すことを意味します。これは「正統化」を象徴するだけでなく、機関投資家が市場参入するための前提条件にもなります。
流動性の制度化：プロのファンドとトレーディングチームの流入
規制が明確化されるにつれ、プロフェッショナルファンドが真っ先に市場参入するでしょう。この傾向は既に現れ始めており、運用資産数千万ドル規模の純粋な予測市場ファンドの立ち上げから、クオンツ機関投資家による予測市場取引専門部門の設立（マーケットメイクだけでなく、方向性取引も含む）まで、その兆候は現れています。SIGによるKalshiへのマーケットメイクサービスの提供は、その明確な先例と言えるでしょう。
製品の金融化：予測市場のデリバティブ化とターミナル化
予測市場の究極の形は、新しいタイプのデリバティブ取引所へと進化する可能性が高い。専門家は、2030年までに世界の予測市場は1兆ドル規模に達する可能性があると予測している。同時に、予測市場データはブルームバーグやリフィニティブなどの専門端末と徐々に統合され、リアルタイムの相場情報、過去の記録、アラート、チャートに加え、Excel、Python、ニュース編集システム向けのネイティブAPIサポートが提供されるようになる。そうなれば、編集者やトレーダーは、株価、金利、為替レートと同様に、予測市場の確率データを直接処理できるようになるだろう。
まとめると、予測市場の真の価値は、人々が賭けを行えるようにすることだけでなく、情報に価格を付けることにある。ステーブルコインは既に決済手段としての実世界における価値を証明しており、次に検証されるべき領域は情報の価格設定かもしれない。
予測市場の現状は、初期のステーブルコイン市場と似ています。その潜在能力を捉えることができれば、業界の次の礎となる存在を先取りできるかもしれません。
注：本記事はCGVの調査レポートであり、投資助言を構成するものではありません。参考資料としてのみご利用ください。
